金融危机对中国企业的影响.ppt

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1、金融危机对中国企业的影响,报告人:张会新 2008年12月25日,内容提要,一、美国次贷危机的产生及恶化 二、雷曼兄弟破产引发金融危机 三、金融危机对美国及世界的影响 四、金融危机对中国经济的影响及对策 五、金融危机对中国企业的影响及对策,一、美国次贷危机的产生及恶化,1、什么是次贷危机 次贷：根据信用评价等级，美国的抵押贷款分三类：优质抵押贷款（对信用评级在680分以上的人贷款）；Alt-A抵押贷款，也称接近优级贷款（对信用评级在620-680分的人贷款）；次级抵押贷款（对评级在620分以下、收入证明缺失、负债较多的贷款购房人贷款）。,一、美国次贷危机的产生及恶化,1、什么是次贷危机 次贷（

2、次级债）危机：美国次级贷款危机是指美国次级抵押贷款市场出现的信贷危机。由于美国金融机构（如新世纪金融公司）向信贷记录不佳、收入证明缺失、还款能力差的购房者提供按揭贷款（这里边还有房屋中介商的不实宣传），然后将这些贷款证券化打包，经过评级机构重新评级，以较高的回报率卖给机构投资者或个人（这里边，还有承销商的推波逐澜。期间由于利息提升加重了购房者的负担，加之住房市场降温，贷款人无法还贷，次级危机就开始显现。还由于全球众多的机构投资者参与其中，次贷危机演化为金融危机、经济危机。,一、美国次贷危机的产生及恶化,2、次贷危机的实质 次贷机构让不该买房的人来买房，从而使房子的流动与现金流动失衡。 美国房地

3、产景气出现明显下降是次级债问题产生的根源。,一、美国次贷危机的产生及恶化,3、次贷危机的产生,一、美国次贷危机的产生及恶化,2007年: 2月,美国抵押贷款风险浮出水面 3月,美国成屋销量下降 8月,美国次级抵押贷款危机震动全球金融市场,欧美股市全线暴跌 2008年: 1月,金融机构相继爆巨亏 3月,美联储2000亿美元救市 6月, 贝尔斯登被收购 7月,危机扩散至美国银行业 9月,雷曼兄弟破产,美国政府救市,危机全面爆发,一、美国次贷危机的产生及恶化,3、次贷危机的产生的机理 次贷危机产生的两个经典小故事： （1）LV包和次贷危机的故事 （2）米国人大脑被驴踢了一脚,一、美国次贷危机的产生及

4、恶化,起始： 在米国，贷款无处不在，失业和再就业很常见。 约十年前，贷款公司漫天的广告宣传：“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！“ 积蓄不够吗？贷款吧！“没有收入吗？找阿牛贷款公司吧！“首付也付不起？我们提供零首付！“担心利息太高？头两年我们提供3%的优惠利率！“每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！ “担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷

5、，你还不敢借？“ 在这样的诱惑下，无数米国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担心两年后的债务？向来自我感觉良好的米国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）,一、美国次贷危机的产生及恶化,结果： 阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩。 董事长阿牛先生面对风险，找到米国经济界的带头大哥投行出售CDO（注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券），分担房屋贷款的风险。 投行把CDO分成高级和普通两个部分，中低风险债券高级CDO卖个满堂彩；高风险债券普通CDO售给对冲基金，对冲基金找利率最低的银行借来钱，大举买入这部分普通C

6、DO债券，靠利息差盈利（2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5%；普通CDO利率可能达到 12% ）。 2001年末，米国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱 。,一、美国次贷危机的产生及恶化,下一轮： 投行见对冲基金比自己赚的还多，也开始买入对冲基金。 对冲基金又把手里的CDO债券抵押给银行，换得10倍的贷款，继续追着投行买普通CDO。 投行继续买对冲基金之外，向保险公司售卖CDS（注：Credit Default Swap，信用违约交换）。,一、美国次贷危机的产生及恶化,CDS ： 投资银行采用2030倍杠

