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1、第八章 表外业务,Off-balance Sheet Activities，简称 OBS,广义的表外业务（广义的中间业务）,所有不在资产负债表内的业务 严格地讲，中间业务既有表外业务，也有表内业务,狭义的表外业务：未列入资产负债表，但同表内业务关系密切，在一定条件下会转为表内资产、负债业务的经营活动。是风险程度较高的中间业务 狭义中间业务：不在资产负债表内反映的，银行以中间人身份办理收付、委托事项，收取手续费的业务；是基本上没有风险和风险较低的中间业务,表外业务的产生和发展,80年代迅速发展的原因 适应金融环境：始于70年代的金融自由化浪潮 规避资本管制，增加盈利来源 拓宽融资渠道：表外融资
2、转移和分散风险 满足客户多样化的需要 银行自身的有利条件 科技进步,商业银行表外业务管理,表外业务种类 担保和类似的担保业务 保函、备用信用证、贷款出售、贷款证券化等 承诺类业务：银行贷款承诺、票据发行便利 金融衍生工具交易业务,一）担保或类似的或有负债表外业务,担保：银行应某交易中一方申请，承诺当申请人不能履约时由银行承担对另一方的全部义务的行为,1、保函,（Letter of Guarantee,缩写为L/G） 定义：银行向收益人开立的保证文件，承诺如果委托人未向收益人履行某项责任或义务时，银行承担保证书中所规定的付款或经济赔偿责任,保函的基本当事人,委托人：即申请人，一般为债务人 收益人
3、：与委托人订立合同的债权人 保证人：开立保函的银行或其他金融机构,保函的分类,见索即偿保函又称独立保函 国际担保的主流趋势 从属性质的保函传统的保函,见索即偿保函,保证银行的付款责任通常是见索即偿，银行承担第一性付款责任。 是依据商务合同开出的，但又不依附于商务合同，是具有独立法律效力的法律文件。 当受益人在保函项下合理索赔时，担保行就必须承担付款责任，而不论申请人是否同意付款，也不管合同履行的实际事实。即保函是独立的承诺并且基本上是单证化的交易业务。,从属性质的保函,保函是基础合同的一个附属性契约，其法律效力随基础合同的存在而变化、灭失。 担保人的责任是属于第二性的付款责任，只有当保函的申请
4、人违约，并且不承担违约责任时，保证人才承担保函项下的违约责任或赔偿责任。 申请人是否违约，是要根据基础合同的规定以及实际履行情况来作出判断的。 这种判断经常要经过仲裁或诉讼才能解决其中的是非曲直。各国国内交易使用的保函基本上是从属性质的保函。,2、备用信用证,（Standby Credit Letter,简称SCL），是开证行应开证人申请，向收益人承诺在开证人未履约时，保证为其承担付款或经济赔偿责任。 根据美国银行监管法，美国的银行不能开立保函，但是可以开信用证。,备用信用证特点,SCL是一种具有信用证形式和内容的银行担保文件，是银行与受益人之间的一份独立合同。在操作上，备用信用证不与基础合同
5、的履行发生直接的法律关系。适用国际商会跟单信用证统一惯例 偿付依据是单据 开证人未履约的书面声明或中立机构证明、符合规定的汇票 SCL是一份自足文件，银行不涉入合同纠纷中,独立保函与备用信用证的相同点,银行保函与备用信用证都是一种银行信用, 都充当着一种担保功能, 作为付款唯一依据的单据, 都是受益人出具的违约声明或有关证明文件, 都是一种单据交易, 都只审查单据表面是否相符,而不对单据的真伪以及受益人与申请人之间的基础交易是否合法有效进行审查。,保函与备用信用证的区别,1、银行保函有从属性保函和独立性保函之分，备用信用证无此区分 2、适用的法律规范和国际惯例不同 银行保函适用各国关于担保的法
6、律规范。由于各国关于保函的法律规范各不相同，到目前为止，没有一个可为各国银行界和贸易界广泛认可的保函国际惯例。,3、贷款出售,银行将贷款视为可销售资产出售从中获得手续费收入 类型 更改：无追索权 转让：有追索权、或有负债 参与：无追索权，出售银行保留服务权,贷款出售的作用,贷款出售银行： 较高盈利性：利差收入或手续费收入 实现银行资产流动性 减少风险，提高资本充足性 购买银行 贷款组合多样化：进入新的地区、新的行业 降低风险敞口 借款人：促进融资便利性,4、贷款证券化,将银行原来非标准化的贷款合同进行重新集合，然后细分为标准化的、具有相同金额、相同期限和相同收益的金融工具的过程就叫证券化。 证
7、券化的对象一般为不存在二级市场的金融资产，如一般贷款、住房抵押贷款、信用卡、汽车贷款、贸易应收票据、租赁合同等等 证券化沟通了直接融资和间接融资，化解了资产流动性和收益性对立的矛盾,资产证券化过程,国际金融资产证券化市场始于1970年代 传统的ABS (ASSETBACKED SECURITIZATION)即资产证券化的简称。其资产池可能为信用卡应收帐款、现金卡应收帐款、租赁租金、住房贷款债权、汽车贷款债权等 担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation，CDO)是近来快速成长的证券化商品。其标的资产通常是信贷资产或债券。,资产证券化的作用,提高银行资产的流动性
