商业银行理财资金对接期货资产管理业务介绍.ppt

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1、理财资金对接期货资产管理业务介绍,总行金融市场部资产管理处,一 期货资管业务的背景 二 期货资管业务的主要产品类型 三 银行与期货资管业务的主要合作模式 四 审核流程和风险管理要求 五 案例分享,理财资金对接期货资管业务背景介绍,一 期货资管业务的发展历程 二 期货资管业务的主要产品类型 三 银行与期货资管业务的主要合作模式 四 审核流程和风险管理要求 五 案例分享,期货的特点是杠杆交易，市场中留下要么是高收益的传奇，要么是高风险的故事；单一策略经常陷入“风险暴露过大”和“资金利用率太低”的困境。 理想的期货资产管理产品，至少要包括三类策略： 其一是风险和收益都比较高的投机策略； 其二是风险和

2、收益中等、最好是日内交易策略； 其三是低风险的现金管理方案； 产品负责人的贡献在于动态调节各大类策略的配置比例，在控制风险的前提下提高收益率。,期现套利 跨期套利 期现对冲 程序化交易 模拟期权的结构化投资,期现套利,具有同一风险源的不同交易品种，其价格通常有一定的关系，当价格暂时偏离这种关系，且偏离程度超过套利交易中的各项成本之和时，就出现了套利机会。 案例： 股指期货与股票市场的期现套利 卖空股指，做多现货 1、在期货市场卖出沪深300指数期货合约的同时必须在现货市场买入对应的沪深300指数（可以通过买入沪深300成分股或几种ETF组合来实现）； 2、由于目前并非所有沪深300成分股都可以

3、融券卖出，导致“现货”在目前阶段无法实现有效卖空，因此目前套利操作只能是卖出期货合约、买入现货，即只能做升水套利，因此套利机会的出现取决于期货合约价值在某个交易时点高于沪深300指数； 3、每月第三个周五下午15：00强制交割（届时期货合约价值将等同于现货。,期现套利的特点,低风险，收益稳定，适合当做稳健性产品进行配置； 资金流动性好，适合现金流较大但随时需要调用的客户； 目前年化收益在5-10%之间；,跨期套利,跨期套利指在同一市场同时买入或卖出同一种商品在不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个不同交割月份的合约对冲平仓而获利的交易行为。,期现对冲,买入看跌期权（期权对冲） 优点

4、：指定损失下限，风险较小。 缺点：看跌期权有止损下限，跌到行权价时已经损失了部分资产，最关键的是，目前国内市场不存在相关的看跌期权。,卖出与该股票资产相关性较高的股票指数期货（期现对冲） 优点：股票市场下跌可以从期货市场空头头寸上涨获得收益，弥补下跌损失。市场上涨时，无需频繁加减仓，同样可以获得市场收益。适合震荡和下跌行情，现有股指期货市场可行。 缺点：市场上涨时由于持有空头头寸而不能享受市场的全部收益。,期现对冲,程序化交易,本质是以上策略的实现方式 分为套利型、投机型、组合管理型等 最大回撤、波动率、年化收益率,模拟期权的结构化投资,结构性理财产品通常由无风险资产投资和期权交易两部分组成。

5、投资于无风险资产是为了在期末达到既定的初始投资本金保护水平，这一部分投资的初始分配比例取决于市场的利率水平。而期权交易则是为了将投资者对于未来市场变化的预期转化为真实的投资行为。期权杠杆效应能够在投资者收益目标确定的情况下最大化无风险资产的投资比例，从而使得投资者承担更少的风险；或者在保本水平确定的情况下最大化投资者的收益水平目标，结构化产品的设计过程实际上是投资者风险与回报平衡的过程。,一 期货资管业务的发展历程 二 期货资管业务的主要产品类型 三 银行与期货资管业务的主要合作模式 四 审核流程和风险管理要求 五 案例分享,针对银行、证券、信托、基金、期货等各类金融机构，以及私募 投资机构自

6、营或产品参与期货市场投资的新趋势，我行将提供多 维度的期货产品配套服务，包括: 产品研发; 理财对接； 资金托管; 代理销售; 代收付。 积极推动更多专业的投资机构以及专业的期货产品参与到期货市 场。,银行为期货资产管理提供配套服务,银行理财业务与期货资管业务合作方向浅析,加入资管计划,投资收益,加入资管计划,投资收益,进行投资,投资收益,一 期货资管业务的发展历程 二 期货资管业务的主要产品类型 三 银行与期货资管业务的主要合作模式 四 审核流程和风险管理要求 五 案例分享,集合资产管理模式,证券/基金集合资管计划,期货市场,收 益 分 配,期 货 公 司,风险管理,银行资金1,投资,投资顾

