国际财务2011chapter2学生.PPT

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1、1,第二章 外汇风险管理(Exposure),学习内容：导言、经济风险、交易风险、折算风险 学习目的：掌握风险管理原理及技巧，树立金融创汇意识，为国际企业财务管理服务,2,第1节 外汇风险管理导言,一、外汇风险构成要素及其产生原因 1、概念 又称为“汇率风险” 理解： （1）外汇风险只是一种可能 （2）它针对的是经济主体持有外汇的敞口头寸，而并非其全部资产或负债。 例，某银行买入us$100万资产且卖出其中US$80万资产，两者期限相同，则该银行将承受的外汇风险=？ （3）只要涉及外币兑换和使用的经济主体和个人均面临,什么是敞口头寸,3,第1节 外汇风险管理导言,一、外汇风险构成要素及其产生原

2、因 2、外汇风险构成因素 一家中国公司向美国客户出口商品，三个月后将收到10万美的货款。目前即期汇率是1美元=￥8.0234，则出口货款应为￥80.234。若公司不采取抵补措施，三个后客户支付货款时公司实际获得的收入将取决于当时美元与RMB的汇率，可能少于或多于￥80.234。 外汇风险构成因素？,4,一、外汇风险产生要素及其原因,3、外汇风险产生的原因 引起汇率波动的各种因素就是外汇风险产生的原因。 （1）直接原因 主要归结未1973年以来世界各国普遍实行浮动汇率制度及国际储备货币多元化所致。 （2）深层次原因 （3）外汇投机盛行是外汇风险不断产生和深化的催化剂 由热钱投机形成的短期资本流动

3、，不但造成相关国家国际收支的不平衡，干扰各国既定的经济政策，而且由于其流动性强，极易引起汇率的频繁剧烈波动，从而加深了外汇风险。,5,二、外汇风险管理的目的和操作手段,外汇风险管理内涵 如何外汇风险管理操作,贸易方式,外汇交易方式,要服从一定目的,83%跨国公司常用外汇远期合约,6,二、外汇风险管理的目的和操作手段,（二）外汇风险管理目的 通过对汇率的预测和经营技巧，防范汇率变动带来的风险，争取获得额外收益。 强化“金融创汇”意识 （三）操作及其手段,？,7,外汇风险管理的操作与其目的（实质）的联系：,外汇风险管理目的,金融创汇,外贸交易 外汇交易,留出敞口,覆盖敞口,目的,目的,8,二、外汇

4、风险管理的目的和操作手段,（四）跨国公司管理外汇风险的主要原因 1、降低未来现金流量的不确定性，以便更好地制定计划，减少公司处于财务危机甚至破产状况的可能性； 2、在管理风险方面，跨国公司比其投资者更具有相对优势。 有什么理由？ 3、当外汇市场因国际政治经济动荡不安而出现不平衡时，公司可以更好更快地利用这一机会来制定相应的抵补决策。,9,三、外汇风险的类型,对外汇风险管理依赖于外汇风险的类型 1、 交易风险（营业风险） 交易风险出现的原因 它是一种流量风险，是一种现实的外汇风险， 是外汇风险管理的核心内容,10,2、折算风险（转换风险、会计风险） 汇率变动，使得在变动前所编制的合并财务报表价值

5、发生改变的可能性。 实质是指汇率变动对企业财务账户的影响 是什么原因导致？根据下列举例说明 如中国一家跨国公司在美国设立一家子公司，则该跨国公司即拥有美元外币资产。如果没有足够的美元债务来抵消美元资产，它将面临折算风险。当美元对人民币贬值时，中国母公司在资产平衡表中对美国子公司的评价降低。为什么？,三、外汇风险的类型,11,三、外汇风险的类型,3、经济风险 概念：意外的汇率变动引起国际企业未来期间现金流量变化的一种潜在风险。,比较经济风险、交易风险、折算风险,影响程度,侧重点,风险发生的时间,12,第3节 交易风险的管理,一、交易风险的类型 （一）什么是交易风险,在运用外币进行计价收付的交易中

