证券投资分析全部.ppt

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1、证券投资与期货交易,课堂性质、目的和培养目标,通过本课程的学习，学生能够掌握证券的概念、种类、特征；在对证券市场了解的基础上，能够利用基本分析对股票的内在价值进行评估，对股票的操作时机进行判断选择；能够在对资产组合理论掌握的基础上，利用金融经济学及本课程中的原理和计算机技术，对股票组合进行优化实现；能够对债券进行简单的分析，对股指期货有一定的了解。本课程的培养目标是通过本课程的学习，使同学们在对证券了解的基础上，区分证券分析、证券市场分析、证券投资分析的内涵及区别，能够通过宏观、中观和微观层面对上市公司的内在价值进行合理评估，能够结合技术分析对股票市场的投资时机策略提供建议和对债券进行简要分析

2、的技能，为学生未来从事相关投资领域工作奠定基础。,课堂主要内容,1、金融市场现状概况，包括构成、参与主体、金融管理及金融市场发展趋势，了解证券市场的基本要点： 2、证券分析，包括证券的概念、种类、特征； 3、证券投资分析基本分析，包括基本分析的逻辑、基本分析的估值方法，并选择某一上市公司进行内容价值的评估。 4、证券投资分析技术分析，包括技术分析的种类及不同技术分析的判断依据、要点，能够结合基本分析将技术分析应用于时机选择。 5、资产组合理论及组合选择、优化 6、EMH与投资策略 7、债券分析及债券组合投资管理 8、股指期货 9、组合绩效评估，包括方法及对基金业绩评估的应用,教材及参考书目,1

3、、教材：杨朝军等，证券投资分析（第二版），上海人民出版社，2007年1月 2、参考书： （1）美波顿麦基尔（Burton Malkiel）著，张平译，漫步华尔街，机械工业出版社，2008年4月。 （2）美彼得林奇(Peter Lynch)、约翰罗瑟查尔德(John Rothchild)著，刘建位、徐晓杰、李国平等译，战胜华尔街，机械工业出版社，2010年4月。 （3）美本杰明格雷厄姆 (Benjamin Graham)著，王中华、黄一义等译，聪明的投资者，人民邮电出版社，2010年8月。 （4）美 杰里米 J.西格尔(Jeremy J.Siegl)著，投资者的未来，机械工业出版社，2010年6

4、月。,课外学习要求,要求学生从下列网站中获取信息、分析信息和判断信息 http:/ or http:/ 宏观层面、市场层面、行业层面信息 http:/；综合网站，对金融产品、行业、公司研究有时点评论 http:/；研究报告资源十分丰富、且更新速度很快且全面 http:/ 深交所网站 http:/ 上交所网站，各类官方公告 http:/，中国证监会，管理部门规则发布及制定 http:/中国人民银行，金融血液的核心当局 http:/，中金所，股期期货产品,考试形式,闭卷考试 60%考试成绩+40%平时成绩（包括考勤）,投资者对股市的感觉,死了都不卖,把股票当成是投资才买来 一涨一跌都不会害怕掉下来

5、 不理会大盘是看好或看坏 只要你翻倍我才卖 我不听别人安排 凭感觉就买入赚钱就会很愉快 享受现在别一套牢就怕受失败 许多奇迹中国股市永远存在 死了都不卖 不给我翻倍不痛快 我们散户只有这样才不被打败,死了都不卖 不涨到心慌不痛快 投资中国心永在 就算深套也不卖 不等到暴涨不痛快 你会明白卖会责怪 心态会变坏 到顶部都不卖 做股民就要不摇摆 不怕套牢或摘牌 股票终究有未来,股市欢迎你,(男：苦哇) 迎接另一个新低， 带来几声抽泣 情形改变牛市不再， 大盘飘往哪里 我家大门常打开， 开怀吸纳资金 大飞小飞首发增发， 都有大大肚皮 男女老少穷人富人， 请不用生气 相约好了在一起， 我来套住你,我家种

6、着万年绿， 开放每段传奇 印花床单不够睡呀， 半夜叫醒公鸡 喝了石油吃点平安， 感觉真神奇 四千三千两千点， 哪儿都没有底,股市欢迎你， 砸你的钱进去 流动性的控制也靠你出力 股市欢迎你， 在害怕时就深呼吸 在贪婪时杀进场去！ 股评大嘴常打开， 开口总有惊喜 十年牛市才起步哇， 一万点也太低 天大地大题材更大， 请不用怀疑 花语巧言来维稳， 请您坐滑梯,股市欢迎你， 掉馅饼感动你 让他们都听到利好就着急 股市欢迎你， 有梦想谁都了不起 有勇气就会有奇迹 股市欢迎你， 砸你的钱进去 流动性的控制也靠你出力 股市欢迎你， 在害怕时就深呼吸 在惶恐时杀跌出局！ 股市欢迎你， 为你出道谜题 小坑大坑圈

