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,供应压力决定大豆市场弱势格局,1、11/12年度中国大豆需求保持稳定增长,中国植物油、蛋白需求仍将保持稳定增长,11/12年度植物油消费的增长 将主要体现在豆油消费增长上,预估：11/12年度中国豆油消费量1215万吨 豆粕消费量4586万吨,豆油 产量1215-120=1095 6083吨大豆 豆粕 产量4586-30 =4556 5695吨大豆 大豆压榨量 5890 预估2011/12年度中国大豆进口量为5590万吨,2、尽管中国大豆需求增长， 但美国大豆出口量将明显下滑,中国9、10月份进口大豆分布,11/12年度美国大豆供需形势评估 期初库存 2.15 产量 30.6 总供应量 32.75 出口 12.6 压榨 16.35 种子和调整值 1.2 总消费量 30.15 期末库存 2.6 库存消费比 8.6%,后期美国大豆出口形势仍然不利 1、中国进口压榨利润持续亏损 2、南美播种顺利 留给美国大豆出口的时间窗口已经非常有限,现阶段对于2011/12年度大豆市场整体看法： 尽管中国大豆需求仍然会保持稳定增长，但南美创纪录的供应量将决定大豆市场整体继续维持弱势格局。在南美天气出现持续性利多题材之前，任何阶段性上涨行情只能定义为反弹。,后期关注因素 1、新季大豆供应：南强北弱 2、国储 3、宏观,期待各位专家的批评与指导。 谢谢！ 良运期货 张如明 2011.12,