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1、中国国债的一级市场,一、中国国债的历史演进,中国近代公债是从清末开始的 北洋政府和国民党政府都曾发行国债 新中国国债的发行主要有三个阶段 第一阶段 (1950年1月)：人民胜利折实公债 第二阶段 (1954-1958)：国家经济建设公债 第三阶段 (1981年以后)：国库券等,二、中国国债的种类,人民胜利折实公债 ：1950年1月开始发行 国家经济建设公债： 1954年开始发行 国库券 ： 1981年开始发行 国家重点建设债券： 1987年首次发行 国家建设债券： 1988年首次发行 保值公债： 1989年首次发行 财政债券 特种国债 定向债券 等,三、中国国债的利率,1981年起，基本上参照
2、银行存款利率而定，对单位和个人执行不同的利率。 1989年后，提高了国库券利率，且对单位和个人执行同一利率，同时根据不同性质、不同期限分别确定国债的利率。 1995年8月，首次试用国债招标发行，使国债向市场化逐出了重大的一步，国债利率也较过去更接近市场。,四、中国国债的期限结构,中国近几年国债发行期限结构 中国国债以三年期和五年期的中期国债为主 短期国债比例很小, 与中国的赤字规模并不相称 国债期限结构需进一步的优化,五、发行方式,国际上通行的国债发行方式主要有四种： 公募法、包销法、摊派法、代卖法 改革开放后中国公债发行经历了三个阶段 行政摊派：1981年-1985年 行政摊派与市场发行相结
3、合：1985年-1991年 逐步走向市场化：1991年- 中国各年度所采取的发行方式 行政分配 柜台销售 承购包销 招标发行,价格招标,收益率招标,六、中国国债的兑付,19811984年，分期逐步偿还法 1985年以后，本金与利息期满后一次还本付息 1993年发行的第三期实物国库券则采取按年结息，本金一次期满结清的偿还方式 1998年则正式发行了十年期附息国债10000亿元，采用息票兑换利息的方式 除此之外，我国还对一些单位购买的国债采用过以新替旧的偿还方式,七、中国国债的规模,确定合理的国债规模主要考虑如下因素 国家的偿债能力 （参见表15-4：我国历年国债发行规模） 认购人的负担能力 （参见表15-5：全国城乡储蓄存款余额） 结论 我国国债规模还有很大的拓展余地 与其他投资品种相比，国债的风险较小 农村有潜在的巨大的国债购买群体,表15-1：国债发行期限结构 单位：亿元,表15-2：中国各年的财政赤字 单位：亿元,表15-3：中国各年度所采取的发行方式,表15-4、中国历年国债发行规模 单位：亿元；%,表15-5：中国城乡储蓄存款余额 单位：亿元,