中国对外直接投资案例分析.ppt

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1、前言,近年来，随着金融危机的迅速蔓延，发达国家的经济受到严重破坏，资金链出现断裂的企业比比皆是。这让中国的企业有了很多进入的机会。 而在中国经济迅猛发展的今天，中国企业有了更多进入国际市场的机遇，而在这种现实大潮中，中国企业的海外并购也常常出现在人们的视线中,前言,前言中国企业收购海外企业成功案例,2005年5月1日，联想正式宣布完成收购IBM全球PC业务，合并后的新联想将以130亿美元的年销售额一跃成为全球第三大PC制造商。 2009年8月2日，中国吉利控股集团于在伦敦完成对沃尔沃轿车公司全部股权的收购，并宣布了董事会成员。 2009年6月，中国石油化工集团公司宣布通过下属子公司与总部位于瑞

2、士Addax石油公司达成现金收购协议，以每股约316元人民币的价格收购该公司全部股份。 2008年12月16日，中石化收购加拿大TYK石油公司的计划已获得政府部门批准，预计收购总价折合人民币130亿元。收购完成后，TYK将成为中石化首家全资海外油气公司。 2007年4月28日，中国移动通信集团宣布，继2月份耗资约21.3亿人民币(2.84亿美元)成功收购米雷康姆(Millicom)公司持有的巴基斯坦巴科泰尔(Paktel)公司88.86%股权之后，又签署了收购其剩余11.14%股权的相关协议。 2007年12月12日，中国最大国有电力公司中国国家电网为首的财团以约为296亿人民币(39.5亿美

3、元)的价格，赢得了菲律宾电网未来25年的经营权。,2010年2月25日，通用汽车在底特律总部宣布四川腾中重工未能按期完成对悍马的收购，此项收购交易失败，通用汽车将逐步关闭对悍马的运营。 2011年2月19日，华为决定接受美国外国投资委员会的要求，撤销收购3Leaf Systems专利技术的交易。 2009年6月5日，力拓集团董事会已撤销195亿美元交易的推荐，并将依据双方签署的合作与执行协议向中铝支付1.95亿美元的“分手费”，中铝与澳大利亚力拓的195亿美元“世纪大交易”失败。 2005年，中海油以185亿美元的价格大手笔展开收购美国优尼科石油公司，在与雪铁龙公司拉锯战、美国政府干预等情况下

4、，最后撤回收购。 2007年，华为和美国贝恩资本试图以22亿美元联手收购3Com公司，但因美方担忧国家安全而流产。 2010年，华为竞购摩托罗拉业务失败，被诺基亚西门子公司以低于华为报价的12亿美元收购成功。 2009年7月24日，北京汽车工业控股有限责任公司召开新闻发布会，该北汽集团竞标收购欧宝最终失败。北汽集团通报，根据目前美国通用公司宣布的最新结果，通用和北汽在拟引进的五款车型的知识产权问题上没有达成共识，存在重大分歧，因此此次收购项目宣告失败。,前言中国企业收购海外企业失败案例,国际知名金融数据提供商Dealogic公布的数据显示，2009年中国企业跨境收购的失败率(指已宣布的跨境交易

5、被撤回、拒绝或听任其过期失效的比率)为全球最高，达到12%；2010年，这一比率降至11%，但仍为全球最高。相比之下，美国和英国公司2010年从事海外收购的失败率仅为2%和1%。,中国,其他国家,全球海外并购失败率,针对中国企业海外并购的成败，我们将以吉利收购沃尔沃的成功和腾中重工收购悍马失败的两个典型案例来解释中国企业对外投资的现状。,成功的典范 吉利集团收购VOLVO,2010年8月3日，中国浙江吉利控股集团有限公司于2日在伦敦宣布，已经完成对美国福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。,浙江吉利控股集团有限公司,浙江吉利控股集团有限公司是国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企