7、问,一般委托人,质权人登记为集合资产管理计划管理人 资金账户名称应当是“集合资产管理计划名称”，证券账户名称应当是“证券公司名称资产托管机构名称集合资产管理计划名称” 。（证券公司集合资产管理业务实施细则）,认购优先级,认购劣后级,证券/基金,发行,到期清算,集合资产管理计划方式，我行理财资金作为优先级出资人，期货公司自有资金或第三方投资公司作为劣后出资人,分行发起立项申请,总行金融市场部、金融机构部,资产起息,分行申请正式批复,存续期 盯市管理,资产到期,相关部门,会签出具意见,相关管理办法,一、上海浦东发展银行理财资金投资结构化证券及金融衍生品业务操作规程（会签中） 二、“浦银办发2012

8、231号-关于印发上海浦东发展银行理财资金投资结构化证券信托计划操作规程的通知” 三、 “浦银办发2013324号-关于加强理财项下项目类资产及盯市类资产管理的通知 ”,主要风险控制措施,优先委托人与一般委托人出资比例不超过3:1 日内期货合约占用保证金与资产净值比例不得高于60% 期货账户预留保证金/占用保证金不得低于25% 投资商品期货的，不得持有当月期货合约隔夜 投资股指期货的，建仓期结束后，期货合约占用保证金应不高于投资组合资产总值的35%,投资范围和比例要求,投资顾问要求,投资顾问: 1.三年以上的投资管理经验; 2.提供最近一次发行理财产品的业绩情况； 3.近三年无违法违规现象，未

9、受到证监会的处罚； 4.提供投资顾问与其他银行或金融机构的合作情况； 5.提供投资经理的个人简历与过往业绩表现情况； 6.投资顾问的股权结构、工商登记、税务注册情况。,一般委托人,1.应当符合证券公司集合资产管理业务实施细则（中国证券监督管理委员会公告201328号）、信托公司集合资金信托计划管理办法（中国银行业监督管理委员会令2007年第3号）及中国银监会关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知（银监通20102号）的合格投资者. 2.参与单个结构化证券及金融衍生品业务的金额不得低于100万元人民币。 3.若为公司：用于结构化证券产品的累计资金总额不得超过其净资产，需出具足额流动资产

10、证明（含一般受益人资金），以确保有足够资金进行补充。 4. 尽职调查 5. 一般受益权的委托人如为个人，需出具一般受益人资金1.5倍的流动资产证明（含一般受益人资金），以确保有足够资金进行补充。,预警线与止损线要求,优先劣后比例 3:1，预警线0.92，止损线0.88 优先劣后比例 2:1，预警线0.90，止损线0.85 1.00投资组合单位净值1.10，隔夜期货保证金占用比例不得超过资产净值的10%； 1.10投资组合单位净值1.20，隔夜期货保证金占用比例不得超过资产净值的15%； 1.20投资组合单位净值，隔夜期货保证金占用比例不得超过资产净值的20%； 0.9投资组合单位净值1.0，隔

11、夜期货保证金占用比例不得超过资产净值的5%； 投资组合单位净值0.9，不得持有隔夜期货保证金。 以商品为主要投资标的或非全自动程序化下单的产品在以上日内及隔夜限仓规定的基础上再酌情下调开仓比例。,单位净值与隔夜保证金比例,存续期盯市管理,1、预警线、止损线要求 2、结构化要求 - 资产管理计划盯市并由劣后履行差额补足义务 3、补仓处理和盯市报告 T+1日中午11：30前通知劣后资金履行补仓义务，劣后资金须在T+3日内完成补仓，恢复单位净值至预警线以上，否则分行须要求证券或基金公司按照合同约定及时平仓，并提前终止资产管理计划。 按月上报总行金融市场部和风险监控部盯市报告,集合资产管理计划（一对多