8、证券化能够缩短银行资产的期限，减少其对利率变动的整体敏感程度 提高银行的收益 服务于组合后的资产，挣取额外的手续费收入 证券化资产所得利率于付给证券持有者的利率之间的利差等额外收入,资产证券化的限制因素,考虑到成本和规模效益 可用作证券化的贷款组合 资产证券化后的追索权问题,二）承诺类业务,1、票据发行便利 Note-Issuance Facilities，简称NIFs）是一种具有法律约束力的中期周转性票据发行融资的承诺。 基本原理：根据与银行等签定的协议，借款人可以在一个中期内（57年），以自己的名义周转性发行短期票据。承诺包销的商业银行依照协议负责承购借款人未能按期售出的全部票据，或承担提
9、供备用信贷的责任。,交易主体,借款人（发行人）：资信度较高 发行银行 牵头行独家垄断发行 银行投标小组竞价投标发行 包销银行：提供期限转变便利 投资者,票据发行便利的作用,对于借款人：以较低成本获得中长期融资效果，融资灵活性大为提高 对于银行来说， 众多银行参与可分散风险，并满足巨大金额的需求 作为辛迪加贷款的低成本替代品，将表内业务成功转化为表外业务，提高了资本充足性 充分利用了借款人自身信用 对于投资者来说，仅承担短期信用风险，还可在二级市场流通,2、贷款承诺,银行与借款者之间达成的一种具有法律约束力的正式契约，银行将在有效承诺期内，按双方约定的金额、利率，随时准备应客户的要求向其提供信贷
10、服务，并收取一定的承诺佣金,贷款承诺的作用,对借款人而言 提供了资金使用的灵活性 提高了资信度，降低了融资成本 对承诺银行而言，提供了较高的盈利性,三）金融衍生工具交易业务,衍生金融工具是一种合约，其价值取决于合约标的物如某金融工具、指数或其他投资工具的变动状况 远期合约、期货合约、期权合约、互换协议等,1、远期合约,最为简单的金融衍生工具，是在确定的未来某一日期，按照确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议 标的资产、协议价格、多头、空头,远期利率协议,Forward Rate Agreement，简称为FRA，是一种远期合约，买卖双方约定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清
11、算日按规定的期限和本金数额，由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额 从2007年11月1日起，我国的远期利率协议业务正式推出。,FRA市场报价举例,“69”(6个月对9个月，six against nine)是表示期限，即从交易日(7月13日)起6个月末(即次年1月13日)为起息日，而交易日后的9个月末为到期日，协议利率的期限为3个月期。,基本操作,名义本金 差额利息支付：协议利率与参照利率的差额 当预测未来一段时间内利率将趋上升，买或卖远期利率协议？ 贴现结算 交割额=（iR-iF）A Df/B/(1+ iR Df/B) 其中：iR为参考利率；iF为协议利率；A为协议
12、数额；Df为协议期限的天数；B为转换期的天数。,案 例,若某银行在未来的一定时间内有1000万美元的资金收入，准备用来投资3个月期限的欧洲美元定期存款，银行预期美元的市场利率不久将下降，为锁定收益银行卖出一个3个月对6个月的远期利率协议，参照利率为3个月的LIBOR，协议利率为9%。到到期日，市场利率下降，3个月的LIBOR为8%，计算交易结果,远期利率协议的特点,根据标准化文件进行: 英国银行家协会远期利率协议FRABBA 见P225 合同形式 场外交易 成本较低 灵活性较大：交易金额和交割日期不受限制 保密性较好 商业银行可在不扩大资产负债表的情况下来规避风险,2、期货合约,交易所统一设计
13、推出的，并在所内集中交易的标准化的远期合约 金融期货 外汇期货 利率期货：标的资产是某种利率相关商品 防范利率风险：买进期货合约，消除利率下降风险；卖出期货合约，消除利率上升的风险 股票指数期货,互换业务（swap）,互换是交易双方或多方根据预先制定的规则，在一段时期内交换一系列款项的支付活动,互换的特点,是场外交易活动，有较大的灵活性、保密性 可保持债权债务关系不变，并较好地限制信用风险 对商业银行来说，可扩大收入，减少利息负担，改善银行资产负债的匹配,互换交易的类型,货币互换（currency swap） 交易双方在期初按固定汇率交换两种不同货币的本金，然后在预先约定的日期进行利息和本金的
14、分期互换，实际是不同货币的利率互换,利率互换,交易双方根据预先规定，在象征性本金的基础上交换不同特征的利息款项支付（净额利息支付） 息票利率互换：固定利率对浮动利率的互换 参考利率互换：以一种参考利率为基础浮动利率对以另一种参考利率为基础的浮动利率的互换，且属同一币种 交叉货币利率互换：以不同货币、且按不同利率基础进行支付的互换。定息对浮息的货币互换和双浮息货币互换,固定利率常以一定年限的政府债券利率为准，加一定利差 浮动利率常以伦敦同业银行拆借利率LIBOR（6个月）为基准利率 买价：报价人愿购买一个固定利率而不愿承担浮动利率风险 卖价：报价人愿出售一个固定利率而承担浮动利率风险,利率互换价