6、业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。特别是1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过100亿元，连续四年进入全国企业500强,被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业，跻身于国内汽车行业十强。 公司理念： 精神：沟通、合作、敬业、创新 承诺：造老百姓买得起的好车，让吉利轿车走遍全世界 质量方针：造最安全、最环保、最节能的好车，时刻对品牌负责，永远让顾客满意 发展战略：总体跟随、局部超越、重点突破、招贤纳士、合纵连横、后来居上 成功关键因素：

7、人才与创新 核心价值理念：快乐人生，吉利相伴,VOLVO(沃尔沃),沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。创立于1927年，创始人是古斯塔夫拉尔松和阿萨尔加布里尔松。吉利与福特在瑞典哥德堡正式签署协议，吉利联合大庆国资以18亿美元的价格收购沃尔沃公司100的股权。按照规划，吉利收购沃尔沃后将在中国建立年产能力达30万辆的新工厂，使沃尔沃汽车的全球年产量提高近一倍，并力争在2011年前实现沃尔沃轿车公司扭亏为盈的目标。 沃尔沃汽车以质量和性能优异在北欧享

8、有很高声誉，特别是安全系统方面，沃尔沃汽车公司更有其独到之处。美国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首。,2010年3月28日吉利与美国福特汽车公司在瑞典哥德堡正式签署收购沃尔沃汽车公司的协议。 2010年8月2日，中国吉利控股集团于在伦敦完成对沃尔沃轿车公司全部股权的收购，并宣布了董事会成员。,吉利并购沃尔沃被称为“蛇吞象”行为，的确，并购背后的艰难是巨大的，在世界各地的惊呼声中一路走来，吉利就像一个学步孩童，摇摇摆摆，每一步都存在变数，但作为中国并购难度最大的案例，吉利的成功却成为了既定的事实。,福特出售沃尔沃的原因,战略性出售：发展福特品牌 2007年，福特以8.5

9、亿美元的价格将阿斯顿马丁出售给英国的一个投资集团。2008年，福特以23亿美元的价格将捷豹、路虎打包出售给印度的塔塔集团，同年，福特将其持有的20%的马自达股份出售，持股降低至13.4%。可见出售沃尔沃是迟早的事。 经济压力：沃尔沃成为烫手的山芋 沃尔沃轿车在被福特收购后销售额在过去数年来一直下滑，自2005年至今更是连续5年亏损，每年的亏损额均在10亿美元以上，2008年金融危机使沃尔沃亏损加剧。同时，福特汽车出现巨额亏损， 继续持有风险更高 国际上，金融风暴尚未走远，主要汽车市场近年来都呈萎缩态势，未来即使企稳可期，但是回升乏力，在这样的国际环境中福特确实没必要增加风险继续持有沃尔沃。 沃

10、尔沃历史使命已完成 沃尔沃最大的卖点是安全技术和环保技术。现在，沃尔沃的平台已经和福特的平台完全融合在一起，对福特而言，沃尔沃的历史使命已经完成，没必要再保留。,吉利战略转型对技术和品牌的诉求 渴望技术。作为国际化的品牌，沃尔沃的知识产权和先进技术是无庸质疑的，谁收购了沃尔沃谁就会得到一大笔技术财富，它的先进技术和安全性能、节能环特点正是吉利实现战略转型最需要的。 提升品牌。一直以来吉利汽车在价格和品牌上都给人以“草根”的印象，成本和价格一方面为吉利带来丰厚利润，有了沃尔沃，吉利在行业内的品牌竞争地位无疑会大大提升。 民营企业走出去的一种方式 吉利是民营企业，打入国际市场更困难，而收购品牌无疑

11、是捷径。所以代表品牌市场的沃尔沃就毫无疑问地成了吉利走出中国的桥梁。 学习系统的市场营销规模 沃尔沃通过体育营销和大成本的营销让自己的品牌和“绅士精神、挑战极限、高尚生活”紧密地联系在一起，对吉利以及中国自主品牌的车企来说，都是未来走向世界的前提。 李书福个人性格因素 收购沃尔沃难度不言而喻，但对敢赌敢拼敢挑战的李书福来说，这是值得冒险的。 坚持李书福个人魅力的作用贯穿于整个收购过程，是吉利收购成功的支柱。,吉利收购沃尔沃的原因,吉利的尊重 福特是美国汽车及底特律工业尊严的捍卫者，吉利收购后的整合运营方案最大限度地满足了福特的要求：对沃尔沃内部，保留沃尔沃单独的运作体系，吉利不干涉沃尔沃的运营

