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1、第八章 二板市场,第一节 二板市场概述 第二节 全球主要二板市场 第三节 中国的创业板市场,一.二板市场的含义 二板市场是与主板市场相对应的权益市场，是指主板市场之外的、专门为中小企业和新兴公司提供筹资途径的资本市场。 二板市场与主板市场一起构成了一个多层次的资本市场。二板市场与主板市场的主要区别在于服务对象不同，从而使得上市标准和监管措施都有区别。,第一节 二板市场概述,二.二板市场的主要特点 1. 前瞻性 2. 高风险性。 3.上市门槛和上市费用低于主板市场。 4.一般采用场外交易系统，而且以做市商制度维持市场的活跃性，并主要面向机构投资者。 5. 市场监管严格，信息披露比主板市场要求高。
2、 6.高效率的电子化交易,三.二板市场的功能 1. 为中小创新企业提供融资服务 2. 为风险投资提供退出渠道 3.完善资本市场体系 四.二板市场的运作模式 .独立市场模式：与主板市场独立平行运行，有独立的组织管理系统、报价交易系统、上市标准和监管体系。如美国的NASDAQ市场,.附属市场模式：作为主板市场的附属机构存在。 （1）相对独立形式：有独立的组织管理系统和监管标准，是主板市场的补充，如香港的创业板市场。 （2）第二部市场：主板市场的后备市场，如东京证交所的第二部市场 .新市场模式：以欧洲新市场为代表，类似于会员制。如欧洲的EURO-NM,五.二板市场的监管特点 1.以自律为主，但存在混
3、合的趋势 2.结合本国实际情况监管 3.注重信息披露,一.美国纳斯达克市场 （一）概述 纳斯达克是英文缩写“NASDAQ”的音译名，全称是美国“全国证券交易商协会自动报价系统”。它建于1971年，是世界上第一个电子化证券市场。它利用现代电子计算机技术，将美国6000多个证券商网点连接在一起，形成一个全美统一的场外二级市场。1975年又通过立法，确定这一系统在证券二级市场中的合法地位。纳斯达克的发展与美国高技术产业的成长是相辅相成的，被奉为“美国新经济的摇篮”。,第二节 全球主要二板市场,1971年2月8日：纳斯达克股市建立，最初的指数为100点，十年后突破200点。 1987年10月19日：在
4、道琼斯工业股票平均价格指数暴跌以后，纳斯达克下跌11.5，创造了一天内的最大降幅。当年年终时，该指数为330点。 1991年4月12日：500点。 1995年7月17日：1000点。 1997年7月11日：1500点。 1998年7月16日：2000点。 1999年1月29日：2500点。 1999年11月3日：3000点。 1999年12月29日：4000点。 2000年3月9日：5000点。 2000年3月10日：创造5048.62点的最高记录。,纳斯达克市场建立以来的主要里程碑：,（二）主要特点 1.以技术股为主的市场定位 2.入市门槛低，挂牌条件灵活、宽松 3.初次发行市盈率高、筹资量
5、大 4.市场流通性好、交易活跃 5.退出机制严格 6. 先进的电子化交易系统和完善的市场服务,（三）市场结构 1.纳斯达克全国市场 作为纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场，纳斯达克全国市场有近4400只股票挂牌。要想在该市场上市，必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。在纳斯达克全国市场上市的一般为大型企业，其中包括一些世界上最大和最知名的公司。 2.纳斯达克小额资本市场 纳斯达克专为成长期的公司提供的市场，纳斯达克小资本额市场有1700多只股票挂牌。作为小型资本额等级的纳斯达克上市标准中，财务指标要求没有全国市场上市标准那样严格，但他们共同管理的标准是一样的。当小资本额公司发展稳定后，
6、他们通常会提升至纳斯达克全国市场。,（四）做市商制度 1.含义：是指由在证券市场上具备一定实力和信誉的证券经营机构不断向交易者报出特定证券的买入和卖出价，并接受公众买卖要求，保证及时成交，并通过这样的连续买卖来维持市场必要的流动性。 2.特点 （1）所有交易必须通过做市商的账户进行，客户间不直接进行交易 （2）是一种报价驱动交易制度,3. 职责（了解） 4.功能 （1）提供流动性 （2）稳定市场 （3）价格发现 5.上市标准（了解）,(五).市场监管 1.主要监管者：纳斯达克监管公司，承担全美证券商协会的主要职能 2.注重“预防性监管”，强调培训和监管两个方面 3.要求所有经纪人行为符合市场规
7、范和道德标准,二.欧洲二板市场（了解） 三.香港创业板市场 （一）创业板的市场特征 1.创业板独立于主板 2.以增长公司为目标 3.买者自负理念 4.为专业投资者及充分了解市场的投资者而设的市场,（二）创业板上市规则的主要原则 1.以披露为本的“由市场做决定”理念 2.公司管治 3.保荐人作用,（三）创业板上市规则的要点 1.基本上市资格 2.业务披露的要求 3.财务方面的要求 4.公司管治的要求 5.首次招股的规则 6.其他规则 7.创业板上市公司的主要持续责任,（四）香港创业板上市步骤 1.上市规划及准备 2.引进战略投资者或者风险投资 3.申请上市 4.招股挂牌,一.概述 1998-12
