财务管理发展经历的几个阶段.ppt

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1、11,1.1 财务管理的历史和现状 1.2 财务管理的目标 1.3 财务管理的对象、内容和职能 1.4 财务管理环境 1.5 财务管理的重要性和财务经理的作用,第 1 章 财务管理导论,本章主要内容,12,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.1 财务管理学是金融财务学的重要分支 1.1.2 西方财务管理的历史与现状 1.1.3 我国财务管理的发展历程 1.1.4 财务管理中的重要概念,本节主要内容,第 1 章 财务管理导论,13,财务管理学是研究企业资金的有效获得和使用的学科，即研究企业对资金的筹集、使用、计划和分配等，以及与上述财务活动有关的企业财务活动。财务管理是财务学/理财学（Fina

2、nce）的重要分支，而不是通常理解的隶属于会计学。 财务管理是财务学/理财学（Finance）的重要分支，而不是通常理解的隶属于会计学。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.1 财务管理学是金融财务学的重要分支,财务管理学的概念,财务管理学（Finance Management），也称为公司财务学（Corporate Finance）。,14,财务管理学（Finance Management），也称为公司财务学（Corporate Finance）。,财务学/理财学（Finance）是研究资金流动和运作规律的科学。财务学起源于西方国家，是以市场经济和发达的资本市场为基础。虽然我国的理财环境和

3、西方国家有差异，但是财务学的基本理论和方法是一致的，只有在理解掌握这些财务理论的基础上，才能够在实践中有效运用，才能够对财务理论有所发展。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.1 财务管理学是金融财务学的重要分支,财务管理学的概念,15,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.1 财务管理学是金融财务学的重要分支,财务学的三个核心领域,宏观财务学（Macro-Finance） 投资学（Investment） 公司财务学（Corporate Finance）,16,宏观财务学（Macro-Finance） 投资学（Investment） 公司财务学（Corporate Finance）,主要研究

4、国家和区域乃至全球范围内资金流动和运作的规律，包括货币学、财政金融学、金融市场学等。 金融市场学是最重要的组成部分之一。,财务学的三个核心领域,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.1 财务管理学是金融财务学的重要分支,17,主要研究证券及其投资组合（Portfolio）的投资决策、分析与评价。 投资可以划分为实产投资（直接投资）和证券投资（ 间接投资）。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.1 财务管理学是金融财务学的重要分支,财务学的三个核心领域,宏观财务学（Macro-Finance） 投资学（Investment） 公司财务学（Corporate Finance）,18,即企业财务管

5、理或公司理财，又称企业财务学(Business Finance)或管理财务学(Managerial Finance). 主要研究与企业有关的投资决策、筹资决策的有关理论与方法及日常管理，包括战略、计划、分析与控制。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.1 财务管理学是金融财务学的重要分支,财务学的三个核心领域,宏观财务学（Macro-Finance） 投资学（Investment） 公司财务学（Corporate Finance）,19,1初创期(20世纪初至30年代以前) 2调整期(20世纪30年代) 3过渡期(20世纪40年代到50年代) 4成熟期(20世纪50年代后期至70年代) 5深

6、化期(20世纪80年代至今),1.1 财务管理的历史和现状,1.1.2 财务管理发展经历的几个阶段,财务管理发展经历的几个阶段,110,1初创期(20世纪初至30年代以前),这一时期西方发达的工业化国家先后进入垄断阶段，随着经济和科学技术的发展，新兴行业大量涌现，企业需要筹集更多的资金来扩大规模，拓展经营领域。 因此，这一阶段财务管理的注意力集中在如何利用普通股（Common Sharing）、债券和其他有价证券来筹集资金，主要研究财务制度和立法原则等问题。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.2 财务管理发展经历的几个阶段,财务管理发展经历的几个阶段,111,2调整期(20世纪30年代),