7、套陷阱考智力,股市欢迎你， 有现金你就了不起 有胆量你再来抄底！ (女：老天男：股市欢迎你呀！哈哈哈哈哈哈！) 我家崇拜巴菲特， 拍案几段惊奇 价值投资永远持股， 你孙子才受益 终于有了财产收入， 可惜是负的 基金经理贼牛皮， 华尔街来的！,股市欢迎你， 为你开辟大底 让我们都卖掉房子补仓去 股市欢迎你， 在大底下又挖地狱 有胆量你杀进场去！ 字幕：献给深套中的股民、基民 珍爱快乐、健康、亲情 珍惜睡眠、头发、寿命 请远离。 股评大嘴常打开， 开口总是惊喜 十年牛市才起步哇， 一万点也太低,天大地大题材更大， 请不用怀疑 花语巧言来维稳， 请您坐滑梯 股市欢迎你， 掉馅饼感动你 让他们都听到利

8、好就着急 股市欢迎你， 有梦想谁都了不起 有勇气就会有奇迹,股市欢迎你， 为你开辟大底 让我们都卖掉房子补仓去 股市欢迎你， 在大底下又挖地狱 在贪婪时杀进场去！ 股市欢迎你， 为你出道谜题 小坑大坑圈套陷阱考智力,股市欢迎你， 有现金您就是主力 有胆量你就来抄底！ 股市欢迎你， 在大底下又挖地狱 有勇气就快来抄底！ 股市欢迎你， 有梦想谁都了不起 有勇气就会有奇迹！,第一章 证券投资工具,第一节 概 述,一、证券的定义 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称。,二、证券类型,（二）有价证券分类,（1）公司证券。指公司企业等经济法人为筹集投资资金或与筹集投资资金直接相联系的行为而发行的证券。主要

9、包括公司股票、股权证及公司债券等。 （2）金融机构证券。指银行、保险公司、信用社、投资公司等金融机构为筹集经营资金而发行的证券。包括金融机构股票、债券、保险单、储蓄存折、定期存款单、可转让的大额存款单等。 （3）政府证券。指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券，包括国库券和公债券两大类。,1、按发行主体分,2、按体现内容分：,（1）货物证券是指证券本身就能表明某种财物所有权的证券。货物证券也叫商品证券、财物证券，如提单、栈单等。,（2）货币证券属于一种金融证券。是指证券本身能用来代替货币使用并使持券人或第三者取得货币索取权的书面凭证，如汇票、本票、支票、存单等。 （3）资

10、本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。其主要包括股权证券和债权证券，前者具体表现为股票和认股权证，后者则表现为各种债券。,3、按是否上市分：,（1）上市证券指经过有关机构审查批准可以在证券交易所交易的证券。,（2）非上市证券是指未申请上市或不符合到证券交易所挂牌交易条件的证券。,4、按证券的发行方式与范围划分,（1）公募证券是指向社会上广泛的投资者公开发行的证券。,（2）私募证券是指向事先确定的投资者发行的证券。,一、定义： 是股份有限公司公开发行的用以证明投 资者的身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。 二、特征 1、收益性； 2、风险性； 3、稳定性； 4、流通性

11、； 5、股份的伸缩性（拆细、合并）； 6、价格波动性； 7、经营决策的参与性。,股票,（一）普通股 （common stock）： 1、股权特点： 经营参与权、盈利分配权、优先认股权、剩余财产分配权、选举权、表决权。,三、股票的种类,2、种类： （1）蓝筹股（blue chip）：最佳股票。一般是大公司发行的热门股 股票，是具有业绩优良，稳定成熟，红利丰厚的公司股票。 （2）成长股：是指销售额和收益额迅速增长的公司股票，但其净利 往往用于公司的扩大再生产，所以股息红利较少，但由于公司 成长，所以股票价格上涨。 （3）循环股：收益随经济周期性波动而波动的公司的股票， （4）抵抗股：经济形势的变化

