2019宏观经济学PPT课件第四章产品市场和货币市场的一般均衡.ppt

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1、1,第四章 产品市场和货币市场 的一般均衡：ISLM模型,2,市场经济不但是产品经济，还是货币经济，而且这两个市场是相互影响、相互依存的：产品市场上总收入增加了，需要使用的货币交易量也就增加了；在利率不变时，货币的需求会增加；如果货币的供给量不变，利率就会上升；而利率上升会影响投资，从而对整个产品市场产生影响。 本章将在分析货币市场均衡的基础上，着重说明产品市场和货币市场一般均衡的ISLM模型，并勾画出凯恩斯主义的整个思想体系,从而为政府制定经济政策提供一定的理论依据。,内容简介,3,教学重点和难点,教学重点： 产品市场的均衡 货币市场的均衡 产品市场与货币市场的一般均衡 教学难点： 资本边际

2、效率 货币需求 IS-LM模型,4,主要内容,一、IS曲线 二、利率的决定 三、LM曲线 四、产品市场与货币市场的一般均衡 五、凯恩斯理论的基本框架,5,第一节 产品市场的均衡,在凯恩斯简单国民收入决定理论中，分析了产品市场的均衡，以及在此基础上所决定的国民收入大小。 在简单国民收入决定理论中，投资只是被视为一种自主投资；事实上，投资并不总是自主的，它经常会受到利率的影响。 本节将在考虑投资是利率函数的基础上，重新分析产品市场的均衡，并推导出IS曲线。,6,一、投资的决定,1、投资与利率 投资：在西方经济学中， 只有使社会实际资本增加的资本投资才能够称为投资，它主要指购买新工厂、设备、建筑物及

3、增加存货，是总需求的重要组成部分。 决定投资的因素：实际利率水平、预期收益率、预期利润和投资风险等。 实际利率 = 名义利率 通胀率,7,2、投资函数,厂商通过对预期利润率rc和使用资本的利率r的比较决定是否投资；在预期利润率rc一定的情况下，厂商投资数量取决于实际利率的高低。利率上升时，投资就会减少；利率下降时，投资就会增加。 投资和利率的这种反方向变动关系称为投资函数。 用公式表示为: ii（r）；可写为 ii（r）edr,e 自主投资 dr引致投资 d=i/ r 投资对利率 的敏感度,自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引起的投资。 引致投资是指由收入或消费需求的变

4、动所引起的投资加速原理研究的对象。,8,3、资本边际效率（ MEC ）,（1）含义：资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 （2）资本边际效率公式 R 资本品供给价格；rc资本边际效率； R1、 R2 Rn 预期收益； R 与rc成反比， Rn与 rc成正比,9,（3）资本边际效率曲线,作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就值得投资；反之，如果资本边际效率小于市场利率，就不值得投资。在资本边际效率既定的条件下，市场利率越低，投资就越多；市场利率越高，投资就越少。因此，与资本边际效率相等的市场利率是企业

5、投资的最低参考界限，所以，可将资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向变动关系。,10,MEC曲线从左上方向右下方倾斜，反映出投资与利率的反方向变动关系。投资多，对资本需求增加，资本品供给价格上升，为此付出的成本也越大,所以投资预期利润率将下降,MEC下降。,i,0,11,4、投资边际效率曲线（MEI ）,（1）MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线。因为当利率下降时，单个企业投资的增加不一定引起资本品价格的变化；但所有企业投资的增加会引起资本品价格的上涨。就是说资本品价格R要增加，在相同的预期收益情况下，r必然要缩小。导致MEC降低。,（2）更精确地反映投资与利

6、率关系的曲线，叫投资的边际效率曲线，用MEI表示。投资的边际效率指由于资本品供给价格上升而被缩小了的r的数值。,12,5、预期收益与投资,影响预期收益的因素主要有三个： （1）对投资项目的产出的需求预期 （2）产品成本 （3）投资税抵免,6、风险与投资 （1）投资总有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资风险。 （2）一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之，投资风险较大。,13,7、托宾的“q”说 （美）詹姆斯托宾认为,企业股票价格会影响企业投资的理论。 衡量要否进行新投资的标准为： q=企业的股票市场价值新建造企业的成本 当q1时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资； 当q1时