7、此时世界范围内的经济危机造成大量企业倒闭，股价暴跌，企业生产不景气，资产变现能力差，财务管理研究的重点转向如何维持企业的生存上。 这一时期国家加强了对微观经济活动的干预，如美国政府分别于1933年和1934年颁布了证券法和证券交易法，要求企业公布财务信息。对财务管理的发展起到了巨大的推动作用。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.2 财务管理发展经历的几个阶段,财务管理发展经历的几个阶段,112,3过渡期(20世纪40年代到50年代),这一阶段，财务管理的研究方法逐渐由描述性转向分析性，从企业内部决策的角度出发，围绕企业利润、股票价值最大化来研究财务问题，并把一些财务模型引入财务管理中。同时

8、，选择投资项目的方法出现了，并开始注意资本的合理运用。 另外，这一阶段的研究领域也扩展到现金和存货管理、资本结构及股息策略等问题。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.2 财务管理发展经历的几个阶段,财务管理发展经历的几个阶段,113,4成熟期(20世纪50年代后期至70年代),随着第三次科技革命的兴起和发展，财务管理中应用了电子计算机等先进的方法和手段，财务分析方法向精确化发展，开始了对风险和回报率的关系及资本结构等重大问题的研究，取得了一些重要成果。研究方法也从定性向定量转化。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.2 财务管理发展经历的几个阶段,财务管理发展经历的几个阶段,114,5深

9、化期(20世纪80年代至今),这一阶段财务管理的中心内容为： （1）通货膨胀及其对利率的影响；（2）政府对金融机构放松控制以及由专业金融机构向多元化金融服务公司转化问题； （3）电子通信技术在信息传输中和电子计算机在财务决策中的大量应用；（4）资本市场上新的融资工具的出现，如衍生性金融工具和垃圾债券等。 以上条件的变化对财务决策产生了重大影响，加剧了公司所面临的不确定性，不确定性的存在使财务管理的理论和实践都发生了显著的变化。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.2 财务管理发展经历的几个阶段,财务管理发展经历的几个阶段,115,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.2 财务管理发展经历的几

10、个阶段,财务管理发展经历阶段的总结与预期,总之，财务管理已从以描述为主转向严格的分析和实证研究，从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法，已形成独立、完整的学科体系。 预言，财务管理必将不断深入发展，其内容日趋复杂，范围逐渐扩大，研究手段和方法更加科学。,116,1改革开放之前 2改革开放之后,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.3 我国财务管理的发展历程,我国财务管理发展经历的二个阶段,117,1改革开放之前 2改革开放之后,企业财务管理工作在高度集中的计划与财政体制条件下建立和发展的，表现为政府在企业财务管理体系的建立和发展中具有直接管理的性质和起着强大推动作用的特点。 企业没有筹资

11、和投资决策的自主权，也不具有现代财务管理的外部条件，企业财务管理的重心始终在于内部财务管理与控制，尤其突出地表现为对流动资金（产）管理、费用与成本控制以及强化经济核算制等的关注。,1.1 财务管理的历史和现状,我国财务管理发展经历的二个阶段,1.1.3 我国财务管理的发展历程,118,1改革开放之前 2改革开放之后,随着市场经济体制的逐步建立，企业的投融资自主权逐步扩大，企业投资所需的资金也不再简单地由国家财政无偿拨款，而是越来越多地按市场经济规则，由企业自己通过金融市场筹措，随着我国证券市场及其他资本市场的不断发展完善，投融资决策在企业财务管理中具有非常重要的地位。,1.1 财务管理的历史和

12、现状,我国财务管理发展经历的二个阶段,1.1.3 我国财务管理的发展历程,119,净现值 资本资产定价模型 有效的资本市场 价值的可加性 期权理论 代理理论 资本结构理论,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.3 财务管理中的重要概念,财务管理理论框架中起支撑作用的概念,120,1. 净现值(Net Present Value，NPV),净现值就是给公司增加的价值。 净现值的计算，是采用累计折现的方法，折现率就是资本的机会成本。之所以如此，是因为如果这些现金流单独在资本市场上交易的价值，正是资本市场上风险等价的现金流的价值。,1.1 财务管理的历史和现状,财务管理理论框架中起支撑作用的概念,1