12、管理，高管团队给予保留，对工会承诺不转移工厂和不裁员。李书福一直承诺要为沃尔沃保留更多独立，这种尊重让福特对吉利产生了极大的好感，对收购的成功起了不可估量的作用。 福特担心技术为竞争对手所用 福特和沃尔沃拥有大量共享技术和专利，由于担心技术为竞争对手所用，因此福特并不热衷于将沃尔沃出售给大型汽车集团，以免增强对手竞争实力。从而吉利得以凭借不对福特构成威胁的优势收购沃尔沃。 看重中国车市场 吉利背后的中国市场的确是块诱人的蛋糕，沃尔沃认识到要走出困境,眼下最大的机遇就是借助中国市场，但中国有个政策：海外并购都要在发改委备案,不允许自相残杀。所以,沃尔沃如果要选择中国,就只能选择吉利。,福特选择吉

13、利的原因,国际经济环境 2008年9月以来.近200年来逐渐形成的华尔街金融版图，正遭遇“地毯式”的巨变。破产和另类成为华尔街的关键词。有着158年辉煌历史的雷曼兄弟公司轰然倒下，美林集团易主美国银行，大摩也寻求合并；美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行也在为避免破产苦寻买主受这次金融风暴波及，西方各国经济普遍陷入衰退.而福特公司也因此债务缠身。由此图可知，金融危机使本来就不稳固的沃尔沃市场雪上加霜，销售量下滑的情况十分严重。 值得一提的是，2008年9月， 沃尔沃轿车在其重要市场之 一美国的销量骤降51。 严酷的国际背景带来的经济 高压使福特急于放低身价出 售沃尔沃，对吉利公司来说 真是天上掉下的

14、馅饼。,案例分析,我国经济环境 虽然国际金融风暴对我国经济有一定影响，但是风暴并没有伤到我国经济的筋骨，只是一定程度上减缓了我国经济的快速增长，而吉利汽车公司汽车销量保持迅速增长，吉利战略转型不断深入，从销售情况来看，吉利的发展形势令人鼓舞。2008年吉利汽车国内销量22万多辆，比去年依然有一定涨幅，吉利的增长远远高于行 业标准。 当前的国内国外的经济 环境，便是吉利集团收 购沃尔沃的天时。,案例分析,中国的汽车行业的发展前景是远大的，汽车市场也是远未达到饱和，汽车的需求量在未来的几年内会呈现持续增长的趋势，人们对汽车安全和环保也越来越关注。而以安全闻名的沃尔沃汽车将注定受国内市场的欢迎，这也

15、为吉利公司成功收购沃尔沃提供了支持。 （1）我国汽车行业技术落后，国产汽车业主要以成本优势，打价格战，在技术层面与国外有很大差距。在自主品牌企业造高档车难度大，造中低价位车的难度比较小，国内市场急需引进高档车生产核心技术。 （2）我国加大金融对对外高新技术投资的支持 充分发挥其政策导向功能，对国家重大科技专项、国家重大科技项目产业化项目的规模化融资和科技成果转化、高新技术产业化、引进技术消化吸收、高新技术产品出口等在贷款上给予重点扶持；运用财政贴息方式，引导各类商业金融机构支持高新技术引进和自主创新与产业化，使我国高新技术迅速发展，为吉利集团收购沃尔沃提供了技术条件 （3）吉利从2007年开始