6、 经济主体因外汇汇率变动 而蒙受损失的可能性,衡量在汇率变动前 企业已经发生 尚未结算的外币债权 、 债务的价值 在汇率变动后进行清算时 所产生的变动程度,或,？,产生原因,？,13,第二节 交易风险的管理,（二）交易风险的具体成因（由哪些经营活动造成） 1、 以外币计算的赊购或赊销（国际贸易信用买卖） 出口商若持有外币应收账款会因（ ）损失，而持有外币应付账款的进口商会因（ ）而损失。 当公司进出口业务都有时，交易外汇敞口是什么？ 2、外币借款和投资 在国际金融市场筹措外币资金，汇率变动将会影响国际企业交易的什么？ 跨国公司投资海外债券和股票，汇率变动会直接影响国际企业交易的什么？,14,（

7、二）交易风险的类型（成因）,3、远期外汇交易 履行合约时如果即期汇率高于或低于合约上签订的汇率，则企业需要支付的（ ）就可能高于或低于根据当时即期汇率计算的价值。 我国某公司与中国银行签订了购买5000万日元的3个月远期日元合约，合约远期汇率100日元=￥6.65元。3 个月后履行合约时，市场即期日元汇率100日元=￥6.40元，公司履行合约支付￥332.5万元（5000*6.65/100）。若未签订合约，须支付￥320万元（5000*6.40/100），则远期合约履行使公司购买日元损失了12.5万RMB。 对企业而言，远期合约交易带来了损失。,15,交易风险的类型（成因）掌握：,下列经营活动

8、是否存在交易风险？,1.以外币计价的长期负债应付利息,2.以外币计价的长期投资应收利息,4.向国外子公司收取专利权使用费,3.向国外子公司收取租金,不论公司规模大小，买卖只要是以（）计价，就会存在交易风险！,16,二、交易风险的管理,在管理交易风险时，跨国公司面临三个主要任务： 首先，确定交易风险的大小（即管理范围）； 其次，决定是否为该风险进行套期保值； 第三，若决定进行套期保值，应选择何种方法。 （一）交易风险程度计量（确定管理范围） 建立不同与公司财务报表的财务报告制度，追踪、掌握交易风险。,资金流动报告,17,某公司2010年预计资金流动报告 单位：万元,定期编制资金流动报告：动态反映

9、一定时期交易风险的变动状况，将母公司、子公司和分支机构的资金流动报告进行合并， 可获得在全球范围内整个公司的资金流动报告， 据以确定净风险大小。,18,（一）交易风险程度计量（确定大小）,2、如何确定净风险大小 “净”表示总体考虑在特定时期内，预期特定货币的所有的流入和流出量。,19,在一定时期内总公司货币受险情况,表中：货币1：BC公司有净流出，A流入，整个公司货币1净现金流出20单位； 货币2：AB有净流出，C有净流入，整个公司货币2净现金流入10单位；,20,（二） 是否对交易风险进行套期保值,从跨国公司整体业绩出发，并不是每一家子公司都有必要对其头寸进行套期保值的。 理由：,理财目标,

10、管理成本,管理者对风险态度,21,（三）交易风险管理方法,什么情况下使用？ 包括技术方法和非技术方法,利用金融工具：避险合约,经营策略;在合同中列入保值条款；提前结算或延迟结算；选择合适计价货币等等,22,三、交易风险管理技术方法,为什么交易风险更易使用金融工具避险合约？ 套期保值方法: 1.远期外汇市场 2.期权市场 3.货币市场： 通过货币市场上短期借贷建立配比性或抵消性的债权、债务，以抵补外币应收、应付所涉及汇率风险。其类型：外汇债务保值、外汇债权的保值,23,2006年颁布“企业会计准则第24号”套期保值,确认条件： 一是有书面凭证：预防公司任意更改套期关系，从套期保值走向投资； 二是

11、高度有效：尽可能减少套期项目对损益的冲击，体现套期业务主要是避免风险的初衷。 “套期有效”：是指套期工具的公允价值或现金流量变动能够抵消被套期风险引起的被套期项目公允价值或现金流流量变动的程度。 “套期保值”（简称套期）：企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。,24,套期业务对公司影响主要两方面：,一是可以降低公司经营活动的风险，以及回避公司海外投融资活动的风险； 二是给公司管理层以选择盈利模式的可能。 不套期，公司面临什么？套期会如何？,25,举例,假设某美国

