第15章货币理论与政策.ppt

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1、第15章 货币理论与政策,一、凯恩斯主义的货币需求理论,第一节 凯恩斯主义和弗里德曼的货币需求理论,货币需求是指在不同条件下处于各种考虑对持有货币的需求。它是指社会各部门在既定的收入或财富范围内，能够而且愿意以货币形式持有的数量。,（1）交易动机。人们为了进行日常交易的方便而持有一部分货币。（主要取决于收入）,（2）预防动机（谨慎动机）。指人们为了预防意外支出而持有一部分货币。 （主要取决于收入）,对货币需求的动机有三种：,（3）投机动机。为了遇到投资能获得巨额利润的有利时机而必须持有一部分货币。,对货币的投机性需求取决于利率： 利率证券价格出于投机动机而持有的货币即对货币的需求 （低吸） 利

2、率证券价格出于投机动机而持有的货币即对货币的需求 （高抛）,对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。,货币的总需求（L）,L1 = 货币的交易需求 + 预防需求 L2 = 货币的投机需求,L = L1 + L2,二、现代货币主义的货币需求理论,影响货币需求的主要因素：（指实际货币需求M/P） 收入与财富的变化 与收入成同方向变化。, 货币与其他资产的预期名义收益率与预期货币收益率、预期债券收益率、预期股票收益率成反方向变化。, 预期商品价格变动率与预期商品价格变动率成反方向变化。, 其他因素，如支付习惯等。,第二节 货币供给与货币乘数,一、货币供给的含义,货币供给是流通

3、中的货币量，它是一个存量指标，它表明一个国家或地区在某一试点上所拥有的货币数量。 它包括两个主要部分：现金和存款货币。, 狭义的货币供给： M1 = M0 + Dd M0 现金，主要行使支付手段的职能 Dd 活期存款，主要行使储藏手段职能，随时可变为现金, 广义的货币供给： M2 = M1 + Dt Dt商业银行体系内的定期存款,1、不以赢利为目的； 2、不从事金融中介机构的业务； 3、具有服务和监管双重作用； 4、通过货币政策来调节经济。,第一，货币发行； 第二，它是银行的银行； 第三，它是国家银行。,特点：,职能：,在货币供给中，中央银行（央行）起着主要作用。,中央银行是用以监督银行体系并

4、控制经济中货币量的机构。,基础货币（货币基数、强力货币、始初货币） 流通于银行体系之外的通货总和，即公众、厂商与银行的现金总额和商业银行在中央银行的存款准备金总和。 包括社会公众的手持现金与商业银行的准备金两大部分。,基础货币是整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础。 它具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币。,银行的一个特殊作用 创造货币,经常保留的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。,中央银行规定的银行所保持的最低准备金与存款的比率称为法定准备金率。 按法定准备金率提留的准备金是法定准备金。,我国现行的法定存款准备金率是18.5。,准备金率 =,二、派生存款与货币

5、乘数,今年央行已连续6次提高存款准备金率 今年年内已分别于1月12日、2月25日、5月10日、11月16日、11月29日、12月20日，6次提升存款准备金率。 一般金融机构存款准备金率达到18.5%的历史最高点。 此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3000多亿元。 央行如此密集地施以准备金率上调，意在进一步加强当前流动性调控，控制银行信贷投放和管理通胀预期。,货币创造过程示意图（设准备金率为10%）,各银行存款总和（等比级数之和）,银行能创造出多少货币呢?,D - 存款总额(派生存款) rd - 法定准备率(0rd1) MR - 最初存款（原始存款）,商业银行体系所创造出来的货币量与法

6、定准备率成反比,与最初存款成正比.,存款乘数Ke,存款乘数( Ke ) 是银行所创造的货币量与原始存款的比例，也称为存款扩张倍数。,存款乘数（Ke）是法定准备率的倒数。,用Ke表示存款乘数 ， 则 Ke =,第一，商业银行没有超额储备;,第二，客户将一切货币存入银行，支付完全以支票形式进行。,Ke（） DKeMR =1005=500(万元) (含原始存款100万元),10.00,存款倍数扩张原理是双向的,银行存款的多倍扩大连锁反应也会发生相反的作用。 相反的连锁反应会使整个银行体系按存款乘数来缩小存款总额。,货币（创造）乘数,货币（创造）乘数一般是指由基础货币创造的货币供给为基础货币的倍数。,

