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1、1,第六章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述 第二节 国际货币市场 第三节 国际资本市场 第三节 衍生金融市场,2,第一节 国际金融市场概述,1、国际金融市场定义 居民与非居民之间或非居民相互之间进行金融资产与衍生金融工具交易的场所或营运网络。 国内金融市场 在岸金融市场 离岸金融市场,国内投资者 或存款者,国内借款者,国外投资者 或存款者,国外借款者,3,2、国际金融市场类型,（1）国际货币市场与国际资本市场 国际货币市场 资本市场 （2）现货市场与衍生市场 现货市场是以基础资产或称金融资产为交易对象的市场，又称为基础市场,4,Types of Euro Currency Market
2、,一体型：境内与境外金融市场业务融为一体。 分离型：境内与境外业务分开，居民与非居民的存贷业务分开，以隔绝国际游资对本国货币存量和宏观经济的影响。 簿记型（走帐型）：纯属为逃避税收和管制，为其他金融市场交易进行记帐或划帐。,5,3、国际金融市场的产生及发展趋势,20世纪50年代初，为逃避管制，欧洲货币市场开始形成 20世纪60年代特别是进入70年代以后，即衍生金融工具市场出现 一战以前，伦敦成为最大的国际金融市场 二战以后，纽约成为最大的国际金融市场，并形成伦敦、纽约、苏黎世三大国际金融市场 20世纪60年代以后，欧洲货币市场形成,6,4、国际金融市场的新趋势,1、国际金融市场全球一体化趋势
3、2、国际金融市场的证券化趋势 3、金融创新趋势 4、金融自由化趋势,7,5、欧洲货币市场,（1）欧洲货币市场的含义 （2）欧洲货币市场形成的原因 （3）欧洲货币市场的特征及影响 （4）欧洲货币市场特征： 管制松 利率体系独特 国际化 以银行间交易为主的批发市场 （5）欧洲货币市场影响,8,Example of Eurocurrency Interest Rate,9,欧洲货币市场形成的条件 （1）政局稳定； （2）发达的商品经济和完善的金融制度与金融 机构； （3）实行自由的外汇制度； （4）实行比较灵活的，有利于市场发育的财税 措施； （5）优越的地理位置，现代化的交通、通讯手 段以及其他配
4、套措施； （6）有一支既懂理论又有实际经验的金融人 才。,10,欧洲美元市场形成的原因 苏联在欧洲的存款 英国政府对英镑使用的限制 美国当局对国内银行活动的限制 欧洲国家货币可兑换性的恢复 石油美元回流 欧洲国家对非居民本币存款的限制,11,(6) 欧洲货币市场的类型及其特征 一体型 分离型 簿记型 基金型 收放型,12,石油美元（Oil-dollar) 中东地区美元回流（Petrodollar Recycling) 石油 石油美元 美元 石油美元 石油美元 石油美元 石油美元,欧佩克国家出口石油,各石油进口国把美元汇往 欧佩克国家用于支付石油进口,欧佩克国家把石油美元 存入美国和欧洲银行或
5、投资于美欧金融市场,美国和欧洲银行把石油美元 借给第三世界或 其他工业国家借款人,欧洲美元市场,工业国家和第三世界国家 债务人偿还债务本息,13,(7) 欧洲货币市场业务 欧洲货币市场上银行间的存款有三种： （1）通知存款； （2）定期存款； （3）可转让定期存单（CDs）。 欧洲货币市场上贷款方式有三种: （1）银行同业短期拆放; （2）中长期贷款; （3）辛迪加贷款,14,六、亚洲货币市场的形成和发展,1968年10月1日为标志该市场诞生 1978年香港开始亚洲美元的争夺业务 1986年12月1日东京离岸金融市场模拟美国的国际银行业务设施(IBF)并且有日元国际化后盾的支持。,15,第二节
6、 国际货币市场,短期信贷市场 短期证券市场 贴现市场,16,第三节 国际资本市场,国际信贷市场 国际证券市场 国际债券市场 国际股票市场,17,第四节 金融衍生工具市场,18,一、金融衍生工具市场概述 二、金融期货交易市场 1、基本特征及功能 2、外汇期货交易（Foreign Exchange Futures） 3、利率期货交易（Interest Rate Futures）,19,三、金融期权交易市场 1、定义及特征 2、类型,20,Interest Rate Swap(利率互换),市场利率,利率后 投资净收益损失,利率后 投资净收益损失,利率互换产生的原因,21,Interest Rate
7、Swap,22,Interest Rate Swap,A 方,B 方,固定利率资金市场,11%,浮动利率资金市场,LIBOR+1%,固定利率,LIBOR,互换,23,Interest Rate Swap,假定A方与B方谈判确定固定利率：,24,Interest Rate Swap,A方使其浮动利率成本从：LIBORLIBOR0.75% B方使其固定利率成本从：14%13.25% 假定中介银行获利50基点: 0.5% (由A方和B方平摊) A方使其浮动利率成本从：LIBORLIBOR0.75%+0.25% B方使其固定利率成本从：14%13.25%+0.25% A方使其浮动利率成本从：LIBOR
8、LIBOR0.5% B方使其固定利率成本从：14%13. 5%,A方,B方,中介银行,固定利率资金市场,11.5%,浮动利率资金市场,LIBOR+1%,12.25%,12.25%,LIBOR+0.25%,LIBOR0.25%,25,Initial Stage of Chinas Stock Market -No correlation between stock price and interest rate,中国的股市尚未成熟：股价对利率的变动反应不敏感,26,Issuance of International Bond by China,1982年中国国际投资信托公司在东京首次发行日元固定
9、利率私募债券。10多年来，中国先后在东京，香港，纽约，法兰克福，伦敦，新加坡等国际金融中心发行了国际债券。,27,Development of Chinas Stock Market,1991-1998年沪深证券交易所股票市场统计表,28,International Comparison-1,中国证券市场与国际主要成熟证券市场规模对比 单位：亿美元,29,International Comparison-2,国民经济证券化率的国际比较 以证券市场市值占GDP比率计,单位：%,30,Accession of WTO and B Stock,中国加入WTO和A，B股的并轨问题 随着中国资本项目下的
10、可自由兑换的解决，B股的发展趋势如何？世界经济一体化，并轨大势所趋。 B股市场的现状 市场规模偏小：沪深两市107家公司发行B股，其中AB并股的有79家。规模小，易遭游资冲击。 市场价格偏低：不少优质B股企业相对其盈利能力和成长性而言，被严重低估。 流动性差：急涨阴跌的熊市，交易清淡。,31,Accession of WTO and B Stock,4. 上市公司业绩不佳：净利润下降的占总数的70%左右。虽然中国B股的平均股息报酬率超过一年期美元定期存款利率。 5. 资金分流压力大：中国在92年建立B股市场后，又在93年设立了H股（香港上市）；S股（新加坡上市）；N股（纽约上市）；GDR全球股权存托凭证（伦敦上市）在香港92-97年底B股筹资370亿港元，H股为564亿港元，红筹股筹资946亿港元。 6. 发行方式有限：大多数是私募发行造成B股流动性差。国内居民持有的全部外汇资产达800亿美元（沪深两地B股流通市值仅为40亿美元）,32,Shanghai will be the financial center of China,外资银行资产在中国的主要分布,