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1、1,股票相对价值量化分析,根据相对价值、相对价格的当前值与历史平均值的比较进行量化和分析,2,平均ROE与成长性,历史平均ROE(净资产收益率)最能体现公司实现的价值 下表是历史平均ROE与业绩增长倍数的关系(2001-2009),3,平均ROS与成长性,历史平均ROS(净利率)也能体现公司实现的价值 下表是历史平均ROS与业绩增长倍数的关系(2001-2009),4,资产负债率与成长性,下表是资产负债率与业绩增长倍数的关系(2001-2009) 可能因为经济和通胀的上升期，高负债能大幅提高收益,5,价值与价格的关系,选取平均净资产收益率大于10%、净利润年增长率大于15%、净资产年增长率大于
2、10%且在2005年以前上市的股票分析 以下ROE、ROS、资产负债率为多年平均值 10分位PE=20-资产负债率*10，90分位PE=55 10分位PB=1.1+ROE*5，90分位PB=3.8+ROE*17.5 10分位PS=ROS*15，90分位PS=ROS*75,6,净利润增长率和PE变化的周期性,净利润增长率和PE按基钦周期波动，形成戴维斯双击,7,宏观经济指数的影响,M1增长率高，则小盘股涨幅更好，例如1992-1993、2009-2010。反之大盘股涨幅更好，例如1995-1997（也可能跟1995大盘股估值低） M1、M2增长率对股市有较大的影响,8,选股、交易和分析,选择沪深
3、300指标股 选出10个价值和价格指标的当前值与历史平均值比较，当前值小于历史值平均的70%则表示为2，在历史平均值的70%-100%之间则表示为1 ，否则为0，形成“相对价值指标” 按基钦周期交易，按“相对价值指标”买入5只以上股票，持股2-2.5年 通过历史数据分析，不同“相对价值指标”的收益和风险见下页（买入时机为1995、2005、2008-2009，每月最后一个交易日买入，收益较为靠前的“相对价值指标” ）,9,收益与风险,10,股票清单,11,缺陷和修正,缺陷：财报发布日期的滞后性。一季报、半年报、三季报、年报分别在4月、8月、10月、4月发布，对应4-6月、7-9月、10-12月、1-3月的价值和价格分别滞后4月、1月、2月、1月 修正：及时更新数据，重新计算财报发布日期前几个月的相对价值指标 缺陷：无法评估持股期间股票价值的成长性 修正：目前还没有修正的方法,12,结语,量化分析的优势是便于验证，从而选择最优方案！ 谢 谢！,