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1、第三章 直接投资形成途径,新建投资 兼并与收购,第一节 直接投资的兴建,一、新建方式的基本特征,（一）含义 直接创建新建投资；绿地投资（Greenfield Investment, G方式) A 投资者较主动灵活 在项目、地点、规模等方面选择余地大 B东道国欢迎 提高东道国的资本增量,新建方式的特征,1衔接性 2投资大 3周期长 4风险高,将国内生产活动延伸于国外；将企业本部的经营管理模式移植于国外； 多要素投入（土地、厂房、设备、原材料劳动力等） 投资意向到竣工投产的时间 A市场变化风险（本国市场大） B当地排外风险 C文化差异,二、实 施 过 程,国外市场情报 收集分析,集体决策 书面报告
2、;传阅;裁定,招投标 施工;验收,信息 过程,决策 阶段,实施 阶段,三、产量决策,新建规模的保本分析,A盈亏平衡点分析 销售额=费用利润 费用=变动费用+固定费用 销售额变动费用=固定费用利润 销售额变动费用=固定费用0（临界点定义） 销售量=固定费用/单位边际利润 销售额（销售额a）=固定费用 销售额（价值单位）=固定费用/1a,B运用 公式法,图表法,8 销 7 总 6 盈 5 变 4 3 亏 2 固 1 0 1.5 2 2.5 4.5 6 7.5,（二）利润最大化商品X的需求表,（二）利润最大化,特征：价格水平与需求量成反比 商品的需求方程： Q=600P （1） P=600Q （2）
3、,（二）利润最大化,A问题的提出： 某商品的需求函数d（x）=600x 该商品的供应函数C（x）=6000200xx2 B需要解决的问题： 1求出能使利润最大的x=？ 2求出最大的利润=？,B问题的解决,1函数分析 关于d（x）=600x函数 第一，X为需求量，d（x）为价格。 第二，需求方程体现了需求量与价格成反比的特征。 第三，运用最小二乘法，对于数据处理后，可得到需求函数。,B问题的解决,关于C（x）=6000200xx2函数 第一，常数项为固定费用 第二，一次项为变动费用。 第三，二次项也为变动费用，在原模型中的经济含义为平方累进所得税。二次项前面的系数假定为1是为着计算上的方便。 第
4、四，我国企业库存模型中的最优订购量，也有在成本函数中的二次项特征。,B问题的解决,2求解方法厂商理论 A市场需求=厂商平均收益 B边际收益=边际成本 A，DD=AR=600X B，MR=MC=C（X） 第一，X=100 第二，利润=R（x）C（x）,B问题的解决,（三）成本最低化,成本最低含义： 1总成本 C（x）=a+bx+cx2 2边际成本 C（x）=b+2cx 3平均成本 C（x）/x= a+bx+cx2/x,（三）成本最低化,计算方法： 1求导数极小值 2令 C（x）=0 3 _ C（x）=12000/x3 4 _ C（78）=355,_ C（x）=-6000/x2+1 X78 _ C
5、（78）=0.0250 当产量=78时，平均成本=355，（极小值）,（三）成本最低化,结论 启示： 不同时期，不同决策 （P58）,x1x2 78100 利润最大的产量与成本最低的产量不同 X1用于萧条阶段 X2用于繁荣阶段,第二节 兼并与收购,一、相关概念 并购兼并与收购 Merger and Acquisition （MA）,兼并：Annexation Merger 合并：Consolidation 新设合并 吸收合并 收购：Acquisition 收购资产 收购股权,第二节 兼并与收购,二、分类 1横向并购 2纵向并购 3混合并购 4内内型 5内外型 6外内型,同业并够;以扩大国外市场
6、占有为目标 围绕主要产品而拓展关联业务 涉足国外多元化的领域,第二节 兼并与收购,MA的 作用,A廉价地购买国外资产 低于重置价值 利用困境压价 利用股票下跌 利用本币升值,B迅速进入国外市场 形成和扩大生产能力以及进入国外市场的速度快。,第二节 兼并与收购,MA的 作用,C利用被收购企业的先进技术 专利技术、研究室、研究人员,D有效实施当地化策略 雇佣当地管理人员克服文化及沟通差异,第二节 兼并与收购,四、并购 方式,现金并购,五、我国外资并购概况,（一）外资对于中国企业的收购原则 （二）收购热门行业,“必须绝对控股” “必须是行业龙头企业” “预期收益率必须超过15%” 银行、保险、电信、汽车、 物流、零售、机械制造、能 源、钢铁、IT、网络、房地 产等,五、我国外资并购概况,（三）收购企业国别 美国占比超过30% 欧盟企业次之，约占27%， 其余来自东盟和日本等,（四）企业并购案例中策现象,并 购 特 征,大、广、散,（四）企业并购案例中策现象,并购,包装,上市,转让,获利,再并购,并购 操作,（四）企业并购案例中策现象,几点思考,思考题,1新建投资方式的利弊分析 2我国外资新建投资调查 3并购方式的利弊分析 4外资并购情况调查 5外资选择新建与并购途径的因素分析,Thank You !,