12、公司4月1日出售价值A产品J12500，000日本公司，3个月后收款，其他资料如下： 4月1日即期汇率SR=J150/$；3个月远期外汇汇率FR=J180/$；预测7月1日即期汇率ER（S）= J200/$；日币年利率Ji=12%,美元年利率USi=10% 公司如何利用远期外汇市场、货币市场进行套期保值？ 为什么货币市场套期保值更受跨国公司的重视和喜爱？,26,交易风险套期保值方法的汇总,27,套期保值方法综合运用,TCL公司是中国一家大型生产企业，2008年10月向美国出口一批产品，货款100万美元将在3个月后收回。公司担心到期时因美元贬值而遭受损失，故向银行询价，得到以下信息： 即期汇率：

13、6.90/$; 3个月远期汇率：6.82/$ 国内贷款利率：8% 投资利率：6% 美国贷款利率：6% 投资利率：4% 中国银行2009年1月份美元看跌期权协定汇率：6.80/$， 期权费：1.5% TCL公司资本成本12%，预计3个月后即期汇率：6.92/$. 分析下列哪一种方案好：（1）不采取套期措施；（2）远期市场套期；（3）货币市场套期；（4）期权市场套期。,28,四、交易风险管理经营性策略（非技术方法）,经营性策略制定理由（属于事前防范） 策略类型： （1）提前和延迟结算 （2）合同货币的选择 （3）合同中加列汇率风险分摊条款 （4）适当调整交易价格,29,1、提前收付或延迟收付方法

14、重新安排资金转移时间（结算日）,提前或延迟结算,对跨国公司比较可行 存在问题,对谁有利,30,2、合同货币的选择,签订合同：标明支付条款、计价结算货币（合同货币） 交易双方谈判的主要内容：选择何种货币 合同货币选择：本国货币、交易对方国、第三国、 一般原则：尽量争取对自己有利的货币；使用“一揽子”货币（组合货币）。,31,3、合同中加列汇率分摊条款,2005年，受钢板等原材料价格上升的影响，亚洲造船企业面临经营困难，利润无法得到保证。据统计，中国50家最大的造船厂2004年只赚了19亿人民币。如果经营环境不变，人民币升值3%后，所有利润都可能消失；如果人民币升值6%，对船厂就是“大灾难”。亚洲

15、造船企业为弥补签约时价格偏低可能带来的损失，采用了在已签订的造船合约中加入“升价条款”的做法，部分中国造船厂引入了“人民币汇价波动协议”要求订单企业共同承担风险。由于亚洲造船厂普遍手上持有未来4年的造船订单，在选择生意上占了上风，订货商不得不妥协。,32,总结：交易风险与经济风险比较,风险的长短,汇率可预知性,未来现金可确定性,影响显现程度,33,讨论题,1、很多人会觉得在当下人民币升值的背景下，进口企业可以一直享受人民币升值为其业务带来的盈利，因而无需做套期保值。这一说法正确吗？ 2、 简述交易风险产生的原因 3、如果你在与进口商谈判时，进口商一定要求以其国家的货币（硬币）计价，你可以采用那

16、些经营策略保证你的利益？,34,1、 A公司是一家美国公司，打算运用货币市场套期保值的方法为一年后的应付澳大利亚商品款300万澳元套期保值。美元利率为7%，澳大利亚元12%，澳大利亚元即期汇率0.85美元，一年远期汇率0.81美元。 （1）若运用货币市场套期保值，则一年后美元支出多少？ （2）A公司是用货币市场套期保值还是用远期套期保值好？ （3）如果A公司运用货币期权套期保值将比货币市场套期保值有什么优势？货币期权保值的不足是什么？,实务操作题,35,2、假设G公司预期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期汇率是$0.60/SFr，瑞士法郎一年远期汇率是0.62/SFr。G公司认为

