长盛同辉深证100等权重分级基金营销版.ppt

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1、,基金公司,长盛同辉深证100等权重分级基金,仅供专业人士参考,产品档案及长盛投资团队,现在的行情适合销售指数基金吗？,分级基金给券商带来什么？,长盛同辉交易策略分析,为什么要选择长盛同辉,目录,五年期债券,同类主流投资品种比较,一、收益高 有期限：5年期，7%固定收益,同辉A：“准国债”特性,利率高：票面利率高达7%，不受降息影响 有期限：类似于五年期固定利率债券 ，而非永续年金 无信用风险：按目前市场点位，A级偿付风险极低 溢价可能性大：非永续年金，价格波动特征接近于债券,二、杠杆足：2倍杠杆，满足进取投资者,杠杆性工具,2倍杠杆率收益特征，以小博大，市场上的投资者对此类份额参与度较高；

2、交易活跃，适合短期或中期看好市场的投资者获取市场的杠杆性收益； 深证100等权重指数，历史走势抢眼；,看清同辉B的“杠杆”交易特性,2倍杠杆，实质是积极类份额向稳健类份额融资购买股票指数 融资利率低于市场水平 不会被强制平仓 操作简单，参与门槛低 对冲基金的平民版本,三、好指数：长期收益领先,深100EW自发布以来，长期收益在两市主要代表性指数中排第一,数据来源：wind资讯，截止日期：2004年12月31日-2012年7月4日,好指数：长期收益领先,资料来源：Wind资讯 统计期间：2004年12月31日-2012年7月4日,高波动性,深证100指数走势弹性良好，亦适合做阶段性投资。 自指数

3、发布以来，70%的月份出现波动幅度10%的交易机会，26%的月份出现波动幅度 20%的交易机会。,好指数领涨不领跌,深证100价格指数具有“领涨不领跌”的显著特点：在2006到2007、以及2009年的两波牛市中收益表现突出，而在2008年的市场下跌阶段则跌幅最小。,数据来源：wind资讯,为什么表现更好？分布更均衡 更好成长性,高成长性配合相对均衡的行业配置，使深100指数在市场轮涨阶段不错失机会，获得良好的表现。,四、等权重：行业分布更均衡，更具成长性,符合低进高出的逻辑：股价在上升或者下降的过程中会经历价格的调整，股价较高的股票在未来面临较大调整的可能性会较大，而股价涨幅较低的股票相对调

4、整的幅度可能会较小。等权重指数的设计正好满足降低股价较高的股票的权重，提升价格较低股票的权重。 具有更好的投资分散性：等权重指数中所有成份股均设置相同的权重，成份股不仅在数量分布上较为分散，在权重上也较为分散，更加符合指数投资的风险分散化要求。 成份股构成再平衡的特征：在半年或者固定周期的指数调整过程中，各成份股的权重重新回复到初始的权重比例，保持成份股的构成比例不变。 等权重指数偏重成长特性：等权重指数使中小市值样本权重相比市值加权法会提升，风格上更偏向于成长特性。,深100等权重走势优于深100指数,深证100指数与深证100等权重指数收益率走势,资料来源：银河证券基金研究中心 数据截止日

5、期：2012年7月4日,深100EW年化收益领跑所有指数,与同类产品比较,资料来源：银河证券基金研究中心 指数表现统计期间：2004年12月31日-2012年7月4日,长盛同辉优势小结,收益高：7%年收益 杠杆足：2倍杠杆 有期限：5年期 指数好：深证100等权重,产品档案及长盛投资团队,现在的行情适合销售指数基金吗？,分级基金给券商带来什么？,长盛同辉交易策略分析,为什么要选择长盛同辉,目录,两类份额的投资策略 整体折/溢价套利 同辉A套利策略 同辉B套利策略 期货对冲及ETF置换,同辉交易策略分析,一、同辉A的投资策略,长期的主流策略 将同辉A作为年化收益7%的类固定收益品种，长期持有 尽

