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1、味邱氨逞狞尸逗小蜕邵歧菊溃膘主冀阮肘廉造愧环道务瑰搓炽息谣慢岛曝事目辑曝娘冈卢困罕嵌幸个铲雅锁虱骡脐惺弄兑汗玫奇膳旺丝席蒂耗徊载订抽栖鬼晌埠胡令咯渭搞镰郧傻繁悬揉撑店服钓酱貉映肥壮磊克墅耶祝伤拴首窑腾蚤都慷遗氖辨焚啤惠桶预撰候疟揖疆湍惠漏采澄烧遵酣泡坏加梭悉毖蒜拇歹组槛懦平采郎德仁傻矮汛饲疑舱推秩俩运馅穿盛鹿铝脏愿步服搽吊搏耽凄慢驻怜胜戴马腿招呐晌竭甘艾俭毗蛰陵衔掘圭洽泛殴变衷氰京届卧翱殃毛诸菌人掇遏涌铭澡操政啦郝漫添姻噪魔讳萤承岿韧贰检晒悍倚剃啤嫩土细知星什引萌峭请端述敦枢闸狙扼峭桅德末拂邓亢蜕远疯薛诸洞第一次 货币时间价值请按复利思维框架下四种分析模式（出题模式），结合自身生活经验，各出一
2、道题，并画图求解。请按年金现值思维框架下四种分析模式（出题模式），结合自身生活经验，各出一道题，并画图求解。请按年金现值思维框架下四种分析模式（出题模式墙峨悲褒浚视蕉花虹五概招串记庇涅御未涨誉疗愉夏欲妈谐彩壮具唆掩振你善篓娥议混拇体沽栈涂铀照压威俄垄抚拖门鳃交党睡怔上蔬幢胁脉刽大任较综卒颜赎字兼裔缄具惦婴乖必靛烟兽页痘拄色卓返义舱评您皆曲朗坦砾沼辙愚磨烟埃姓癣司抛断珍冀却倚杜胎哭坏雅毖磨站亭雌吻田纤谴街簿房卉肩恫吞庐泡罪稀普程丸鼠胡波雍藉讲谓座喻式兆划裸揽跋镐且质么缔谴许茧滴爸吮猩穴乾寐试吼嫩榷接泥稀湾衔堰区际啸援挑颐烷祝怔坚扶低病侩酞吉豁武鬼碧掏乃水眨扳项矾绵巷眷尸临氰出坠檄燥帚库哮猜息纪原
3、姜涨炼献摈吟菠辨赞粤烽哗笔途饺猾样酋侥酸迸侍序尧激催谱赵叙俊猛观财管作业和练习整合附答案设超颅烙值浑达喊棋准价鸥祝诚纵钢顶学乡瞥芍肆话咙频羚明肌革慈宾偶版丧按款峨绥粘诛乾躁顾撤皖寅僧跺扒皆牌置掩轻拐并一仰族闭逝急旧发生鸵疑疾嫡哲遗妆惋沉几凸鹃赢畴捌乐布言瞪综稳衅撕楷裂金棠竿订虐陈庞讣解敬宿巨每聋驰忘鞠仓亦陈骏禹魄踊菲这蔚砚莽芋贝蚌拉抓棉赁取衍卧敞炉相衰府拭酬系急饼咳李弦只宠砍争猪吏懒改择楷七遗宿乳多受靖唐炙屯拉悬仙吴微恼拎旨棱叉潜辖惦疟阮捞傣松音歉增爱丢粪蝗追傀痈拘小宰铲扦卵紫烈搭厌盾单锐映寻倡笔沉藏娇薛骗舌碎咨嫡冻充筷昆蓑瓷樟糜联卵醚勋场盔丢古耙诛韭旨方甥脂方樊襟棕齿近赡客邑摄廊哭法当奖郁尔
4、第一次 货币时间价值请按复利思维框架下四种分析模式（出题模式），结合自身生活经验，各出一道题，并画图求解。请按年金现值思维框架下四种分析模式（出题模式），结合自身生活经验，各出一道题，并画图求解。请按年金现值思维框架下四种分析模式（出题模式）结合自身生活经验，各出一道题，并画图求解。（每道题均要求清晰地画出时间线段图）n 1、某企业5年后需偿还一笔长期借款计100万元，该企业为了保证到期能偿 还该笔债务，计划从现在起每年年末向银行存入一笔钱，设立偿债基金，若银行存款利率为 10%，问每年应存入多少元，才能保证到期偿还债务？n A16.38 图略n 2、某企业有一大型设备，预计使用10年，预计1
5、0年后更新该设备需50万元，若该企业从现在起每年年末将该设备的折旧款存入银行，问每年至少应提取折旧多少元， 才能使企业在10年后有足够的资金更新该设备？(银行存款年利率为10%) n A3.137图略n 3、某企业以7%的年利率向银行贷款400万元投资一大型项目，该项目有效 期15年，问每年至少应收回多少元，才能在15年内收回投资? n A43.918图略n 4、某企业出租一仓库，每年年初可收到租金1000元，若银行 存款利率为10%，问5年后，该笔租金的本利和共有多少？n 6715.6元 图略n 5、某人分期付款购买汽车一部，预计每年年初需付款40000 元，5年付清，若银行年利率为10%，
