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1、2019/6/4,CHAPTER15,1,第15讲 开放经济的均衡,国际收支与国际储备 对外收支与货币均衡 对外收支与市场供求,2019/6/4,CHAPTER15,2,一、国际收支与国际储备,（一）国际收支 1.国际收支是在一定时期内一国或地区与其他国家或地区之间进行的全部交易经济的系统记录 2. 要素：流量概念、经济交易、居民与非居民 （二）国际收支平衡表 1.经常项目：进出口货物、服务收支、收益收支、转移收支 2.资本和金融项目:,2019/6/4,CHAPTER15,3,(1)资本项目：资本转移，固定资产所有权的转移；非生产、非金融资产的收买/放弃，含无形资产 (2)金融项目：直接投资
2、、证券投资和其他投资 3.储备资产变化：黄金、外汇、储备头寸、SDRS、其他 4.净误差与遗漏：人为设置的调整项目 （三）国际收支失衡 1.判断：自主性交易项目出现较大差额，即为失衡 （1）贸易差额（surplus or deficit），商品进出口，商品和服务进出口,2019/6/4,CHAPTER15,4,（2）经常项目差额，反映本国自主性债权与债务变化 （3）国际收支总差额，经常项目与资本项目合计后的差额；反映国际储备的动态 2.原因： （1）经济增长状况：周期性不平衡、收入性不平衡 （2）经济结构：产业结构、产品结构与国际市场需求不对称造成的失衡 （3）物价和币值造成的失衡：进口弹性小
3、的商品涨价 （4）汇率变化造成的失衡：高估本国汇率 （5）利率变动造成的失衡：主要影响资本流动,2019/6/4,CHAPTER15,5,2003年中国国际收支平衡表 单位:千美圆,2019/6/4,CHAPTER15,6,（四）国际收支调节 1.针对不同成因进行调节 （1）周期性失衡不需要调节，自动恢复 （2）货币性失衡，调节汇率 （3）结构性失衡，调节经济结构 （4）收入性失衡，促进本国商品出口 2.调节（逆差）对策 （1）财政政策调节：增值税、关税、补贴等 （2）实施金融政策：调节利率、调节汇率,2019/6/4,CHAPTER15,7,（3）利用国际贷款，平衡国际收支 （4）外汇管理、
4、外贸管制和资本流动管制 （5）加强国际合作，IMF救助等 （五）国际储备 1、国际储备：一国或地区官方持有的可以随时使用的国际储备性资产 2、国际储备构成 （1）货币性黄金，全球约10亿盎司 （2）在IMF的储备头寸，约600多亿美圆,2019/6/4,CHAPTER15,8,（3）SDRS，全世界220亿美圆左右 （4）外汇储备，约2万亿美圆 3、外汇储备管理 （1）外汇储备规模过大带来的负面影响有：A.增加本币投放，加大货币流通和市场的压力和通货膨胀的压力；B.外汇储备过大等于相应的资金“溢出”，增加了资金成本；C.外汇储备可能由于外币汇率贬值而蒙受巨大损失 （2）适度外汇储备规模确定,2
5、019/6/4,CHAPTER15,9,适度的外汇储备水平是能够保证一国经济平稳增长时对外正常支付的外汇水平 国际上普遍认为，能够维持本国34个月的进口规模是基本适度的，外债余额/储备=130% 本国货币国际化程度比较高，在国际经济与贸易活动中被接受，本国就可以少持有外汇储备 如果本国的国际信誉比较高，在国际金融市场上容易融通资金，也可以少持有外汇储备,2019/6/4,CHAPTER15,10,二、对外收支与货币均衡,（一）对外收支中本外币资金的转换 1.贸易收支中的人民币与外汇资金（循环图） （1）出口商垫支人民币，出口结汇后收回人民币；进口购汇，进口品国内销售后收回人民币 （2）贸易中的