7、，说明新建设比买旧的企业要便宜，于是就会有新投资。,14,1、IS曲线的含义 2、IS曲线的特征 3、IS曲线的斜率 4、IS曲线的移动,二、产品市场的均衡IS曲线,15,1、IS曲线的含义,（1）IS曲线及产品市场的均衡条件 产品市场的均衡条件：i=s 或 y=c+i 其中c=c（y），s=s（y），ii（r） 则 i（r）= s（y）或 y= c（y）+ i（r） 上式表明在满足产品市场均衡的条件下的既定利率r与均衡收入y之间存在函数关系；反映这一关系的曲线叫IS曲线。,16,（2）IS曲线的代数推导,两部门经济中 投资函数： i=i（r）=edr （1） 消费函数： c=y （2） 储蓄

8、函数： s=s（y）= -+（1）y （3） 均衡条件： i（r）= s（y）或 y=c+i （4） 线性方程表达式：,公式表明：要使产品市场达到均衡，均衡收入y与既定利率r之间存在反方向变动关系。,17,s,i=i(r),r1,i1,r2,i2,i,r,r3,i3,i,i=s,i1,s1,i2,s2,i3,s3,y,s=s(y),s3,y3,s2,y2,s1,y1,y,r,r1,r2,r3,y3,y2,y1,IS,A,B,（3）IS曲线的图形推导,s,F,E,18,2、IS曲线的特征,IS曲线表示产品市场均衡时既定利率与均衡收入之间的关系。凡在IS曲线之外的点均是产品市场的非均衡点，其右方

9、i s，左方 i s,IS曲线之上i=s。 产品市场要达到均衡必须有一个利息率与之配合。 IS曲线向右下方倾斜，斜率为负；说明高收入对应低利率，反之反是。,19,产品市场的失衡,当收入为ya 时，A点的ra re A点的投资小于市场均衡时的投资,即ia ie 又有均衡条件ie = s 因此,A点 ia s,y,r,0,ra,re,A,A,B,B,i s,ya,20,3、IS曲线的斜率,（1）IS曲线向右下方倾斜，斜率为负 （2）IS曲线的斜率为： 在两部门的经济中，均衡收入可以表示为： y(edr)/(1) 此式可转化为： r(e)/d(1)/dy IS曲线的斜率与d和值有关,21,d、值与I

10、S曲线斜率的关系,22,（3）三部门经济,在三部门经济中，在定量税情况下，IS斜率的绝对值仍是1-/d。在比例税情况下，c=+（1- t）y （t为边际税率），则IS曲线的斜率就变为： 在和d既定时，t越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲线就越平缓，于是IS曲线的斜率就越小。反之，t越大，IS曲线的斜率就越大。因此，IS曲线的斜率与t成正比。,一般认为，影响IS曲线斜率大小的，主要是投资对利率的敏感度，因为边际消费倾向比较稳定，税率也不会轻易变动。,23,4、IS曲线的移动,（1）投资需求（e）的变动使IS曲线同方向移动。 投资需求增加，IS曲线就会向右上方移动；反之，就要向左移动。,

11、为IS曲线的截距,（2）储蓄需求（-）的变动使IS曲线反方向移动。 储蓄增加，IS曲线就要向左移动；反之，向右移动。,在既定利率条件下，i增加s增加y增加IS曲线向右移动。移动量为iki。,在既定收入条件下，s增加i增加r下降IS曲线向左移动。移动量为-iki。,24,（3）政府支出的变动使IS曲线的移动。 增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平移；反之，向左平移。,（4）税收的变动使IS曲线的移动。 增加税收，会使IS曲线向左移动；反之，向右移动。移 动量为-tkt,三部门经济：,（定量税）,在既定利率条件下，g增加i增加s增加y增加IS曲线向右移动。移动量为gkg,25,增加政府支出和减税