17、一年后的未来即期汇率概率分布如下 ：,假设一年期的瑞士法郎看跌期权其协定价格为$0.63，期权费为$0.04/SFr；一年期的看涨期权其协定价格为$0.60，期权费为$0.03/SFr。,36,又假设货币市场的相关信息如下,根据以上信息，确定是在远期市场套期保值、货币市场套期保值，还是在期权市场套期保值更合适？然后将更合适的套期保值方法与不套期保值方法进行比较，决定G公司是否对应收账款进行套期保值。,37,实务操作题,3、美国L公司6月份在英国承揽一个工程。3个月后该公司可以收到项目工程费1800万。L公司的资本成本为12%，各种套期保值交易相应的报价如下： 即期汇率：$1.7552/ 3个月

18、的远期汇率：$1.7270/ 英国3个月期借款利率年利率7.0%，存款年利率5%； 美国3个月期借款利率年利率6.5%，存款年利率4.5%； 要求：计算分析L公司可供选择的套期保值方案：（1）远期市场套期保值；（2）货币市场套期保值；（3）什么情况下公司应采用货币市场套期保值方案。,38,实务操作题,4、中国金龙进出口贸易公司于2009年11月15日发运一批出口货物，合同金额100万美元。收汇时间为1个月后。为防范人民币升值造成的损失，公司决定通过远期市场进行保值。假设：11月15日人民币1个月远期汇率为6.8436/$.。2010年1月14日，实际汇率为6.8113/$.。试通过数据说明公司

19、决策是否准确？,39,第3节 经济风险管理,一、经济风险管理的重要性 （一）什么是经济风险 是指外汇汇率意外的变化对国际企业产销量、价格、成本、费用等产生影响，从而导致企业未来现金流量发生改变，影响企业价值和股票价格的风险。 意料之外的汇率变动意味什么？ 经济风险不是在会计处理程序中产生,而是在经济分析中产生,是对某一时间内现金流折现的预告,40,一、经济风险管理的重要性,（二）经济风险具有的特点 1、来自于远期的未预期的汇率变动，不包括可预测的汇率变动所产生的影响。 2、在测量汇率变动对未来现金流量的影响时必须使用现值概念； 3、经济风险本质上是一种现金流量的“暴露”。 其影响力的强弱取决于

20、汇率变动对企业产品的销售量、销售价格和生产成本的影响。 分析企业的外汇经济风险时需要对企业哪些方面进行全面考察、分析、预测、评价。 （三）经济风险重要性 从企业长期健全经营的观点来看，评价一个企业的长期经营能否健康发展，经济风险的意义比交易风险和折算风险更为重要，因为它所测量的正是汇率变动对企业效益的长期影响。 经济风险是经营活动之前的风险，是一种系统性风险，一个公司只要投资经营后，就将受该风险的影响。,41,提出问题,请解释： （1）为什么一个公司即使没有任何跨国经营活动也会面临外汇经济风险。 （2）一个只在国内销售产品公司的生产成本为什么会受到本国货币升值的不利影响？,42,二、经济风险的

21、测定,经济风险产生的根本原因 是汇率变动及其背后的货币价值变动 对跨国公司在未来一定时期内 的现金流所造成的影响,衡量经济风险 该公司未来创造的净现值的变化程度， 即汇率变化后，净现值有多大变化,43,举例,在目前汇率情况下，某跨国公司投资100万元人民币，在预计三年后投资的NPV=15.84万元 现假定该公司所用原材料均从国外进口，而外汇汇率变化对人民币不利，使该项目三年的销售净利润均， 则NPV= - 29.78万元 因汇率变化，导致该项目的经济风险=15.84-（-29.78）=45.62万元（即损失了45.62） 实际情况更为复杂，见教材举例,44,注意,经济风险复杂性 经济风险的分析

22、在很大程度上取决于 测算常用方法： 首先，根据某一项预测汇率分别预测利润和现金流 其次，改变预测汇率，重新计算利润和现金流 第三，分析汇率波动对利润和现金流的影响,跨国公司 的预测能力,45,案例分析（教材）,中国某公司在美国全资拥有子公司：美华公司， 计划该公司要有20%的税后投资报酬率。假设： （1）泰华公司利用当地原料及人工进行生产 产品一半内销美国 一半外销其他国家 所有销售均以美元计价。 （2）应收账款等于年销售金额的25% 平均收账期间90天； （3）存货为年销售量的25%，按销售收入的75%计价 （4）厂房、设备的折旧不变 每年$24万元，公司的所得税率50%。,46,中国在美子