12、对其影响不大，收益稳定， （5）收益股：能够支付较高收益的股票，生意稳定，扩展机会不 大，所以其净利润转化为较高的收益发放股利。 （6）投机股：公司前景不确定，价格波动较大的股票，一般是由从 事开发性或冒险性事业的公司发行。如我国的ST、PT股票。,什么是ST股票？ 1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其它财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为Special Treatment,缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况： 一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值 二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股 票面值。 在上市公司的股票交易被实行特别

13、处理期间,其股票交易应 遵循下列规则： （1）股票报价日涨跌幅限制为5%； （2）股票名称改为原股票名前加“ST”，例如“ST钢管”； （3）上市公司的中期报告必须经过审计。,（二）优先股（preferred stock） 1、含义：是股份公司发行的在公司收益和剩余财产分配 上比普通股优先的股票。 2、股权特点 约定固定股息率、优先分配股息和清偿剩余财产、 表决权受到限制、股票可赎回或转换成普通股。 3、种类 （1）累积优先股和非累积优先股： （2）参与分配优先股与不参与分配优先股： （3）可赎回优先股和不可赎回优先股： （4）可调息优先股和不可调息优先股： （5）可转换优先股和不可转换优先股

14、：,（三）目前我国股权结构 1、国家股：是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份 2、法人股：企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司投资形成的股份 3、公众股：社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。分为公司职工股、社会公众股； 4、外资股：股份公司向境外投资者募集资金而发行的股票 （1）境内上市（B股股票）：以人民币表明面值，以外币购买，专供外国及港、澳、台地区的投资者购买的股票 （2）境外上市：股份公司向境外投资者募集并在境外上市的股票。主要有在美国上市的N股股票，在香港上市的H股和在新加坡上市的S股股票,债券,

15、一、定义 指社会各类经济主体为筹措资金向投资者出具的并且承诺支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 债券，一般应包含以下几个基本要素： 1、债券面值 2、偿还期限 3、利率 4、债券发行者名称。,二、类型：,1、政府公债券：是政府或政府代理机构为弥补赤字，筹集建设资金及归还旧债本息而发行的债券。 （1）国家债券：是中央政府或财政部门发行的债券。 按资金用途或发行目的分类，国债可分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。 按券面形态分类，我国发行的国债可分为凭证式国债、记账式国债和无记名国债等形式。凭证式国债是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。记账式国债没有实

16、物形态的票券，而是在电脑账户中作记录，可以记名、挂失。 按计息方式分类，可分为单利国债、复利国债和贴现国债等。 按流通与否分类，可分为流通国债、非流通国债。,（2）政府机构债券：是由中央政府担保的准国债，它 不以国家为发行机构，而是所属机构发行。 （3）地方政府债券：是由地方公共机关为进行经济开 发、公共建设等发行的债券。 我国发行过的政府债券主要有： （1）国家重点建设债券： （2）国家建设债券： （3）财政债券： （4）保值公债： （5）特种国债： （6）基本建设债券： （7）国库券：,2、金融债券：是银行或其它金融机构为筹措中长期 信用资金而发行的债券。如日本的附息金融债券、 美国的国民

17、银行从属债券等。 金融债券一般分为两种： 全国性金融债券和地方性金融债券 我国发行的金融债券种类有 （1）普通金融债券 （2）贴水金融债券 （3）累进利息金融债券,3、企业债券：公司或企业为筹集资金而发行的债务凭证 （1）公司债券：股份公司为筹集资金发行的债务凭证。 我国的发行情况为： 重点企业债券： 地方企业债券： 企业短期融资债券 （2）非公司企业债券：不具备独立法人地位的非公司企业发行的债务凭证。如社团法人、独资企业、合伙企业等。,4、国际债券：是指各主权国家政府或大公司及国际机构在国际金融市场上发行的债券。 （1）外国债券：由借款人在本国以外的金融市场发行，以发行所在国货币计值还本付息

18、。 （2）欧洲债券：由借款人在本国以外的金融市场发行的不以发行国货币，而以另一国货币计值的债券。,三、特征 （一）偿还性：债券必须规定到期时间，由债务人向债权 人支付利息和本金。 （二）流动性：可以迅速转换成现金，又不会在价值上蒙 受较大损失。 （三）安全性：一般流动性较高的债权安全性也较高。 （四）收益性：由于利率固定，投资者在一定时期内可取 得稳定的利息收入。,一、含义和性质 （一）含义：是一种利益共享、风险共担的组合证券形式。证券投资基金证券，简称证券基金，是证券投资基金组织为募集资金以投资于证券市场、实现证券投资目的而向社会公开（或特定投资者）发行的、证明持有人按其持有份额享有资产所有

