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1、,货币需求一定时间内社会各经济主体为满足正常的生产、经营和各种经济活动需要而应该保留或占有一定货币的动机或行为。,第八章 货币供求 上： 货币需求,第一节 货币需求及其决定因素,一、货币需求的划分 1、主观货币需求&客观货币需求,主观货币需求是指经济主体在主观上或动机上希望拥有的货币量，是一种持币愿望,客观货币需求是指在现有社会经济、技术条件下，经济主体为获得最大的经济利益希望并已经形成的货币需求量。,2、宏观货币需求&微观货币需求,宏观货币需求是从宏观经济角度进行分析，研究一个国家在一定时期内与经济发展、商品流通相适应的货币需求量。,微观货币需求是指微观经济主体，即个人、家庭、企业、单位在既
2、定的收入水平、利率水平和其它经济条件下所需要的货币量。,3、名义货币需求&真实货币需求,名义货币需求是指经济主体在不考虑价格变动时的货币需求量，即用现行的价格水平，或名义购买力表示的货币需求数量；,真实货币需求是指经济主体所需要的货币量扣除物价变动后的实际余额，即用货币的实际购买力表示的货币需求量。,将名义货币需求量减去物价变动的影响就可得出真实货币需求量,二、宏观货币需求 从宏观角度来说，影响货币需求的主要因素包括：,全社会商品和劳务的总量,市场商品供求结构变化,价格水平,收入的分配结构,货币流通速度,信用制度的发达程度,人口数量、人口密集程度、产业结构、城乡关系以及经济结构、社会分工、交通
3、运输状况等客观因素。,财政收支状况,三、微观货币需求 从微观角度来说，影响货币需求的主要因素包括：,收入水平,收入的分配结构,价格水平及其变动,利率和金融资产收益率,心理和习惯等因素,第二节 货币需求理论的发展,货币需求理论包括两个方面 : 质量和数量：,Intension of Money Demand: Main factors that effect the MD,Extension of Money Demand：How much currency does the Economic System demand,一、Fishers Cash Trading Equation,美国经济学
4、家费雪在1911年出版了货币的购买力一书，成为现金交易数量说的代表作。在书中他提出著名的现金交易方程式费雪交易方程式。, PT,表示货币总量 表示货币流通速度 表示价格水平 表示产出,货币流通速度：货币周转率，即单位货币每年用来购买最终产品和劳务的平均次数, PT分析,PT名义收入货币收入， 决定于货币数量的变动,增加，一定上升 故：价格水平的变动仅仅源于货币数量 的变动,货币量增加， V加倍增加， 名义收入PT也一定加倍增加,产出总量T在短期中可以看作是一个常量 在短期内基本不变,二、剑桥方程式 Cambridge Equation,又叫“余额方程式”、“现金余额说” 1917年，由英国剑桥
5、学派代表A.C.Pigou提出。,一种以货币供应和需求为中心，解释货币价值和价格水平变动的数学方程式 Focus on Currencys Function of Means of storage,其理论根据是A.Marshall的货币数量论。,Marshalls Point of View,货币流通速度,人们的持币时间和持币量,人们的财产和收入中多大一部分以货币形态贮存起来。,“人们愿意保持的备用购买力”,持币动机： 第一，得到便利与安全 第二，投资收益少，人们愿意持有 货币 第三，直接消费得到的效用较低,剑桥方程式Cambridge Equation,所谓货币数量是指一定时点的货币量，又称