23、公司资产负债表（全资子公司）,47,单位：万元,美华子公司预期收益及现金流量2008年,48,分析：,假设美元意外由￥8.20/$贬为￥7.20/$ ，可能产生的经济风险。（假定存在下列五种情况） 情况1：所有变数维持不变情况 情况2：销售量倍增，其余变数保持不变情况 情况3：售价增加，其余变数保持不变情况 情况4：部份售价增加，其余变数保持不变情况 情况5：售价增加，成本亦增加，销售量维持不变,49,情况1：所有变数维持不变,贬值后实际的现金流量（ $112 ） （按7.2/$计算） 806.4万 贬值前预计的现金流量 （按8.2/$计算） 918.4万 第一年的现金流量变化 （ 112万）

24、 如果汇率不回升， 未来5年每年现金流量减少560万,50,情况2：销售量倍增，其余变数保持不变,美华公司预期所得及现金流量表（$） 单位：万元,51,5年间的现金流量,单位：万元,52,情况3：假设售价提高25%（由$12.8上升到$16） 其余变数维持不变。,美华公司预期所得及现金流量表（$） 单位：万元,53,5年间的现金流量,单位：万元,54,情况4：部分售价提高，其余变数保持不变,美华公司预期所得及现金流量表（$） 单位：万元,55,5年间的现金流量,单位：万元,56,情况5：售价增加，成本亦增加，销售量维持不变,美华公司预期所得及现金流量表（$） 单位：万元,57,5年间的现金流量

25、,单位：万元,58,（5）以现值表现的经济风险,59,三、经济风险的管理,（一）经济风险管理目标 对未能预料的汇率变化对企业未来现金流的应做出预测并采取针对性的措施， 跨国公司管理和防范经济风险的思路是：,经营多元化,融资多元化,意味,企业具体如何实施？,60,（二）营销策略风险管理 目的 1、市场选择 如人民币升值，对外出口中小企业收入减少，则如何选择 2、定价策略 国际企业在汇率变动情况下考虑定价策略的切入点有哪些 当本币升值时，产品不可替代性 受汇率变动影响相对较小。 3、产品策略 在本币升值时，你对外贸企业会提出一些什么思路以帮助改变其不利状况,三、经济风险的管理,61,三、经济风险的

26、管理,（三）生产管理 目的 1、 生产转移 2、 调整生产要素投入组合 （四）财务管理 融资多元化、货币组合优化,有人认为降低外汇风险是财务部门的工作，与生产或营销部门无关，此观点对吗？,实际中，财务部门只能在减少 ？风险作出自己努力,62,讨论题,1、A公司生产医疗设备，其大部分收入在美国，费用的50%是欧元流出（如购买德国材料）。A公司的主要竞争对手来自没有一点国际业务的美国公司。如果欧元走强，A公司会受到什么影响？ 2、日本某电器公司生产的A产品成本为20万日元，对美国销售价格为0.15万美元，当时汇率1美元=200日元，折合30万日元，获利10万日元。当汇率变为1美元=100日元时，A

27、产品的成本为19 万日元，价格为0.14万美元，折合为14万日元，亏损5万日元。则公司应采取哪些措施避免经济风险？ 3、一家中国公司考虑每月从加拿大（以加元标价）或德国（以欧元标价）进口物品。两国提供的物品质量相同。一旦企业与供应商签约，必须连续三年从该进口商进货。按当前汇率，所支付的人民币金额一样。该企业没有其他汇率波动风险。试说明应从哪个国家进口物品？,63,第三节 折算风险管理,一、折算风险（translation exposure） 概念：衡量因汇率变动，使得在变动前所编制的合并财务报表价值发生改变的可能性。 跨国公司编制报表过程：外币交易必然涉及换算 与会计上如何处理汇率变化有关，受