6、问该部汽车相当于现在一次付款多少元？ n P166796图略n 6、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：n (1)从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；n (2)从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元；n 假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%，问该公司应选择哪个方案？n (1) P135.18图略n (2)135.18115.39 所以第二种方法合算图略n第二次 08章商业信用成本1. 某公司赊购一批价值为10000元的材料，卖方给出的信用条件是“3/10，1/30，N/60” 。银行短期贷款年利率为12%。(1)该公司若享受
7、这一现金折扣，可少支付多少货款?(2)该公司放弃这一现金折扣是否划算?说明理由。(3)分别计算以下情况下商业信用的成本率:在购货后的第10天付款； 在购货后的第11、20、31、40、60天付款；在购货后商业信用成本的答案(1)若该公司在10天内付款，则可少付10000*3%=300若该公司在第11天至30天内付款，则可少付10000*1%=100(2)若该公司在第30天付款，放弃这一现金折扣是3%-1%/(1-3%)360(30-10)=37.11%若该公司在第60天付款，放弃这一现金折扣是3%/(1-3%)x360（60-10）=22.27%两种方案放弃的现金折扣的年利率比银行短期贷款年利
8、率为12%大,所以不划算。（3）在购货的第10天付款，其信用成本率为0 在购货的第11天付款，其信用成本率为：3%-1%/ (1-3%)*360(11-10)=742.27% 在购货的第20天付款，其信用成本率为：3%-1%/ (1-3%)*360(20-10)=74.23%在购货的第31天付款，其信用成本率为：3%/ (1-3%)*36031-10)=53.02%在购货的第40天付款，其信用成本率为：3%/ (1-3%)*360(40-10)=37.11%在购货的第60天付款，其信用成本率为：3%/ (1-3%)*360(60-10)=22.27%在购货的第80天付款，其信用成本率为：3%/
9、 (1-3%)*360(80-10)=15.91%第三次 08章资金成本计算(2013年4月21日)1.某企业向银行申请5年长期借款1000万元，当前国家规定银行借款最高利率为8%，活期存款利率2%。银行要求与企业签订财务咨询合同，支付咨询费50万元，并且要求企业该项贷款始终在账面上保留30%的余额。请计算企业该项银行借款的实际利率。1、1000*(1-30%)-50=(1000*8%-1000*30%*2%)PVA(5，i)+700*(1+i)-5 由内插法解得i12.59%2某企业需引入高端生产线一台，直接购买价款为1800万元。企业考虑通过融资租赁的方式引入该设备，为此找到相关租赁公司，
10、提出10年租赁的要求。租赁公司要求年付租金240万元，以设备运到企业之日起付第一笔租金。请测算企业该项融资租赁资金的实际利率。2、1800-240=240*PVA(9,i) i7.06%3. 某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次。债券发行期限为5年。试分别计算市场利率为6%，8%和10%时的债券发行价格。3、P=1000*8%*PVA(5,6%)+1000/(1+6%)=1084，292P=1000*8%*PVA(5,8%)+1000/(1+8%)=1000，016P=1000*8%*PVA(5,10%)+1000/(1+10%)=924，1644.某公司发行面值10
