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1、棕榈油市场新变化对当期市场影响,王爱华 博士 东证期货研究所 全国统一客服热线：95503 地址：上海市浦电路500号 上海期货大厦14楼 邮箱：R 网址：,棕榈油市场新 变化及其原因,棕榈油市场新 变化及对当 期行情影响,棕榈油市场 几种现象,结论及 操作建议,演讲内容,棕榈油市场新变化及其原因,变化一,变化二,贸易格局发生本质改变,棕榈油消费淡季不再淡,08年的一场金融危机，导致进口棕榈油中小型贸易商数量大幅减少。就以此 次调研的张家港地区来看，张家港作为棕榈油主要的进口港口，在近一年中 ，中小型贸易商数量由之前的100多家减少到目前仅有不到十家。,贸易格局发生本质改变,中小贸易商规模小，
2、贸易形式单一。面临着原材料采购和卖出的双重风险，风险压力大。,变化的原因,贸易商购货后，因为品种差异和资金瓶颈，在进行保值时候难度比较大,棕榈油消费淡季不再淡,过去，进入冬季后，棕榈油通常进入消费淡季。 这是由棕榈油熔点决定的。 但近一、两年相对低熔点的棕榈油在冬季依然被消费，传统意义上的季节 性消费淡季的规律已经改变。,下图可见，我国棕榈油进口量、食用消费量在冬季均出现增加,数据来源：USDA 东证期货研究所,分提技术的提高可以将棕榈油最低分到5度，使得冬季棕榈油继续可 作为食用油消费。经济上看，虽然成本略有增加，就整体消费量而言， 仍有一定利润空间。,贸易商数量减少，市场会形成相对垄断，某
3、些时候可以通过控制或影 响价格来获取超额利润，对价格有一定支撑。,贸易格局改变带来的影响,棕榈油淡季不淡对行情影响,棕榈油分提技术的提高，使得更多低熔点棕榈油进入市场，有利于棕 榈油消费量的增加，对棕榈油价格形成利好。,今年以来我们一直看好油脂品种，尤其进入9月底后，我们认为棕榈油 将筑双底，实地考察之后，我们更加坚定过去看涨信心： 棕榈油震荡达大半年后，上涨突破在即！,宏观经济持续向好！ （假设前提）,棕榈油市场存有的几种现象,现象一,现象二,棕榈油内外盘价格倒挂现象明显,棕榈油市场资金量和成交量少，价格偏低,现象三,棕榈油产量增加,棕榈油内外盘经常出现倒挂现象，这种不正常的现象也经常会被纠
4、错， 一旦市场出现纠错的征兆，就是买入时机。,数据来源：Bloomberg 东证期货研究所,由于棕榈油价格偏低，目前的持仓量和成交量与历史相比处于相对低位， 但一旦市场出现上涨势头，容易吸引资金进入。,数据来源：文华财经 东证期货研究所,数据来源： Bloomberg 东证期货研究所,棕榈油价格相对其他油脂价格偏低，具有消费的比价优势,食用油30年大底至今未破，棕榈油作为食用油，价格底部支撑很强。,数据来源：wind 东证期货研究所,虽然棕榈油产量出现增加，但是主产国为了保护自身利益经常采取一些 提振价格的措施,数据来源：USDA 东证期货研究所,马来西亚政府会实施棕榈树重植计划、实施5%的棕
5、榈油-生物燃料掺混 政策等措施来遏制棕榈油价格的下跌。,印度尼西亚政府也会通过降低出口关税、实施棕榈树重植计划、提高生物 柴油的掺混率来遏制价格的下跌。,（我们在8月17日就提出目标位看到8800，在市场调整后，9月17日，提出棕榈油短期调 整，长期向好；10月22日提出二次筑底基本确认；11月24日提出油脂有望加速上涨。） 目前棕榈油双底确立，已有效突破大三角形震荡区间，近期在市场调整后，有望在 资金推动下再次加速上涨。,数据来源：文华财经 东证期货研究所,8月17日,二次筑底基本确认 （看涨）,10月22日,短线调整， 中期依然向好,9月17日,11月24日日,后期有望加速上涨 （看涨）,
6、8800,有望上冲8800 （看涨）,结论及操作建议,通过以上对市场新变化以及当前市场现象分析，我们得出以下结论： 棕榈油市场新变化对棕榈油价格起到长期支撑作用，在假定宏观经济 持续向好的情况下，后期有望持续上涨。 技术上看，棕榈油上涨趋势确立。 但是由于目前持仓量和成交量还未出现明显放大，市场随时可能出现 调整。周五市场的变化正说明了这一点，但类似的调整为长线投资者提供 了很好的买入机会。 操作建议上，建议低位多单可继续持有，回调可以大胆买进。 同时，持续关注宏观经济形势的变化。,谢 谢！,王爱华 博士 东证期货研究所 全国统一客服热线：95503 地址：上海市浦电路500号 上海期货大厦14楼 邮箱： 网址：,