【精品培训课件】上市融资与开发区发展.ppt

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1、上市融资与开发区发展,从南京高科的实践谈起,简介,国家级南京经济技术开发区简介 南京高科简介,简介,国家级南京经济技术开发区简介,1992年6月,1997年5月,2002年3月,1992年9月,1995年5月,南京市政府决定设立新港工业区。,新港工业区举行开区仪式。,南京市政府批准“南京新港工业区”更名为“南京经济 技术开发区”。,“南京新港”（1998年更名为“南京高科”）在上海证券交易所正式挂牌上市，证券代码:600064。,南京经济技术开发区升格为国家级。,开发区建设工业厂房,新港工业区开工典礼,老一辈开发区人在建设工地,国家级南京经济技术开发区简介,2003年3月,2012年,2009

2、年1月,2011年12月,获准设立出口加工区。,开发区托管栖霞经济开发区、龙潭物流园、三江口工业园和仙林 高科技产业园4个省市级园区，组建南京经济技术开发区东区。,开发区被命名为南京首家国家级生态工业示范园区。,在全国经济技术开发区的综合指标排名成功跃升至第10位。,截至2012年，开发区实现工业总产值已经突破2000亿元； 累计引进各类企业2400多家，总投资1800多亿元， 其中世界500强企业56家； 累计完成合同利用外资65亿美元； 主要经济指标保持年均30%以上持续快速增长。,南京高科简介,南京高科股份有限公司（股票代码：600064）1997年5月6日在上海证券交易所挂牌上市，现注

3、册资本为5.16亿元。控股股东为南京新港开发总公司，实际控制人为南京市国资委。 公司下辖控股子公司10家，参股子公司11家，产业领域横跨市政、房地产、优质股权投资三大领域，建立了投资控股型集团模式。,城市运营商 价值创造者,南京高科各项经济指标情况,到2012年末， 公司总资产已经突破160亿元 净资产近50亿元 年营业收入20余亿元 年盈利近4亿元 连年成为开发区和栖霞区的纳税大 户，累计缴纳税收（营业税、所得税 等）逾25亿元,公司发展战略,公司确立了“以市政立业，以房地产强业，以优质股权投资兴业，实现产业经营与资本运营互动融合，共同提升公司价值，致力于成为卓越的城市运营商和价值创造者”的

4、发展战略，正逐步实现从核心资源到重点产业并购整合的跨越式发展。,城市运营商,聚焦园区发展，做强做大市政业务,把握政策导向，稳健发展房地产业务,价值创造者,整合优势资源，优化股权投资业务结构,市政业务,拥有市政施工总承包二级、房建施工总承包二级、市政监理甲级、房建监理甲级、园林绿化二级、物业管理三级等多项资质。,四个专业化运作平台 高科建设（工程总承包施工、管理、市政设计、管养等） 高科园林（园林绿化、养护）； 高科物业（工业厂房物业管理）； 高科水务（污水处理、自来水供应）,2010年公司市政业务拓展至开发区东区,乌龙山项目效果图,公司市政基础设施建设,房地产业务,公司房地产业务主要由南京高科

5、置业有限公司进行运作。注册资本15亿元，房地产开发一级资质，是中国房地产业与建筑业50强企业，也是南京地区最具实力的房地产开发企业之一，累计开发面积突破400万平方米。,高科荣境项目,高科荣域项目,优质股权投资业务,公司搭建了包括“上市公司、高科新创、高科科贷”的多渠道、多层次专业股权投资平台，上市公司股权溢价显著，优质投资项目包括南京证券、广州农商行、金埔园林、广东怡创、优科生物、山东新冷大、天溯自动化等多个处于上市进程中的优质企业。,公司优质股权投资项目,目录,3 . 新时期开发区及其上市公司如何实现共赢的探讨,2. 上市融资给开发区发展带来的益处,1. 为什么开发区发展需要上市融资,引言

6、：一则故事,引言,一则故事,引言,一则故事,如何推销一只鸡蛋？,一则故事,像这样？,新鲜的鸡蛋哟！自然好营养， 天然好美味，货真价实土鸡蛋。,一则故事,当然，这其中会有很多办法。,但如果把推销鸡蛋和资本市场联系在一起，事情就会变得有趣得多。,鸡蛋与资本市场的故事,做一份 商业计划书,实现资产证券 化和全流通,上市,找有意向的 投资者 （即战略投资者）,写明你打算 如何利用这 只鸡蛋去创业,此时，你就有 了几只鸡和几 只鸡蛋，也就 是有了基础的 资产和可以预 期的收益，即 符合上市要求,在资本市场让 渡部分你所持 有的蛋和鸡的 权益，然后资 本市场根据你 描绘的美好前 景，给你一个 可观的溢价,