15、格报价,利率互换套利,资信利差差异 QSD=(Y2-Y1)- (L+X2)-（L+X1） =G1+G2 G1、G2为各自互换中的得利,一家储蓄贷款机构的资产一半是长期住房抵押贷款。这家机构提出和一家银行做1亿美元利息支付的互换交易。后者能够以LIBOR（8.05%）借到短期资金，以8.95%借到长期资金，而这家储蓄贷款机构必须为短期负债支付LIBOR+1.5%，为长期负债支付10.75%。说明双方如何达成一笔互换交易，使得两者收益大致相等。,练习,信用违约互换,信用违约互换(credit default swap，CDS)是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。 在信用违约互换交易中，违约互换购
16、买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险,CDS卖方可由主承销商或商业银行等第三方来担任，并且可以在银行间市场或其他市场进行CDS的交易，从而转移自身的担保风险。,在企业债券发行中引入信用违约互换，可以实现企业、CDS买方、卖方三方的共赢。 对企业来说，通过发行附有CDS的企业债券，不仅可以降低债券的发行门槛，摆脱对银行担保的依赖，而且有利于提高债券的信用等级，降低融资成本。 从CDS买方角度看，通过支付一定的费用可以实现对企业信用风险的有效规避，
17、获取稳定的收益。 从CDS卖方来看，公司通过收取相应费用实现自身的收益，并且可以通过出售CDS进行担保风险的对冲。,期权合约,定义：期权合约通过支付一定的期权费，就可获得在规定的时间内以商定的价格向期权出售者买卖一定数量标的资产的权利，同时却又不承担必须进行这种交易的义务 金融期权：是以金融商品或金融期货合约为标的期权交易方式,期权类型,看涨期权：期权买方拥有在规定的时间内按协议价格买入标的资产的权利 看跌期权：期权买方有权在规定时间内以协议价格向期权的卖方出售标的资产的权利 四种基本交易：买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权,权证warrant,权证是一种有价证券，投资者付
18、出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构；权利金是指购买权证时支付的价款；标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。 按权利行使期限分为欧式权证和美式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利。 认购权证和认沽权证,买入看涨期权,卖出看涨期权,期权的盈亏分析,买入看跌期权,卖出看跌期权,收益和亏损的非对称性,期权购买者和出售者的收益和亏损是不对称的，即不管是买方
19、期权还是卖方期权，购买者的收益可能很大，而亏损却是有限的；出售者正好相反，亏损可能很大，而收益却是有限的。,在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？,其一，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚或反跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚或反涨。 而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。 其二，用于对冲操作，以避险。例：,某投资者购置了一块土地，价格10万元,预期未来一年中土地的价格可能下降，价格波动在9.6万元10万元之间； 为了规避风险，可以4 000元的价格出售一份这块土地的看涨期权合约，执行价定为11万元； 结果会是什么呢?,如果未来一年中土地的价格上涨，超
20、过11万元，对方行权，就会获得1.4（11100.4）万元的净收入； 如果价格下降，对方不会行权，资产价值就相当于这时的土地价格加上4000元的期权费，只要土地价格没有降到9.6万元以下，就不会亏本。与不出售这份合约比较，抵御风险的能力提高了4 000元。,假设一家银行想下月吸收1.5亿元新存款，今天可比存款的利率是8%，但是预期该利率下月上升到8.25%。考虑到借款成本可能上升，管理层希望使用一种期货合约，你愿意推荐哪种合约？,表外业务习题思考,某公司修理生产线设备申请贷款500万元，该项9个月期贷款由A银行以9.25%利率发放，但是该银行通知该公司如果它能够取得信贷担保，这笔贷款将定价在9%的水平上。B银行同意为该公司提供备用信用证担保，收费1万元，该公司应该接受B银行的担保吗？,A银行的老客户甲公司要求一笔3000万美元的5年期贷款，以便更新设备。但银行的商业信贷部几周前作出决定：鉴于近来的贷款质量问题，而且对于未来利率可能突然上升的预期也使银行修改了贷款政策，朝向更多的短期贷款和更少的定期贷款方向发展。高级管理层已经指出，除了特殊情况，银行不再同意3年以上的贷款。 银行是否可以表外工具形式既帮助客户满足贷款要求又避免动用3000万美元储备发放5年期贷款？你愿意向银行管理层作何建议以在现有的银行关系下使该公司感到满意？,