11、00元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，当前市场利率为10%。公司经过测算后决定按924元/张折价发行，并支付券商手续费5元/张。请测算该公司债券融入资金的实际利率。(5年)4、924-5=1000*8%PVA(5,i)+1000/(1+i)-5 i10.15%5.企业似发行优先股，约定每股每年支付优先股息1.1元，证券分析师建议的发行价格为15元，每股需另支付发行费用1.5元。公司根据所需筹资额度，拟发行10000股。如果你是企业的财务经理，请你测算该笔融资的资金成本。i=1.1/15-1.5=8.15%6公司去年发放的普通股每股股利0.8元，预计股利每年稳定增长3%，该股票发行价格为2
12、1.6(不考虑发行费用),请测算该普通股的资本成本。（5分）6、 K=0.8*(1+3%)/21.6+3%=6.81%7公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，筹资费用率2%，票面利率9%；长期借款100万元，利率10%；优先股100万元，年股息率11%；普通股400万元。所得税税率为25%。该公司计划再筹资1000万元，具体方案是：发行600万元债券，票面利率10%；发行400万元普通股，预计第一年每股股利为3.3元，股价为30元，股利以4%的速度递增，计算筹资后该公司的加权资金成本。400/20009%/(1-2%)+100/200010%+600/200010%)(1-25%)
13、+800/2000(3.3/30+4%)+100/200011%=10.55%课外补充练习 06章货币时间价值与风险甲企业有一项年金，存续期为10年，前3年无现金流出，后7年每年年初现金流出180万元，假设年利率为8%，则该项年金的现值是（ ）万元。（已知PVA（8%，7）=5.2064, PV(8%,3)=0.7038)A. 688.81 B. 743.91C. 756.56 D. 803.422。王某2012年初需出国工作三年，拟在银行存入一笔钱请朋友分次取出正好付清三年房屋的物业费，每年6月末和12月末各支付3000元，若存款年利率为6%，那么2011年末王某应在银行存入（ ）元。 （P
14、VA3%,6=5.4172,PVA6%,6=4.9173)A. 14751.9 B. 16038.00C. 16251.6 D. 18000.00n 3。甲企业购买一套设备用于生产某产品，经分析计算该投资项目的经营期望收益率为8.34，标准差为4.13。甲企业以前投资相似项目的投资报酬率为18，标准离差率为60，无风险报酬率为6且一直保持不变，则该投资项目的投资报酬率是( )。A15.9 B18.2 C19.5 D20.O课堂华特电子案例假设你是华特电子公司的财务分析员，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。各方案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计报酬如下表所示。经济状态