19、权、收益分配权和剩余资产分配权及其它权益的一种证券类凭证。 （二）性质 是金融市场的媒介、是金融信托形式、属于有价证券范围。,证券投资基金,（一）契约型基金和公司型基金 1、契约型基金： 我国多采用此种基金，又称信托投资基金，是依 据信托契约，通过发行受益凭证组建的基金。 2、公司型基金 以股份公司形式建立，通过发行基金股份将集中 起来的资金投资于各种有价证券。,二、主要类型,（二）封闭型基金与开放型基金 1、封闭型基金：是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单 位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买 卖基金单位的一种基金。 特点： （1）股权性。 （2）债权性。 （3）监督性。,

20、2、开放型基金：是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。 特点： （1）股权性。 （2）存款性。 （3）灵活性。,例:假设某封闭式基金的单位净值为2元，而二级市场交易价格为1.5元，试计算并回答： （1）该封闭式基金的折价率是多少？ （2）如果该基金每份分红0.8元，请问该基金的折价率会发生如何变化，并计算变化后的折价率水平。,解答： 折价率=（单位净值-市价）/（单位单值） 经计算： 初始折价率=（2-1.5)/2=25% 即封闭式基金以7.5折售出 若每份分红0.8元，则分红后的折价率为： （1.2-0.7)/

21、1.2=41.7% 即分红后封闭式基金的折价率将上升，所以一般分红后封闭式基金的二级市场价格一般上涨。,（三）股票基金、债券基金、货币基金和衍生基金 1、股票基金：将资产大部分投资于股票。 2、债券基金：投资对象为债券，目前有美元债券基金、 日元债券基金、英镑债券基金。 3、货币基金：投资于银行存款、银行票据、商业票据、短 期国债等，风险小，被称为停泊基金Parking Fund。 4、衍生基金：主要投资与期货、股票价格指数、期权、期 货合约等，风险大，一般杠杆比率为5-20倍，是追逐最 佳收益的风险投资基金。,（一）托管人、基金管理人及其职责 1、基金托管人其职责： 保管基金资产、执行管理人

22、投资指令、办理资金往来、 监督管理人的投资运作、保存会计账册、出具业绩报 告、并向人民银行和证监会报告等。 2、基金管理人及其职责 运用基金资产投资并管理资产、向投资人支付基金受 益、编制财务报告，计算并公告投资基金净值等。,三、运作与监督管理,（二）托管人与管理人的关系 均对投资基金持有人负责，管理人负责经营、投资， 托管人负责对资金保管，按指令调度资金。 （三）对投资基金运作的监督管理 1、投资基金范围的限制：对高风险的衍生品种限制。 2、投资对象的限制：根据基金品种投资。 3、风险控制：形成投资组合,一、金融衍生工具的含义与作用 金融衍生工具（Financial Derivative I

23、nstrument），又称金融衍生产品，是指由传统金融工具中衍生出来的，并派生出自身价值的一类金融产品。,金融衍生工具,（一）金融衍生工具的分类 目前衍生工具基本分为四类：远期、期货、期权和互换。 1、金融远期合约（financial forward）是指合约双方同意在 未来日期按照约定价格购买或出售一定数量的金融资产。 2、金融期货（financial Futures）就是买卖双方在有组织的 交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间 交割标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、 利率期货和股票指数期货三种。,3、金融期权（financial Option）是合约双方按约定价格

24、、在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。包括现货期权和期货期权两大类。 4、互换（swap）是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。,（二）金融衍生工具的特点 与传统金融工具相比金融衍生工具有以下几个特点： 1、派生性。 2、高风险性。 3、杠杆性 4、较强的价值波动性。 5、虚拟性。,（三）金融衍生工具的作用 1、金融衍生工具最主要的作用是规避风险。 2、金融衍生工具的出现可以为企业提供比较便宜的资 金，降低筹资成本。 3、衍生工具的出现可以满足不同投资者的需要，使他们 可以根据各种风险的大小和自己的偏好

25、更好地配置资金。 4、金融衍生工具在促进金融市场的稳定和发展，加速经 济信息的传递，优化资源的合理配置，引导资金有效流动，增强国家金融宏观调控的能力等方面都有积极而重要的作用。,（一）金融期货 金融期货即金融期货合约，它是一种标准化的合约， 是买卖双方同意在约定的时间按协定的价格买进或卖出 一定数量某种资产的书面协议。 目前已经开发出来的品种主要有三大类： 利率期货，指以利率为标的物的期货合约； 货币期货，指以汇率为标的物的期货合约； 股票指数期货，指以股票指数为标的物的期货合约。 股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期 货交易。,二、金融期货与期权,金融期货合约的基本规格主要包括