12、，都属于增加总需求的膨胀性财政政策，而减少政府支出和增税，都属于降低总需求的紧缩性财政政策。因此，政府实行膨胀性财政政策，就表现为IS曲线向右上方移动，实行紧缩性财政政策，就表现为IS曲线向左下方移动。,26,第二节 利率的决定,凯恩斯认为，在MEC一定时，利率决定投资，进而影响收入，而利率本身又如何决定呢？ 古典学派认为，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，当i=s时，就决定了均衡利率。 凯恩斯否定了古典学派的说法，认为：利率是由货币市场中的货币需求和货币供给来共同决定的。由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际货币供给量是一个外生变量，在分析利率决

13、定时，只需分析货币的需求就可以了。,27,一、货币的需求,对货币的需求，又称“流动性偏好”（灵活偏好和流动偏好），指由于货币具有灵活性，人们宁愿以牺牲利息收入而储蓄不生息的货币来保持财富的心理。 为什么需要货币? 基于三个动机。,28,1、货币需求的三大动机,（1）交易动机：指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。它主要取决于收入水平。其需求量与收入水平成正比。 （2）预防动机：指为了预防意外而持有一定量货币的动机。如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。其需求量也与收入水平成正比。 结论：L1=交易需求预防需求=L1（Y）=kY k货币需求对收入变动的敏

14、感度,29,（3）投机动机：指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。 对货币的投机需求取决于利率r，用L2表示货币的投机需求，则L2 =L2(r),L,若 r 极高 债券价格极低 人们大量购买债券 L2 = 0 若 r 极低 债券价格极高 人们都不会购买债券 L2 =,30,2、凯恩斯陷阱,对利率的预期是人们调节货币需求和债券配置比例的重要依据。 利率与货币的需求量呈反方向变动关系。 当利率极高，对货币的需求量为零； 当利率极低，人们认为利率不可能再下降，或者说有价证券价格不可能再上升，因而有多少货币都愿意持在手中，对货币的需求量为无穷大。这种情况称为 “凯恩斯陷阱”或“

15、流动偏好陷阱”。,31,流动陷阱(Keynes trap),r0,临界点,32,3、货币需求函数,（1）货币的交易需求函数 把出于交易动机与预防性动机的货币需求量统称为货币的交易需求量，用L1来表示，用y表示实际收入，那么货币的交易需求量与收入的关系可表示为： L1 = f（y） 具体表达式为：L1 = ky 式中的k为货币的交易需求量对实际收入的反应程度，也可叫货币需求的收入弹性。 L1 = ky式反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。,33,（2）货币的投机需求函数 货币的投机需求取决于利率，如果用L2表示货币的投机需求，用r表示利率，则货币的投机需求与利率的关系可表示为：L2

16、=f（r），具体表达式为：L2 = -hr 式中的h为货币的投机需求量对实际利率的反应程度，可以称作货币需求的利率弹性。 L2= -hr式反映出货币的投机需求量与实际利率的反方向变动关系。,34,L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr（实际货币需求函数） L=（ky-hr）P （名义货币需求函数） 这里涉及三个问题： 名义货币量M：不问货币购买力如何而仅计算其票 面值的货币量。 实际货币量m：具有不变购买力的货币量。 换算关系：m=M/P (P为价格指数),（3）货币的需求函数 对货币的总需求就是对货币的交易需求与投机需求之和， 因此，货币的需求函数L就表示为：,35,（4）货币需

17、求曲线,(a),36,（5）货币需求曲线的变动,货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上方和左下方移动来表示的。而货币需求曲线与利率之间的反方向变动关系是通过货币需求曲线向右下方倾斜来表示的。,37,二、货币供给,货币总量被称为货币供给，货币供给是一个存量概念，分为狭义的货币供给与广义的货币供给。 根据货币流动性分类： 狭义货币量M1=通货+活期存款 广义货币量M2= M1+定期存款 更广义货币量M3= M2+近似货币 宏观经济学中的货币供给主要指M1。 货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。,38,货币供给是一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币