8、 国家计委向国务院提出“尽早研究设立创业板块股票市场问题” 1999-01：深交所呈送成长板立项报告 2000-04：证监会报请示设二板市场 年月，深市停发新股，筹建创业版 年初，纳市神话破灭，且国内股市频传丑闻，成思危建议缓推创业板 年月，高层认为股市尚未成熟，需先整顿主板，创业板计划搁置 年，成思危提出创业板“三步走”建议，中小板作为创业板的过渡 年月，证监会同意深交所设中小板 年月，深市恢复发新股只新股在中小板上市，时称中国股市“新八股”,第三节 中国的创业板市场,年月，中小板第只股票上市，此后沪深股市停发新股，让路股改 年月，新老划段第一股中工国际在中小板发行，两市为重开闸 年下半年，
9、尚福林表示适时推创业板 年月：深交所称创业板技术准备到位；尚福林要求积极稳妥推进 年月：创业板框架初定 年月：深交所称正紧张筹备创业板；权威人士称年正式推出 年月：范福春称尽快推出创业板 2008-03-17：尚福林称将加快推创业板,第三节 中国的创业板市场,2009年3月31日，中国证监会发布首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法，办法自5月1日起实施 2009-06-05：深交所发创业板上市规则 2009-07-15：创业板开户申请受理 2009年7月26日，证监会开始受理创业板上市申请。 2009-08-14：第一届创业板发审委成立 2009年10月23日下午3点，创业板在深交所正式
10、开板 2009年10月30日，创业板首批公司正式挂牌上市交易,第三节 中国的创业板市场,第三节 中国的创业板市场,多层次资本市场构成 .深市主板、沪市主板 .中小企业板 .创业板 .代办股份转让系统（非上市公司的股份转让，主要是中关村园区企业）,二.创业板市场的发行条件 1.合法存续 2.财务状况良好 3.具有持续赢利能力 4.守法、诚信、稳定经营 5.公司与股东关系清楚、明确 6.合法的募集资金投向,第三节 中国的创业板市场,三.创业板市场发行上市的程序 1.企业改制为股份有限公司 2.企业递交创业板上市申请 3.证监会将在5日内对申报材料给予反馈：受理、不予受理和补充修正 4.证监会正式受
11、理后将到创业板发审委上会,一家企业大约需要3个月时间 5.发审委过会后，还需获得证监会上市批文,正式发布招股说明书，进行路演、网下和网上申购。预计需要2-3周时间 6.在深交所正式挂牌上市,第三节 中国的创业板市场,四.我国创业板市场设立的意义 1.促进高新技术产业发展，从而带动国民经济持续、健康、快速发展 2.启动民间投资，推动经济增长 3.进一步推动证券市场的改革和发展 4.推动知识经济的发展，提高国民素质,第三节 中国的创业板市场,五.创业板基本知识(结合补充材料) 1.创业板与主板上市条件的区别 （1）创业板 IPO后总股本不得少于3000万元 发行人应当主要经营一种业务 最近两年连续
12、盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十 发行前净资产不少于两千万元,第三节 中国的创业板市场,（2）主板 发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行后股本总额不少于人民币5000万元 最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元 最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20% 最近一期末不存在未弥补亏损,第三节 中国的创业板市场,2.创业
13、板与主板退市制度的区别 （1）退市将不再留有台阶和余地，最快退市时间从主板的六个月缩短为三个月。 （2）创业板还比主板增加了三个退市情形。一是加大了会计师事务所的职能，如果上市公司财报被出具否定或者无法表示意见的报告而在规定时间不能消除的，将启动退市程序；二是净资产为负又未能在规定时间内消除的，也将启动退市程序；三是如果上市公司股票连续120个交易日累计成交量低于100万股，限期内不能改善的，也将启动退市程序。,第三节 中国的创业板市场,3.创业板的交易规则 （1）创业板上市证券交易经手费、证券交易监管费、涨跌幅限制等均按主板标准执行。 （2）创业板上市证券交易的清算交收，与主板证券相同，按中
14、国证券登记结算有限责任公司有关规定办理 （3）创业板将不会对散户设置资金门槛。即将针对创业板推出的“投资者适当性管理制度”体现了对中小投资者的保护和尊重，有2年以上交易经验的投资者可快速获得创业板投资资格，其他投资者需要经过更为严格的风险揭示过程后同样可以获得上板交易资格。,第三节 中国的创业板市场,第三节 中国的创业板市场,(4)对控股股东、实际控制人所持股份，要求其承诺自发行人股票上市之日起满三年后方可转让 (5) 创业板公司正式向证监会申请发行股票之前的6个月内入股股东，自股票上市起1年内不能流通转让，必须在上市1年以后才能出售50%的股票，两年以后才能出售其余股份。 (6)要求持股5%以上的股东、实际控制人通过证券交易系统买卖上市公司股份，每增加或减少比例达到上市公司股份总数的1%时，相关股东、实际控制人及信息披露义务人应当在该事实发生之日起两个交易日内就该事项作出公告,