6、现金余额数量,表示货币需求 表示总收入中以货币形式所 持有的比例 表示平均价格水平 Y表示总收入、即实际产量,M=KPY,经济单位在通常情况下所持有的货币量或现金余额，与国民总收入保持一个固定或稳定的关系。 值在短期分析中也可视为一个既定的量 产量Y达到最高水平时，货币需求取决于P 的变动。,三、 凯恩斯的货币需求理论 Keynesians MD Theory,（一）、凯恩斯的思想基础 凯恩斯：剑桥经济学家马歇尔的学生；庇古的同学。名著：就业、利息和货币通论,凯恩斯认为，人们有了货币收入后， 将进行两个抉择,1、第一选择：消费和储蓄的比例。 这是时间偏好的选择,2、第二选择。储蓄中是现金形式与
7、购买国债形式的比例。 假设，金融市场只有两种金融资产。,（二）、流动性（灵活）偏好 Liquidity Preference,1、交易性货币需求：指应付日常交易需要而产生的持币需要,主要取决于收入大小； 随收入增减而增减。,2、货币的预防性需求： 由于未来收入和支出的不确定性， 为防止收支增减等意外变化， 往往保有一部分货币余额以备不测。,3、投机性需求：人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。,一般而言，预防性货币需求为收入的增函数,在货币和生息资产之间的选择。 取决于利率的高低,凯恩斯货币总需求函数 Total Money Demand Function,交易性货币需
8、求和预防性货币需求都是收入的增函数，用表示，以表示收入，则 1f（）； 投机性货币需求是r的减函数，以2表示，则 2f（i）; 用表示总货币需求，则货币总需求：,12f（）f（i）,（三）、凯恩斯流动性陷阱 Liquidity Trap,当利率降低（债券价格提高），且低于某种“安全水平”时，人们预期未来利率将上升（债券价格下跌），愿意多持有货币，任何措施都不再能使利率继续下降。 这种无能为力的状况，恰如落入陷阱一样。,利率的不确定性将造成债券价格升降，人们便在持有债券和持币之间选择。,金融当局对于市场利率，并不总能随心所欲地调节,债券价格 债券利息 / 利率,流动性陷阱图示,当利率降至某种水准
9、时，流动性偏好可能变成几乎是绝对的； 当利率降至该水准时，因利息收入太低，而债券价格不再上升，故几乎每人都宁愿持有现金。,四、 其他理论,凯恩斯的货币需求理论及其发展 1、鲍莫尔（Baumol， W.J.）的平方根公式,；,货币的交易需求与利率不但有关，而且关系极大。,观 点,鲍莫尔认为，任何企业或个人的经济行为都以收益的最大化为目标。 在货币收入取得和支用之间的时间差内，没有必要让所有用于交易的货币都以现金形式存在。 由于现金不会给持有者带来收益，所以应将暂时不用的现金转化为生息资产的形式，待需要支用时再变现，只要利息收入超过变现的手续费就有利可图。 一般情况下利率越高，收益越大，生息资产的
10、吸引力也越强，人们就会把现金的持有额压到最低限度。 但若利率低下，利息收入不够变现的手续费，那么人们宁愿持有全部的交易性现金。,2、惠伦（Whalen， E.L.）的“立方根公式”,惠伦认为，预防性货币需求来自事物的不确定性。 惠伦提出了确定预防性货币需求的最佳值公式，即惠伦模型。,最佳预防性货币余额的变化与货币支出分布的方差（Q2），转换现金的手续费（b）和持有货币的机会成本（利率r）呈立方根关系。,观 点,一个人无法保证在某期的货币收入与支出完全一致，不能排除发生不测之事需要货币的可能性。 为稳妥起见，人们实际持有货币总是大于预计净支出需要量，超额部分就是预防性的货币需求。决定因素主要有：
11、 （1）持币的成本。主要有二项内容构成：一项是非流动性成本；一项是利息损失成本。 （2）收入和支出状况。因为只有当收入和支出的差额（净支出）超过持有的预防性现金余额时，才需要将非货币性资产转化为货币，而这种可能性出现的概率分布受每次收入和支出数额、次数变化的影响，所以，收入和支出状况会引起预防性货币需求的变化。,3、“资产选择理论”Tobin Model,托宾认为，资产不外两种：货币和债券。 未来不确定，人们依据总效用最大化原则在货币与债券之间进行组合，货币的投机需求与利率呈反方向变动。 风险和收益同方向变化，同步消长。,托宾认为，现实生活中绝大多数人都属于风险中立者。,但随着债券比例的增加，