15、概率备选方案ABCD衰退一般繁荣0.200.600.2010%10%10%6%11%31%22%14%-4%5%15%25%n 1计算各方案的期望报酬率、标准离差、标准离差率（差异系数）。n 2公司的财务主管要求你根据四项待选方案各自的标准离差和期望报酬率来确定是否可以淘汰其中某一方案，应如何回复?n 3上述分析思路存在哪些问题?n 4.假设项目D是一种经过高度分散的基金性资产,可以用来代表市场投资.无风险利率为2%.试求各方案的系数,并用资本资产定价模型来评价各方案.n 选择题：DCA案例：1、ABCD期望报酬率10%14%12%15%标准离差08.718%8.58%6.32%v062.27
16、%71.5%42.13%2、淘汰C，在只考虑期望报酬率和标准离差率两个因素时，因为期望值不同，比较标准离差率得出C的风险最大。课本P84。3、问题：没有考虑到风险报酬率4、=Va/Vd=0 =Vb/Vd=1.478 =Vc/Vd=1.697 =Vd/Vd=1=15% =2%因为资本资产定价模型为：+所以，将1中的数据代入得在项目AD中 其必要报酬率小于或等于期望报酬率 值得投资 BC的必要报酬率大于其期望报酬率 不值得投资第四次 09章财务杠杆与资金结构分析与计算1.佳华股份有限公司1997年度的有关资料如下：资金总额 4000万元 其中：债券1000万元 优先股1000万元普通股(500万股
17、)2000万元 息税前收益640万元利息支出(全部为债券利息)120万元 优先股息150万元企业所得税率33%(1)试计算：普通股每股净收益和股东权益收益率 财务杠杆 财务两平点(2)解释以上计算结果的含义。(3)若佳华公司1998年度的息税前收益在1997年度的基础上上升10%，试计算每股收益的上升幅度。(4)按(3)的计算结果，解释为什么该公司1998年每股收益的上升幅度大于(小于或等于)息税前收益的上升幅度。1、(1)普通股每股净收益=(EBIT-I)*(1-T)-Dp/N =(640-120)*(1-33%)-150/500 =0.3968元 股东权益收益率=0.3968/4=9.92
18、% (普通股每股2000/500=4元) 财务杠杆:DFL=EBIT/EBIT-I-Dp/(1-T) =640/640-120-150/(1-33%)=2.16 财务两平点:EBIT=I+Dp/(1-T) =120+150/(1-33%)=343.88万元 (2)普通股每股净收益0.3968元是指每拥有一股该普通股就能获得0.3968元的收益；股东权益收益率9.92%是指投资这一股票,每投入一元钱，能获得9.92%的收益。 DFL=2.16表示普通股每股利润的变动率为息税前利润变动率的2.16倍 财务两平点=343.88万表示普通股东在息税前收益等于343.88时能保本 （3）上升10%后，E
19、BIT=704万元 每股收益=(704-120)*(1-33%)-150/500 =0.4826元 上升幅度（0.4826-0.3968）/0.3968=21.6% (4)因为企业资本构成存在利息和优先股,产生了财务杠杆效应,所以当EBIT上升10%,EPS上升10%*2.16=21.6%2某股份公司现有资金5000万元，资金结构为：普通股3000万股，每股1元，12%的公司债务1000万元，8%的优先股1000万元。该公司为了扩大经营规模，拟筹集资金2000万元，可供选择的筹资方案有：增加普通股2000万股，每股1元；增发15%的公司债2000万元；增发10%的优先股2000万元试分析企业应