13、.1.3 财务管理中的重要概念,121,2. 资本资产定价模型,资本资产定价模型揭示了风险投资要求的回报率和系统风险之间极其简单的数量关系，所谓系统风险是指不能通过多样化消除的风险，其大小可以用表示。与此相对应的是特殊风险，指可以通过多样化消除的风险。投资者关心的是系统风险，而不是特殊风险。它说明投资回报和承受的风险是相互匹配的。 资本资产定价模型的成立是有条件的。或许将来会产生比这更精确的理论，但它的简明和有效为财务理论和公司管理带来的思维方法的贡献是永存的。,1.1 财务管理的历史和现状,财务管理理论框架中起支撑作用的概念,1.1.3 财务管理中的重要概念,122,3. 有效的资本市场(E

14、fficient Capital Markets),有效的资本市场理论认为证券的价格瞬时地反映了一切可以利用的信息。这是西方资本市场的一个重要理论。 有效的资本市场理论不是说不存在税收和交易成本，也不是说投资者无聪愚之分，而是说，由于资本市场的高度竞争，不存在“造钱机器”，而且证券的价格真实反映了所代表的资产的价值。 因此财务管理必须重视市场对企业的估价。,1.1 财务管理的历史和现状,财务管理理论框架中起支撑作用的概念,1.1.3 财务管理中的重要概念,123,4. 价值的可加性(Value Additivity),价值的可加性或称价值的保守定律，是指整体的价值等于各部分的价值之和（当然假定

15、不存在协同效应）。 价值的可加性是目前财务学的又一根本法则。根据这一法则和净现值的概念，为多样化而进行的企业兼并并不增加新的价值，而投资项目的净现值就是该项目给股东增加的净价值。,1.1 财务管理的历史和现状,财务管理理论框架中起支撑作用的概念,1.1.3 财务管理中的重要概念,124,5.期权理论（Options）,期权是在未来时刻以现在约定的价格买或卖某种资产的权利。与期货不同，它不是义务，而是一种选择权。期权是有价值的。财务经理应该知道期权的价格是如何确定的。在一定的条件，已经确立了期权定价模型，涉及较深刻的数学工具。公司财务管理中有许多期权，比已有的期权定价模式要复杂得多，财务人员要善

16、于利用期权的理论和思想去解决实际问题。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.3 财务管理中的重要概念,财务管理理论框架中起支撑作用的概念,125,6. 代理理论,现代公司有几方面的参与者：股东、债权人、经营管理者、雇员等。在以往的研究中，经济学家曾假定这几种参与者以共同利益为其行为准则。但近年来的理论研究和实践证明，其中存在委托代理关系，如股东与经营管理者之间，企业与债权人之间存在利益冲突和矛盾，需要通过“契约”来协调和规范的各方的行为。研究这些冲突以及如何解决这些矛盾的理论统称为代理理论。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.3 财务管理中的重要概念,财务管理理论框架中起支撑作用的概念,

17、126,7.资本结构理论,在不存在税收的完美市场条件下，公司的价值只依赖于其产出的EBIT，即息税前收益，而与其负债比例的大小即资本结构无关。这是莫迪里亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）著名命题的基本思想。 MM命题并没有完全回答资本结构问题。但MM的思想告诉了人们资本结构在哪里起作用。后来这种分析方法得到推广，形成了最优资本结构理论。,1.1 财务管理的历史和现状,1.1.3 财务管理中的重要概念,财务管理理论框架中起支撑作用的概念,127,1.2 财务管理的目标,1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求 1.2.2 企业财务管理的目标 1.2.3 影响企业财务管理目标实

18、现的因素 1.2.4 企业的财务关系,本节主要内容,第 1 章 财务管理导论,128,1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求,财务管理与企业管理的关系,企业财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。 因此企业财务管理的目标是从属于企业的总目标，并且受企业财务管理本身特点的影响。,129,1. 生存(Going-Concern) 2. 发展(Development) 3. 获利(Profit),1.2 财务管理的目标,1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求,企业的总目标概括为以下三个,130,1.2 财务管理的目标,1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求