18、、纸币和银行存款的总和。货币的供给曲线是一条垂直于横轴的直线。,m,r,m=M/P,货币供给曲线,39,三、货币供求均衡与利率的决定,1、货币供求均衡 当货币供给等于货币需求时，货币市场达到均衡状态。,均衡条件：L=m L1（y）+L2（r）=M/P,40,2、利率的决定,均衡利率是指货币供给等于货币需求时的利率水平。,41,货币供给增加时，利率下降； 货币需求增加时，利率上升。,r,M,r,r,M ,Md,r3,m1,m2,r0,货币供给增加,货币需求增加,3、均衡利率的变动,Md,42,第三节 货币市场的均衡 LM曲线,一、LM曲线的含义 二、LM曲线的特征 三、LM曲线的斜率 四、LM曲

19、线的移动,43,1、LM曲线及货币市场的均衡 货币需求：L=L1(y)L2(r) =kyhr 货币供给：m=M/P 货币市场的均衡条件： L m 均衡条件具体表述： L1(y)L2(r) =kyhr = M/P 表明在货币供给量一定时，在满足货币市场均衡的条件下，既定的收入与均衡利率之间存在着函数关系，反映这一关系的曲线为LM曲线。,一、LM曲线的含义,44,2、LM曲线的代数推导,货币市场的均衡公式为：L = m kyhr = m 代数表达式是： 上式表明，要使货币市场达到 均衡，收入和利率之间存在正向 变动关系,45,Y,L,r,r,r1,Y1,M,Y1,Y2,r2,Y2,LM,收入变化引

20、起均衡状态的变化及LM曲线的形成,E1,E2,A,B,46,3、LM曲线的图形推导,47,二、LM曲线的特征,1、LM曲线表示货币市场均衡时，既定收入与均衡利率之间的关系。LM线上的任何一点都是货币市场的均衡点，即L=m。LM线外的任何点均是货币市场的非均衡点，右方Lm，左方Lm。 2、货币市场要达到均衡，有一个既定的国民收入水平，就要求有一个利率与之配合。 3、LM曲线向右上方倾斜，斜率为正。,48,货币市场的非均衡,收入为y，A点货币市场均衡。 A1点，r1r，因此 A1点的L A点的L A点上，L=m 所以， A1点Lm,49,三、LM曲线的斜率,1、影响LM曲线的斜率的因素,h为货币需

21、求的利率弹性 h越大 r变动一定时，L2变动幅度较大 LM平缓 k为货币需求的收入弹性。 k越大 r变动一定时，y变动幅度较小LM陡峭 K一般比较稳定，LM曲线的斜率主要取决于h的大小。,50,2、LM曲线的三个区域,图：LM曲线的三个区域,r,y,r3,r2,r1,凯恩斯区域,古典区域,中间区域,LM,当h=0，k/h=，LM垂直，称为“古典区域”； 当h=，k/h=0，LM水平，称为“凯恩斯区域”； 介于水平区域和垂直区域之间为“中间区域”。,0,51,0-Y1Keynes区域 Y1-Y2中间区域 Y2 古典区域,充分就业,临界点,r0,52,四、LM曲线的移动,货币的投机需求、交易需求和

22、货币的供给量的变化，都会使LM曲线发生相应的移动。 （1）货币投机需求曲线移动，使LM曲线发生反向移动。 （2）货币交易需求曲线移动，使LM曲线发生同向移动。 （3）货币供给量的变动，使LM曲线发生同方向的变动。 上述三个因素要特别注意货币供给量这一因素。因为国家货币当局可根据需要来调整货币的供给量，这正是货币政策的主要内容。 如果名义货币供给量不变时，价格水平下降，将会使LM曲线向右移动；反之则相反。,53,当其他不变，只有M变动,Y,L,r,r,r1,Y1,M,Y1,Y2,r2,Y2,LM,r1,M,M/k为横轴截距，-M/h为纵轴截距，k/h为斜率,54,由货币投机需求曲线和货币交易需求