7、Km - 货币乘数 Mh - 基础货币 M1 - 货币供给,“货币乘数”与“存款乘数”是有区别的。,存款创造的功能，单个银行无法做到，是整个银行体系作用的结果。,例如，银行向企业买进政府债券使得银行存款增加。 银行向企业买进政府债券100万元，企业将这笔钱存入其他银行，体现为企业增加活期存款100万元。,存款乘数是存款总额与原始存款的比值 货币乘数是货币供应量与基础货币的比值,三、货币供给因素分析,1.厂商及个人的现金占存款的比例 这一比例大，则货币乘数小，货币创造出的存款少； 这一比例小，则货币乘数大，货币创造出的存款多。,2.商业银行的超额准备金占存款的比例 这一比例大，则货币乘数小，货币

8、创造出的存款少； 这一比例小，则货币乘数大，货币创造出的存款多。,3.法定存款准备金占存款的比例 这一比例大，则货币乘数小，货币供给量就小； 这一比例小，则货币乘数大，货币供给量就大。,现金、超额准备金、法定存款准备金不能参与存-贷循环。,第三节 货币政策与政策工具,一、货币政策的内容和传导机制,货币政策一般是指中央银行运用货币政策工具来调节货币供给量以实现经济发展既定目标的经济政策手段的总和。,中央银行控制货币供给量的工具主要有： * 公开市场业务 * 贴现率 * 存款准备金率 * 其他工具,货币政策发生作用的过程,货币政策传导机制,扩张性的货币政策增加货币供给量，降低利率，刺激总需求的增长

9、。 在经济萧条时，采用扩张性的货币政策。 例如：买进有价证券、降低贴现率、放松贴现条件、降低存款准备金率等。, 紧缩性的货币政策减少货币供给量，提高利率，抑制总需求增长过快以防通胀。 在经济繁荣时，采用紧缩性的货币政策. 例如：卖出有价证券、提高贴现率、严格贴现条件、提高存款准备金率等。,公开市场业务是中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券（政府债券）。,经济萧条买进有价证券（发行货币）货币供给增加利率降低投资增加刺激经济增长 经济过热卖出有价证券（回笼货币）货币供给减少利率上升投资减少抑制经济增长,1. 公开市场业务,二、货币政策工具,再贴现是商业银行向中央银行贷款的方式。,降低贴现率或放松

10、贴现条件信贷规模增加货币供给量增加利率降低促进经济增长 提高贴现率或严格贴现条件信贷规模减小货币供给量减少利率提高抑制经济增长,2.再贴现率,再贴现率中央银行给商业银行的贷款利率。,存款准备率是商业银行吸收的存款中用做准备金的比率。,提高存款准备率信贷规模下降货币供给量减少利率上升投资减少抑制经济过快增长 降低存款准备率信贷规模扩大货币供给量增加利率下降投资增加促进经济增长,3.存款准备率,道义劝告是中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行和其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。,4.道义劝告也是一种金融工具,但由于道义劝告没有可靠的法律地位，因而并不

11、是强有力的控制措施。,第四节 货币政策效应分析,一、货币政策效应,货币政策效应是指货币政策工具的变化影响利率和国民收入的变化程度。,货币供给量的增加，可使利率下降，国民收入增加； 货币供给量的较少，可使利率提高，国民收入减少。,货币政策效应,增加货币供给量，LM曲线右移，形成新的均衡状态,二、IS 曲线斜率对货币政策的影响,在LM曲线斜率不变时： IS曲线较为平坦，即斜率较小时，货币政策效应大，即对国民收入影响较大； 反之，IS曲线较为陡峭，即斜率较大时，货币政策效应小，即对国民收入影响较小。,LM1,(a),(b), 上两图，LM斜率、Y0和R0均相同，IS斜率不同。 政府增加货币供给后，L