6、管短期价格波动剧烈，股性较强，逢低买入，逢高卖出，恰恰能够提高长期持有收益率 定期的短期策略 每年定期折算之前买入，定期折算之后卖出，博取分红折价的短期收益，年化收益奇高 不定期的短期策略 折价率的非正常波动提供的套利机会 临近上折算，博取折算收益部分的折价收益 临近下折算，博取同辉A 75%本金支付的折价收益,二、同辉B的投资策略,利用高杠杆，放大指数中长期收益 市场已近底部，稳增长政策效果下半年将逐步体现，利用积极类高杠杆特性，可放大未来指数的中长期预期收益 尽管短期价格波动剧烈，股性较强，逢低买入，逢高卖出，恰恰能够提高长期持有收益率 捕捉反弹急先锋 在市场阶段性反弹行情中，其杠杆效应会

7、凸显，净值表现将明显超越其指数及其他基金品种 同时市场对于反弹的预期也将推动其二级市场价格的快速弹升并超越净值,两类份额的投资策略 整体折/溢价套利机制 同辉A套利策略 同辉B套利策略 期货对冲及ETF置换,同辉交易策略分析,整体溢价：0.5份同辉A份额当前交易价+0.5份同辉B份额当前交易价1份同辉基金份额净值 套利流程： T日：出现整体溢价，申购母基金 T+2日：申购份额确认，提交分拆申请 T+3日：在交易所分别卖出拆分份额 套利成本： 申购费（1.2%）+交易佣金（0.05%）+冲击成本0.1%-净值3天内不利变动幅度-1.98%=3.33%，即整体溢价达到3.33%之上，申购套利才大概

8、率赚钱 套利成功关键： 大资金申购费率降低 对冲指数，防止不利变动 在指数上涨阶段套利，发生不利变动较少，而且可以获得指数上涨收益,整体溢价套利策略,溢价套利案例,2012年2月14日，同瑞B净值为1.060元，当日收盘价为1.250元，同瑞A净值为1.010元，当日收盘价为0.950元。 同瑞A折价率为6%： (0.950-1.010)/1.010=-6% 同瑞B溢价率为18%：(1.250-1.060)/1.060=18% 基础份额的溢价率为6.5%：0.5*(0.95-1.010)+0.5*(1.25-1.060)=6.5% 强烈的上涨预期，增加对积极份额需求，溢价率提升，而稳健份额的折

9、价率相对保持稳定。如果稳健份额的折价率出现异动，例如同瑞A之前出现的涨停情况，是非常难得的增加收益的机会，将A类份额逢高卖出，等溢价回复正常再买入。,整体折价：0.5份同辉A份额当前交易价+0.5份同辉B份额当前交易价1份同辉基金份额净值 套利流程： T日：出现整体折价，按照5:5比例分别买入同辉A和同辉B， T+1日：申请份额合并 T+2日：申请赎回母基金份额 套利成本： 赎回费（0.5%）+交易佣金（0.05%）+冲击成本0.1%-净值2天内不利变动幅度（-1.79%）=2.44%，即整体折价达到2.44%之上，赎回套利才大概率赚钱 套利成功关键： 对冲指数，防止不利变动 在指数下跌阶段套

10、利，发生不利变动较多，不对冲时折价套利风险较高,整体折价套利策略,两类份额的投资策略 整体折/溢价套利机制 同辉A套利策略 同辉B套利策略 期货对冲及ETF置换,同辉交易策略分析,利用稳健类份额进行分红套利 稳健类份额每年初会将约定收益以母基金份额折算，在折算之前，约定收益折价，分红之后，约定收益可以直接赎回，折价的部分即是套利收益，而且还很有可能获得稳健类份额折价收窄的收益 时间短，资金利用效率高，年化收益率可观！ 举例，在2012年12月28日，同辉A的收盘价是0.965元，如果此时买入1手，等到2013年1月4日该份额分配7%的收益，并于1月6日除权后以0.94元价格卖出，一共获得的收益

11、是0.045元，相应的持有期收益率为4.66%（非年化），年化收益超过100%,同辉A的分红套利策略,据不完全统计，年末分红行情，往往推动A类走高； 同辉A有期限，“类债券”特征明显，出现折价可能性小，如盘中出现下跌，买入等待价值回归； 货币政策进入降息通道，与同类产品的浮息利率相比，同辉A固定为7%年收益，对投资者的吸引力更明显。,实际操作要点,每一次短期市场波动引发的价格下跌，都是提高收益率的机会！,把握非正常波动的交易机会,认购后，等待折价率的非正常波动提供的套利机,例：同瑞A折价水平在2012年2月14日和2月15日大幅度收窄，从-16%收窄到-8%和1%，之后又迅速恢复到-15%，如

