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1、第三章 外汇交易与外汇风险,本章学习目标 了解外汇业务的种类； 掌握外汇交易的各种技巧、手段； 熟悉外汇交易的一般原则； 熟练运用各种交易工具，规避外汇风险。,第一节 外汇交易,即期外汇业务: 又称现汇交易（Spot Transactions），是指在外汇买卖成交后两个营业日内(指当天或次日，遇节假日顺延一天)，按成交时的市场汇率进行交割(Delivery)的外汇业务。 远期外汇业务: 也称期汇交易(Forward Transaction)，是指外汇买卖成交后，根据合同约定的币种、汇价、金额和期限在到期日办理交割的外汇业务。,是利用不同外汇市场、不同种类的货币和不同交割期限在汇率上的差异而进行
2、的贱买贵卖的外汇业务，借以运用外汇资金、调拨外汇头寸、增加外汇收益和防止汇率风险。 套汇交易分地点套汇和时间套汇两种。 1.地点套汇 地点套汇(Space Arbitrage)是利用不同外汇市场的汇率差异而进行的套汇活动。地点套汇又可分为直接套汇与间接套汇两种。 （1）直接套汇(Direct Arbitrage)又叫两角套汇(Two Points Arbitrage)，它是利用两个不同地点的外汇市场上某些货币间的汇率差异而进行的贱买贵卖活动。 （2）间接套汇(Indirect Arbitrage)又叫三角套汇(Three Points Arbitrage)或多角套汇(Multiple Poin
3、ts Arbitrage) 。它是指利用三个或多个不同地点的外汇市场中三种或多种不同货币之间交叉汇率的差价，同时在这三个或多个外汇市场上进行套汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇交易。,套汇交易(Arbitrage):,2.时间套汇 时间套汇(Time Arbitrage)是指套汇者利用不同期限外汇汇率的差异，在买人或卖出即期外汇的同时，卖出或买人远期外汇，或者在买人或卖出近期外汇(指期限较短的远期外汇，),借以获取时间差以盈利的套汇方式，这个方法也可用作防止汇率风险的保值手段。,套利交易（Interest Arbitrage） 是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调往高利率的
4、国家，以赚取利差收益的外汇交易活动。,进行套利交易的前提条件： 两地利差须大于掉期成本，即利率差大于高 利率货币的远期贴水率； 利率差大于低利率货币的远期升水率。,例题1：已知纽约金融市场一年期短期利率为年息11%，伦敦金融市场短期利率为年息13%。现设纽约外汇市场英镑美元即期汇率为：1= US$2,一年期远期贴水为0.02美元。假定一美国商人从纽约某银行借得美元200万，买入英镑现汇，并将此英镑现汇存入伦敦某银行。同时，为避免英镑贬值的风险卖出1年期英镑期汇，求该笔抵补套利交易的损益。,分析：1、抵补套利的必要条件是两地利差率大于贴（升）水率。此处，高利率货币的贴水率为1%（0.02 =1%
5、），由于两地利差2%大于高利率货币的贴水率1%，故可进行套汇。,2 、 美国商人从纽约某银行借的200万美元，按1=US$2的价格买入英镑现汇100万，调往伦敦存入某银行，可保证一年后获得本息为113万英镑100（1+13%）=113。同时，为避免英镑贬值的风险，套利者在纽约市场卖出1年期英镑113万，贴水为0.02美元，1年后可得223.74美元（1131.98=223.74）,由于从纽约借得200万美元尚需支付11%的利息，故套利成本为200（1+11%）=222万美元。这样从223.74万美元中扣除套利成本222万美元，可得净利润1.73万美元。具体过程如下： (1)掉期成本： 买入现汇
6、100万英镑 200 付出200万美元 卖出1年期期汇100万英镑 198 收入198万美元 掉期成本=(1002)100(2002)=2万美元 (2)利息收支： 100万英镑131(2002) 利息收入25.74万美元 200万美元11%1 利息支出 22万美元 利息收入=25.74 22= 374万美元 (3)套期净收入=利息收入掉期成本 =3742=174万美元。 (4)答：该笔抵补套利的净收入为174万美元。,外汇期权(Foreign Exchange Option) 是指外汇期权合同购买者具有按规定的条件(如一定期限和价格)买卖一定数量的某种外币的权利。 外汇期权就其内容看，可分为买
7、方期权和卖方期权。 买方期权也叫看涨期权(Call Option)，其持有者有权在合约期满时或在此以前按规定的汇率即协定价格(Exercise Price或Striking Price)购进一定数额的外汇。 卖方期权又称看跌期权(Put Option)，其持有者在期满时或在此以前按规定的汇率出售一定数额的外汇。 就期权的执行时间来分，外汇期权又有美式期权与欧式期权之分。 美式期权规定合约在期满前任何时候都可执行 欧式期权规定只有在到期日才能执行合约,外汇期权交易的三大特点 首先，期权合约的到期日和金额都是标准化的。 其次，均设有保险费（Premium）。 最后，外汇期权是一种选择的权利，而不是
8、义务。,外汇期权交易同远期外汇交易相比有很多优点：,1.它比远期外汇交易具有更大的灵活性，因为期权不一定要执行。不管汇率如何变动，期权持有者的损失不可能超过保险费，而远期外汇交易合约则规定签约双方必须按照规定的汇率买进或提供规定的外汇。 2.外汇期权可以选择不同的协定汇率，而远期外汇交易规定只能选择以现货汇率按 贴水或折扣买进或出售。 3.在外汇交易不确定的情况下，期权可以避免汇率方面的风险。,外汇期货交易(Foreign Exchange Future),是指期货交易者或者经纪人,根据期货市场关于货币种类、交易金额、交割期、交易时间等统一的标准化规定，按照市场报价买进或卖出的远期外汇交易。,
9、外汇期货交易特点 同远期外汇交易相比，外汇期货交易具有以下几个不同特点： 1买卖外汇期货合约要缴纳按金或保证金。 2外汇期货交易都在固定场所进行。 3外汇期货合约的金额、交割月份是标准化的。 4外汇期货合约的价格波动有严格限制。,第二节 外汇风险 外汇风险（Foreign Exchange Risk）: 是指在对外经济贸易等各项活动中，以外币计价或定值的债权和债务、资产和负债，由于市场汇率变动而引起有关货币价值的上升或下降，致使对外贸易关系中任何一方遭受经济损失的风险。 交易风险(Transaction Exposure) 会计风险(Accounting Exposure) 经济风险(Econ
10、omic Exposure),外汇风险种类:,交易风险: 指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。它是一种流量风险。 会计风险: 又称转换风险、评议风险、账面风险或折算风险等，是指经济主体对资产负债表进行会计处理时，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能。它是一种存量风险。 经济风险: 是由于未曾预料到的汇率变动，影响企业的产品成本、价格和销售量，使得企业收益在未来一定时期内可能发生变化的潜在性风险。,（一）汇率风险的防止 1经营多样化 2分散筹资与投资 3货币选择 （二）汇率风险的转嫁 1.利用外汇市场从事各类外汇交易，转移汇率风险 2.提前或推迟外汇收付(Leads and Lags) 3.使用货币保值条款(Exchange Rate Proviso Clause) 4.投保货币风险保险,外汇风险管理,THANK YOU !,