股指期货业务培训手册.ppt

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1、期货基本概念,期货，Future，指期货合约，一种由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。,期货、现货的关系,联系： 现货交易是买卖双方出于商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种方式。 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。 没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以回避；没有现货交易，期货交易没有产生的根基。,期货、现货的关系,区别：,期货、现货的关系,区别： 1、交易对象不同 现货交易对象是实物商品或金融商品；期货交易对象是标准化合约。 2、交割时间不同 现货交易是即时成交或短时间内完成交收；期货交易则从成交到收付之

2、间存在时间差。 3、交易目的不同 现货交易的目的是获得或让渡商品所有权，满足买卖双方需求的直接手段；期货交易目的不在于商品本身，而是为了转移风险或者追逐风险收益。 4、交易场所与方式不同 现货交易可以是任意地点任意时间任意方式；期货交易则是在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式集中进行。 5、结算方式不同 现货交易一般是一手交钱一手交货，也有货到付款或分期付款；期货交易实行每日无负债结算制度，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并在交易过程中维持保证金水平。,期货交易的基本特征,可归纳为如下5个方面： 1、合约标准化 除价格外的所有条款由交易所预先统一规定。 2、杠杆机制 期货交易实行保证金

3、制度，即进行期货交易时只需缴纳少量保证金，一般为合约价值的5%10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。 3、双向交易和对冲机制 双向交易是指既可买入期货合约作为交易开端（买入建仓），也可卖出期货合约作为交易开端（卖出建仓）；对冲机制是指通过与建仓时交易方向相反的交易实行，买入建仓后卖出相同合约，卖出建仓后买入相同合约。 4、当日无负债结算制度 在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏进行结算，并进行盈亏划转，如果亏损严重导致保证金账户资金不足，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金。 5、交易集中化 必须在期货交易所内进行，国内是会员制交易所，只有会员才能进场交易，一般客户只能委托期货公司代

4、理交易。,杠杆机制,高财务杠杆。保证金制度，即用相当于合约价值10%的资金，进行相当于合约价值数额的操作。在合约价值出现变动时，只需要补足初始保证金，大大提高了资金的利用效率。 高风险高收益。保证金比例越低，杠杆作用越大，高风险高收益特点就越明显。 1:100 1:500,￥100,￥110,￥100,100,￥ 900,200,股票市场,期货市场,100,￥ 900,0,股票市场,期货市场,￥100,￥ 90,￥100,期货品种,商品期货 标的物为实物商品的期货合约 （1）农产品期货 以农产品为标的物的期货合约。有小麦、玉米、棉花、大豆、菜籽油、木材、生猪、羊毛、白糖、天然橡胶等 （2）金属

5、期货 除铁、铬、锰以外的金属 （3）能源期货 原油、汽油、取暖油、天然气、电力等,期货品种,金融期货 以金融产品为标的的期货合约 （1）外汇期货 英镑、加拿大元、欧元、日元、瑞士法郎、美元、人民币、澳大利亚元 （2）利率期货 3个月期欧洲银行间欧元利率 （3）股指期货 香港恒生指数期货和小型恒指期货、标准普尔股票价格指数期货,期货品种,其他期货 (1)天气期货 温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货 (2)各类指数期货（除股指期货） 经济指数期货、路透/Jefferies商品研究局指数期货,股指期货基本概念,股票指数期货是指以股票价格指数作为标的 物的金融期货合约。中国第一个股指期货品种的

6、标的物是沪深300指数。,沪深300指数期货合约,沪深300股指期货合约上市交易有关事项,沪深300股指期货首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。 交易保证金和涨跌停板幅度，沪深300股指期货合约交易保证金，5月、6月合约暂定为合约价值的15%，9月、12月合约暂定为合约价值的18%。上市当日涨跌停板幅度，5月、6月合约为挂盘基准价的10，9月、12月合约为挂盘基准价的20。 手续费。沪深300股指期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之零点五，交割手续费标准为交割金额的万分之一。 持仓公布。每个交易日结束后，交易所发布单边持仓达到1万手以上和当月（5月）合约前20名结算会员的

7、成交量、持仓量。,投资沪深300股指期货的资金,1张合约占用资金： 以2010年6月11日股指期货IF1006合约结算价2773.0点为例： 2 773.0点300元15124 785元， （合约价值83.19万元）。,沪深300股指期货的交易流程,交易流程包括：开户与下单、竞价、结算和交割四个环节 实际操作中，大多数交易都是通过对冲平仓的方式了结履约责任，进入交割环节的比重非常少，所以交割环节不是交易流程的必经环节。 以普通投资者为例,中金所会员体制,能够在中金所进行交易的只能是交易所的会员。 中金所四层会员体制如下： 特别结算会员：不能进行股指期货交易业务，可以给无结算资格的交易会员提供股

