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1、宏观经济发展趋势与银行应对策略,刘玲玲 清华大学经济管理学院,一、2012经济形势 管理通胀 防止经济下滑 推进结构调整,2011年全年CPI同比上涨5.4%。 2012年1月CPI同比上涨4.5%；2月CPI同比上涨3.2%；3月CPI同比上涨3.6%; 4月CPI同比上涨3.4%; 5月CPI同比上涨3.0% ，6月CPI同比上涨2.2%。,1、中国出现通货膨胀的成因 国内“流动性”导致资产价格上升 国际上输入型的通货膨胀（美国“定量宽松”的货币政策；中国进口产品价格上升速度超过人民币升值速度） 国内“成本推进型”的通货膨胀压力来自（1）劳动力工资调整；（2）水、电、煤、油、气等资源类产品
2、价格调整以及农产品价格波动；（3）节能减排带来的成本上升的压力。 上述多种因素使国内通货膨胀得到强化,2、中国面临经济增长放缓的压力 （1）全球经济疲软，外需减少、外汇投放减少，依靠货币投放搭配投资，再辅以适度顺差的经济增长模式已不可持续 （2）类似2009年4万亿高强度“井喷式”的投资拉动经济增长模式不可复制 （3）房地产泡沫挤出遭遇多重博弈，影响上下游产业发展，也影响地方“土地财政” （4）地方融资平台隐藏风险，约束地方政府投资冲动 （5）消费成为拉动经济增长的主要动力短期内难以形成。 结论：经济增长由政策刺激向自主增长有序过渡,2012年，上半年国内生产总值227098亿元，同比增长7.
3、8%。一季度增长8.1%，二季度增长7.6%。 上半年全国规模以上工业增加值同比实际增长10.5%，增速比上年同期回落3.8个百分点。其中东部地区同比增长8.9%，中部地区增长12.9%，西部地区增长13.2%。 上半年固定资产投资150710亿元，实际增长18.0%；东部地区投资同比增长19.3%，中部地区增长25.3%，西部地区增长23.9%。基础设施（不包括电力、热力、燃气及水的生产与供应）投资21762亿元，同比增长4.4%。新开工项目计划总投资138188亿元，同比增长23.2% 全国房地产开发投资30610亿元，实际增长14.3%。房屋新开工面积同比下降7.1%，住宅新开工面积下降
4、10.7%，全国商品房待售面积31408万平方米，增长33.1%。,2012年1-6月份，民间固定资产投资93657亿元，同比名义增长25.8%，增速比1-5月份回落0.9个百分点，高于同期固定资产投资(不含农户)增速5.4个百分点。民间固定资产投资占固定资产投资的比重为62.1%，比1-5月份回落0.1个百分点。其中东部同比增长22.9%，中部增长27.5%，西部增长31.2%。,2011年GDP同比增长9.2%。 一季度增长9.7%； 二季度增长9.5%； 三季度增长9.1%； 四季度增长8.9%。,2011年GDP总量：47.1564万亿元，人均GDP5434美元（按6.4588平均汇率
5、计算） 总消费：18.3919万亿元； 总投资：31.1022万亿元； 净出口：1551亿美元,中国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期 建党90周年胡总书记再次强调我们的目标： 发达的小康社会：建党100周年（ 2021年） 现代化国家：建国100周年（2049） 原来提法：十六大、十七大提2020年建成初步的小康社会、2049年建成发达的小康社会进入中等发达国家行列,2011年，构成“内需”的投资率（64%）和消费率（38%）之和已高达102%，净出口率则是-2%。拉动中国经济增长的问题不是“内需”不足，而是消费率持续走低，投资率与消费率失衡成为经济生活和经济运行的突出矛盾。,2011年
6、消费对GDP贡献率远高于消费率，表明2011年消费增长速度加快，但无法改变消费在整个GDP构成中的劣势地位。根本原因在于多年来以做大GDP、国富优先、过于依赖政府主导投资和出口的经济增长方式。 2011年“三驾马车”拉动GDP 消费贡献率：51.6%； 资本形成总额贡献率：54.2%； 净出口贡献率：-5.8%。,中国经济结构性矛盾 未来结构调整实现三个“20个百分点”调整 国际市场贸易依存度调整（60%40%） 第三产业占GDP的比重从目前的40%提高到60%拉动就业、消费 消费占GDP（支出法）比例从目前的40%提高到60% 拉动国内消费及消费升级 直接融资与间接融资比重调整（50%+50