23、曲线移动影响的LM曲线的移动是在这两条曲线的斜率不发生变化时的变动情况。即h与k的值都不发生变化。如果h与k发生了变化则会使LM曲线发生转动而不是移动。如果h由小变大（即货币需求对利率的敏感程度增强），则会使LM曲线变得平缓，即发生顺时针方向转动；反之则相反。如果k的值由小变大（即货币需求对收入的敏感程度增强），则会使LM曲线变陡，即发生逆时针方向转动；反之则相反。,注 意,55,当M,k不变,h变,Y,L,r,r,r1,Y1,M,Y1,r2,Y2,LM,M/k为横轴截距，-M/h为纵轴截距，k/h为斜率,h降低,h提高,56,当M,h不变,k变,Y,L,r,r,r1,Y1,M,Y1,Y2,Y

24、2,LM,M/k为横轴截距，-M/h为纵轴截距，k/h为斜率,k增加,k降低,57,LM曲线的移动（总结）,1、截距 K,h不变,M(M)LM曲线右移(左移) M,h不变,k(k)LM左移且陡(右移且平坦) 2、斜率 M,k不变,h(h)LM曲线陡(平坦),M/k为横轴截距，-M/h为纵轴截距，k/h为斜率,58,y,AD,c,i,MPC（较稳定）,MEC,r,L,m,L1=L1（y）,L2=L2（r）,两大市场不能孤立考察，否则会出现循环论证的错误。,第四节 ISLM分析,59,一、两大市场共同均衡的利率和收入,在IS和LM曲线的交点可以找到同时满足产品市场与货币市场均衡时的y和r的值。,y

25、,r,IS,LM,E,0,y,r,60,产品市场和货币市场同时均衡：IS-LM模型,1、消费函数 2、投资函数 3、产品市场均衡条件 4、货币需求函数 5、货币供给函数 6、货币市场均衡条件,IS曲线,LM曲线,均 衡收入均衡利率,61,IS曲线： y=c（y）+ i（r）或i（r）=s（y） LM曲线： m= L1（y）+L2（r） 在货币供给量m一定时，解上述二元方程组， 求出均衡收入和均衡利率。 在IS曲线和LM曲线为线性的情形下： y = (e)/（1） d/（1） r y ( h / k) r m / k 求解该方程组，得出均衡收入与均衡利率。,ISLM模型的方程表达式,62,注意：

26、这种均衡是在下面三个前提下形成的,（1）不考虑政府对市场的干预，是自发实现的均衡 （2）价格水平不变，仅从总需求角度进行分析 （3）在既定价格下，企业 供给多少不受限制,63,二、两大市场趋于均衡的调整,64,调整方法之一：自发调节（螺旋式调节，过程较长） 市场可自发调整：产品市场不均衡时调整产量与收入，货币市场不均衡时调整利率。 方法之二：政策调节（下章内容）,65,宏观经济的均衡过程,IM,IS LM,IS LM,IS LM,A,B,C,D,66,（1）这种调整包含的基本前提是，产品市场不均衡调整产量、收入。货币市场不均衡调整利率。 （2）这种调整通常是市场自发进行的，不需要任何人为干预。

27、 （3）在两个市场同时调整的过程中，通常货币市场的调整速度要快于产品市场的调整速度。因此出现非均衡时，通常是货币市场先出清，然后是沿着LM曲线移动，直到达到均衡点E为止。 （4）在调整过程中，暗含着这样的假设：如果靠市场自发调节仍难以实现均衡时，需动用政府的力量，即政府要通过实施经济政策来调整使市场达到均衡。这一内容将在下一章详细论述。,在市场自发调节过程中注意以下几点,67,三、均衡收入与均衡利率的变动,均衡收入和均衡利率的决定主要取决于IS曲线和LM曲线的交点，这两条曲线中的任意一条曲线的变动或两条曲线同时变动均会影响均衡收入和均衡利率。,68,两种情况,当LM不变，IS向右移动，则均衡收