19、,1. 生存(Going-Concern) 2. 发展(Development) 3. 获利(Profit),企业只有生存才有可能获得盈利。企业生存有两个基本条件：（1）以收抵支：（2）到期偿债。 力求保持以收抵支和偿还到期债务，使企业持续经营下去，减少企业破产的风险，是对企业财务管理的第一个要求。,生存目标对财务管理提出第一个要求,131,1.2 财务管理的目标,1. 生存(Going-Concern) 2. 发展(Development) 3. 获利(Profit),发展目标对财务管理提出第二个要求,企业只有发展才能求得生存。企业为了发展，必须在两个方面狠下功夫： （1）加强研究与开发受顾

20、客欢迎的产品；（2）加强市场营销的力度，不断提高企业的市场占有份额。 企业的发展需要大量的资金投入，因此筹集企业发展所需要的资金是对企业财务管理的第二个要求。,1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求,132,1.2 财务管理的目标,1. 生存(Going-Concern) 2. 发展(Development) 3. 获利(Profit),企业只有获利，才有存在的价值。建立企业的目的就是为了获利。 获利是最具综合能力的目标。获利不仅是企业的出发点和归宿，而且可以概括为其他目标的实现程度，并且有助于其他目标的实现。 通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对企业财务管理的第三个要求。,获利目标

21、对财务管理提出第三个要求,1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求,133,1.2 财务管理的目标,1.2.1 企业的总目标及其对财务管理的要求,企业的总目标及其对企业财务管理的要求,134,1.2 财务管理的目标,1. 利润最大化 2. 满意的利润水平 3. 每股收益最大化 4. 股东财富最大化,企业财务管理目标的四种观点,1.2.2 企业财务管理的目标,135,1.2 财务管理的目标,企业财务管理目标的观点之一： 利润最大化,1.2.2 企业财务管理的目标,利润最大化是以微观经济学的理论为基础，是一种传统的观点。 该观点认为企业是盈利性组织，所以企业必须追求利润最大化。 将利润最大化作

22、为企业财务管理的目标有其合理性理由与缺点。,136,1.2 财务管理的目标,企业财务管理目标的观点之一： 利润最大化,1.2.2 企业财务管理的目标,将利润最大化作为企业财务管理的目标的合理性理由,（1）利润是企业新创造的价值，使企业的新财富，是企业生存和发展的必要条件； 利润是一个综合性指标，它反映了企业综合运用各种经济资源的能力和经营管理的效率，是评价企业绩效的重要指标； （3）企业追求利润最大化是市场经济体制发挥作用的基础。,137,1.2 财务管理的目标,企业财务管理目标的观点之一： 利润最大化,1.2.2 企业财务管理的目标,将利润最大化作为企业财务管理的目标的缺点,（1）没有充分考

23、虑利润的取得时间 （2）没有考虑为获得利润而承担的风险。 （3）忽视了所获得的利润与所投入的资本之间的关系。 （4）短视行为。,138,1.2 财务管理的目标,企业财务管理目标的观点之二： 满意的利润水平,1.2.2 企业财务管理的目标,这种观点认为，企业必须以利润最大化作为自己的目标，但在现实经济生活中存在着许多不确定的因素，人们无法确定一个最佳的利润水平，或需要花费很大的代价。因此企业财务管理的目标应修正为达到一个满意的利润水平。 这种观念在根本上是与利润最大化的目标一致的，并没有能够克服利润最大化目标的缺点。,139,1.2 财务管理的目标,企业财务管理目标的观点之三： 每股收益最大化,

