第八章长期筹资.ppt

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1、第八章 长期筹资,第一节 负债筹资概述,一 债务资金与权益资金比较,企业通过负债筹集的资金构成企业的债务资金。企业资金从来源上看，不外乎是权益资金和债务资金。债务资金与权益资金比较，具有以下不同之处。 一 企业偿还资金亦无忌资金使用时间不同。债务资金 具有使用的时间性，到期必须偿还，退出企业经营。而权益资金在企业经营过程中不退出，可供企业长期使用，在解散清算之前，企业对权益资金无偿还或返还的义务。 二 企业对资金所有者支付的报酬的财务处理不同。 三 资金所有者投资回报不同。 四 资金所有者对企业的管理权不同。 五 资金所有者对企业破产承担的责任不同。,权益资金和债务资金形成了资金的组合。从资本

2、经营的角度，债务并不一定是坏事，债务可以成为企业的经营资本。对于债券人来说，它是一种借出资本，可以获得资本利息的回报，对于债务人来说，它是一种借入资金，如同权益资金要获得收益一样，它同样可以增值，同样可以给资金的经营者带来利益。许多成功企业并完全是依靠自己筹集的权益资金去经营，有相当多的企业恰恰是依靠借入资本才使其成为规模庞大的资本拥有者。,二 负债筹资的一般评价,在我国经济改革进程中，大多数企业在权益资本与债务的关系上遇到了很大的困难，尤其是许多国有企业都出现了资不抵债的问题。 因而在考虑负债筹资时应从积极因素和消极因素两个方面加以分析。,一 积极因素 企业适当负债，能以较少的自有资本从事更

3、大规模的生产经营。在市场状况有利，发展前景良好的情况下有显著的经济效益，如果都要等形成资本积累再去扩大经营规模，企业可能失去最佳投资机会，无论是对企业还是对企业的出资人股东来说都是非常有益的。负债经营的重要意义在于： 1可以产生财务杠杆作用，提高自有资金的利润率。 2 可以降低企业综合资本成本， 3不会分散企业的控制权 4 可以规避货币贬值的损失,二 消极因素 一般而言，负债经营对企业总是有利可图的，因此，企业都会以负债的方式筹资经营，但是负债比例过高，也会引发一系列问题。概括来说，在高负债条件下，从事经营有以下不利之处： 1资本来源不稳定。 2可能导致资本成本升高。 3导致企业现金流量需要增

4、加。 4增加企业财务风险。,（三） 负债筹资的基本方式 企业负债筹资具体采用何种形式，与企业负债筹资的目的，筹资成本等密切相关，。负债按时间长短可划分为流动负债与长期负债。偿还期在一年或超过一年的一个营业周期内的负债叫流动负债反之则为长期负债。一般说来，购买材料，支付杂项费用的资金短缺可用短期负债解决；购置长期资本的资本短缺则通过 长期负债筹资解决。 短期负债筹资方式一般有供应商或购买方提供的商业信用，银行等金融机构及其他单位借入的短期借款，发行短期融资券等。 长期负债的方式一般有长期借款，发行债券，融资租赁等。,第二节 长期借款筹资,长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超

5、过一年的借款。长期借款主要用于满足长期流动资金占用的需要和构建固定资产。在一定时期内企业可以长期占有长期借款 ，除特殊情况，贷款人不会提前抽回资金。因此长期借款可以相对看作是企业的永续性资金来源。,一 长期借款的分类,（一）根据提供贷款机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款。 （二）根据借款用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科研开发借款 （三） 根据借款有无担保，分为信用贷款和担保贷款,二 长期借款筹资评价,（一）长期借款的优点 1 长期借款融资不影响普通股股东的控制权。 2 长期借款筹资速度快，。 3 长期借款资金成本低。 4 长期借款筹资方式具有充足的灵活性。 5 便

6、于利用财务杠杆效应。,（二）长期借款的缺点 1 增大了公司的财务风险 2 长期借款融资数额有限，不能像股票那样在大范围内募集大额的资金。 3 保证条款对公司经营带来影响。,三 长期借款的保证性条款,保证条款的设立是为确保公司（借款人）财务装款的稳定性和银行（贷款人）贷款的安全性，银行向企业提出一些有助于保证贷款按期足额偿还的条件，并将其写入借款合同，保证条款包括，,（一）一般性条款 1保证借款企业资金流动性和偿债能力对借款流动资金持有量的规定； 2保证还本付息现金量对借款企业支付现金股利的限制； 3为保证企业偿贷能力对资本支出规模的限制； 4对其他长期债务的限制，防止其他债权人取得资产的优先求

7、偿权。,（二）例行性条例 1定期向银行送交 财务报表，保存完整的会计记录并定期提供会计报告。 2不准在正常情况下出售过多资产，以保持 企业正常经营能力。 3防止罚款损失，按期清缴应缴税金，支付到期债务。 4不得以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，减少不必要的财务负担； 5不准贴现应收票据或出售应收账额，避免或有负债。 6限制租赁固定资产的规模，保正偿债能力，防止企业负担巨额租金。,（三）特殊性条款 1贷款专款专用 2不准企业投资与短期内不能收回资金的项目； 3限制企业内部分配政策等。,四 长期借款的利率及偿还方式,长期借款的利率可采用固定利率和变动利率，固定利率借贷双方以发行期限与长期借款期限