7、杆操作，假设一个银行以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5，那么A就获得45亿的盈利，如投资亏损5，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。由于杠杆操作高风险，银行把杠杆投资拿去做“保险” ，就叫 CDS。 A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样， 我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚 45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答 应A的邀请，而是回去做了一个统计

8、分析，发现违约的情况不到1。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过 50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。,一、美国次贷危机的产生及恶化,事情还没有结束： “聪明”的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品“三毛”基金，这个基金是专门投资买入CDS的，假设CDS已经为我们带来了 50亿元的收益，把这50亿元投入作为保证金，如果亏损，先用这50亿元垫付。如首发规模500亿元，相当于1元面值买入的基金，亏到0.90元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的。 结果这个“三毛”卖疯了，各种养老基金

9、、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行纷纷买入。虽然首发规模是原定的500亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金50亿元却没有变。如果现有规模5000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于0.99元时，你不会亏钱了。,一、美国次贷危机的产生及恶化,不一样的结果： 当时间走到了2006年年底，风光了整整五年的米国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。 因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损

10、，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多最终，米国次贷危机爆发。 由于采用杠杆原理投资，金融机构赔光全部资产也不够还债，只能破产。,一、美国次贷危机的产生及恶化,4、美国次贷危机产生的原因 外部原因 经济发展的周期性;去年面临三大冲击： 金融、油价、粮价 制度原因 经济运行制度;次贷运行的制度 具体原因 风险准备金不足;穷人买房 直接原因 房地产不景气 心理原因 消费观念;贪婪心态;危机意识不足,二、雷曼兄弟破产引发金融危机,1、雷曼兄弟简介 为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务，是一家全方位、多元化投资银行。 通过全球48座城市的办事处组成网络并参与全球资本市场。

11、 于1850年创立，目前的雇员人数为12000人，员工持股比例达到30%。 同时也是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一 。 担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。,二、雷曼兄弟破产引发金融危机,2、雷曼兄弟破产过程,二、雷曼兄弟破产引发金融危机,3、雷曼兄弟破产原因 首先是次债危机深化的结果 其次是高杠杆率和金融衍生工具滥用的结果 最后是政府的纵容 根本原因在于对高利润追逐的贪婪、疯狂以及面临危机的恐慌、崩溃等非理性心理和行为。,三、金融危机对世界的影响,1、华尔街模式的危机 华尔街，不仅是国际金融中心的象征，更是世界财富的聚集地。伴随着金融巨头一

12、个个倒下，“次贷危机”逐渐成为盘旋在华尔街头顶的秃鹫，并向世界各地蔓延。华尔街，变身为一场金融灾害的“暴风眼”。 雷曼兄弟的破产也预示着美国华尔街模式即将结束，继雷曼破产后，美联储批准高盛和摩根士丹利转型为传统的银行控股公司。,三、金融危机对世界的影响,2、全球经济的下降 9月份，美国商品零售额比前一个月下降12,降幅远大于8月份的04和分析人士预期的07,为2005年8月份以来的最大降幅；美国汽车及零部件销售额下降38 ，百货公司的销售额下降15,家具商店的销售额下降23,电子产品和家用电器销售额下降15。（个人消费开支约占美国国内生产总值的三分之二,是经济增长的主要动力） 欧洲经济下降趋势

13、清晰，房市或步美国后尘：英国、 法国15日股市跌幅今年最大，德国收于两年最低；欧洲楼市转入弱势，制造业开始衰退，通胀严重。 日本首现月度贸易逆差，已陷衰退：日经指数9月18日早盘收低3.2%，创下三年来的低位，2008年第二季度GDP实质增长率修订值为-0.7%，换算成年率为-3% 。 其他国家金融市场遭受重创，股市普遍下跌。,三、金融危机对世界的影响,3、心理的恐慌和信心的不足 失业率上升和企业破产引起人们的恐慌：美企裁员15万， 失业率达6.1%;欧元区失业率7.5%;英国平均每5分钟就有一人申请破产，全国平均每人承担债务9500英镑。（提供精神病私人治疗服务的马克-比德尔(Mark Be

