第10章报表分析new.ppt

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1、第10章 财务报表分析,第一节 财务报表分析概述,定义：以财务报表和其他资料为依据和起点，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况的过程 目的：了解过去、评价现在、预测未来,财务报表分析的目的,投资人： 是否投资，分析企业的资产和盈利能力； 是否转让股份，分析盈利状况、股价变动和发展前景； 考查经营者业绩，要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；,债权人：是否给企业贷款； 了解债务人的短期偿债能力 了解债务人的长期偿债能力 是否出让债权,经理人员：为改善财务决策。 供应商：了解企业是否能长期合作 政府：了解企业纳税、职工收入和就业状况 雇员和工会：判断企业盈利与雇员收入、保险、福利之

2、间是否相适应。 中介机构（注册会计师、咨询人员等）：确定审计的重点。,1.资产负债表 反映企业一定日期财务状况的会计报表 2.损益表（收益表或利润表） 反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表 3.现金流量表 以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表,财务分析的基础,比较分析法 对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾 因素分析法 依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。,财务报表分析的方法,从实际出发，坚持实事求是 2. 全面看问题，坚持一分为二 3. 注重事物的联系，坚持相互联系地看问题 4. 发展地看问题， 5. 定量分析与定性分析结合，坚持定量为

3、主,财务报表分析的原则,1财务报表本身的局限性 以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值； 假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整； 稳健原则要求预计损失不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产； 按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息。,财务报表分析的局限性,2报表的真实性问题 3企业会计政策的不同选择会影响可比性 例如：存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方法、对外投资收益的确认方法等。 4比较基础问题,变现能力比率,资产管理比率,负债比率,盈利能力比率,流动比率,速动比率,营业周期,应收账款周转率,流动资产周转率,总资产周转率,销售净利率,销售毛利率

4、,资产净利率,净值报酬率,资产负债率,产权比率,有形净值债务率,已获利息倍数,第2节 基本财务比率分析,一、变现能力比率,流动资产-流动负债=营运资金 营运资金越多，说明不能偿还短期债务的风险越小 流动比率反映短期偿债能力,一般在2左右比较合适,流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。 影响因素：营业周期；流动资产中的应收账款和存货的周转速度,存货剔除原因： 在流动资产中存货的变现速度最慢； 部分存货可能已损失报废还没做处理； 部分存货已抵押给某债权人； 存货估价存在着成本与市价相差悬殊的问题。,1增强变现能力的因素 (1)可动用的银行贷款

5、 (2)准备很快变现的长期资产 (3)偿债能力的声誉 2减弱变现能力的因素 未在财务报表中反映未作记录的或有负债。,影响变现能力的其他因素,二、资产管理比率,衡量公司在资产管理方面的效率 1营业周期= 存货周转天数十应收账款周转天数 营业周期短，资金周转速度快； 营业周期长，资金周转速度慢。,用于测定企业存货的变现速度,存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。 影响因素：批量、季节性生产变化、存货结构,主营业务收入：扣除销售退回折扣和折让后的主营业务收入净额。 平均应收账款：未扣除坏账准备的应收账款金额，它是资产负债表中“期初应收账款余额”与“期

6、末应收账款余额”的平均数。,影响因素： 季节性经营的企业该指标不能反映实际情况； 大量使用分期收款结算方式； 大量地使用现金结算的销售； 年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。,流动资产周转率高，周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；流动资产周转率低，延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。,三、负债比率,债权人债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。 股 东在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好。 经营者在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失

7、，作出正确决策。,衡量企业偿付借款利息的能力 息税前利润=利润总额+利息费用(=利润总额+财务费用) 利息费用=财务费用中的利息费用+计入固定资产成本的资本化利息,1长期租赁 这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。 2担保责任 根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。 3或有项目 或有项目是在未来某个或几个事件发生或不发生的情况下会带来收益或损失，但现在还无法肯定是否发生的项目。,影响长期偿债能力的其他因素,盈利能力比率,第3节 财务报表分析的应用,一、 杜邦财务分析体系,由美国杜邦公司经理创造，又称杜邦系统(The Du Pont

8、System)。 杜邦财务分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解，以解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。,杜邦分析系统图,主营业务收入全部成本+其他利润所得税 3000 2850 50 64,权益净利率14.94%,资产净利率7.39%,权益乘数 =1（1-资产负债率） 2.022,销售净利率 资产周转率 4.53% 1.6304,净利主营业务收入 136 3000,主营业务收入资产总额,3000 年初1680 年末2000,长期资产 + 流动资产 年初1070 610 年末1300 700,主营业务成本 2644,其他流动资产

9、 年初48 年末127,现金有价证券 37 56,应收账款 199 398,存货 326 119,税金 及附加 28,管理 费用 46,财务 费用 110,营业 费用 22,二、财务状况综合评价,1沃尔评分法 财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大沃尔。他在20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。,弱点： 未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。 优点：实践应用性,2综合评价方法,标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行修正。 关