8、指期货结算业务。 全面结算会员：可以进行股指期货交易与经纪业务，可以给自身、经纪账户及无结算资格的会员提供股指期货结算业务。 交易结算会员：可以进行股指期货交易与经纪业务，可以给自身、经纪账户提供股指期货结算业务。 交易会员：可以进行股指期货交易业务，无结算资格，不能进行股指期货结算业务。 除此之外的投资者只能通过选择有经纪业务的会员进入中金所交易。,交易流程一 开户,1、投资者选期货公司 2、期货公司为投资者开设账户及办理手续 （一）风险揭示 （二）签署合同 （三）开立专门账户、设置交易编码 3、投资者缴纳保证金 期货公司将投资者缴纳的保证金存入期货经纪合同中的指定投资者账户，供投资者进行期

9、货交易之用。,交易流程一 下单,下单指投资者在每笔交易前向期货公司业务人员下单交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。 交易指令的交易方向包括：买入开仓（又称多头开仓）、卖出平仓（又称多头平仓）、卖出开仓（又称空头开仓）、买入平仓（又称空头平仓） 注：指令有可能还包括投保标记（投机/套期保值） 指令类型： 1、市价指令：按市场价格即刻成交，即以当时市场上可执行的最好价格成交，下达后不能更改或撤销。 2、限价指令：执行时必须按限定价格或更好的价格成交，成交价不高于买入价不低于卖出价。 3、取消指令：将某一指定指令取消的指令。 指令均为当日有效,交易流程二 竞价,开市前集合竞价，开市后

10、集中竞价 价格优先、时间优先原则 撮合成交价的计算： 设，买入价(bp)、卖出价(sp)、前一成交价(cp) 当bp=sp=cp，则：撮合成交价=sp 当bp=cp=sp，则：撮合成交价=cp 当cp=bp=sp，则：撮合成交价=bp,交易流程三 结算,平仓：投资者买入或卖出与其持有的股指期货合约的品种、数量及价格 月份相同但交易方向相反的期货合约，了结股指期货交易的行为。 当日结算价：指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后一位。最后一小时因系统故障等原因导致交易中断的，扣除中断时间后向前取满一小时视为最后一小时。合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价

11、格按照成交量的加权平均价作为当日结算价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间不足一小时的，则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。合约当日无成交的，当日结算价计算公式为：当日结算价该合约上一交易日结算价基准合约当日结算价基准合约上一交易日结算价，其中，基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约。合约为新上市合约的，取其挂盘基准价为上一交易日结算价。基准合约为当日交割合约的，取其交割结算价为基准合约当日结算价。根据本公式计算出的当日结算价超出合约涨跌停板价格的，取涨跌停板价格作为当日结算价。采用上述方法仍无法确定当日结算价或者计算出的结算价明显不合理的，交

12、易所有权决定当日结算价。 持仓量：投资者持有的未平仓合约的数量。,交易流程三 结算,结算公式 1、结算准备金余额计算 当日结算准备金=昨结算准备金余额+昨交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费（等） 2、当日盈亏计算（移动平均成本算法） 当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏 (1)平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 平历史仓盈亏=(卖出平仓价-昨结算价) 卖出平仓量+ (昨结算价-买入平仓价) 买入平仓量 平当日仓盈亏=(当日卖出平仓价-当日买入开仓价) 卖出平仓量+ (当日卖出开仓价-当日买入平仓价) 买入平仓量 (2)持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日持仓盈亏 历史持仓盈亏=(卖出开

13、仓价-今结算价) 卖出平仓量+ (今结算价-买入平仓价) 买入平仓量 当日持仓盈亏=(卖出平仓价-今结算价) 卖出平仓量+ (今结算价-买入平仓价) 买入平仓量 3、当日保证金计算 当日保证金=当日结算价当日交易结束后的持仓总量合约乘数交易保证金比例,举例1,某客户开户后存入保证金50万元，在6月7日开仓买入IF1006合约2手，成交价为2690点，同一天该客户卖出平仓IF1006合约1手，成交价为2705点，当日结算价为2704.8点，则客户的帐户情况为： 当日平仓盈亏=（2705-2690）1300=4,500元 当日开仓持仓盈亏=（2704.8-2690）（2-1）300=4,440元

14、当日盈亏=4,500+4,440=8,940元 手续费269023000.05+270513000.05=121.28元 当日权益500,0008,940121.28508,818.72元 保证金占用2704.8130015121,716元,举例2,6月8日，该客户再开仓买入IF1006合约1手，成交价为2709点，当日结算价为2699点，则客户的帐户情况为： 当日开仓持仓盈亏=（2699-2709）1300=-6,000元 历史持仓盈亏=（2699-2704.8）1300=-1,740元 当日盈亏=(-6,000)+(-1,740)=-7,740元 手续费270913000.05=40.64

15、元 当日权益508,818.72+(-7,740)-40.64501,038.08元 保证金占用2699230015242,910元,举例3,6月9日，该客户没有发生交易，当日结算价为2786点，则客户的帐户情况为： 历史持仓盈亏=（2786-2699）2300=52,200元 当日盈亏=52,200元 当日权益501,038.08+52,200=553,238.08元 保证金占用2786230015250,740元,期货交易制度,保证金制度 当日无负债结算制度 强制平仓制度 强行减仓制度 现金交割制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 涨跌停板制度,保证金制度,在期货交易中，任何交易者必须按照