7、个人、战略投 资者、股东达 到共赢,当然，这只是一个假想的故事，现实的资本市场并没有这么理想化。,但如果我们把园区开发类公司也视作这样一只未来能够带来可观收益的鸡蛋，其中能够产生稳定现金流和可观预期收益的资产进行打包上市。无论对开发区或园区开发类公司，还是对资本市场，都会有很精彩的故事可以讲。,目录,3 . 新时期开发区及其上市公司如何实现共赢的探讨,2. 上市融资给开发区发展带来的益处,1. 为什么开发区发展需要上市融资,引言：一则故事,1,1.为什么开发区发展需要上市融资,1.1 这是由开发区开发模式和发展路径决定的,1.2 与资本市场的结合能有效缓解开发区资金瓶颈,（1）开发区在开发模式

8、上的特殊要求，决定了传统融资渠道不能完全满足需要。,前期投资巨大，资金回收期长,政府财政支持不足，资金短缺,市场竞争激烈，时限性强,1.1 这是由开发区开发模式和发展路径决定的,1.1 这是由开发区开发模式和发展路径决定的,（2）在发展路径上，园区开发公司的出现为开发区通过资本市场融资创造了可能。,园区开发公司的出现，为开发区打造了一条将存量资源转化为增量资源，将信用资本转化为金融资本的融资通道，也为开发区通过资本市场融资创造了可能。,政府,开发区 管理委员会,派出机构,对园区行使经济管理权和相应的行政管理职能,开发区,园区开发公司,帮助政府或在一定程度上承担政府的部分职能，对开发区进行建设与

9、开发,开发区主要的投融资路径,1.2 与资本市场结合能有效缓解开发区资金瓶颈,20世纪90年代以来，仅沪深两市，就为国家建设募集了上万亿元的资金。,沪市,深市,+,支持国家建设,部分园区类上市公司简要情况,园区类上市公司上市后几年的市场表现 （与大盘比较）,园区类上市公司的股权结构,开发区类上市公司一般都是该地园区开发集团公司的骨干子公司，主要涉及房地产开发、基础设施开发等业务，以集团整体上市的情况并不多见。,因为园区集团公司与开发区的密切关系，业务会存在一定的非市场行为，来满足区域发展需要，这些业务不便于披露或可能影响公众股东利益。,政府或国资委,园区集团公司,园区开发类企业上市公司,南京高

10、科股权结构,目录,3 . 新时期开发区及其上市公司如何实现共赢的探讨,2. 上市融资给开发区发展带来的益处,1. 为什么开发区发展需要上市融资,引言：一则故事,2,2.上市融资给开发区发展带来的益处,2.1 有效缓解园区开发建设的资金瓶颈,2.2 通过资产证券化，实现国有资本的保值增值,2.3 发挥开发区产业引领的杠杆作用,2.4 上市公司快速发展本身，对开发区经济发展构成贡献,2.5 上市公司的规范治理，较好的规避了开发区经营过程 中可能的风险,2.6 上市公司对开发区的品牌输出效应,2.1 有效缓解园区开发建设的资金瓶颈,园区类上市公司募资投向,园区类上市公司募资投向,园区类上市公司募资投

11、向,以南京高科为例,公司向社会公开发行5,000万股普通股（募集资金38,000万元），成功在上海证券交易所挂牌上市，掘得南京经济技术开发区在资本市场的第一桶金。,公司实施配股，两次融资6.15亿元。 其中，2.23亿元用于开发区内道路建设， 1.39亿元用于开发区内供水、配电和污水处理设施投资， 8,012万元用于开发区内热网建设和电力锅炉除尘器项目， 1.29亿元投资华新电线电缆等区内企业， 少量资金用于补充流动资金外。,1997年,1998年,广大投资者踊跃购买公司股票,公司上市新闻发布会,公司成功上市,2.2 通过资产证券化，实现国有资本的保值增值,（1）通过资产交易的市场溢价（集团对

12、上市公司注入资产），实现集 团的资产证券化及价值提升。,张江高科在2008年配股时，曾收购了集团的部分股权及厂房资产，评估溢价幅度从32.17%到280.22%。集团公司从上市公司获得收益后，用这些收益进行新一轮投资，形成资产，而后再将这些优质资产注入上市公司，形成一种良性循环。,张江高科模式,（2）通过集团接手上市公司不良资产，保持上市公司良好市场地位。 资本市场所具有的的放大效应、倍增效应，促使集团所持上市公司 股权价值提升。,南京高科上市后，曾剥离了包括华日、新华日、新港电力分公司等不良资产给大股东，单纯从交易来看，大股东并没有获得利益，但由于资本市场具有的放大效应和倍增效应，优质的上市

13、公司本身股权得到市场溢价，集团公司所持股权价值也会因此得到十数倍、甚至数十倍的放大。,2.2 通过资产证券化，实现国有资本的保值增值,南京高科,不良资产,剥离,优质资产,实现股权价值提升,保留,自南京高科上市以来，开发总公司向南京高科投入约1.56亿元，而到目前为止，开发总公司从南京高科分得红利款已达4.45亿元，是投资成本的2.85倍,上市时，开发总公司持有南京高科股票6750万股。,目前，开发总公司已持有南京高科股票约1.79亿股，市值近20亿元。,增长了约13倍,2.3 发挥产业引领的杠杆作用,开发区政府,企业,希望通过优惠的政策 来实现产业组织的聚 集，并推动区域经济 的增长。,面临多