14、adle)表示，到其诊所治疗抑郁症或焦虑症的伦敦金融城员工数量已增长30%至40%。 ） 金融危机导致企业的决策者因对未来的销售非常悲观而削减投资。 经济大衰退导致对经济发展缺乏信心：美国的信心指数由9月份的11.3下降到10月分的4.2。 一些国际援助机构10.14日表示，受金融危机影响，世界上最贫困的人口将面临饥饿和疾病增加、就业机会减少等问题，而陷入资金困境的援助机构可能无力对这些贫困人口进行援助。,四、金融危机对中国经济的影响及对策,1、消极影响 信心的影响 心理因素：中国经济发展不成熟，受过多的舆论及专家的影响 经济的影响 股市、外贸、房地产、就业、消费,四、金融危机对中国经济的影响

15、及对策,2、积极影响 在危机的持续中，油价与资源价格会逐渐下滑，为中国经济转型提供条件。 中国产品物美价廉的特色一下难以改变，只要把握的好，在危机中国外消费者可能放弃消费其它国家的高价位商品，而转向消费中国产品。 危机暴露出一些问题，实现市场的优胜劣汰，也为我国市场的成熟和管理体制的完善提供了良好的契机。,四、金融危机对中国经济的影响及对策,3对影响的判断 从整体上看，我认为有影响，但不会改变中国经济发展的基本格局： 从金融行业自身看，一是国内金融机构买了部分涉及次贷的金融产品，但比重小，在可以承受的范围内；二是中国对资本管制比较严格；三是国家银行及各金融机构有足够的储备（信贷准备金）。 市场

16、化水平低，资产证券化水平低（实体经济比重大) 中国经济正处在上升的时期,还有很大的发展空间.,四、金融危机对中国经济的影响及对策,4、对中国发展市场经济的启示 认识货币储蓄的重要性。 金融创新以实体经济为依据。 处理好直接融资与间接融资等关系。 风险管理比风险投资更重要。 理性投资，企业、个人。 资本经营是以生产经营为基础的。 5、对策 宏观方面：由调控到扩大内需（政府调控的转折点） 微观方面：转变发展方式与调整结构（强调企业的自主创新），由中国制造向中国创造转变。,五、金融危机对中国企业的影响及对策,1、总体看法 对中小企业的影响不大，对大企业、出口企业影响大； 对金融行业、境外投资企业、东

17、南沿海出口企业、保险行业、汽车行业、房地产企业影响大； 主要是环境变化引起人们的信心变化，从而引起决策者决策变化（变的保守、稳健），导致居民生活方式的变化（欧美人的生活方式变化及反思）。,五、金融危机对中国企业的影响及对策,2、直接影响 成本上升：原料成本、劳动力成本、财务成本（民间借贷）、环保成本、销售成本 产品销售困难：出口增幅减缓（总量总体上在增加） 融资困难（陕西上半年非公企业需要贷款90亿：而实际只有9亿） 信心不足（恐惧，老百姓对股市的反映）,五、金融危机对中国企业的影响及对策,3、外部三大影响 出口增幅减缓 初级产品价格由上涨到下跌变化 美元持续疲软和人民币升值挤压出口利润空间,五、金融危机对中国企业的影响及对策,4、企业发展的潜在机遇 为制造业企业发展提供结构调整的机遇 为中小企业发展提供占领市场的机遇,五、金融危机对中国企业的影响及对策,5、对策 加强风险意识与管理； 收缩战略，稳健发展； 避免美国病：超前消费、信贷消费； 加强管理、降低成本、企业内部消化； 生产经营是资本经营的前提 走资本积累的路，而非资本积聚,谢谢大家！,