24、1.2.2 企业财务管理的目标,这种观点认为：应将企业的利润和股东投入企业的资本联系起来考察，所以用每股收益来概括企业财务管理的目标，可以克服以上两种观点中没有考虑所获得的利润与所投入的资本之间的关系的缺点。 但这种观点仍然存在以下两个缺点： （1）仍然没有考虑每股收益取得的时间； （2）仍然没有考虑每股收益的风险。,140,1.2 财务管理的目标,企业财务管理目标的观点之四： 股东财富最大化,1.2.2 企业财务管理的目标,股东财富最大化，又称为企业价值最大化、净资产市场价值最大化。如果是股份有限公司还可以称为股票价值最大化。 这种观点目前为绝大多数人所认同，也是本书所采用的观点。,141,

25、1.2 财务管理的目标,企业财务管理目标的观点之四： 股东财富最大化,1.2.2 企业财务管理的目标,这种观点认为，股东之所以出资创办企业，是为了达到其财富最大限度的增值，因此企业的价值在于它能给股东带来回报，包括获得股利和出售其股票获得股价增值收益。 企业的价值如同商品的价值一样，只有投入市场才能体现出来。 因此股份有限公司价值的最好量度是公司股票的价值。股票价格的高低反映了投资大众对公司价值的客观评价。,142,1.2 财务管理的目标,企业财务管理目标的观点之四： 股东财富最大化,1.2.2 企业财务管理的目标,忽视了企业其他利益相关者的利益，具有一定的局限性。,将股东财富最大化为企业财务

26、管理的目标的缺点,143,1.2 财务管理的目标,企业财务管理目标的观点之四： 股东财富最大化,1.2.2 企业财务管理的目标,股票价格下跌的条件,当企业生存受到威胁时，股价会下跌； 当企业发展前景不好时，股价会下跌； 当企业预期的股利下降时，股价会下跌。,144,1.2 财务管理的目标,1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素,1. 外部环境 2. 管理决策,从企业管理当局可以控制的因素看，企业价值的高低取决于企业的回报和风险；而企业的回报和风险又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。,影响企业股票价格的因素,将在1.4节讨论,145,1.2 财务管理的目标,1.2.3 影响企业财

27、务管理目标实现的因素,1. 投资回报率（The Ratio of Investment ） 2. 风险（Risk） 3. 投资（The Item of Invest） 4. 资本结构（The Structure of Capital） 5. 股利分配政策（The Policy of Dividend ）,影响企业财务管理目标实现的因素,146,1.2 财务管理的目标,1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素,1. 投资回报率（The Ratio of Investment ）,影响企业财务管理目标实现的因素,用每股收益指标来表示，即： 每股收益=税后净利润流通在外的普通股股数,147,1.2

28、 财务管理的目标,1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素,2. 风险（Risk）,影响企业财务管理目标实现的因素,任何投资活动都是面向未来的，会有或多或少的风险。 企业在进行财务决策时，必须在回报和风险之间进行权衡。,148,1.2 财务管理的目标,1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素,3. 投资项目（The Item of Invest）,影响企业财务管理目标实现的因素,企业投资项目是决定企业回报率和风险的首要因素。 在市场经济中，一般是高风险高回报。 回报和风险的相互替代是企业财务管理中需要解决的核心问题。,149,1.2 财务管理的目标,1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因

29、素,4. 资本结构（The Structure of Capital）,影响企业财务管理目标实现的因素,所谓资本结构是指债权人权益和股东权益之间的比例关系，会影响企业的回报和风险。 当企业借款的利息率低于投资的期望回报率时，通过负债会提高企业的每股收益，但同时增加了预期每股收益的风险，即如果市场不景气使得企业的实际回报率低于企业借款的利息率时，将会大幅度地减小每股收益的数额。 选择什么样的资本结构仍然是收益和风险的转换问题。,150,1.2 财务管理的目标,1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素,5. 股利分配政策（The Policy of Dividend ）,影响企业财务管理目标实现

30、的因素,对企业的股东来说，企业减少当前股利分配的数额，由企业将资金用于再投资，可以增加未来股利的分配数额，是一种高风险、高回报的方案； 企业如果加大当前股利分配的比例，减少了股东的风险，同时也牺牲了未来每股收益增长的前景，是一种低风险、低回报的投资方案。,151,1.2 财务管理的目标,1.2.3 影响企业财务管理目标实现的因素,影响企业财务管理目标实现的因素综述,影响 企业 财务 管理 目标 的 因素,投资回报率,风险,影响 投资 回报率 和 风险 的 因素,投资项目,资本结构,股利分配政策,152,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,股东与经营管理者之间的关系,153,1.