26、以下内容： 1、交易单位条款。每种商品的期货合约规定了统一的、 标准化的数量和数量单位，统称“交易单位”。 2、最小变动价位条款。 3、每日价格最大波动幅度限制条款。 4、合约月份条款。指合约到期交割的月份，通常为 3月、6月、9月、12月。 5、交易时间条款。即交易所每日进行交易的具体时间。 6、最后交易日条款。指期货合约停止买卖的最后截止日期。 除此之外，期货合约还包括交割方式、违约及违约处罚 等条款。,（二）金融期权：期权又称选择权，它是一种在约定 时期内以一定协议价格购买或出售金融商品的权利合约。 金融期权的交易类型主要包括 1、买入期权，又称为敲进，或看涨期权（call option

27、）， 是指买方拥有在一定时期内按合约规定的价格买入一定数量某种资产或期货合约的权利。,2、卖出期权，又称为敲出或看跌期权（put option）。 是指买方拥有在一定时期内可以按规定的价格卖出一定数量某种资产或期货合约的权利。 3、双向期权，又称为对冲交易或对敲。是指买方预测金融产品价格将会发生重大变化，但无法确定是上涨还是下跌，在交纳一定期权费后，同时买某种资产或期货合约的看涨期权和看跌期权，以获利或规避风险。,（一）认股权证。即认购股票的授权证，持有 人可以在一定时间内按确定价格购买股票。 （二）可转换债券。是指发行人依法定程序发 行，债券持有人在一定时间内根据约定的条件可转 换成一定数量

28、的股票。可转换公司债券具有股票和 债券的双重属性。,其他衍生工具,国家金融发展战略,直接金融的发展速度应大于间接金融的发展速度 -97东南亚金融危机 20世纪70到80年代，世界金融市场产生了“金融证券化”或“非中介化” 趋势，改变了传统的信用交易基础。 企业的资金融通从主要依靠银行贷款发展到发行证券（如股票、债券、商业票据等）进行直接融资； 居民储蓄结构也出现了证券化倾向，储蓄存款开始流向证券投资； 借款人和贷款人日益通过直接融资实现资本的转移，而不是仅通过银行的中介来确立债权和债务关系,金融证券化具体表现两个方面： 1、融资方式的证券化 国际银行贷款（左）和国际证券融资（右）金额的变化 （

29、单位：十亿美元）,2、资产证券化 上市公司总市值与国内生产总值的比例（单位：%）,资产证券化造富的捷径,设想你是一家公司的老板，公司净资产目前为5000万元，你想在短时间内成为坐拥数十亿元的亿万富翁吗？,证券化控制权与现金流权分离的必然,设想你是目前有5000万元，你想拥有控股数十亿元的公司产业吗？,控制权之争国美之战,黄光裕方底牌 1、持股比例32.47%在贝恩资本债转股之后，黄光裕夫妇的持股比例从35.98%被稀释至32.47%，但依然还是国美电器的第一大股东。 2、可收回372间非上市门店黄氏家族向国美电器董事会发出书面通牒：一旦黄氏家族失败，黄氏家族将收回托管给上市公司的372家非上市

30、门面店 3、持有“国美电器“商标根据资料显示，国美电器的商标归黄光裕所有，并在国美电器控股有限公司“营业城市之外的中国地区”使用这一商标。 4、网络支持者甚多多数中国网民指责董事局主席陈晓违背大股东黄光裕所信托，窃取这间具有家族企业色彩的上市公司控制权，意图私利。,陈晓方底牌 1、控制股权约16%国美电器9月28日特别股东大会进入最后冲刺阶段。截至目前，陈晓阵营持股约16.23%，并透过媒体呼吁国美电器的股东积极投票 2、管理层支持8月12日，国美电器副总裁孙一丁、李俊涛、牟贵先、何阳青及财务总监方巍等5名高管集体亮相，表态支持陈晓。 3、陈晓出局 国美要赔贝恩24亿根根据国美电器与贝恩签订的

