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1、许冀艺,第十一章 开放经济下的其他政策,国际储备政策 供给政策,许冀艺,第一节 国际储备政策,一、国际储备的构成 二、国际储备的作用 三、国际储备的管理 四、国际储备政策与其它政策的搭配,许冀艺,国际储备（international reserve），是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。一种资产须具备三个特征，成为国际储备。二个特征是流动性，即变为现金的能力。三个特征是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。,许冀艺,一、 国际储备的构成,自有储备 （1） 黄金储备。 （2） 外汇储备。 （3） 在基金组织的储备地位（头寸），国际货
2、币基金。 （4） 特别提款权贷方余额。,许冀艺,借入储备 （1） 备用信贷。所谓备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。 （2） 互惠信贷。互惠信贷协议是指两个国家签订的使用对方货币的协议。 （3） 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。,许冀艺,第一，国际清偿力系自有国际储备、借入储备及诱导性储备资产之和 。 第二，自有国际储备中的主体是外汇储备。 第三，所有的储备资产均须具备流动性、可得性及普遍接受性三大特性。 第四，不是所有可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备。,许冀艺,二、 国际储备的作用,国际储备的主要目的在于： 清算国际收支差额
3、，维持对外支付能力。 干预外汇市场，调节本国货币的汇率。 信用保证,许冀艺,三、 国际储备的管理,储备需求的数量管理 第一，进口规模。储备是一个存量，进口是一个流量。 第二，进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度。 第三，汇率制度。储备需求同汇率制度有密切的关系。 第四，国际收支自动调节机制和调节政策的效率。 第五，持有储备的机会成本。 第六，金融市场的发育程度。 第七，国际货币合作状况。 第八，国际资金流动情况。,许冀艺,储备资产的币种管理 第一，币值的稳定性。 第二，盈利性。 第三，国际经贸往来的方便性。,许冀艺,四、 国际储备政策与其他政策的搭配,开放经济出现失衡尤其是外部失衡时，政府面
4、临的第一个问题就是“融资还是调整”（financing or adjusting）。 可以将国际收支失衡归结为以下几种类型： 第一，临时性失衡。临时性失衡，是短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。 第二，结构性失衡。结构性失衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。 第三，货币性失衡。货币性失衡，是指一定汇率下国内货币成本与一般物价上升而引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失衡。 第四，周期性失衡。周期性失衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支 失衡。,许冀艺,对于开放经济政策搭配中国际储备政策的运用，我们主要强调以下三点：首先，
5、对于经济中出现的暂时性的冲击，可以完全通过使用国际储备而不必对经济进行大的调整。 其次，对于导致经济基本运行条件发生变化的冲击，应以政策调整为主，但国际储备政策也可在这其中发挥缓冲、协调作用。 再次，从根本上讲，其他政策实施效果直接影响到国际储备政策的运用。,许冀艺,第二节 供给政策,一、实施供给政策的理论依据：国际收支的结构分析法 二、供给政策的主要内容 三、开放经济政策搭配中的供给政策运用,许冀艺,一、 实施供给政策的理论依据：国际收支的结构分析法,结构分析法的基本理论 结构论指出：国际收支失衡并不一定完全是由国内货币市场失衡引起的。 第一，经济结构老化。 第二，经济结构单一。 第三，经济
6、结构落后。,许冀艺,政策主张 国际收支失衡是经济结构导致的，那么，调节政策的重点应放在经济的供给方面，以加快经济发展、提高劳动生产率来改善经济结构，实现外部均衡。结构论提出的经济调整措施。 对结构论的批评 批评者认为：国际收支制约力是到处存在的，它的存在，对于维持一国经济长期均衡的发展和世界货币金融秩序是十分必要的。结构论讲的实际上是经济发展问题，而不是国际收支问题。,许冀艺,二、 供给政策的主要内容,科技政策 产业政策 制度创新政策,许冀艺,三、 开放经济政策搭配中的供给政策运用,第一，供给政策的特点在于长期性与微观性。 第二，在政策搭配中，供给政策居于重要的位置。 第三，在长期中，供给政策与需求政策的搭配就体现为在经 济发展中实现的开放经济的内外均衡。,