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1、第7章 貨幣市場,授課老師： ,2,本章綱要,貨幣市場的意義與組織 貨幣市場工具 票券發行實務 票券交易實務 拆款市場 焦點話題：ABCP專題研討 實務聚焦：如何看懂票券市場利率?,3,貨幣市場的意義,貨幣市場：指到期日在一年以內的債權工具發行與交易的市場。 主要交易工具：金融同業拆款、國庫券、可轉讓定存單、商業本票、銀行與商業承兌匯票及一年內到期的公債、公司債和金融債券。,4,貨幣市場的主要功能,貨幣市場的主要功能： 促進利率自由化，建立利率指標。 作為短期資金供給者與需求者互通有無的場所，提高資金配置效率。 提供流動資產，便利銀行進行流動性管理。 提供中央銀行公開市場操作的工具與場所。,5
2、,貨幣市場的組織,包括拆款市場及票券市場： 拆款市場：金融同業彼此借貸短期資金的市場；主要的參與者為金融機構。 票券市場：國庫券、可轉讓定存單、商業本票、銀行與商業承兌匯票及一年內到期的公債、公司債和金融債券等金融工具交易的市場；主要的參與者為企業、商業銀行、政府、個人及非營利事業、中央銀行與票券商。,6,貨幣市場工具,國庫券 可轉讓定存單 商業本票 銀行承兌匯票 創新的貨幣市場工具 短期票券發行融資 固定利率票券 資產擔保商業本票,7,票券發行實務,票券初級市場（primary market） 資金需求者藉由發行短期票券取得資金的市場。 台灣的票券發行金額以商業本票為最高，其次依序為可轉讓定
3、期存單、銀行承兌匯票、國庫券。,8,票券交易實務,票券次級市場（secondary market） 指票券發行後賣給投資人或向投資人再買進的交易市場。,9,拆款市場(1/2),銀行必須提存法定存款準備，超額準備的收益率幾乎等於零，超額準備與準備不足的銀行有誘因相互借貸，形成拆款市場。 拆款市場特性： 金融機構在短期內迅速調節資金部位的最佳場所。 拆款市場利率是反映金融市場整體資金狀況的指標。 中央銀行操作貨幣政策工具的重要環節。,10,拆款市場(2/2),參與者有本國銀行、外商銀行、中小企業銀行、信託投資公司、票券金融公司與中華郵政公司，拆款期限以1天到3星期為主。 本國銀行與票券金融公司是拆
4、款的淨需求者，而中華郵政公司、中小企業銀行、外商銀行與信託投資公司，是拆款的淨供給者。 拆款利率具有指標意義，除了反應金融市場的資金情勢外，中央銀行並經常以其作為制定貨幣政策的依據。,11,拆款市場交易實務(1/2),拆款利息的計算方式 早期本國銀行間的拆款，利息以到期支付方式(accrued basis)處理；而對於外國銀行在台分行、信託投資公司及票券金融公司等的拆款則視為短期融通，利息以預扣方式(discount basis)處理。 為符合國際慣例，自民國88年1月1日起，拆款利息一律採到期支付。,12,拆款市場交易實務(2/2),拆款市場的交割清算制度 目前透過中央銀行同業資金調撥清算作業系統（簡稱央行同資系統）辦理拆款清算轉帳作業。 拆出單位利用央行同資系統將款項直接撥入拆借單位在中央銀行的帳戶，拆款到期時，以相同方式交割。,