16、战略转型，提出了不打价格战，要以品牌、技术、品质、服务赢市场，要造最安全、最环保最节能的好车，利对于沃公司的收购恰能补充在技术方面的不足。,对中国汽车产业的影响,两国巨大的文化差异，在海外收购中，跨国文化向来很难兼容，更何况现在沃尔沃融合了美国和老家瑞典的双重文化，80多年的沃尔沃有着一套适应本国的成熟企业文化和管理机制，合并之后，是吉利顺从沃尔沃，还是让沃尔沃就范中国文化？这都是在将来的管理中将会浮现出来的问题。 作为传统的北欧福利国家，工会的力量是相当强大的。尽管李书福看得相当开：工会是进步之源，企业形成强大竞争力和强劲生命力的重要原因。但以低成本著称的中国制造业的劳工政策是相当的宽松，与

17、北欧完善的劳工保护比较起来，无疑会极大地加大吉利收购沃尔沃之后的成本，这其中隐藏着巨大的经营风险。,目前吉利面临的不可避免的难题,“对吉利而言，这是充满战略意义的一步，既表明了我们将致力于沃尔沃品牌在全球一百多个市场的发展，同时也将进一步巩固我们在中国汽车行业的地位。” 吉利控股集团董事长李书福 “有关福特与沃尔沃在相关零部件上的供应，制造和研发方面的紧密联系都是此次并购所必须要考虑的重点问题。” 福特欧洲沃尔沃轿车部主席约翰-佛莱明 “收购达成是一方面，在吉利整合沃尔沃过程中，还会有很多困难和挑战，考验吉利集团的运营能力。” 国际商报汽车版执行主编张宇星,要摆脱吉利汽车低档的头衔，又要保住沃

18、尔沃岌岌可危的豪华车特性，吉利的未来任重而道远。,失败之型,2010年2月25日，美国东部时间2月24日，通用汽车在底特律总部宣布四川腾中重工未能按期完成对悍马的收购，此项收购交易失败，通用汽车将逐步关闭对悍马的运营。,四川腾中重工机械有限公司原为四川腾中机械设备制造有限公司，注册成立于二零零五年一月，于二零零八年一月更名为四川腾中重工机械有限公司。 腾中重工生产大中型载重货车、自卸车、挂车、拖车、混凝土运输搅拌车、大型油罐车、油料运输槽车等特种车辆，拥有先进的生产制造、检测生产线。 四川腾中重工机械有限公司也是中国桥梁支座、伸缩缝装置、预应力体系、筑养路机械老牌生产基地。公司分别与1997年

19、取得ISO9001国际标准认证，2004年取得全国首批工业产品生产许可证，2006年首批通过CRCC铁路支座产品认证。一大批创新型新产品频频创中国企业记录。桥梁支座荣获四川省名牌产品称号。产品主要用于长江、黄河、跨海大桥，市政桥梁和轻轨工程，建筑场馆，航空基础设施，重点高速公路，水利水电领域，并出口国外。,四川腾中重工机械有限公司,美国AMG公司以生产悍马（Hummer）而扬名世界。AMG公司的创始人是一位自行车制造商乌特，1903年成立越野（Overland）汽车部。1908年，约翰.威利购买了越野汽车部，并于1912年成立威利斯越野（WillysOverland）汽车公司，生产威利骑士汽车

20、。2009年，腾中重工从通用手中收购悍马，以失败告终，通用放弃了悍马。,悍马（Hummer）,包括品牌、商标，而且还包括经营管理团队、工程设计团队以及经销网络；我们也与通用汽车达成了一致，在过渡期内，由通用汽车为新悍马提供支持与服务，内容涉及到整车的组装、配件的供应，工程、物流、采购、信息技术、销售以及售后服务等等。,收购具体内容,通用为什么抛弃悍马？,一、有利于快速获取汽车业发展资源 腾中没有制造汽车的经验，也不在国家发改委整车制造目录里。腾中重工收购“悍马”后有利于快速获取汽车业发展资源，进入汽车领域，从而成功实施多元化扩展战略。 二、有利于快速获取高新技术 技术不足，使中国企业在全球竞争