31、可转债条款，陈晓被免很可能触及违约条款，贝恩可因此获得1.5倍赔偿，国美电器则损失24亿元 4、握有20%增发权限增发作为陈晓对黄光裕方面最有力和唯一的翻盘机会，一直为黄光裕方面所警惕。黄家称已经准备充足资金应对可能发生的增发,控制权之争国美之战,2010年9月28日，股东特别大会 陈晓方面决议： 1. 重选竺稼为公司非执行董事； 2. 重选Ian Andrew Reynolds为公司非执行董事； 3. 重选王励弘为公司非执行董事。,黄光裕方面决议： 4. 即时撤销本公司于二零一零年五月十一日召开的股东周年大会上通过的配发、发行及买卖本公司股份之一般授权； 5. 即时撤销陈晓先生作为本公司执行

32、董事兼董事会主席之职务； 6. 即时撤销孙一丁先生作为本公司执行董事之职务； 7. 即时委任邹晓春先生作为本公司的执行董事； 8. 即时委任黄燕虹女士作为本公司的执行董事。,你的观点？,谁是胜者？,国美的股权结构,结局,2011年3月10日，陈晓离职，张大中接任陈晓任事局主席。,人民银行,货币政策,金融管理,2) 宏观金融管理三大措施 存款准备金率 再贴现率 公开市场操作,财政赤字的处理方法,国库券的功能演变:,证券市场,功能：资源优化配置,1),具体功能体现,筹集资金 资产定价 流动性,2）子市场划分,主题讨论,（1）金融证券化 （2）对中国目前股票市场运营的剖析 要求： （1） 个人从两个

33、主题中选取一个主题独立完成，字数不低于2000字 （2）按照作业模板要求来进行书写（包括封面、摘要、正文、参考文献） （3）下周上课（9月13日）时提交,第二讲 证券市场,一、证券市场定义 是有价证券发行与流通及与此相适应的组织与管理方式的总称。,第一节 概述,证券市场是社会化大生产和商品经济发展的产物。1602年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。1817年参与华尔街证券交易的经纪人通过一项正式章程并定名为“纽约证券交易会”，1863年正式成立“纽约证券交易所”。 20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面，不仅证券市场的规模更加扩大，证券交易日趋活跃，而且逐渐形成了融资

34、方式证券化、投资主体法人化、证券交易多样化、证券市场自由化、证券市场国际化和证券市场电脑化的全新特征。,二、证券市场的形成与发展,我国证券市场的存在可以上溯到北洋政府时期；而证券的发行则更早，可以追溯到19世纪。 80年代以来，我国证券市场逐步成长起来。 1990年底，经国务院同意，上海和深圳成立了证券交易所，两个交易所的建立极大地推进了证券市场的发展。除发行A股外，1991年开始发行B股，1993年出现了H股和N股等境外上市外资股。,（一）按证券性质分：股票市场、债券市场、基金市场 （二）按组织形式分： 1、场内市场：在交易所中有组织、规范的进行交易 2、场外市场：在交易所之外的柜台市场或店

35、头市场进行交易 （三）按证券运行过程和任务分 ：发行市场（一级市场、初级市场）、交易市场（二级市场、次级市场）,三、证券市场分类,（一）市场主体 1、证券发行人：政府、金融机构、公司等，目的是筹集资金。 2、证券投资者：资金供给者（购买证券者）-个人、基金、公司等 （二）市场中介：证券市场中介是连接证券投资者与筹资者的桥梁，是证券市场运行的核心。 1、证券公司：证券经营机构又称证券商，它是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。 2、证券服务机构：证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构。,四、证券市场的参与者和监管者,1、证券交易所 （1）含义：证券交易所是专门买卖有

36、价证券的场所，是一种有组织、有固定地点、集中进行证券交易的有形市场。 （2）证券交易所的特点 有固定的交易场所和交易时间； 参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易； 交易的对象限于合乎一定标准的上市证券； 通过公开竞价的方式决定交易价格； 集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率； 实行“公开、公平、公正“原则，并对证券交易加以严格管理。 （3）交易所的组织形式：采用会员制和公司制两种形式。,（三）自律性组织：行业协会和证券交易所,2、主要证券交易所 （1）纽约证券交易所 纽约证券交易所为现今全

37、美最大的证券交易所，也为世界上最大的证券交易所之一，主要交易对象为政府公债，公司债券和公司股票。 （2）东京证券交易所 日本东京证券交易所是当今日本最大，也是世界上最大的证券交易所之一，它集中了日本90%的股票交易，可谓日本证券交易中心之中心。 （3）伦敦证券交易所 伦敦证券交易所是英国最大，也是世界上最大的证券交易中心之一，按上市公司的排列居于首位，按交易额和市价总额排列位于纽约和东京之后，列第三位。,（4）上海证券交易所 现在的上海证券交易所是我国改革开放后成立的第一家证券交易所，该所于1990年7月经国务院批准成立，并于同年12月正式挂牌营业，1991年9月，正式首次推出了“无证交易”制

