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1、2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,1,第11讲、信息问题,恒天然奶粉含菌事件 1）信息不完全和搜寻 2）信息不对称及其问题 3）应对信息不对称 如何识别野生与家养大闸蟹？ 钢贸业融资风险的信息经济学解读,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,2,恒天然乳品原料含菌事件（1）,8月2日，新西兰乳业巨头恒天然公司发布消息，称该公司新西兰北岛怀卡托地区的一个工厂2012年5月生产的浓缩乳清蛋白粉检出肉毒杆菌。 恒天然集团声明称，是在今年3月一次检查中发现上述问题的，距8月初公布信息已过去约5个月。这批产品有部分被中国进口商进口。,2019/4/13,第11讲信息结构CCE
2、R卢锋,3,恒天然乳品原料含菌事件（2）,恒天然首席执行官西奥史毕根斯来华，于8月5日在北京开发布会，向中国消费者道歉。 史毕根斯说，共38吨浓缩乳清蛋白受污染，其中21吨被销售给3家饮料公司和3家动物饲料公司，另外被恒天然用于生产半成品基粉后销售给乳制品生产商，涉及可口可乐、娃哈哈、多美滋等企业。 史毕根斯表示已经确认市场上90%受影响产品的安全状况，剩下10%产品将在48小时内召回。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,4,恒天然乳品原料含菌事件（3）,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,5,两次乳品安全事故的启示,恒天然5个月后公布乳品含菌事故，此前公众对此事
3、件一无所知。 三聚氰胺事件更糟糕：等到几十万婴儿中毒后，公众才得以逐步了解真相。 这类极端事例以及现实生活大量普通事例都说明：市场交易各方对交易对象品质等方面了解存在极大不对称性！,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,6,买家不如卖家精,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,7,信息问题,信息结构特点对市场交易带来困难，同时促进交易方式和制度演化以解决困难，构成经济学信息问题基本视角。 传统经济学分析建立在完全信息假设（perfect information）基础上。过去30多年经济学界对信息问题进行了深入研究，大量经济现象都与信息问题有关。 2001年诺贝尔经济学奖
4、，授予三位经济学家，表彰他们在分析信息问题上做出的贡献。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,8,信息不完全和搜索成本,信息不完全（imperfect information）指主体在决策时面临的信息不充分性约束： 尺寸、款式、颜色和价格适当的衬衫在哪里？ 买什么汽车在价格性能比意义上达到最佳？ 如何才能找到信誉最好的装修公司？ 买卖双方利用市场机制时普遍面临信息不完全的约束。很多情况下，买方通过搜寻获得信息（search for information），需要支付搜寻成本。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,9,搜寻行为分析,搜寻增加信息带来收益，但要支付时间、
5、金钱等成本。 搜寻通常从最有希望方向入手，所以搜寻时间有常规形状MR，假定MC起先平缓随后陡峭。E点是均衡点。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,10,搜索成本的影响,均衡信息量不一定保证搜寻者得到最为物廉价美物品，但它是在给定搜寻成本收益约束下的最佳配置点。 它会导致不完全竞争状态：存在信息障碍时，消费者不一定买到价格性能比最佳的物品；厂商提高价格不一定会失去所有顾客。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,11,卖方帮助买方节省信息成本,现代社会形形色色的中介公司，重要职能之一在于能够为客户（个人、企业、政府等）节省信息成本。,2019/4/13,第11讲信息结
6、构CCER卢锋,12,信息不对称,信息不对称（asymmetric information）指交易双方对于交易对象的信息掌握和了解程度不同。这可以理解为一种特殊的信息不完全。很多市场存在的信息结构特点： 猪肉和螃蟹市场 金融和保险市场 房地产和房屋装修市场 劳动力市场等等。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,13,逆向选择,信息不对称导致质量较好的交易对象退出市场的逆向变动称作 “逆向选择（Adverse Selection）”： 好车退出二手车市场 野生螃蟹退出集贸市场 风险低客户退出保险市场等,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,14,道德风险（moral h
7、azard）,存在不同利益的双方主体中，一方利益因为另一方难以观察的行为而受到损害。 人们购买保险后降低了对他们防盗行为的激励，结果导致事故发生机率上升。 可以从道德角度评价。从经济分析角度看，其中涉及与利益相联系的动机问题：如果一方相信，他对自己行为后果无需承担责任，其动机和行为方式会改变。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,15,道德风险的其它事例,公平目标下实施公费医疗，可能导致过度利用医疗服务和资源浪费，对社会造成损失。 粮食流通“政策、经营两条线”体制下，“粮耗子”大量繁衍现象，对国家利益带来损失。 目前农村居民社会保障，可能会因为现任官员有动机轻易承诺而发生未来支付
8、困难。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,16,委托-代理关系中的道德风险,道德风险广泛存在于经济组织中不同形式的委托-代理（the principal-agent relationship）关系中。 例如企业股东与管理人员的关系，就是一个典型和重要的委托代理关系。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,17,道德风险及其后果,股东作为委托方目标在于利润最大化： 利润 = 总收益 - 总成本 （profit = total revenue - total cost） 为此股东希望所有雇员工作努力。 雇员作为委托方则希望使自身净利益最大化： 净利益 = 总报酬 努力成