21、中基本处于产业链的下游或末端，因此，通过海外并购，在快速进入行业核心圈的同时，获取行业的核心技术，有利于四川腾中在短期内迅速形成较强的技术应用能力、开发能力和自主创新能力。 三、有利于实施资本运作 腾中重工大股东四川“华通投资控股”通过近年在资本市场运作发展良好，使其成为了拥有40余年生产建筑工程机械历史的机械制造企业。通过收购活动，有利于实施其资本运作的优势，获取快速扩张的业绩。,腾中收购悍马的机遇,从通用的角度看，他们是真心要卖。悍马有3000员工要养活，150家经销商要维持，而每月在美国只能卖出300辆悍马，这个压力对于通用来说是不堪重负了。从腾中的角度看，他们开始应该是真心想买，并非单

22、纯炒作，否则不会走出这么远，投入这么大。 悍马、腾中和通用公司口径一致，称是由于在约定期限内该收购未能获得中国官方的批准。 前通用高级咨询师罗伯克雷勃（Rob Kleinbaum）说，“绿色”二字是关键原因。克雷勃认为，“未收到申请”的说法是商务部一种含蓄的说法，表示不支持腾中收购悍马。 商务部表示尚未收到腾中重工收购悍马申报材料。商务部部长助理王超公开否认商务部否决腾中收购悍马。 腾中收购悍马要经过四川省，商务部和发改委三方审批才能生效，其申报过程较为复杂，很难说在其中那个环节可能出了纰漏。,收购失败的最终原因,如果说腾中收购悍马最终收购失败的原因在中国方面，那么华为在国外的收购则是另一个方

23、面的原因,2007年，华为和美国贝恩资本试图以22亿美元联手收购3Com公司，但因美方担忧国家安全而流产。 2010年，华为竞购摩托罗拉业务失败，被诺基亚西门子公司以低于华为报价的12亿美元收购成功。 2010年5月华为以200万美元收购了美国旧金山湾区技术开发商3Leaf的知识产权，并雇佣了15名3Leaf的员工。五位美国国会议员致信财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，称华为给国家安全带来了风险。负责审查交易的美国外国投资委员会最终做出决定，认为华为应当撤销这项交易。华为拒绝了该要求。 2011年2月19日，华为决定接受美国外国投资委员会的要求，撤销收购3Leaf Systems专利技术的交易。

24、,中国华为技术有限公司近期在美国投资计划遭受挫折，商务部新闻发言人姚坚回应称，希望美方能够增强审批的透明度，为中国企业赴美投资提供公平待遇。 姚坚表示，中国企业在美国进行投资活动的过程中，有多起案例都表明美国以安全审查为由拒绝了中国公司的赴美投资。姚坚表示，这些阻挠和干扰，在一定程度上影响了中美的合作。 姚坚指出，中国企业海外投资是下一步加速发展的趋势，希望美国的安全审查能够在透明、公平对待各国企业的范围内进行。 “我们想借这次机会请求美国政府全面地调查华为。”华为方面表示，华为将坚持走完所有程序，直到产生明确的结论，“无论这个结果最终是否有利于华为”。 姚坚还提及了华为诉摩托罗拉的案子。华为

25、上月底向摩托罗拉公司总部驻地-美国伊利诺伊州地方法院递交了一份诉状，起诉摩托罗拉公司侵犯华为公司的知识产权。姚坚说，中国企业在投资活动中按照法律，维护自己在知识产权、保护商业保密方面的权益，是中国企业日渐成熟、按照国际规范运作的表现。,华为的海外收购屡屡失败又揭示了另一个原因,总结,1、中国的对外投资仍处于起步阶段，但发展比较迅速。 2、制造业是中国企业对外投资的主要领域，但投资行业日益多元化。 3、中国企业对外投资的目的主要是开发海外市场、获取海外的资源和技术。 4、我国国有企业以及企业因有国家财力支持而提出的不符合商业逻辑的收购条件，进而引起对方舆论对于企业身份和收购目的的怀疑和争议，是重要的因素之一。 5、中国企业对外投资失败败的原因也有外国政府对于本国企业资产和技术的保护措施。,参考资料：2010中国企业对外投资现状及意向调查报告 中国国际贸易促进委员会（2010 年4 月）,中国企业对外投资的现状,THE END THANKS,