7、%） 直接税与间接税比重调整（50%+50%）,二、“十二五”规划发展方式转型 改变政府主导的国富优先、高投入、高污染、低效率、不可持续的主要依赖投资、出口拉动经济增长的模式和“赶超”战略 产业政策 环境政策 区域政策 国内统一市场的建立,我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期 “十二五”是全面建设小康社会的关键时期，是深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期。 从国际看，世界多极化、经济全球化深入发展，和平、发展、合作仍是时代潮流。从国内看，我国发展的有利条件和长期向好的趋势没有改变，工业化、信息化、城镇化、市场化、国际化深入发展。 社会大局保持稳定。,从工业大国到工业强国 “十二五
8、”谋划未来中国经济发展路径 结构均衡 组织合理 布局优化 技术先进 清洁安全 附加值高 吸纳就业能力强的现代产业体系,1、中国鼓励产业创新的政策 大力推动经济进入创新驱动、内生增长的发展轨道 科研举国体制， 拟实现重大项目突破 改革体制机制，调动全社会积极性,【四大战略产业将“瓜分”628亿科技专项资金】 今后两年将在科技重大专项领域安排628亿元左右财政资金，支持四大战略产业： 第一是装备制造产业、数控机床和大飞机属于这一类 第二是电子信息产业，包括核高基（即核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品），集成电路装备、宽带移动通讯网等 第三个是生物技术（医药）产业，包括转基因、重大新药创制、传
9、染病防治等项目 第四个产业则是能源环保产业，包括核电、大型油气田、水体污染治理等,加大科技投入建设创新型国家 2012年中国研究与试验发展（R&D）经费支出一万亿元，2015年R&D经费支出占国内生产总值（GDP）比重达到2.2%。目前世界领先国家R&D经费支出占GDP比重平均为3%左右。 2009年，我国国际科技论文总量居世界第二位，发明专利的授权量达到12.8万件，比2005年增长122%，居世界第四位，技术交易市场规模达到3039亿元，同比增长15%。 建立市场为导向、企业为主体、产学研相结合的创新体制。,2、“两会”提出的环境目标和任务 着力加强节能减排工作 要严格目标责任和管理，完善
10、评价考核机制和奖惩制度 强化节能减排政策引导 加快建立节能减排市场机制 加强环境保护，重点抓好大气、水体、重金属、农业面源污染防治。,“十二五”节能环保产业发展规划出台节能环保将带动万亿投资 力争到2015年，节能环保产业总产值达4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右。 节能服务业总产值可突破3000亿元，城镇污水垃圾、脱硫脱硝设施建设投资可超过8000亿元，环境服务总产值将达5000亿元 将对能源消耗超过限额标准的实行惩罚性电价，支持节能环保企业上市融资，设立产业投资基金。,3、主体功能区建设 统筹国土空间开发利用，增强区域发展协调性 东部地区率先发展 中部崛起 西部开发 振兴东
11、北老工业基地 加大对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区扶持力度,胡焕庸线中国人口分布为两个密度特征区（1935年）,36%国土96%人口4.3亿（1935年） 43.18%国土93.77%人口12.2亿（2000年）GDP占95.70%,经济地图新阶段主体功能区战略 “三大格局”城市化地区、农业地区和生态地区 四类开发模式优化开发、重点开发、限制开发和禁止开发 优化开发区域包括环渤海、长三角、珠三角三个区域 重点开发区域包括冀中南地区、成渝地区等18个区域限制开发的农产品主产区包括东北平原主产区、黄淮海平原主产区、长江流域主产区等七大优势农产品主产区及其23个产业带 限制开发的重点生态功能
12、区包括大小兴安岭生态功能区等25个国家重点生态功能区 禁止开发区域包括国务院和有关部门正式批准的国家级自然保护区、世界文化自然遗产、国家级风景名胜区、国家森林公园和国家地质公园等。,中国未来十亿城市人口分布形式,4、大物流体系 铁路运输 水运航道远洋运输、沿海运输、内河航运 民航运输 公路运输 第五大运输业中国油气管道网 国家输配电网、智能电网、特高压电网等 移动通讯网络等（三网融合）,国务院通过“十二五”综合交通运输体系规划 建设原则 安全质量 合理布局 优化结构 适度超前 讲求效益 绿色发展 多元投入 改革创新,5、城乡一体化 生产力空间布局的“革命”,新型城镇化 要积极稳妥推进城镇化 合
13、理确定大中小城市和小城镇的功能定位、产业布局、开发边界， 形成基本公共服务和基础设施一体化、网络化发展的城镇化新格局。,沿海经济初步形成“三大四小”发展格局,厦门本岛加岛外四区,厦门本岛加岛外四区 交通枢纽,首都经济圈 1圈： 以新兴产业为主导的环首都经济圈 4区：人才创业园区、科技成果孵化园区、新兴产业示范园区、现代物流园区 6基地：建设养老、健身、休闲度假、观光旅游、有机蔬菜、宜居生活基地,中国向现代农业转型 农业工业化、中国工业的“第一车间” 农村“小城镇化”“五农”农村、农业、农民、农企、农社 粮食安全 农业工程化 优良种子工程 农业产业化组织化合作社 价格联盟农产品现货市场+期货市场
