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1、改革以来中国经济周期波动分析,华中科技大学经济学院 徐长生,改革以来我国经济周期波动分析,关于经济周期的理论回顾 争论焦点：（1）实际因素论还是货币因素论 （2）总需求冲击还是总供给冲击； 现代经济周期的主要理论： 凯恩斯主义：总需求冲击论（特别是投资波动论） 现代货币主义：货币因素论 新古典主义：（1） AD方面：不完全信息+预期错误论 ； （2）AS冲击论：实际经济周期（RBC）理论 新凯恩斯主义：总需求冲击+总供给冲击（AS-AD模型） 中国经验：转型经济+发展中经济+开放型经济,一. 改革25年来中国经济周期的情况与特征,中国经济运行的总体特征：高增长+不稳定 高增长的表现： 1978
2、-2004年：GDP年均实际增长率为9.4%，GDP总量实际增长了近10倍。 名义GDP：1978年的3600多亿元（1473亿美元）2004年13.65万亿元（16494亿美元），世界第6位，人均近1300美元。 进出总额：206亿美元 11548亿美元，年均增长16%多； 外汇储备：1.67亿美元6099亿美元； 农村贫困人口：2.5亿2600万人。 中国的主要物质产品产量已进入世界前三位，若按PPP，中国的实 际经济规模已接近日本。 高增长的原因： 总量生产函数Y=F（资本，劳动，资源；技术，制度） （1）制度创新（改革+开放） （2）要素大量投入 （3）技术进步（以引进吸收为主） 粗放
3、型增长方式,不稳定性的表现：四个周期，两大阶段，六次调控 表1 改革以来中国的经济增长率和通货膨胀率,资料来源：中国统计年签及国家统计公报相关年份。,资料来源：根据表数据计算。,表2 改革以来中国四个经济周期的波动情况,图1 改革以来中国的经济周期波动,两大阶段：（1）19781996年，反通胀阶段 （2）19972002年，反通缩阶段 六次宏观调控：5次紧缩+1次扩张 (1)1978-1981年； (2)1985-1986年； (3)1989-1991年； (4)1993年下-1996年； (5)1998-2001年；(6)2003年下,二. 1978-1996年高通胀的成因分析,这一阶段，
4、中国经济的头号难题是在经济高速增长的过程中如何抑制高通胀。 四次通胀高峰： 1978年(7.0%) 1985年(8.8%) 1988年(18.5%) 1994年(21.7%) 通胀成因： 1需求拉动型通胀 中国特色的总需求扩张机制： 加快增长的政治决策国家计委：投资立项财政部：财政扩 张+国有银行：货币扩张总需求扩张增长率 通胀率 投资周期与经济周期的高度相关性（投资周期论）,2成本推动型通胀: 农产品价格上涨引致通货膨胀 城乡二元结构矛盾: 工业扩张工业品价格农产品相对价格,农业比较利益 农民弃田抛荒，加上工业用地农产品耕种面积 农业减产农产品价格工资，工业品价格通胀率 3转型期通胀 价格改
5、革（放开）使短缺经济下的隐性通胀公开化。 4结构性通胀：经济结构失衡加剧通货膨胀 基础产业与加工工业的矛盾：由于能源、原材料等基础产业受 国家计划控制较严，而加工工业由市场调节较多，所以每当总 体经济扩张基础产业供给跟不上加工工业扩张的需求上游 产品物价先行上涨下游产品价格随之上涨 5小结 中国的通胀反映出中国在经济体制转型期和工业化过程中的“中 国特色”。 以上1，2，4三个成因仍存在。,三. 19972002年通货紧缩的成因分析, 这一阶段，中国经济的头号难题变为生产过剩、失业下岗和通货紧缩。因此，前一阶段抑制通胀的政策转变为扩大内需的政策。 通缩成因：四波冲击论（AD冲击） 1第一波冲击