31、2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,股东与经营管理者之间的关系,所有权与经营权分离之后，股东与经营管理者的目标,154,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,股东与经营管理者之间的关系,股东和经营管理者之间另一种潜在的冲突是杠杆收购（Leveraged Buyout）指经营管理者借款购买公司发行在外的股份的行为。通常采取以下三步： （1）筹措信贷资金。 （2）向股东发出购买要求，收购外部股东手中的股份。 （3）将公司据为已有。,155,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,股东与经营管理者之间的关系,解决代理问题的两个极端方法,（1）只把公司的股票作为经

32、营管理者的报酬。这样，经营管理者就会为提高股价而努力工作，这时代理成本非常低，但很少有人愿意接受这样的条件。 （2）业主密切监督经营管理者。这种做法代价高，通常并不可行。,解决代理问题的最佳的解决办法,把上述（1）和（2）方法结合起来，既把经营管理者的报酬与公司业绩联系起来，加强内部控制和审计，进行适当的监督。,156,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,股东与经营管理者之间的关系,协调股东与经营管理者之间的代理关系的三方面机制：,（1）被解雇的威胁； （2）被接管的威胁； （3）协调经营管理者的动机（激励）,激励经营管理者采取符合公司最大利益的行为，通常有两种方式： （1）经

33、理股票期权（Executive Stock Options） （2）绩效股份（Performance Shares）,157,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,债权人将资金贷给企业，其目标是到期收回本金并取得规定的利息收入； 公司股东（通过经营管理者）借款的目标是用它扩大经营，获取更大收益。 因此，债权人与公司股东的目标并不一致，构成了股东与债权人之间的潜在冲突。,股东与债权人之间的关系,158,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,（1）公司现有资产的风险； （2）公司预期增量资产的风险； （3）公司现存资本结构； （4）预期未来资本结构的变化。,债权人考虑风

34、险的四方面因素,这些因素决定了公司现金流量的风险和债务的安全性，所以相应决定了借款人应获得的回报即借款利率。,159,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,（1）公司现有资产的风险； （2）公司预期增量资产的风险； （3）公司现存资本结构； （4）预期未来资本结构的变化。,债权人考虑风险的四方面因素,这些因素决定了公司现金流量的风险和债务的安全性，所以相应决定了借款人应获得的回报即借款利率。,借款合同一旦成为事实，资金到了公司手中，债权人就可能失去了控制权。,160,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,常用的方式有： （1）股东不经债权人同意，擅自决定投资于比债权

35、人预期风险要高的新项目。因为风险加大，旧债贬值； （2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而发行新债，致使旧债价值下跌，使债权人遭受损失。,股东通过经营管理者可伤害债权人的利益,借款合同一旦成为事实，资金到了公司手中，债权人就可能失去了控制权。,161,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,债权人通常采取的措施： （1）在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或者限制发行新债的规模、条件等。 （2）如发现公司有剥夺其财产的意图，拒绝进一步合作，或者要求高出正常利率很多的高额利率，作为这种风险的补偿。,股东通过经营管理者可伤害债权人的利益,借款合同一旦成

36、为事实，资金到了公司手中，债权人就可能失去了控制权。,162,1.2 财务管理的目标,1.2.4 企业的财务关系,股东与债权人之间的关系,因此，如果公司试图损害债权人的利益，它要么失去与信贷市场的联系，要么承受高额利率负担。无论哪种情形，对公司都是不利的。为了实现公司目标，公司必须与债权人合作，恪守借款合同。 与此相类似，公司（经营管理者）也要与雇员、顾客、供应者和社区搞好关系，任何不良的企图，都将招致相关利益者的反对和约束，从而对公司整体不利。,163,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.1 财务管理的对象 1.3.2 企业财务管理的内容 1.3.3 企业财务管理的职能,本节主要内容