12、收益的边际效用递减而风险的负效用递增， 当新增加债券带来的收益正效用与风险负效用之和等于零时，他就会停止将货币换成债券的行为。,五、 弗里德曼新货币数量学说,（一）货币主义,20世纪5060年代在美国出现货币学派， 创始人芝加哥大学的M.弗里德曼。,核心命题：经济活动中，货币最重要。 政策主张：货币发行增长率要与经济自然增长率一样。 除此，不要对经济活动有任何干预。,（二）、决定货币需求的因素分析,第一财富总额用恒久性收入代替财富,第二物质财富占总财富的比率。即非人力财富占人力财富加物质财富的比率。,恒久性收入是指过去、现在和未来收入的平均数是不变价格计算的实际收入,第三人们保有货币资产及其他
13、资产（包括金融资产和实物资产）时所预期的收益率或报酬率,第四其他因素：如人们的主观偏好、技术与制度因素等,1、货币需求函数稳定。 人们持币数量与其决定因素（如财富或收入、债券股票等的预期收益率和预期通货膨胀率等）之间，存在着一种稳定的关系。,1、货币需求函数稳定。 2、货币供应长期内只决定物价水平。 3、名义国民收入变化来自于当局的货币供应量变化。 4、经济体系本质上是稳定的。,（三）、基本观点,（三）、基本观点,2、短期内，货币供应量变化主要影响产量，部分影响物价。,长期内，产出完全是由非货币因素决定，货币供应只决定物价水平。,1、货币需求函数稳定。 2、货币供应长期内只决定物价水平。 3、
14、名义国民收入变化来自于当局的货币供应量变化。 4、经济体系本质上是稳定的。,（三）、基本观点,3、假如货币供应量变化会引起货币流通速度反向变化， 那么，货币供应量变化对于国民收入和物价的影响，将是不确定的、无法预测的。,货币供应量引起名义国民收入的变化。,1、货币需求函数稳定。 2、货币供应长期内只决定物价水平。 3、名义国民收入变化来自于当局的货币供应量变化。 4、经济体系本质上是稳定的。,（三）、基本观点,4、只要让市场机制充分发挥其调节经济的作用，将能在一个可以接受的失业水平条件下稳定发展。,1、货币需求函数稳定。 2、货币供应长期内只决定物价水平。 3、名义国民收入变化来自于当局的货币
15、供应量变化。 4、经济体系本质上是稳定的。,凯恩斯主义调节经济的财政和货币政策不是减少不稳定，而是加强经济不稳定性。,弗里德曼强烈反对国家干预经济。,弗里德曼的货币需求函数,Md 名义货币需求 p 一般物价水平 rb 债券的预期收益率 re 股票的预期收益率 1/p.dp/dt 物价水平的预期变动率 W 物质财富在财富中所占的比率 Y 以货币表示的恒久收入 U 对货币效用发生影响的收入以外的各种因素的代理变数,六、 马克思的货币需求理论,执行流通手段的货币必要量 商品价格总额同名货币的流通次数,MPQ / V,M-货币需要量 P价格水平 Q商品数量 V货币流通速度,该公式表明：一定时期内，执行流通手段的货币需求量主要取决于商品价格总额和货币流通速度两个因素，它与商品价格总额成正比，与货币流通速度成反比。,马克思的货币需求理论 &凯恩斯货币需求理论,从研究角度看，马克 思的货币需求是货币 的交易需求,从决定因素看，马克思 认为货币需求数量取决 于商品数量、价格水平 和货币流通速度,凯恩斯认为货币需求的因 素不仅包括决定交易规模 的收入水平，还包括影响 人们资产选择行为的利率,马克思在货币流通规律 公式中，考虑了货币的 流通速度,凯恩斯认为利率作用的结 果最后还是反映在货币流 通速度上,凯恩斯的货币需求不仅包 括交易需求，还包括资产 需求,