10、键：“标准评分值”的确定和“标准比率”的建立,根据这种方法，对ABC公司的财务情况进行综合评价，得86.66分，是一个中等偏下水平企业。,第4节 上市公司财务报告分析,上市公司财务报告,上市公司的财务比率,上市公司的财务比率,1.每股收益 反映普通股的获利水平，可以进行公司间的比较，以评价该公司的相对盈利能力；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势,年度净利润，普通股 适用条件：本年普通股股数未发生变化 ( 1 ) 计算每股收益要注意的问题 ( 2 ) 使用每股收益分析盈利性要注意的问题 ( 3 ) 每股收益的延伸分析,3 每股收益的延伸分析,1市盈率 正常值520 反映投资人对

11、每元净利润所愿支付的价格 它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。,横向比较：高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景。 不能用于不同行业公司的比较，新兴行业较高，成熟工业较低。 净利润受可选择的会计政策的影响，公司间比较受到限制。 市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多。,1.解： (1)销售(营业)毛利率=(主营业务收入主营业务成本)主营业务收入100% 20%=(40主营业务成本)40100% 主营业务成本=32(万元) 存货周转率=主营业务成本平均存货 4=32平均存货 平均存货=8 (2)应收账款周转天数=360应收账款周转率 =（平均应

12、收账款360）主营业务收入净额 = （5360）40=45（天）,练习题参考答案,2.(1)现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期债务 =6600000 /1500000=4.4 现金流动负债比=经营现金净流入/流动负债 现金流动负债比 = 6600000 / (23000000*80%)=35.87% 现金债务总额比=经营现金净流入/债务总额 现金债务总额比 = 6600000 / 23000000 =28.70%,(2)现金营运指数=经营现金净流量经营应得现 = 6600000 (4800000+2700000) =0.88 (3)理论上还可以借入资金 =6600000/15%-2300

13、0000=21000000(元),3.(1)已获利息倍数=息税前利润利息费用 =2500(4000*10%)=6.25 每股收益=净利润年末普通股份总数 =14075000=0.2814=0.28 市盈率(倍数)=普通股每股市价普通股每股收益 =12 0.28=42.86,(2)每股收益=净利润年末普通股份总数 = 2500+300-(4000*10%+1000*8%)*(1-33%)5000=0.31 (元) 市价= 0.31* 42.86 =13.29(元) (3)每股收益=净利润年末普通股份总数 = 2500+300-4000*10%*(1-33%)(5000+1000)=0.27(元)

14、 市价= 0.27* 42.86 =11.57(元),4. 1999年度净利润=(326-263-14-6-18+6)*(1-33%)=20.77(万元) 1999年度销售净利率= 20.77/326=6.37% 1999年度总资产周转率= 326/(243+307) 2=1.185,1999年度资产负债率 =(119+134) 2 /(243+307) 2=0.46 1999年度权益乘数=1/(1- 0.46)=1.85 1999年度的权益净利率=6.37% *1.185*1.85=13.96% 1998年度的权益净利率=11.23% *1.31*1.44=21.18%,销售净利率减少的影响

15、： (6.37% -11.23% ) 1.31*1.44 =-9.16% 总资产周转率减少的影响： 6.37% *(1.185- 1.31)*1.44 =-1.15% 权益乘数增加的影响： 6.37% *1.185*(1.85 -1.44) =3.09% 全部因素的影响：-9.16% -1.15%+3.09%=-7.22%,自测题,该公司当前股票市场价格为105元，流通在外的普通股为3000万股。 计算： 1普通股每股利润 2公司股票当前的市盈率、每股股利、股利支付率 3每股净资产,自测题答案,计算题: 1.每股利润=2100/3000=0.7(元/股) 2.市盈率=10.5/0.7=15 (

16、倍) 每股股利=1200/3000=0.4(倍) 股利支付率=0.4/0.7=57.14% 3.每股净资产=7000/3000=2.33 (元/股),习题,计算题： 某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收帐款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为15，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。,要求： （l）计算该公司流动负债年末余额。 （2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。 （3）计算该公司本年销货成本。 （4）假定本年赊销净额为960万元，应收帐款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收帐款周转期。,某公司2004年销售收

17、入为62500万元，比上年提高28%，有关财务 比率见下表： 财务比率 2003年同行业平均 2003年本公司 2004年本公司 应收账款周转期 35 36 36 存货周转率 2.5 2.59 2.11 销售毛利率 38% 40% 40% 销售营业利润率 10% 9.6% 10.63% 销售利息率 3.73% 2.4% 3.82% 销售净利率 6.27% 7.2% 6.81% 总资产周转率 1.14 1.11 1.07 固定资产周转率 1.4 2.02 1.82 资产负债率 58% 50% 61.3%,案例分析,要求: 1.运用杜邦财务分析原理，比较2003年公司与同行业平均净资产收益率，定性分析其差异的原因。 2.运用杜邦财务分析原理，比较2004年与2003年的净资产收益率,定性分析其变化的原因。,