12、模式） 银行理财资金作为委托方认购证券或基金公司集合资产管理计划的优先级份额 投资顾问或期货公司自有资金作为一般委托人认购集合资管计划的劣后份额 证券或基金公司作为集合资管计划管理人与优先级委托人和一般委托人签订资产管理合同 集合资管计划通过设定预警线、止损线控制风险 严格控制隔夜持仓比例,一 期货资管业务的发展历程 二 期货资管业务的主要产品类型 三 银行与期货资管业务的主要合作模式 四 审核流程和风险管理要求 五 案例分享,案例一：商品期货结构化产品,杭州分行拟与金元惠理基金合作发行“金元惠理-永安同量1号资产管理计划”，投资于商品期货、股指期货，发行总规模为1亿元人民币，期限1年，我行理

13、财认购优先级份额8000万，计划警戒线为组合净值0.92元，止损线为组合净值0.90元，我行理财资产收益率6.0%，销售手续费0.3%，资产管理费0.3%，分行托管费0.2%。 该资产管理计划类别为一对多结构分级产品，采取结构化模式，由上海同量投资管理有限公司（以下简称“同量投资”）作普通方，资金来源为普通方实际控制人的个人资金；我行理财资金作优先方，普通优先比例为1:4。该产品的所有交易通过永安期货股份有限公司（以下简称“永安期货”）席位操作。,主要风险控制措施,1、投资目标 该计划主要投资于商品期货及股指期货，以多品种趋势跟踪模型交易为主，力争实现计划资产的稳定增值。 2、投资范围 该计划

14、主要投资中国金融交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所的各类期货合约，也可以投资固定收益资产等法律法规及监管机构允许的具有良好流动性的投资品种。 3、投资策略 该计划主要投资股指期货与商品期货，通过分析各种影响期货的价格因素，预测期货合约未来价格的变化，同时不断地寻找市场上出现的各种投资机会。对各种投资机会的预期收益率与风险进行综合评估，根据风险收益比排序，适时调整计划财产在各个投资机会下的分配比例，将资产重点配置于那些风险小、收益稳定且确定性较高的投资交易机会上。,案例二：程序化交易,1、投资目标 该计划主要投资于股指期货，以日内程序化交易为主，严格控制风险的情况下实现收益最

15、大化。 2、投资范围 该计划主要投资中国金融交易所的股指期货合约，也可以投资固定收益资产等法律法规及监管机构允许的具有良好流动性的投资品种。 3、投资策略 （1）股指期货投资策略 本资产管理计划所有策略都是日内程序化交易；主要投资策略为用高端金融数学模型挖掘出成功率及出现率高的交易模式建立策略库，且定期维护、新增策略，对应各种不同性质的市场特征，进行多策略组合交易，系统根据市场情况实时调节参数、自动调节杠杆比例，在严格控制风险的情况下实现收益最大化。 （2）固定收益类资产投资策略 资产管理人通过宏观层面自上而下的分析，把握宏观经济基本态势和市场利率波动趋势，及时调整组合的平均剩余期限，使委托资

16、产获得稳定的较高收益。 资产管理人将采取久期匹配策略、利率预期策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、替代互换选择策略 、骑乘策略和杠杆策略 等积极投资策略，发现、确认并利用市场中存在的机会，实现组合稳定增值。,4、投资限制 本资产管理计划财产的投资组合应遵循以下限制： （1）股指期货保证金占资产净值的比例为0-40%； （2）固定收益类金融工具占资产净值的比例为0-100%； （3）股指期货投资无隔夜仓。 （4）本计划持有股指期货的风险敞口不得超过客户委托资产净值或计划净值的80%。 法律法规、中国证监会以及本合同规定的其他投资限制。,该企业将其持有的拟交割橡胶的标准仓单质押给我行。 企业将质押获得的资金作为期货保证金进行套保。 套保保证金和备用保证金每日结算时，自动购入我行T+0理财产品，次日开盘前计入期货账户。 优点：解决客户融资问题同时为客户保证金提供更高的收益。 缺点：操作复杂且客户套保资金占用过多。,该企业将其持有的拟交割橡胶的标准仓单质押给我行。 企业买入挂钩橡胶价格的结构性理财产品（看跌）。 优点：客户成本几乎为零，既实现了套期保值，也实现了我行存款收入的增加。 缺点：操作较为复杂。,总 结,银行业的发展趋势是为客户提供一站式全方位的资金、贸易、金融解决方案，通过银期合作和资产管理业务的推动，能够在最大限度上满足客户需求，为客户提供多种解决方案。,