14、,三、金融财税改革组合拳 收入分配改革,1、货币政策与金融改革,货币政策要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量合理增长2012年注重小企业、在建项目等实体经济 货币政策手段： 1）法定存款准备金率； 2）再贷款（再贴现）利率； 3）公开市场业务； 4）调整利率 金融体制改革多层次金融体系建设,国务院决定设立温州金融综合改革试验区 鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。 研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道。 培育发展地方资本市场。依法合规开展
15、非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易。 建立金融业综合统计制度，加强监测预警。,增加资本市场长期稳定的资金供给 坚定不移地支持机构投资者队伍发展壮大，进一步推动改善投资者结构 努力提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股市的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加资本市场长期稳定的资金供给。 创业板开通融资融券股指期货 提振股市信心投资者与筹资者利益协调 抓紧完善发行、退市和分红制度,39,金融实名制与官员财产申报制度政治体制改革 2000年关于中国金融实名制的争论 “亚细亚生产方式”、中国传统的国有土地制度以及对“私有产权”的认识 2003年修改宪法及对“私人合法财产”的保护
16、2003年实行储蓄实名制 2004年加入“国际司法援助”协定 2006年中国人民银行的个人“征信系统”的建设 2009年十七届四中全会征信管理条例(征求意见稿)=金融机构关于“居民家庭财产保全法” 2011年40个城市居民住房信息系统联网建设 2003年今：税源信息“一体化”加强征收监管,2、财政政策 结构性减税政策 2012年推进营业税改征增值税和房产税改革试点，全面改革资源税制度，研究推进环境保护税改革。 对小型微型企业税收支持政策和设立中小企业发展基金 支持“三农”，保证粮食安全 加大民生领域投入 教育 医疗 住房,国家基本公共服务体系“十二五”规划: 突出体现“学有所教、劳有所得、病有
17、所医、老有所养、住有所居”。 四项基本要求：“以人为本、保障基本”；“政府主导、坚持公益”；“统筹城乡、强化基层”；“改革创新、提高效率”。 四方面的目标取向：“供给有效扩大、发展较为均衡、服务方便可及、群众比较满意”。 主要内容：基本公共教育、劳动就业服务、社会保险、基本社会服务、基本医疗卫生、人口和计划生育、基本住房保障、公共文化体育及残疾人基本公共服务领域，确定了44类80个基本公共服务项目，26项保障工程。 统一教师待遇，取消重点学校重点班；公办民办并举,鼓励民资参与,3、房子是什么？,日常消费品 经济适用房、限价房,奢侈消费品 高价格、高税负,投资品 高门槛、高持有成本、高转让成本,
18、政府,政府/ 市场,市场,市场/ 金融,公共品 廉租房、公租房,进一步扩大保障性住房建设规模。2012年在建的保障性住房1800万套。国家重点发展公共租赁住房。 2012坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给。抓好保障性住房投融资、建设、运营、管理工作，逐步解决城镇低收入群众、新就业职工、农民工住房困难。 房价合理回归，温家宝总理给出两条标准： 一是房价与居民收入相适应（国际上房价收入比合理区间为36倍，中国一线城市已达15倍）； 二是房价与成本和合理的利润相匹配。 重庆、上海开征房产税试点 持有阶段的成本考虑,规范房地产市场,南都记者综合国土资源部等有
19、关部门近期数据和土地勘测规划机构获悉： 全国未竣工的房地产用地面积目前接近40万公顷，是前三年房地产用地平均供应量的3.4倍。如形成供应，2-3年内可向市场提供超过7000万套住宅。这些土地形成的房屋供应可足够未来10年市场消化。 今年国土资源部将下达指令到各省国土资源主管部门，指导未竣工住房用地清查工作，促房企按合同约定开发建设。 不少开发商不仅加紧卖房，也在加紧卖地，以期快速回笼资金。,十二五关于新一轮税制改革 内容扩大增值税征收范围，相应调减营业税等税收，合理调整消费税范围和税率结构，完善有利于产业结构升级和服务业发展的税收政策。 逐步建立健全综合和分类相结合的个人所得税制度。 继续推进费改税，全面改革资源税，开征环境保护税，研究推进房地产税改革。 逐步健全地方税体系，赋予省级政府适当税政管理权限。,亟待缓解地方政府财政困境,