12、果逢高卖出，等待回落之后再买回，可以1-2天内获得最高17%的收益（非年化），极大的提升稳健类份额的持有期收益！,上折算触发时稳健类份额收益的折价套利 套利特点：时间短，资金利用效率高，年化收益率可观！ 当同辉基金份额净值达2.000元后，对同辉A、同辉B和同辉基金份额进行折算，折算后确保同辉A和同辉B的比例为5:5，参考净值均调整为1元。同辉A高于1元的部分将折算成同辉基金份额 举例： 如果标的指数上涨100%时（母基金净值达到2元及以上），可以进行上折算； 持有100份的同辉A，成本价0.9元，同辉A的净值是1.06，上折算时，这100份同辉A的收益部分会被按照净值转换成母基金，价值是10

13、0*0.06=6，而本金部分的净值为1，假定同辉A价格仍为0.90，那么，经过上折算后，组合价值变为：（90+6）=96 组合收益率是：96/90-1=6.67%,上折算套利策略,下折算触发时稳健类份额75%本金的折价套利 分级基金的“下折算”机制为稳健类的收益和本金安全提供契约保障 当同辉B份额的参考净值跌至0.250元以下时，对同辉基金份额、同辉A份额和同辉B份额进行份额折算，份额折算后将确保同辉A份额和同辉B份额的比例为5:5，参考净值均调整为1.000元。同辉A大约75%的本金会折算为同辉基金份额 举例： 当指数下跌45%，同瑞B净值下跌75%时，触发下折算 下折算时，投资者持有100

14、份的同瑞A，成本价0.9元，同辉A的净值是1.05，下折算后，投资者持有（100-25)*1.05=78.75份的母基金，价值是78.75元； 下折算后持有同辉A共25份，净值为1，假定价格仍为0.90，那么，经过下折算后，组合价值变为：（ 78.75+25*0.90)=101.25, 组合收益率是：101.25/90-1=12.5%,下折算套利策略,两类份额的投资策略 整体折/溢价套利机制 同辉A套利策略 同辉B套利策略 期货对冲及ETF置换,同辉交易策略分析,捕捉反弹急先锋杠杆的魅力,例：长盛同瑞分级基金1月12日上市交易以来，同瑞B价格涨幅20.91%，同瑞B净值涨幅21.6%，中证20

15、0指数涨幅12.18%，在反弹的早期阶段，2月14日，同瑞B溢价高达32%，提前反映了投资者对反弹的预期，有利于同瑞B的投资者提前获得反弹收益。,作为一种具有杠杆效应的基金品种，分级基金在市场阶段性反弹行情中，其杠杆效应会凸显，净值表现将明显超越其指数及其他基金品种，同时市场对于反弹的预期也将推动其二级市场价格的快速弹升并超越净值。,关于分级基金套利的建议,分级基金整体折溢价套利操作复杂、时间长、需要对冲更适合机构投资者 套利交易，当分级基金产品市场价格和其实际内在价值发生偏离以后，我们获取之间的价差收益的过程。 整体折溢价套利只是一部分 稳健类份额折价率非正常波动中的套利机会更适合个人投资者

16、,两类份额的投资策略 整体折/溢价套利机制 同辉A套利策略 同辉B套利策略 期货对冲套利及ETF置换,同辉交易策略分析,当股指期货出现升水幅度较大时，通过卖出股指期货，买入现货，可以套取升水回归的收益 现货部分的构建成本对于套利收益影响较大 通过融资买入现货，融资成本较高； 长盛同辉B替代现货的优势 初始杠杆均为2倍，而且实际杠杆接近 现货头寸只是完全复制的60%，节约资金成本 杠杆份额融资成本远低于一般融资 效果好过上证180ETF+深证100ETF,替代现货与股指期货进行期现套利,产品档案及长盛投资团队,现在的行情适合销售指数基金吗？,分级基金给券商带来什么？,长盛同辉交易策略分析,为什么

17、要选择长盛同辉,目录,分级基金是投资人、券商、基金三赢的产品,丰富券商产品链，满足不同投资者需求 增加了营业部指导投资者的交易策略 有效提高证券公司交易量 流通性的“准国债”PK银行理财产品,一、丰富券商产品链，满足不同投资者需求,稳健的投资者可参与有固定收益的低风险份额，喜欢放大收益的投资者可参与有杠杆的风险份额。,截至2012年3月30日，基金行业共计发行了39只分级基金，规模超过700亿份。其中A类份额共计370.65份，B类份额共计348.82份。,二、丰富了投资者的交易策略,1、分级基金是抢市场反弹很好的标的。由于市场往往反弹较快，热点也不易把握，这时参与分级基金的杠杆部分不仅参与速