12、M移到LM1,移动距离均为EE2. a图从Y0增加到Y1，增加幅度较大，而利率变动则较小。 b图从Y0增加到Y1，增加幅度较小，而利率变动则较大。,二、LM 曲线斜率对货币政策的影响,在IS曲线斜率不变时： LM曲线较为平坦，即斜率较小时，货币政策效应小，即对国民收入影响较小； 反之，LM曲线较为陡峭，即斜率较大时，货币政策效应大，即对国民收入影响较大。,R,Y,R0,R1,Y0,Y1,IS,LM0,Y2,E2,E,E1,O,R,Y,R0,R1,Y0,Y1,IS,LM0,LM1,Y2,E2,E,E1,O,LM1,(a),(b), 上两图，IS斜率、Y0和利率R0均相同，LM斜率不同。 政府增加

13、货币供给后，LM移到LM1,移动距离均为EE2. a图从Y0增加到Y1，增加幅度较小，利率变动也较小。 b图从Y0增加到Y1，增加幅度较大，利率变动也较大。,第五节 证券市场, 狭义的证券指资本证券 股票和债券。 证券市场是证券融通的场所。 证券市场分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。 证券不发行就不会进入流通领域；没有发达的流通市场，发行市场难以生存和发展，证券也难以变成现金。,证券市场属于资本市场，是货币理论的组成部分。,一、证券市场及其相关范畴 1. 证券市场,2. 股票 股份公司通过发行股票筹集巨额资金，以从事大规模经营活动。 股份公司的扩大、兼并、收购、重组等，都是通过股

14、票的买卖、转让等操作实现的。 股票是投资者（股东）向股份公司投入股本的证书和取得收益的凭证。, 股票的特征： （1）权利性：例投票权、分红权等。 （2）流动性：在市场上交易。 （3）面值和价格的差异性：面值只代表原始股本。 （4）风险性：股东可能亏本。 （5）非返还性：资金不能从公司撤回。,3. 债券 股票是发债人向投资者出局的具有一定约束条件的债务凭证。 发债人按面额、利率、期限还本付息。, 债券的特征： （1）收益性：为投资者带来收益。 （2）安全性：能收回本金且不会因利率波动受损失。 （3）流动性：在市场上可以自由流通、转让。,4. 股票和债券的异同 相同点：都是投资证券、都可以流通、转

15、让。, 不同点： （1）代表的法律关系不同。股票是所有权关系，债券是债权债务关系。 （2）期限不同。股票由公司永久使用，债权有期限。 （3）发行主体范围不同。股票只能由股份公司发行，而政府、金融机构、公司等均可发行债券。,第六节 财政政策与货币政策的协调,要点： 1.各种财政政策与货币政策都有其局限性，有时往往达不到理想的效果。,2.财政政策与货币政策存在“政策时滞”，往往使得政策不能发挥出预期的作用。,3.财政政策与货币政策的特点不同、对经济的影响程度不同（详见P356表）。,4.财政政策与货币政策单独使用其一都不能够实现预期政策目标，必须有机协调、搭配使用。,5.配合模式有双扩张、双紧缩、

16、一紧一松等。,美国： 在20世纪60年代运用了“双扩张”政策 在20世纪60年代末70年代初运用了“双紧缩”政策 在20世纪80年代初运用了“松紧搭配”政策,不同的配合模式各有利弊，政府应当针对经济运行的具体情况，审时度势，灵活、适当地相机抉择，并根据本国经济运行情况相应、及时变换配合模式。,本月12日中央经济工作会议闭幕 过去两年，为应对金融危机，我国采用了“积极的财政政策”与适度宽松的货币政策”。 明年我国将实施“积极的财政政策”与稳健的货币政策”。财政政策与货币政策搭配由“积极+适度宽松”转变为“积极+稳健”，是为了应对当前流动性过于宽松、物价屡创新高等复杂经济形势，意在让经济运行的货币环境回归常态，稳定价格总水平，保持经济平稳健康运行。 货币政策的“稳健”尽管比“适度宽松”有所收缩，但它属于中性政策，不会明显“从紧”。 目前，一方面要保持经济增长，另一方面又要应对物价压力，难度很大。,第15章 货币理论与政策 结束,