28、不同国家的会计制度和税收制度所制约。 任何一个在世界范围内进行跨国经营的公司，在（？）时，都会面对折算风险。,64,在折算海外子公司财务报表时，跨国公司将遇到两个棘手的问题：,第一是折算时使用什么汇率 现行汇率或历史汇率 第二是如何处理折算过程中出现的收益或损失 注：在现实中，由于政府通常会制定统一的折算方法，跨国公司一般是没有什么选择的。 我国跨国公司将受什么法规影响？,哪一天,哪一天,65,企业会计准则第19号外币折算（2006）,第4条 记账本位币，是指企业经营所处的主要经济环境中的货币。 企业通常应选择人民币作为记账本位币。业务收支以人民币以外的货币为主的企业，可以按照本准则第五条规定

29、选定其中一种货币作为记账本位币。但是，编报的财务报表应当折算为人民币。 第8条 企业记账本位币一经确定，不得随意变更，除非企业经营所处的主要经济环境发生重大变化。 第12条 企业对境外经营的财务报表进行折算时，应当遵循下列规定： （1）资产负债表中的资产和负债项目，采用资产负债表日的即期汇率折算，所有者权益项目除“未分配利润”项目外，其他项目采用发生时的即期汇率折算。 （2）利润表中的收入和费用项目，采用交易发生日的即期汇率折算；也可以采用按照系统合理的方法确定的、与交易发生日即期汇率近似的汇率折算。 按照上述（1）、（2）折算产生的外币财务报表折算差额，在资产负债表中所有者权益项目下单独列示

30、。,66,问：外币会计报表的折算，是否涉及到境外子公司会计报表的折算，而不涉及到境内子公司会计报表的折算？,解释：根据会计法第十二条的规定，会计核算以人民币为记账本位币。母公司在我国的情况下，其记账本位币应当为人民币，其境内子公司的记账本位币也应当是人民币。为此，在期末编制合并会计报表时，境内子公司的会计报表无需折算。 当某一境内子公司采用以人民币以外的某种货币为记账本位币的情况下，会计法规定：“业务收支以外币为主的单位也可以选定某种外币作为记账本位币”。按会计法的要求，其编报的财务会计报告仍应当折算为人民币，因此，母公司在期末编制合并会计报表时，也无需将该境内子公司的会计报表予以折算。,67

31、,了解功能货币和报表货币 （1）功能货币（当地货币）子公司所处的基本经济环境里运作并创利润所用的货币； （2）报表货币母公司在准备它的合并报表时所采用的货币。 货币币值的转换常用方法： （1） 流动性及非流动性法 （2）货币性及非货币性法 （3）时态法 （4）现行汇率法,二、外币报表折算方法,68,（一）流动性及非流动性法（最古老） 测算原则： 1、资产负债表项目 流动性资产及流动负债：现行汇率（CR) 非流动性资产及非流动性长期负债:历史汇率（HR） 所有者权益（除留存收益）：HR 2、利润表项目 以该会计期间的平均汇率折算。 除折旧费、无形资产的摊销额：HR 3、折算损益处理 折算损失计入

32、当期损失；折算收益作为暂记项目，计入折算后的资产负债表所有者权益项目下，用以抵消未来会计期间可能发生的折算损失,69,（二）货币及非货币折算法,美国FASB于1975年10月发布的第8号公报（ FASB #8） 1.资产负债表(子公司) 货币项目:CR 非货币项目:HR 所有者权益：HR 2.利润表 按平均汇率折算 3、折算损益处理 全部列入当期损益 （三）时态法 是货币及非货币折算法进一步的发展 对非货币项目：存货按市价计算前提下：CR,70,二、外币报表折算方法,（四）现行汇率（当前汇率）：当今被广泛使用 美国1981年发布FASB 第52号取代第8号公报(FASB#52)。 所有项目:

33、CR 即国外子公司的所有资产和负债均按当前汇率折算。 实收资本历史汇率 利润表中不包括折算损益，而是记录在资产负债表中属于股权账户的一个单独的特别账户，这一账户通常称作“累计折算调整”。 优点和缺点,71,外币资产负债表折算汇率比较表,72,注意,外币折算何时应用现行汇率法和时态法取决于 二者差异是什么？ 财务人员应注意什么？,功能货币的选定,73,三、折算会计风险管理,管理目标 如何管理？ 了解决定折算风险大小的因素： 一是汇率变化幅度； 二是受汇率影响的资产、负债项目内容和数额 （一）确定会计受险额（风险资产与风险负债之间的差额，即净受险资产） 什么是风险资产、负债?,为什么真正承担风险的