28、入增加，均衡利率上升。IS左移，收入减少，利率下降。此为宏观财政政策的理论依据,当IS不变，LM向右移动，则均衡收入增加，均衡利率下降。IS左移，收入减少，利率上升。此为宏观货币政策的理论依据,69,第五节 凯恩斯的基本理论框架,凯恩斯的经济理论奠定了宏观经济学的基础。前述的产品市场的均衡、货币市场的均衡、两大市场的共同均衡实际上是西方学者对凯恩斯经济理论体系的标准阐述。 凯恩斯认为，由于三大心理规律，造成消费和投资需求不足，使得资本主义经济出现萧条。为解决有效需求不足，必须发挥政府的作用，运用财政政策和货币政策来实现充分就业 。,70,一、凯恩斯基本理论框架图,国民收入决定理论,消费c,消费

29、倾向,平均消费倾向：APC=c/y,边际消费倾向：MPC=c/y,由此求投资乘数：K=1/1-b,收入y,投资i,利率r,流动偏好 (L=L1+L2),交易动机由m1满足,谨慎动机由m1满足,投机动机由m2满足,货币数量(m=m1+m2),资本边际效率 MEC,预期收益R,重置成本或资产的供给价格,71,二、凯恩斯宏观经济学基本理论,1、国民收入决定于消费与投资。,2、消费由消费倾向与收入决定。,3、消费倾向相对比较稳定，故国民收入的变动主要受投资变动的影响。,4、投资由利率与资本边际效率决定。,5、利率决定于流动偏好与货币数量。,6、资本边际效率由投资的预期收益与资本资产的供给价格或重置成本

30、决定。,72,凯恩斯认为，资本主义经济萧条的根源在于由消费需求与投资需求组成的总需求不足，而总需求不足的原因是三大基本心理规律。边际消费倾向递减规律决定了消费需求不足。边际消费倾向小于1，人们不会把增加的收入全部用来增加消费，并且增加的收入用于增加的消费会越来越少，这就造成消费不足。资本边际效率递减规律决定了投资需求不足。增加一笔投资，既会增加对资本资产的需求，增加重置成本，又会在将来形成生产能力、增加产品供给、促使产品价格下降后，收益减少。因此，资本边际效率会随重置成本的增加、预期收益的减少而降低，从而使得投资需求不足。作为货币需求的流动偏好，会在利率极低时形成“流动性陷阱”，从而使利率在货

31、币供给增加的情况下也不会降低，即流动偏好限制了利率的降低，最终抑制投资需求。这样，三大基本心理规律造成了有效需求不足。为解决有效需求不足，必须发挥政府的作用。政府应当运用增加政府支出或减少税收的财政政策和增加货币供给、降低利率的货币政策，以刺激消费与投资，从而增加收入，实现充分就业。由于“流动性陷阱”的存在，货币政策效果有限，增加收入应主要靠财政政策。,73,三、凯恩斯理论框架的数学模型,1、ss(y) 2、ii(r) 3、sI或s(y)i(r) 4、LL1L2L1(y)L2(r) 5、M/pmm1m2 6、mL 根据1、2、3可求得IS曲线。 r(e)/d(1)/dy 或y(edr)/(1)

32、 根据4、5、6可求得LM曲线。 y(h/k)rm/k 或r(k/h)ym/k,储蓄函数,投资函数,产品市场均衡条件,货币需求函数,货币供给函数,货币市场均衡条件,求解IS和LM的联立方程，即可求得产品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入,74,案例一 凯恩斯在中国水土不服,75,案例一：凯恩斯在中国水土不服 1998年初，中国经济增长速度已经连续四年下降。经济学家想到了挽回30年代美国经济大萧条的英雄。然而，几年过去了，中国的经济状况同他来的时候差不多：凯恩斯在中国“水土不服”。 1997年夏天，市场疲软，连续几次降息对刺激消费毫无成效。为了刺激经济，经济学家表示：在目前情况下“货币政策的作