9、本 （net benefit = total rewards - cost of effort） 如果通过固定工资获得报酬，雇员存在尽量减少投入努力的倾向，发生不利于所有者的道德风险。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,18,官员腐败的信息经济学解读,官员以权谋私也与信息不对称有关。 “当家作主的人民”委托方难以全面实时地观察监督到“官员公仆”作为代理方的行为”，使得官员有机可乘。 所谓“绝对权力”指制度缺乏有效监督的授权，信息不对称问题更加难以克服。 “Power tends to corrupt, absolute power corrupt absolutely (Lor
10、d Acton, 1834-1902)”.,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,19,联系和区别,逆向选择与道德风险都以存在信息不对称为前提。 区别在于：与逆向选择联系的是广义的对象素质或属性方面信息不对称，对人们交易之前行为发生影响；道德风险的信息问题更多涉及个人或机构的行为方式，对交易之后的结果发生影响。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,20,应对信息不对称,1) 买方应对方法：过滤筛选 (actions taken by the buyer: screening) 2) 卖方应对方法：市场信号 (actions taken by the seller: m
11、arket signaling) 3) 培育品牌价值：“抵押作用” (Brand name: hostage effects) 4) 第三方应对：评估和管制 (actions by a third party: appraisal and regulation) 5) 激励机制设计 (incentive compatible mechanism design),2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,21,过滤筛选 (screening),过滤指“买方”积极收集信息的过程： 银行发放信用卡前要求申请人提供收入证明。 人寿保险公司在提供保险服务前，要求申请人提供体检证明。 对职位申请人
12、进行面试，考察对方沟通能力、反应能力、外语水平以及外貌特点等。 “Personal beauty is a better introduction than any letter”（Aristotle 384-322 B.C.）,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,22,市场信号,市场信号（Market signaling）： 在市场上卖方向买方用令人信赖的方式发出信号，以显示产品或其它交易对象的质量信息。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,23,形形色色的市场信号,卖二手车提供定期保养证明，说明驾车人女性身份 厂商对出售产品的保修承诺 求职面试时穿戴整齐和申请工
13、作提供学历证明,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,24,把危机管理变成积极信号,海尔砸次品冰箱并广为宣传 大清药王烧次品“行军散” 胡庆余堂当众烧次品药,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,25,商标品牌价值与市场信息结构关系！,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,26,求职求学申请的信息经济学！,竞争留学、保研机会或申请职位时，你的申请材料与数以百计竞争者接受筛选。 如果你能设身处地思考审查人面临信息不对称困惑，并结合到准备资料策略的设计上，能否获得某种启示？,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,27,大闸蟹：美食家面临的难题！,如何
14、辨识稻田和长江野生大闸蟹？ 二者可能价格差10倍上下！,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,28,管制的作用,除了市场主体采取应对行动，有时也需要政府管制措施配合。 股票市场关于上市公司必须定期如实公布企业经营、财务、业绩方面信息的监管措施。 出租汽车市场上要求出租车统一配备里程和价格计量装置的监管措施。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,29,第三方信息评估和提供机构,信息搜寻和甄别成本，导致各种专业性信息评估和系统服务机构出现。 债信评估机构如穆迪、标准-普尔（Moody, Standard & Poors）； 纺织和轻工产品供应链协调商“利丰（Li & Fu
15、ng）”帮助定货商找到最佳供货商。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,30,机制设计,通过特定的合约和制度安排，改变当事方的行为方式和激励机制，化解信息不对称的负面影响：因势利导！ 医疗保险规定就医者支付一定数额门诊费和药费，抑制过度消费医疗服务。 汽车保险合同上，加进索赔者需要支付最初几百元数额损害金额条款。 老福特的“5美元日工资”制；高层管理人员薪酬的股票期权安排。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,31,钢贸流程及资金投入,资金依赖度较高： 假定4000元一吨，通过钢贸企业实现的八成钢铁总量销售额大约在2万多亿元。假如平均每年周转5-10次，大约稳定需要
16、2000-4000亿元资金来周转和支持。 一个年销售额在3亿元不大企业，如果资金周转率为5-10次，也需要几千万元资金。,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,32,钢贸业融资风险显现,近年钢贸业融资风险引关注： 钢贸业最集中上海地区，地方银监部门2011年下半年三次提示钢贸融资风险。银监会2012年4月发文提示钢贸风险。商业银行收缩钢贸贷款规模。 业内出现少数企业因资金链断裂高管“跑路”甚至更极端案例。2012年6月5日福建周宁上海商会发布致上海商业银行公开信,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,33,仓单质押：钢贸业融资特点,钢贸企业轻资产，缺少固定资产抵押品，钢材仓单质押成为融资重要手段。 问题：钢贸业仓单多次重复质押，来是这个行业公开的秘密！,2019/4/13,第11讲信息结构CCER卢锋,34,案例的信息经济学解读（1）,事后坏账呆账、事中信贷风险，是事先决策偏差的结果。决策偏差，或与信息不对称相关，或与激励机制扭曲联系，可以从信息经济学角度解读。 不难理解有人愿意借钱投资高风险行业，需要银行和监管部门克服信息困难，识别风险并事先防范。 然而银行未必有足够动机事先防范：钢贸企业是大客户，一段时期有能力借新钱还旧钱，与银行信贷扩张利益具有一致性。 虽然重复质押，联保贷款投资高风险行业，都是业内公开秘密，银行和监管部门都未能更早警示和切实防范。,