38、度，到1993年，上海证券交易所股票交易量已达103223亿元。目前，它是我国最大，功能最齐备，市场辐射面最广，影响力最大的证券市场。 （5）深圳证券交易所 1989年11月15日，深圳证券交易所开始筹建，1990年12月1日，开始集中交易，1991年4月11日，中国人民银行正式下文，批准成立深圳证券交易所，7月3日，深圳证券交易所正式营业。,就政府监管机构的设置状况而言，有设置独立机构管理和政府机构兼管两种类型。,（四）证券监管机构,一、证券市场的地位 证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，因而是资本市场的核心和基础，

39、是金融市场的重要组成部分。,第二节 证券市场的基本功能,（一）引导资金流动、实现资源有效合理配置功能 （二）完成资金转化功能 （三）决定证券价格的功能 （四）传播信息功能 （五）实现资本增殖的功能 （六）证券市场为中央银行宏观经济调控提供了新的途径。,二、证券市场的功能,一、定义 是证券发行人进行证券发行以筹集资金的市场。 发行市场主要包括发行人（筹集资金者）、投资者（认购者）、中介人（证券承销商）。,第三节 证券发行市场 （一级市场、初级市场）,（一）按发行对象分 1、私募发行 2、公募发行 （二）按发行过程分 1、直接发行 2、间接发行,二、发行方式,（一）股票发行条件 1、初次发行：设立

40、公司时发行。我国公司法规定发行普通股限于一种、公司股本总额不少于人民币5000万元、发行前一年末净资产在总资产中所占比例不低于30%、近三年连续盈利等。 2、增资发行：老公司为扩大经营，扩充资本等原因发行新股。 （1）有偿增资 （2）无偿增资,三、发行条件,（1）有偿增资 股东分摊：股东认购新股配股。 我国配股条件 第三者分摊：股东以外与公司有关的人员购买新股，会造成老股东利益损失。 公开招股：一般募集方式，由应募者（公众）认购。 （2）无偿增资 无偿交付：将资本准备金（公积金）并入资本金折成股票发给股东。-转增股本 股票红利：代替现金分红。,（1）转股、配股、转配三者有何区别？ （2）上市公

41、司送红股、配股和转增股本有什么区别？,几个易混淆的概念,1、要素 发行金额、期限、偿还方式、利率、付息、价格、收益率、税收效应、发行费用、有无担保等。 2、我国对公司债券的发行要求较为严格，公司法中规定其发行条件 3、债券评级 债券评级机构对债券发行者的信誉及其所发行的特定债券的质量进行评估的综合表述。西方发达国家的信用评级制度已相当发达。世界上最著名也最具权威的信用评级机构主要有标准普尔公司（Standard & Poors Corporation）和穆迪投资服务有限公司（Moodys Investors Services），其业务遍及全世界。,（二）债券发行条件,债券的评级有其特定的经济标

42、准，主要有： 1、违约的可能性，即债券的发行人根据负债条件按期还本付息的能力及愿望； 2、负债条件的性质，即在发债合同中规定得是否优先、如何优先、债权人收本得息等条款； 3、根据破产法及其他涉及债权人权利的法律破产、改组或进行其他安排时，如何保护债券投资者的利益以及届时投资人所处的地位。,标准普尔公司和穆迪公司的债券信用级别,（一）股票发行价格 1、市盈率法：（P/E）是股票市场价格与盈利的比率。 市盈率=股票市价/每股净盈利 每股净盈利=税后利润/股份总额 股票发行时可根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况、经营状况和成长性等确定发行价格。 发行价=每股净盈利发行市盈率,四、证券发行价格

43、的确定,2、净资产倍率法：是通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场状况确定发行价。国外主要用于房地产业等，我国未采用。 发行价格=每股净资产值溢价倍率（折扣倍率） 3、竞价确定法：投资者通过交易所网络竞价，以不低于底价的价格并按限购比例或数量进行委托，申购期满后，由交易系统将有效申购从高价到低价排序，当累计数量恰好达到或超过本次发行数量时，即为发行价格。,（二）债券发行价格 债券发行价格主要根据票面利率、期限和市场收益率确定。,（一）招股说明书的信息披露 （二）上市公告书,五、初始信息披露及法定文件,（一）国债发行方式 我国目前发行的国债有三种：记账式国