6、：通货膨胀泡沫破灭（1993-1996年的“软着陆”式宏观经济政策的紧缩效应） 2第二波冲击：亚洲金融危机（1997年） （1）直接冲击：出口 ，外资 （2）间接冲击：金融紧缩 为了防范金融风险加强了银行贷款责任制，上收了基层银 行的贷款权力银行惜贷贷款 投资 3第三波冲击：经济体制和经济结构的深层次矛盾激化(1998年后) MPC （1）国企改革及相应的失业、养老、医疗、住房制度改革，以及 大学收费制度改革风险和不确定性预期支出 储蓄 倾向，消费倾向。 （2）收入分配差距进一步拉大消费倾向,（3）消费结构断层消费倾向 城市消费结构断层：中国城市的大多数居民处于从温饱型消费阶段（衣、 食、用，
7、万元级）向小康富裕型消费阶段（住、行、教育，数十万元级）升级的过程中，但由于中国传统的消费习惯是依靠家庭积蓄，而缺乏现代消费信用制度支撑，因此 一升级过程受阻。 城乡消费结构断层：因为农民收入大幅下降 农产品价格农业收入 乡镇企业务工收入 外出经商打工收入 4第四波冲击： 美、欧、日本同时陷入经济衰退(2001-2002年)出口增长率 5小结 四波冲击的共同作用，使本次收缩持续近10年，扩大内需的政 策效果不明显。 中国的通货紧缩反映出现阶段中国内部的周期性、体制性和结 构性特点，同时也日益受到外部经济冲击的很大影响，是内因 和外因综合作用的结果。,四. 2003年下半年以来的新一轮经济扩张与
8、 通胀抬头,1.基本特征：总体回升，局部过热 2003年经济增长率达到9.1%，比上年提高1.1个百分点；通胀率达到1.2%，比上年提高2个百分点。 2004年经济增长率仍为9.5%，+0.4%；通胀率为3.9%，+2.7%。 局部过热的结构表现： (1)买房热，购车热； (2)钢铁、水泥、电解铝、房地产等行业投资过热，2003年的年 增长率达到100%左右，2004年近50%。 (3) “电、油、媒、运、粮”供应全面紧张，价格上涨； 2.原因：投资和出口“双引擎”拉动 2003年全社会固定资产投资增长率28%，出口增长率37%。 2004年全社会固定资产投资增长率为25.8%，出口增长率为
9、35.4%。,3.投资扩张的原因： （1）市场基本面：消费结构升级（以住房、汽车为代表）产业结 构升级（重化工业） ，城市化加速 （2）地方政府主导或引导下的投资扩张 “十六大”后，各级党委和地方政府陆续换届，加快地方经济发 展的热情高涨，大量批地和建开发区，采取各种名目繁多的招 商引资优惠政策，进行大规模的城市建设，推动了新一轮投资 过热。 （3）银行信贷扩张 一方面企业利润率上升，对贷款需求旺盛，另一方面迫于2006 年外资银行进入中国的压力，四大国有银行将纷纷上市，为了 达到“上市”条件，银行急于降低不良债权率，于是改变了“惜 贷”行为，纷纷扩大贷款。 4.出口急增的原因： （1）“入世
10、”的效应：纺织品等行业的出口急增，世界制造业加速向 中国转移，带动加工贸易快速增长。 （2）美国及世界的新一轮经济回升的拉动。,五. 总结:中国经济周期波动的特点 1. 改革以来中国的四次经济周期表明，中国的高速经济增长是不 稳定的，控制通货膨胀和通货紧缩的代价是巨大的，但中国的 宏观调控政策总体上是比较成功的，它使通货膨胀和通货紧缩 处于可控制的范围之内。这是由于中国政府对经济具有强大的 控制能力，除了运用通常的财政政策和货币政策以外，还可以 动用行政手段快速调控经济。 2. 中国经济周期还不是成熟的市场经济条件下的典型商业周期， 而是在很大程度上仍然受政府行为和宏观政策的影响，因此尚 未走出“一放就乱，一收就死”的怪圈。 3. 中国经济周期波动带有中国的体制转型经济和发展中经济的特 色，国有企业、国有银行等体制性弊端和城乡二元结构矛盾在 很大程度上约束了中国宏观经济的有效运行。 4. 由于中国经济的对外开放度日益提高，中国经济周期的波动越 来越受到世界经济变化和外部冲击的影响，决定中国经济运行 及宏观经济政策的“国际因素”越来越重要。,