18、度快、容易把握机会，并且可获得高于市场的超额收益。 2、被套补仓的良好标的。当投资者预测股票（市场）见底，需要补仓时，可参与持仓有该股票的分级基金的高风险份额，这样可获得杠杆带来的超额收益（有风险）。,例：长盛同瑞分级基金1月12日上市交易以来，同瑞B价格涨幅20.91%，同瑞B净值涨幅21.6%，中证200指数涨幅12.18%，在反弹的早期阶段，2月14日，同瑞B溢价高达32%，提前反映了投资者对反弹的预期，有利于同瑞B的投资者提前获得反弹收益。,三、有效提高券商交易量，增加拥金收入,据不完全调查，基金佣金水平总体高于股票交易水平，且客户对可交易基金的佣金敏感度偏低， 如能正确引导客户投资于

19、分级基金，可增加营业部收入，并提高平均佣金水平。,四、提高稳健类投资者的预期收益,产品档案及长盛投资团队,现在的行情适合销售指数基金吗？,分级基金给券商带来什么？,交易策略分析,为什么要选择长盛同辉,目录,行情惨淡，投资者何去何从？,欧债危机持续发酵 希腊问题让市场承压 美国经济 QE3预期落空 中国市场持续震荡 PMI再创新低，股市一再走低,情况真有那么糟糕？ 33份研报看多三季度行情,五大信号预示反弹临近 稳增长：政策刺激力度渐强，信贷数据预示企业需求恢复 工业企业成本压力缓解，企业盈利见底回升 社保、险资、QFII却大举开户，不断的加仓 国家陆续出台了系列产业的重要规划，并采用了减税、降

20、准、降息等诸多措施 A股估值优势全面显现，沪深300指数PE仅10倍，进入历史性低点,产品档案及长盛投资团队,现在的行情适合销售指数基金吗？,分级基金给券商带来什么？,交易策略分析,为什么要选择长盛同辉,目录,产品档案,基金简称：长盛同辉深证100等权重指数（） 投资策略：完全复制法 投资范围：债券、股票、及证监会允许的其它金融工具 投资周期：5年 业绩基准：深证100等权重 托管银行：建设银行 基金经理：刘斌 最低认购额：5万,量化投资团队,行业内最早设立的金融工程与量化投资团队（2005年）。,投资：六年指数基金、三年主动量化基金管理经验。,研究： 资产配置模型、风格配置模型、多因素alp

21、ha模型； 自行开发、多年积累的数据和策略模拟平台； 对卖方、同行量化研究团队的深入沟通和跟踪。,指数化投资： 目标：控制跟踪误差在较低水平，尽可能的跟踪拟合指数。 业绩：长盛中证100指数基金、长盛沪深300指数基金的跟踪误差自建仓结束后均控制在1.5-2%以内，在指数基金中属于最低的前10%。,拟任基金经理,刘斌 清华大学工学学士、中国科学院工学博士 现任金融工程与量化投资部执行总监2006年5月加入长盛基金管理有限公司，在公司期间历任金融工程研究员、高级金融工程研究员、基金经理助理、长盛沪深300指数证券投资基金基金经理等职务。自2009年11月25日起任长盛量化红利策略股票型证券投资基

22、金基金经理。,长盛量化红利策略： 2011年、2010-2011年在普通股票量化基金中表现最优。,管理基金业绩2010-2011同类中表现最优,产品费率,操作策略四：建仓策略,国家稳增长政策逐步奏效，企业盈利面即将触底回升，在十八大召开前夕，多家专业机构预测三季度将有一波反弹行情。因此，本基金将采用快速建仓策略，在基金成立1-2个交易日完成建仓,地址：北京市海淀区北太平庄路18号城建大厦A座21层（100088） 总机：（010）8201 9988 传真（010）8225 5988 网址：,投资有风险，在进行投资前应参阅中国证监会指定信息披露媒体上公告的基金销售文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金过往业绩并不预示基金的未来表现。本演讲稿属于长盛基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。,风险提示,