37、,第 1 章 财务管理导论,164,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.1 财务管理的对象,财务管理的对象,财务管理主要是关于资金管理，其对象是资金及其流转。资金流转的起点和终点是现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式，因此，财务管理的对象也可说是现金及其流转。,165,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.1 财务管理的对象,财务管理的对象,财务管理也会涉及成本、收入和利润问题。 从财务的观点来看，成本和费用是现金的耗费，收入和利润是现金的来源。 财务管理主要在这种意义上研究成本和收入，而不同于一般意义上的成本管理和销售管理，也不同于计量收入、成本和利润的会计工作。,166,

38、1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.1 财务管理的对象,现金流转的概念,现金流转（The cycle of cash）是指，在生产经营中，现金（Cash）变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程，这种流转无始无终，不断循环，又称为现金的循环或资金循环。,现金,非现金资产,现金流转,167,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.1 财务管理的对象,现金流转的途径,举例： 途径一：有的现金用于购买原材料，原材料经过加工成为产成品，产成品出售后又变为现金。 途径二：有的现金用于购买固定资产，如机器等，机器在使用中逐渐磨损，其价值进入产品，陆续通过产品销售变为现金。,

39、168,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.1 财务管理的对象,现金短期循环与现金长期循环,现金短期循环：现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间不超过一年的流转。,短期循环中的资产是流动资产，包括现金本身和企业正常经营周期内可以完全转变为现金的存货、应收账款、短期投资等。,169,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.1 财务管理的对象,现金短期循环与现金长期循环,现金的长期循环：现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间在一年以上的流转。,长期循环中的非现金资产是长期资产，包括固定资产、长期投资、无形资产和其他资产等。,170,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3

40、.1 财务管理的对象,现金短期循环的基本形式,现金,股东,债权人,投资,借入,银行,产成品,171,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.1 财务管理的对象,影响现金流转的因素,（1）企业的盈利状况 （2）企业的流动资产、流动负债变化情况。 （3）企业扩张速度 （4）企业经营的季节性波动,来自企业内部的影响因素,172,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.1 财务管理的对象,影响现金流转的因素,（1）经济的波动 （2）通货膨胀 （3）竞争,来自企业外部的，与内部因素相关联的一些外部因素，这些外部因素对现金流转影响较大,173,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.2 企业财

41、务管理的内容,企业财务管理的内容,（1）投资(Investment) （2）筹资(Finance) （3）股利分配,174,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.2 企业财务管理的内容,投资的概念,投资(Investment),投资是指以收回现金并获得收益为目的而发生的现金流出。,175,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.2 企业财务管理的内容,投资的分类,（1）直接投资(Direct lnvestment)和间接投资(1ndirect lnvestment) （2）长期投资（Long-term lnvestment）和短期投资（Short-term lnvestment）,直

42、接投资是指将资金直接用于生产经营性资产以获得利润的投资行为。 间接投资又称为有价证券投资，是指将资金用于购买金融性资产，例如股票、债券，以获得股利收益或利息收益的投资行为。,176,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.2 企业财务管理的内容,投资的分类,（1）直接投资(Direct lnvestment)和间接投资(1ndirect lnvestment) （2）长期投资（Long-term lnvestment）和短期投资（Short-term lnvestment）,长期投资是指其影响超过一年的投资。 短期投资是指其影响不超过一年的投资。,177,1.3 财务管理的对象、内容和职能

43、,1.3.2 企业财务管理的内容,筹资的概念,筹资(Finance),筹资是指筹集资金。 发行股票、发行债券、取得借款、赊购、租赁等都属于筹资。筹资决策主要解决向谁、在何时、筹资多少资金三个方面的问题，其关键是决定各种资金来源在资金总额中所占的比重，即确定企业的资本结构。,178,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.2 企业财务管理的内容,筹资的分类,（1）股权资金和借入资金 （2）长期资金和短期资金,股权资金是指由企业的股东所提供的资金。 借入资金是指债权人提供的资金。 借入资金和权益资金的比例关系就是企业的资本结构。,179,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.2 企业财务

