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1、连塑否极泰来 年末稳中求进,徽商期货化工团队 余婧,主要内容,宏观背景和政策场景,1,属性博弈看成本,2,今昔对比看供需,3,价格对比定策略,4,1.宏观背景：缓中求进 三季度，中国经济出现筑底反弹迹象。从下表可以看出，投资、消费、GDP等数据在最近两个统计周期，不同程度上出现了上涨或反弹。,2 .政策场景：稳健宽松 美国QE3的实施预计会导致通过汇率传导的货币宽松溢出效应。路径如下：QE3美元兑人民币贬值政府需买入美元投放本币，以中和本币上行压力 本币供应宽松。,小结： 国内经济筑底反弹迹象日渐显著，货币稳健而略有宽松的格局也有望在QE3实施期间保持，宏观面整体利于商品价格上扬。,主要内容,
2、宏观背景和政策场景,1,属性博弈看成本,2,今昔对比看供需,3,价格对比定策略,4,1金融属性退去，美原油供需改善 虽然近两个月金融属性主导着原油价格的波动，但是随着价格回落到90美元下方，基本面因素有望重新发挥作用。 2012年美国炼油厂产能利用率同比显著提升，恢复到金融危机前的水平，原油净输入则较历史同期增加不大，年内油价在供需面有支撑，85美元附近料将企稳。,2乙烯高位持稳，LLDPE获成本支撑 原油当前的价格波动主要围绕其金融和政治属性进行演变，而乙烯价格高位持稳则是化工品种的内在商品属性在发挥作用。后市，LLDPE的生产成本仍将在乙烯的支撑下处于偏高水平。,主要内容,宏观背景和政策场
3、景,1,属性博弈看成本,2,今昔对比看供需,3,价格对比定策略,4,1装置检修较去年增多，供应压力不及预期 从下表中，我们可以看到，尽管抚顺石化新产能近日意外投产，但今年10-11月，全国故障和装置检修较历史同期显著增多，供应压力不及预期。,从PE月度产量和交易所注册仓单也可以反映出，塑料动态和静态供应量均较去年大幅减少。,2膜料需求同比稳健增长 今年，我国塑料薄膜产量增长迈上了新的台阶，无论是单月还是累计产出均显著高于往年。预计在年末的圣诞订单和国内双节因素的刺激下，薄膜的产量还将在去年的基础上有大幅提升。,农用薄膜方面，今年1-9月全国产量共计113.3万吨，较2011年增加6万吨，9月产
4、出15.29万吨，同比增加1.09万吨，下游采购的季节性规律重新显现，预计11、12 月厂商的春季备货行动将展开，需求仍有进一步增长的空间。,主要内容,宏观背景和政策场景,1,属性博弈看成本,2,今昔对比看供需,3,价格对比定策略,4,期价长期贴水，现货支撑作用显现。 今年下半年以来，LLDPE基差始终处于贴水状态。因此，当前合约上卖出套保压力较轻，这对塑料的期价就形成了一种支撑，在基差扩大后适宜建立多单。,小结： 基本面看，LLDPE上游成本有较强支撑，供需格局较去年同期改善，基差贴水状态降低了市场卖保压力，连塑后市重新向上概率偏大。,技术看市 一目了然,目前塑料1301回落至8月下旬震荡区间下沿，成交和持仓明显放大，但由于基本面在四季度依然以偏多为主，现货方面亦无太大变化，昭示目前10000点附近的承接盘依旧是比较活跃的，在黄金分割的0.618处的技术性支撑也会比较强，后市有望走出大阴之后震荡上移的格局。,操作建议： 投资标的：L1301 方向：多 入场点位：10000附近 止损：9800 初始仓位：20% 加仓点位：10250 总仓位：35% 目标：10500,可能的风险事故： 1、原油继续破位下行，并带动乙烯走跌。 2、美元持续走强，压制大宗商品。 3、美国大选对金融市场造成冲击。,徽商期货 如期而获 谢谢,