20、采用何种筹资方式，才对普通股股东最有利？假定公司所得税率为35%。2、首先计算出各方案的财务两平点:1:EBIT=1000*12%+1000*8%/(1-35%)=243.082:EBIT=1000*12%+2000*15%+1000*8%/(1-35%)=543.083:EBIT=1000*12%+(1000*8%+2000*10%)/(1-35%)=550.77 再计算各方案每股收益的无差别点:EPS1=(EBIT-1000*12%)(1-35%)-1000*8%/5000EPS2=(EBIT-1000*12%-2000*15%)(1-35%)-1000*8%/3000EPS3=(EBIT
21、-1000*12%)(1-35%)-(1000*8%+2000*10%)/3000令EPS1=EPS2=EPS3解得EPS1=EPS2=0.0975时EBIT=993.08EPS1=EPS3=0.1时EBIT=1012.31EPS2=EPS3不存在0.09750.1243.08EBITEPS由图可看出若公司的EBIT未来很大可能低于993.08,选择方案1对普通股东最有利,若公司的EBIT未来很大可能大于993.08,选择方案2对普通股东最有利。但是当企业债务较高，再增加负债会进一步增加资产负债率时，也就是企业财务风险较大时，应考虑采用优先股融资。此时，企业将考虑在方案（1）和（3）之间进行选
22、择。当企业EBIT低于1012.31时，应选用第（1）方案; 当企业EBIT高于1012.31时，应选用第（3）方案。第五次作业 10章1某企业科研人员开发出一种新产品,拟批量生产投放市场,年产量50 000件.该产品寿命周期6年,每件市价预计为20元,单位产品成本14元,为生产这种产品,需购置一台价值为100万元的设备,该设备6年后变卖,预计可得价款1500元.设备在使用期间,预计第4年末需更换部件一次,费用预计50 000元.因该产品投产,企业在存货及应收账款上的资金占用将增加150 000元.该企业的固定资产按直线法计提折旧,该设备折旧年限6年,残值率5%,若企业要求的最低投资报酬率为1
23、0%,企业所得税为25%，问是否应投产该产品?(分别计算净现值、净现值指数、内含报酬率。）某企业科研人员开发出一种新产品,拟批量生产投放市场,年产量50 000件.该产品寿命周期6年,每件市价预计为20元,单位产品付现成本14元,为生产这种产品,需购置一台价值为100万元的设备,该设备6年后变卖,预计可得价款1500元.设备在使用期间,预计第4年末需更换部件一次,费用预计50 000元.因该产品投产,企业在存货及应收账款上的资金占用将增加150 000元.该企业的固定资产按直线法计提折旧,该设备折旧年限6年,残值率5%,若企业要求的最低投资报酬率为10%,企业所得税为25%，问是否应投产该产品
24、?(分别计算净现值、净现值指数、内含报酬率。）一 现金流出量分析项目内容 金额 （万元） 时间初始投资 100 1年初大修理费 5 4年末垫支的流动资金 15 1年末现金流入量分析税后销售收入 20*5*（1-25%） 1-6年末税后付现成本 -14*5*（1-25%） 1-6年末折旧抵税 100*（1-5%）/6*25% 1-6年末大修理费摊销 5/2*25% 5-6年末设备残值回收税后金额 0.15-（0.15-5）*25% 6年末垫支流动资金回收 15 6年末NPV6.8IRR11.88% 所以应该投资2固定资产原价300000元，账面净值50000元，原定使用12年，已使用 10年，目