14、方面的疑虑，政 策的延续性、非市场化 因素的干扰都可能足以 抵消税收等优惠政策带 给企业的吸引力。,如何共赢,？,通过园区开发类企业（总公司或由其控股 的上市公司）参股拟在开发区投资的项目。,开发区政府,企业,招商引资给区域经 济所带来的一系列 的诸如税收、财政 贡献等增量。,通过园区开发类公司这 条纽带将开发区政府与 企业的利益捆绑在了一 起，同时也分散了项目 自身的风险。,典型园区类上市公司首发融资时高新技术企 业投资情况,在开发区初创期，南京高科为配合开发区招商引资，还投资了其他的一些与开发区主导产业相关的企业（如下表）。,目前，国内开发区都正在实施或已经实施“二次创业”战略。,产业主导

15、阶段,创新突破阶段,南京高科开始强化股权投资业务的专业化管理，搭建了多层次、多渠道的专业投资平台，引领区域创新型经济发展同时，实现自身快速发展。,高科科贷 科技型中小企业贷款、创业投资、 提供融资担保、开展金融机构业务代 理以及经过监管部门批准的其它业务； 进行股权投资时，投资方式以天使 投资为主。,上市公司 对公司现有股权投资进行管理； 投资方式以PE为主； 投资发展成熟、发展前景较好且 资金需求量较大的企业。,高科新创 对已投资股权进行管理； 投资方式以VC+AI+二级市场操 作为主； 投资行业发展中前期，具有发展 前景。,优质 股权投资,公司（含控股子公司）目前参股投资开发区 企业情况,

16、2.4 上市公司快速发展本身，对开发区经济发 展的贡献,公司过去十年收入、净利润变化情况,南京高科成功的运作上市，也有力推动了开发区投资环境的改善和综合实力的提升。,2.4 上市公司快速发展本身，对开发区经济发 展的贡献,2012年在全国经济技术开发区的综合指标排名成功跃升至第10位。,2012 年7月，公司和夏普、LG等九家知名跨国企业一起被开发区管委会授予“开发区建区20周年有功单位”荣誉称号。,2.5 上市公司的规范治理，较好地规避了开发 区经营的风险,上市后，南京高科与集团公司以及开发区管委会建立了密切的合作与信任关系，同时公司坚持规范经营，完善内控制度，规范关联交易，公司上市16年来

17、未被监管部门处罚，也没有违规的情况发生。,现代企业制度的核心就是指以市场经济为基础，以完善的企业法人制度为主体，以有限责任制度为核心，以公司企业为主要形式，以产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为条件的新型企业制度，其主要内容包括：企业法人制度、企业自负盈亏制度、出资者有限责任制度、科学的领导体制与组织管理制度。,2.6 上市公司对开发区的品牌溢出效应,上市后，南京高科一直注重资本市场形象的打造，并因为良好的市场形象和较好的经营业绩，得到了市场的高度认可。,随着资本市场对上市公司形象的认可，以及品牌美誉度的不断提升，其背后的园区开发集团以及开发区政府的品牌都将获得溢价，这也是一种无形的品牌推

18、广。,目录,3 . 新时期开发区及其上市公司如何实现共赢的探讨,2. 上市融资给开发区发展带来的益处,1. 为什么开发区发展需要上市融资,引言：一则故事,3,新时期开发区及其上市公司如何实现共赢的探讨,开发区政府主导型的发展模式决定了园区开发公司从诞生之日其就具有强烈的政府背景。 上市后，企业行为的发展战略与作为政府行为的发展战略存在一定差异。,上市后，企业与政府的发展战略存在一定的差异,开发区,由负债开发建设阶段向经营性开发阶段转型,园区开发企业,向市场化经营转型,？,如何求同存异， 实现共赢？,如何求同存异、实现共赢就成为诸多开发区类 上市公司业务转型的焦点,上市后，企业与政府的发展战略存

19、在一定的差异,但如果关系处理不好，就会损害多方利益。,2009年4月11日，津滨发展发布公告，称管委会终止执行与签订的滨 海投资服务中心大厦租赁合同。直接导致其一季度业绩大降70%。其 实，这个事项的出现并不偶然，因为在津滨发展的资产结构中，过重的 工业地产比重，过重的社会责任承担，已经在严重削弱津滨发展的盈利 能力，当然，从长期来看，对集团公司也会造成一定负面影响。,案例：天津津滨发展股份有限公司,企业与政府实现共赢的探讨,现实中，无论是经济技术开发区还是高新区，均已基本演化为城市的新区或工业园区，继续强调开发区在土地、税收方面的优惠只会导致各园区之间的恶性竞争和内耗。 为了防止园区开发后期开发区政府没有能持续盈利的资产及其带来的财力的弱化，开发集团公司及其上市公司必须担负起集聚优质资产、积累财富的重任。,在这一过程中，打造富有责任感、有担当，同时又具有可持续发展能力的开发区类上市公司对于开发区和企业来说，显得至关重要。,谢 谢！,南京经济开发区新港大道129号（210038） Tel / 86-25-8580 0728 Fax / 86-25-8580 0720 ,