34、部分是净受险资产？,74,净受险资产（或净暴露资产）,净受险资产=风险资产-风险负债 （1）现行汇率法：=全部资产-全部负债 （2）流动及非流动项目法：净受险资产=？ （3）货币与非货币项目：净受险资产=？ （4）时态法：净受险资产=？,75,（二）折算损益确定,折算损益=（风险资产-风险负债）某种货币汇率变化 =净暴露资产金额某种货币升（贬）值幅度 如 现行汇率法下： 折算损益=？ 属于人民币升值，导致母公司发生折算损失。 净受险资产=0，折算风险=0,结论,76,三、折算风险管理,（三）折算风险是否值得套期保值 财务理论 跨国公司对折算风险进行套期保值理由？ （四）折算风险基本方法 一是主

35、动策略（套期保值）（技术方法） 包括：资产负债表保值 二是防卫性方法 最主要营运资金调整 适当调整应收账款、应付账款的提早或推延时间,77,（四）折算风险管理方法,资产负债表保值（平衡法） 方法：在资产负债表中重新安排风险资产和风险负债，尽可能地使其风险资产和风险负债金额相当。 运作： （1）首先，确定表中各帐户、各科目上各种外币金额，明确总折算风险的头寸； （2）根据风险头寸的性质确定资产和负债的调整方向，若以某种外币所表示的受险资产大于受险负债时，就需要减少受险资产，增加受险负债，反之，亦然； 受险资产受险负债 增加资产 受险资产受险负债 增加负债 （3）在明确调整方向和规模后，进一步调整

36、一些账户和科目。,78,举例,美国母公司在墨西哥的子公司的功能货币是墨西哥比索(Ps),在墨西哥比索相对于美元的价值下降时,其折算价值也会下降。 子公司目前有以下一些账户:(1)墨西哥比索的应收账款；(2)比索和美元的存款以及比索的债务；(3)美元的应付账款、母公司给子公司的美元贷款以及美元的应收账款。 假设墨西哥比索(Ps)相对美元()预计贬值，该子公司应如何对其折算风险进行管理？在管理过程中会有什么困惑？,79,总结,一般情况下，通过资产负债表保值来消除或降低折算风险 ，往往是以牺牲经济效益为代价的故，对于科目的调整和种类及数额要具体权衡，以防增加 ( )风险。 最易防范的方法使所有在外的

37、子公司都使用( )公司所在国的货币进行日常核算，但子公司经常使用的是当地货币，这就不可避免面临折算风险。,80,讨论题,1、A公司是一家美国公司，在英国拥有子公司。该公司预计本年英镑会贬值。试说明A公司的折算风险，该公司应如何对折算风险套期保值？ 2、B公司在墨西哥生产的80%的产品出口到拉美国家。而C公司将生产的产品全部在美国销售，C公司在西班牙有一家子公司能创造该公司20%的收益。试比较两家公司的折算风险。 3、请解释产生某跨国公司￥205元折算损失的原因，并提出防范措施. 4、折算风险可以反映或不反映跨国公司的资产价值，因此，投资者可关心或不关心，但对子公司经理却很重要，这是为什么呢？,

38、81,实务操作题,1、中国利达公司在美国的子公司有受险资产3200万，受险负债2400万。当年美元升值，由 8.3/升为 8.8/。 则（1）公司的净折算风险是多少？ （2）当年由于美元升值而引起的折算损失或利得是多少？ （3）第二年年初，公司增加受险资产600万，受险负债800万。当年美元贬值，由 8.3/降为 8.4/ 。公司这一年折算风险是多少？,82,2、蒙利公司在海外的一家子公司的2009年1月资产负债表 如下：单位：万欧元,2009年1月1日汇率1=1.1。请问： （1）按照FASB-52公告，公司该日的折算风险是多少？ （2）2009年12月31日的汇率1=1.8,公司的折算损失是多少?,