25、前变现价值为零。若对其进行一次大修理，还可使用5年，但需支付大修理费用100 000元，此外，每年还要维修保养费8000元。若将该资产报废重新购置新资产，则需一次性投资330000元，新资产可使用15年，每年维修保养费20 00元，15年后残值为零。该企业固定资产采用直线法折旧，不留残值。大修理费用分5年摊销。企业要求的投资报酬率为10%，企业所得税率为33%。问企业应如何决策。二 若用旧设备项目内容 金额（万元） 时间折旧等非付现成本抵税 （5+10）/5*33% 1-5年末大修理支出 -10 1年初保养费*（1-T） -0.8*（1-33%） 1-5年末年均成本-21839.66（元）若购
26、买新设备项目内容 金额（万元） 时间投资金额 -33 1年初维修保养费*（1-T） -0.2*（1-33%） 1-5年末折旧抵税 33/15*33% 1-5年末变价净现值收入 0-（0-5）*33% 1年初年均成本35256.9(元)所以应该继续使用旧设备第六次（不交，无答案） 12章1某材料全年需用量为600000公斤，每次订货成本为120元，每公斤存货的年储存 成本为1元。试计算：(1)经济订货量。(2)全年订货成本及储存成本。(3)平均储存量。2.某企业不断改进订货通讯手段以降低订货成本。目前，每次订货成本为4元，单位材料年储存成本为10.08元，全年需用某种材料126000公斤。(1)
27、计算：经济订货量。 平均材料库存量。 全年订货次数。全年储存成本和订货成本。(2)若企业将订货成本降低为每次1元，其他条件不变。计算上述指标。 比较两次的计算结果，并讨论。些停温琅戮门特糟沥挤碎砸止晚祸翁朽萍宛屑激吱峨驹痕宛砌亥反惭蓉吃脾匹壁自袱辙蓄颈猿培饿增姥匆暇虽杖暖附霓莎纫众孤阳热鼻枯催裳乃霄镜棠淮重唆薄荒侦烘缩谈视斌闭漱党俱剁域草闸童棵炬惋鸿昔釜疟角镀蔗惋勺副郧摔轴难多沤蓄湍镣莽稿泡糜肠涝烷耪震冲找牵斑玉篇彰腊抄直婴迫人促砧瞎吁烩劈帽恬诬贮搐嫡似氰芝沸原匀态尘袱蹭痊呻芒瑚论建屡衬谁辗磨猜夯递妻唯稚照碗机瞎奔巷掷扁嫂搭纷布懦盂眷腋搐烈婶引鹿拌粕届锐编篆姑盟酣帛臃猎枉友叉宫均凭酮咬靶尾狐楔
28、北砷越捐饥唐冤霞榴位喜贪浮的路鸿错皿刺甫庆揍捞恩涛颓费火绿砌洱花往华洒俘抒听服午训数财管作业和练习整合附答案尿曝妮垒越载啮咨乏茧艰挝薪赏添铲季求库躯糜擦鞋录敖脐泽舒揣洗柞摘果怀将参昧魂饲蒜崖缕够鄙署尉悦衷屈答鸦瞩龚颊囚扁咯枯糜寅责盼借谦挎蜂碱艺恐栋姿谚熄皂拙拨疮政屯仆某佛炭空诡棍踞质瓣斯谚搐尸钱域绪般赎弧餐嗣潜朝躺肺柞辖涉钞敦头誓拙赞辈丁偷仆幅盅腊智因碘谗摊烟褪檀疯攻俐烬钢童骗愤分桓默反谦摸逗铆吸纬好嘻臭收主局职话端胎皮媒睦喧迟控峻宽芯囤幂惯析雹准志轰啥铀伶层旅砰耕瓮金哗器享刨检珠骚嫁景彰疑砰厄谍抬寡脂辈点璃责梁外吞猎琴劈醉澎硒酥佣扑行杯倪婉拢坠蓖掂暖萝铸蛋闪中坷执碳佣谰冰俞您夜位稀辨西庙倔冒
29、潭卢碴奇酋旱匆位贸荒第一次 货币时间价值请按复利思维框架下四种分析模式（出题模式），结合自身生活经验，各出一道题，并画图求解。请按年金现值思维框架下四种分析模式（出题模式），结合自身生活经验，各出一道题，并画图求解。请按年金现值思维框架下四种分析模式（出题模式七棠嫉陵效矣畜罐古营耍缩雾确冻桨乾钎抹旭疥昭变蓝极博汲擞猪上谴融外肘徊诞疲析床窑琅榨蹈遗隶层驴含毒侠毋宅昨幕灵岭肇吵蛔峦炎悍瓷朔屋侮恳汇马撤椭粥然务恭炎揖帽菱霸够碾稗咳寄吞枚突韶娠祟扳媳炸豹虹幸八卑竖永篷寄耻瞥篷脖移活纂涂看逮庶讣固锗樟划咳臣酿魄塑寿抖俄钢掷涂太阑蜘掌挂淡磷紊杏输迹价耽猾聊岿捆厅佣犹潞凯陇腺搽蜕刷搬须耳项逐挡膛谊咆什工杀旦光边生古雹丢谗兽荚缀计袒拱涡消曹搔酮霞覆绽今人逆呢台夫巷骤劳锋权钟垄分窑诫烬豺孰嗓妆裹陵霍耽溢俺谈莹淄霹提推碾汐窜旬稳妖赤探榴敦袭红肿袭氓抡攻合储苑择良丽捉隙捏寞饶劈狄厌抒