44、管理的内容,筹资的分类,（1）股权资金和借入资金 （2）长期资金和短期资金,长期资金是指可以供企业长期（超过一年）使用的资金，而短期资金是指一年内需要归还的资金。 安排好各种资金来源的期限结构是企业筹资决策必须解决的另一个重要问题。,180,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.2 企业财务管理的内容,股利分析的概念,股利分配,股利分配是指在公司赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，在公司作为再投资。 根据具体情况确定最佳的股利政策，是财务决策的一项重要内容。,181,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.3 企业财务管理的职能,企业财务管理职能的演变,182,1.3 财务管理的

45、对象、内容和职能,1.3.3 企业财务管理的职能,企业财务管理职能之一：财务预测,财务预测，就是在认识财务活动的过去和现状的基础上，发现财务活动的客观规律，并据此推断财务活动的未来状况和发展趋势。财务预测不能脱离企业的各项业务预测。是根据业务活动对资金活动的作用与反作用关系，将业务预测结果进行合乎逻辑的综合。财务预测为其他财务工作，如财务决策，提供依据。,183,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.3 企业财务管理的职能,企业财务管理职能之二：财务决策,根据财务预测的结果，根据一定的决策方法，就可以在若干备选方案中选取一个最优财务活动方案，这就是财务决策。 决策分为四个阶段：情报活动、

46、设计活动、抉择活动、审查活动。这同样适用于财务决策。 财务决策是一个反复的过程。,184,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.3 企业财务管理的职能,企业财务管理职能之三：财务计划,财务决策所解决的问题仅仅是财务活动方案的选择。 财务计划是指预先拟定一定期间有关资金筹集和使用的方法和步骤。财务计划包括利润规划和财务预算的编制两个组成部分。,185,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.3 企业财务管理的职能,企业财务管理职能之四：财务组织,财务管理的组织职能是财务管理的基本职能。 根本上说，财务管理就是如何组织好企业财务活动的问题。 组织好财务活动，必须以建立适当的财务管理组织结

47、构和组织体制为前提。,186,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.3 企业财务管理的职能,企业财务管理职能之五：财务控制,财务控制是指对企业财务活动的控制，也就是对资金的筹集、投放和使用的控制。 财务控制由以下四个部分组成：组织控制、信息系统、考核制度、激励制度。,187,1.3 财务管理的对象、内容和职能,1.3.3 企业财务管理的职能,企业财务管理职能之六： 财务分析、评价与考核职能,财务分析是事后的财务控制。 财务评价是以财务分析为基础的，是财务分析的继续。财务评价的基本目的，是为了说明企业财务绩效的优劣及其程度。 财务考核，虽然与财务分析、财务评价有密切联系，但毕竟不是一回事。

48、,188,1.4 企业财务管理环境,1.4.1 经济环境 1.4.2 法律环境 1.4.3 金融环境 1.4.4 利率的含义及构成要素,本节主要内容,第 1 章 财务管理导论,189,1.4 企业财务管理环境,1.4.1 经济环境,经济环境是指宏观经济的发展状况及其变化，包括： 1. 经济政策 2. 经济发展状况 3. 利率波动 4. 通货膨胀 5. 竞争,190,1.4 企业财务管理环境,1.4.2 经济环境,法律环境是指企业和外部发生筹资、投资和利润分配等经济关系时所应遵守的法律、法规和规章。包括： 1.组织法规 2. 税务法规 3. 财务法规 4. 证券法规,191,1.4 企业财务管理环境,1.4.3 金融环境,金融市场是企业财务管理的重要的外部环境，对企业的财务决策有着重大的影响。包括： （1）广义金融市场 （2）狭义金融市场,金融市场,广义的金融市场，是指一切资本流动（包括实物资本和货币资本的流动）的场所。广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。,192,1.4 企业财务管理环境,1.4.3 金融环境,