16、其所买卖期货合约价值的一定比例（保证金比例）缴纳资金，用于结算和保证履约。 保证金分为结算准备金和交易保证金。 结算准备金是指会员为了交易结算，在交易所专用结算账户预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。 交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 中金所采用分级进行，即中金所向结算会员收取保证金和结算会员向客户收取保证金。 有价证券可以充抵保证金，但是亏损、费用及税金则必须是货币资金支付。,当日无负债结算制度,结算由中金所统一进行，每日交易结束后，交易所按当日结算价计算所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减

17、少结算会员的结算准备金（当日结算时，结算会员账户中的交易保证金超过上一交易日结算时的交易保证金部分从结算准备金中扣划，交易保证金低于上一交易日结算时的交易保证金部分划入结算准备金。）。 结算会员根据中金所的结算结果对客户、受托交易会员进行结算，相应增加或减少客户的结算准备金。 结算会员保证金不足时，应当及时追加保证金或自行平仓（平客户、受托交易会员）；结算会员未在规定时间内追加保证金或自行平仓，则中金所对结算会员的合约强行平仓。 客户、交易会员保证金不足时，应当及时追加保证金或自行平仓（平自己）；客户、交易会员未在规定时间内追加保证金或自行平仓，则结算会员对客户、交易会员的合约强行平仓。 除强

18、行平仓外，还有限制开仓的手段。,强行平仓制度,交易会员或者客户存在违规超仓、未按照规定及时追加保证金等违规行为或者交易所规定的其他情形的，交易所有权对相关会员或者客户采取强行平仓措施。 强行平仓盈利部分按照有关规定处理，发生的费用、损失及因市场原因无法强行平仓造成的损失扩大部分由相关会员或者客户承担。,举例4（不符客观事实）,6月10日，该客户再开仓买入IF1006合约5手，成交价为2790点，当日结算价为2772点，则客户的帐户情况为： 当日持仓盈亏=（2772-2790）5300=-27,000元 历史持仓盈亏=（2772-2786）2300=-8,400元 当日盈亏=(-27,000)+

19、(-8,400)=-35,400元 手续费279053000.05=209.25元 当日权益553,238.08+(-35,400)-209.25517,628.83元 保证金占用2772730015873,180元,举例5(不符客观事实),6月11日，因上日保证金尚缺355,551.17元，故该客户应当于本交易日开市前追加保证金，但客户并没有追加，故于下午15:00时期货公司将客户持仓以2765点平仓，客户的帐户情况为： 当日平仓盈亏=（2765-2772）7300=-14,700元 当日盈亏=-14,700元 手续费276573000.05=290.33元 当日权益517,628.83+(

20、-14,700)-290.33502,638.51元,举例6(不符客观事实),6月11日，假设当日以-9.92%跳空低开，即2497，因上日保证金尚缺355,551.17元，故该客户应当于本交易日开市前追加保证金，但客户并没有追加，故期货公司将客户持仓以2500点平仓，客户的帐户情况为： 当日平仓盈亏=（2500-2772）7300=-571,200元 当日盈亏=-571,200元 手续费250073000.05=262.5元 当日权益517,628.83+(-571,200)-262.5-53,833.67元,被爆仓！,强行减仓制度,中金所实行强制减仓制度。股指期货交易出现同方向连续涨跌停板

21、单边无连续报价或者市场风险明显增大情况的，中金所可以将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。 涨跌停板单边无连续报价，指某一合约在交易日收盘前5分钟出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交单为打开停板价位的情况。,现金交割制度,现金交割是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。,持仓限额制度,中金所规定交易会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数量。 目的在于防范操作市场价格的行为和防止

22、股指期货市场风险过度集中于少数投资者。 套期保值交易头寸实现审批制，其持仓不受限。 针对客户，在不同交易会员处开仓交易，其某一合约的持仓合计必须不超过该客户的持仓限额。 交易会员、客户持仓到达或超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。,大户报告制度制度,会员或者客户对某一合约持仓达到中金所规定的持仓报告标准或者被中金所指定必须报告的，会员或者客户应当向中金所报告。客户未报告的，会员应当向中金所报告。 会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上（含80%）,涨跌停制度,每日价格最大波动限制制度 当日涨停价=合约上一交易日结算价 (1+最大涨幅比例) 当日跌停价=合约上一交易日结算价 (1-最大跌幅比例) 以2010年6月11日股指期货IF1006合约收盘2773.0点为例： 2010年6月17日的涨停板价=2773(1+10%)=3050.3 2010年6月17日的跌停板价=2773(1-10%)=2495.7,股指期货行情参数,增仓：持仓量的增加或减少，正为增加仓位，负为减少仓位 性质：开仓或平仓 多开：多头主动开仓 空开：空头主动开仓 多平：多头主动平仓 空平：空头主动平仓 多换：老多头开仓与老多头平仓 空换：老空头开仓与老空头平仓 双开：新多头与新空头开仓 双平：老多头与老空头平仓,