33、用有限，只能首先用财政政策”。于是，“运用财政或准财政手段加大政府对公共基础设施的投资”，公共性投资主要靠政府发行债券筹集资金。这就是积极的财政政策。从1997年10月开始，物价水平开始负增长，经济不景气进一步增加。 从1998年下半年开始，扩张性财政政策已付诸实施，当年国家财政直接投资1000亿元，1999年进一步扩大了财政直接投资。为此，政府大量举债：1998年年初计划发行国债2808.5亿元，下半年双追加了1002.5亿元。1999年初计划发行国债3415亿元，后又增加600亿元。政府在扩大投资的同时，又努力提高居民收以刺激消费：1999年国家财政为增加居民收入共支出540亿元，使全国8

34、400万人受益。,76,应当说,凯恩斯理论对治理中国的通货紧缩起了一定的作用，它阻止了经济继续下滑。但是，国家经济还没有走出不景气的阴影：失业率居高不下，物价连续26个月负增长，企业经济困难，凯恩斯的根本目标是扩大投资，刺激消费，恰恰在这两点上效果不佳。 政府投资没有带动民间投资，投资还很不景气，投资是拉动需求最重要的力量。投资不景气说明经济还没有启动起来。为什么民间投资没有带动起来？最根本的原因还是投资者无钱可赚，所能看到的商品都过剩，往哪里投资？需求不足抑制了投资。这就进入了一个循环往复的逻辑怪圈：投资不景气-需求不足。 凯恩斯认为，提高居民收入可以扩大消费需求。中国政府虽然投入了大量资金

35、提高居民收入，消费需求还是扩大不多。其中也有中国的具体情况，收入差别太大。少数高收入的人该买的都买了。没有什么需求；多数低收入的人有需求但没支付能力。这是凯恩斯主义无法解决的难题。,77,案例二 我国IS-LM曲线 的形状,78,案例二：我国IS-LM曲线的形状 IS曲线的斜率取决于投资的利率弹性，和自发性支出的乘数a（或边际消费倾向c）。在其它条件不变时，投资的利率弹性越大，IS曲线越平坦，同样，自发性支出的乘数越大（或者边际消费倾向越大），则IS曲线越平坦。 在我国，利率可以作为一个政策变量来看，利率是政策制定部门根据市场变化和经济发展的需要，来拟定和进行调控的。投资的利率弹性反映为企业和

36、个人对其融资成本的变化的回应灵敏性。因为制度的原因，我国国有企业在经济生活中占有举足轻重的作用，由于政策的保护，国有,79,企业对市场利率的变化反应是较迟钝的。相对的，中小企业则从融资成本的考虑，对利率的反应相对较为灵敏，它对利率弹性是较大的。 而边际消费倾向上，中低收入阶层的边际消费倾向仍较小，对应于边际储蓄倾向的较大。由于我国社会保障制度不健全，教育需求庞大和教育费用的扩张，以及历来的消费习惯的影响，使居民家庭储蓄需求处在一个较高的水平。当然，中高收入阶层的边际消费倾向则相对较大，因为随着市场的开放，消费行为和消费习惯的改变，以及信贷消费的兴起，中高收入阶层的边际消费能力和消费意愿都有提高

37、，这一部分的消费倾向系数较大，即乘数较大。,80,所以，从定性分析看，我国的IS曲线，应该是一条略陡峭的曲线，随着经济的发展、制度的健全和人民生活水平的提高，这条曲线不断趋向平坦。 LM曲线的斜率取决于货币需求的利率弹性和货币需求的收入弹性，这二种需求之间又存在着此消彼长的关系。即货币的需求的利率弹性越大，对应货币需求的收入弹性越小，则LM曲线越平坦。预防性货币需求对利率基本是无弹性的，在我国，这一部分货币需求表现为对医疗、养老保障，对子女教育的预期等，这一部分需求不会因为利率的一般变动而改变。,81,而投机性货币需求，随着证券市场的发展和投资渠道的拓宽，其灵敏性不断增强。当前在我国尚不完善的证券市场上，居民已经具备了一定的投资意识，只是能用于投资的资金有限，能投资的渠道也比较局限，反应在LM曲线上，欠缺灵活的弹性。 所以，从定性分析看，我国的LM曲线，也是一条略陡峭的曲线，随着证券市场的完善，投资渠道的拓宽，投资行为的规范，这条曲线不断趋向平坦。,