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1、第七章 习题二,11级财务管理1班 第一组,财务管理学,6/6/2019,华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，,要求： 1、计算项目营业净现金流量 2、计算项目净现值 3、计算项目的内含报酬率,6/6/2019,1、计算项目营业净现金流量,每年营业净现金流量（NCF） =年营业收入年付现成本所得税 =税
2、后净利折旧,税后净利 =（年营业收入付现成本折旧）（1所得税率）,初始投资= -（750+250）万元=-1000万元,6/6/2019,投资项目的营业现金流量,单位：万元,750,750,750,750,300,300,300,300,140,140,140,140,310,77.5,310,310,310,77.5,77.5,77.5,232.5,232.5,232.5,232.5,372.5,372.5,372.5,372.5,750,300,140,310,77.5,232.5,372.5,6/6/2019,投资项目的现金流量,单位：万元,-750,-250,372.5,250,50,
3、-1000,372.5,372.5,372.5,372.5,372.5,372.5,372.5,372.5,672.5,6/6/2019,2、计算项目净现值,NPV=未来现金流量的总现值初始投资额,6/6/2019,3、计算项目的内含报酬率,由于该方案的1-4年的NCF相等为372.5万元，第5年的现金流量为672.5万元，因而必须逐次进行测算，所以我们要预估一个贴现率,按28%估行的贴现率进行测试,6/6/2019,按30%估行的贴现率进行测试,6/6/2019,由计算可知，该方案的内含报酬率应该在28%-30%之间，现用插值法计算如下：,折现率 净现值 28% 30.47 x% 0 30% -12.26,设该内含报酬率为X%,6/6/2019,Thank you！,