44、债、无记名国债和凭证式国债。 我国国债的发行方式主要有以下几种： 1.公开招标方式 是承销商按照财政部缺确定的当期国债招标规则贸易竟标方式确定各自的国债份额及承销成本，财政部则按规定取得发债资金。 2.承购包销方式 是指各金融机构按一定条件向财政部或地方财政部门承销国债，并由其在市场上分销，未能发售的余额由承销商购买的发行方式。 3.行政分配方式 是指财政部采取计划分配、行政动员的方式将国债按计划分配给企业、个人以及金融机构的发行方式。,六、我国国债与股票的发行方式,（二）股票发行方式 股票发行就是发行人依照法定程序向投资者募集股份，通俗地说，也就是向投资者推销股票。发行人推销股票的方法有两类

45、：一种是自己销售，称为自销，也叫直销；另一种是委托他人销售，也称为承销。一般来说，股票的发行主要采取承销的方式。,一、证券上市 （一）含义 是指证券交易所根据一定的条件和标准，批准公开发行的证券在证券交易所作为买卖对象，自由的公开买卖。凡经批准在证券交易所内登记买卖的证券，称为上市证券；发行该证券的公司为上市公司。,第四节 证券交易市场,（二）上市层次 1、主板市场：主要是为国内乃至全球有影响的大公司筹资服务的，一般上市条件较严格。 2、二板市场：大多服务于新兴产业或新兴经济增长点企业。其上市的规模与盈利条件都较低，大多对盈利不做较高要求。如美国NASDQ小盘股市场仅需要10万股,香港创业板也

46、仅要求公众持股的最低量为3000万港元,并且均不要求有盈利记录。,（一）选择经纪人并开户 1、选择证券公司为经纪人。 2、开户 （1）证券账户：证券投资者在证券登记结算公司开立证券帐户，用于记载投资者持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况的账户。我国分为股票账户（可用于三者投资）、债券账户、基金账户。 （2）资金账户：在证券公司进行登记，开立资金账户，办理证券交易卡。券商为投资者提供代理、托管、出纳服务。,二、证券交易程序,（二）委托交易 1、委托数量：整股委托，买卖证券数量以一个交易单位或其整数倍为起点。我国股票为100股/手，债券、基金为1000元/手。零股委托，我国卖出可以，买进

47、不能。 2、委托指令： （1）市价委托：客户委托证券商按照交易市场的市价买卖证券，不规定证券买卖的具体价格，经纪人在接到指令后立即买卖证券。 （2）限价委托：投资者要求经纪商在执行委托指令时必须按限定的价格或比限价更有利的价格买卖。 （3）委托形式：当面委托、电话委托、传真、函电委托、自助委托（电脑委托、远程终端委托、磁卡委托）,（三）竞价与成交 1、竞价原则 （1）价格优先：即买进时，较高的价格优先于较低的价格，卖出时较低的卖出价格优先于较高的卖出价格；市价优先于限价成交。 （2）时间优先，同价位申报，先出价或要价的优先缔结合同 2、竞价方式： （1）按表现形式分 口头竞价（口头唱板）、书面

48、竞价、电脑竞价。 （2）按连续性分 集合竞价 连续竞价 3、竞价结果 全部成交、部分成交、不成交。,（四）清算与交割 1、清算 结算证券、价款 2、交割： 卖方向买方支付证券，买方向卖方支付价款的过程。 （五）过户：股权转移 我国实行电脑交易过户一体化。,上市公司的进行持续性信息披露是其责任，它使上市公司的经营变动和重大事件置于投资公众的公开监督之下，以便上市公司的股票能够在有效、公开、知情的市场中进行交易。上市公司的持续性信息披露主要包括中期报告、年度报告等定期信息披露和重要会议、重要事件等临时信息的披露。,三、持续性信息披露及法定文件,（一）送股：向股东以股票形式分配股利。 （二）配股：向

49、老股东配售股票。 （三）股份消除：将发行的股份收回注销减资行为,四、上市公司资本变动,一、证券价格 （一）股票价格：它是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的一个货币量。包括： 1、票面价格 2、发行价格 3、帐面价格 4、清算价格 5、股票市价 （二）债券价格：债券理论价格是投资者为获得债券在未来一定时期内的利息收入而在理论上支付的价格。,第五节 证券价格和价格指数,当时公司将股票红利和股息分配给股东时在技术上对股票价格有一个除权（解除权力）的过程。当上市公司公布分配方案而尚未分配前，该股票成为含权股票，即附带优先认股或送股权的股票。 1、股息红利的分配的程序 （1）股权登记日 （2）除权除息是指除去股票领取股息红