6、人民币来自企业、银行贷款或财政资金 （3）垫支人民币存量不断增加，影响货币供需 2.资本收支与人民币资金 （1）利用外资的配套人民币资金 （2）偿还外债本息筹措人民币资金,转化为外币资金,2019/6/4,CHAPTER15,11,人民币资金,人民币资金,外汇资金,人民币资金,外汇资金,出口创汇,出口结汇,进口用汇,进口商品销售,出口资金完成一次周转,进出口整体完成一次资金周转,进口资金完成一次周转,2019/6/4,CHAPTER15,12,（二）开放条件下的货币供给 1.固定汇率制度下国际收支与货币供应 （1）国际收支顺差： 商业银行买入外汇大于售出外汇，货币供应增加； 中央银行维持汇率稳
7、定，则需要购入外汇，投放基础货币，货币供应量成倍增加 （2）国际收支逆差： 商业银行净售出外汇，回笼货币，货币供应减少； 商业银行向中央银行购入外汇，中央银行回笼基础货币，货币供应大幅度下降,2019/6/4,CHAPTER15,13,2.浮动汇率制度下国际收支与货币供应 （1）国际收支顺差，汇率升值，顺差会减少乃至消失；短期内对货币供应有影响，但从长期看，对货币供应基本没有影响 （2）国际收支逆差，汇率贬值，逆差减少。由于汇率对国际收支差额比较敏感，变化较快，因此，对货币供应影响不大 3.中央银行有关外汇的操作的两个目标 （1）汇率目标：汇率稳定，宣示效应 （2）货币供给目标：货币均衡与市场
8、均衡,2019/6/4,CHAPTER15,14,（三）国际资本流动 1、资本流动原因及其影响 （1）资本流动的根源：各国资本收益差异 （2）资本流动的影响：资本配置、增加福利；促进贸易与BOP平衡；多元化投资、分散风险；可能带来经济金融不稳定 2、我国利用外资与对外投资 （1）开放以来的政策：鼓励利用外资，限制对外投资 （2）加入WTO后政策变化：国民待遇，鼓励对外投资,2019/6/4,CHAPTER15,15,我国利用外国直接投资与对外投资,2019/6/4,CHAPTER15,16,中国实际利用外资状况,2019/6/4,CHAPTER15,17,3. 外债规模管理 （1）外债的含义，
9、外债是一国居民对非居民承担的具有契约性偿还义务的全部债务 （2）外债规模管理： 偿债率=还本付息/出口外汇收入20% 债务率=外债余额/出口外汇收入100% 负债率=外债余额/GDP20%,2019/6/4,CHAPTER15,18,中国外债风险指标,2019/6/4,CHAPTER15,19,三、对外收支与市场供求,（一）对外收支与市场总供求 1.贸易收支对总供求的影响 出口扩大国内总需求;进口会增加国内商品供应 2.非贸易收支对总供求的影响 侨汇、服务和其他收支：收入用于国内消费、投资，增加有效需求；支出则减少国内需求 3.资本项目收支对总供求的影响 资本流入，尤其是直接投资会增加国内总需
10、求，资本流出会紧缩国内总需求,2019/6/4,CHAPTER15,20,（二）不同汇率折算对总供求的影响 1.按照现汇汇率折算外汇： 外汇汇率=出口品本币价值 则与外汇购进的进口商品供应基本适应 2.如果：外汇汇率出口品本币价值 则，本币投放形成的社会需求大于用外汇购进进口品的价值，总需求大于总供给 3.如果：外汇汇率出口品本币价值 则，用外汇购进的进口商品增加，可以缓和原来社会总供求紧张的局面,2019/6/4,CHAPTER15,21,（三）外汇收支的调节作用 1.调节社会总供给与总需求之间的矛盾 2.促进技术开发和产业结构调整 3.将国外资源转化为国内资源 4.提高国民收入水平 （四）外汇收支平衡与国内经济 1.国内经济是外汇平衡的基础 出口增加是进口扩大的基础 利用外资的前提是有助于产业结构调整 2.外汇收支受制于国内资金循环 财政收支、信贷收支、直接影响外汇收支平衡,2019/6/4,CHAPTER15,22,本讲小结,国际收支与国际储备外部均衡 对外收支与货币均衡外部均衡与货币均衡 对外收支与市场供求外部均衡与内部均衡,2019/6/4,CHAPTER15,23,本章思考题,1.国际收支失衡的原因有哪些？ 2.不同的汇率折算关系对市场总供求有何影响？ 3.简述外汇收支对国内经济的调节作用。,