8、相同的债券利率为基准，依据借款公司的风险水平而上下调整，约定利率作为长期借款利率，变动利率指借款双发一个年的基本利率再加上若干百分点作为长期借款利率，由于资本市场的利率波动幅度大，长期借款一般采用变动利率方式。长期借款的变动利率由有分期调整利率、浮动利率、期货利率三种形式，分期调整利率是根据市场行情每半年或一年调整一次利率水平；浮动利率是随市场利率而浮动；期货利率是指定期按付息日市场利率计息，到期还本。 长期借款偿还方式有：到期时一次还本付息；分期付息；到期还本；定期偿还本金和利息。不同的偿还方式形成不同的资金时间价值，影响企业的现金流量。,五 长期借款的条件和程序,（一）取得长期借款的条件

9、我国金融机构遵循“按计划发放，择优扶植，由物质保证，按期归还。”的原则向企业发放贷款。企业申请贷款一般应具备的条件为：企业必须独立核算、自负盈亏、有法人资格；企业经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。企业具有偿还贷款的能力。企业财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及经济效益良好，企业在银行开立有办理结算业务的帐户。,（二）企业长期借款的程序 1企业提出申请。企业提出书面申请，然后填写借款申请书。 2 银行审查申请 3签订借款合同和协议书 4企业取得借款 5企业偿还借款,第三节 长期债券筹资,一债

10、券的基本概念 债券是借款人发行，贷款人持有期限固定，利率固定，到期还本，约期付息的债权债务凭证，债券所规定的资金借贷的权责关系包括三个要素： （一）面值 (二）期限 （三）利息和利率,债券与其它证券相比是一种具有较低风险性的投资证券。债券与股票的区别表现自： （一） 性质不同债券是债权凭证，股票是所有权凭证。股东享有投票表决权和参与企业经营管理决策的权力，而债券持有人没有表决权。 （二） 偿还要求及回报不同。 （三） 清偿的优先次序不同 （四） 发行主体要求不同。股票只有股份公司才能发行，债券对于任何有还款能力的组织或机构都可发行。 债券除了具有其他负债筹集方式的一般优点外，对于可流通债券还具

11、备安全性较好，价格波动小，有较强 的不能变现能力的特点。此外，对于持券人而言，可以在偿还期满之前将债券和转让给他人，或做质押担保，是一种比较灵活的金融投资工具。,二债券的分类,按不同的标准形式，债券可进行不同的分类。 （一）按发行主体不同，分为政府债券，公司债券和金融债券。 政府债券是政府为募集资金发行的债券，包括国家债券，国库券和地方债券。政府债券还本付息能力高，收入稳定性高，流动性较高。但面值和收入的固定性是政府债券存在较高的通货膨胀风险，此外还有市场利率风险和一定的政治风险。 公司债券是指股份有限公司和国有独资人，两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，依照公司

12、法及有关金融法规规定发行的债券，我国证券法规定的债券仅仅指公司债券。 金融债券是指商业银行及其他金融机构为筹集资金，经过证监会批准发行的可转让，但不可提前支取的有固定面额和利息的债券。,（二）按有无物质担保，分为信用债券和担保债券 信用债券是凭借债券发行人的信用而发行的没有抵押品作担保的债券。政府债券一般属于信用债券，信用良好的公司也可发行信用债券。抵押债券指以抵押财产为担保而发行的债券，根据抵押品的不同，又可分为： 1不动产抵押 2设备抵押债券 3证券抵押债券,（三） 按债券是否记名，分为记名债券和无记名债券 记名债券指在券面上说明债券人姓名，在发行单位办理注册手续，流通转让经过背书程序。无

13、记名债券五次规定，因而转让方便。 (四) 按偿还期限，分为短期债券、中期债券、长期债券短期债券偿还期在一年或一年以内；中期债券偿还期一年以上五年以下；长期债券偿还期五年以上。 （五） 按债券利息支付方式，分为一般付息债券、付息票债券、贴现债券 一般付息债券是指按债券面值及规定利率到期一次还本付息的债券，付息票债券是指投资人凭借债券发行时所附各期息票取息，到期还本。贴现债券是指发行是这家出售，到期按面值还本的债券。,（六） 特殊形式债券 可转换债券是指附有专门规定，允许持有人在一定时间内以一定的条件将债券转换成普通股股票。 可赎回债券，指债券到期前，发行者可按规定的条件通知债券持有者提前偿还本息

14、。 收益债券，指当公司收入充足时，公司才会向收益债券持有人发放利息。 浮动利率债券，是指其票面利率随市场利率水平变动而相应变动。,三 债券的发行价格,债券的发行价格时投资者购买债券时的实际支付价格。在发行市场上面债券的票面利率一经标定无法改变，因此可通过调整发行价格调整债券的收益率，使之与当前市场利率保持一致。债券发行价格分为平价发行、溢价发行和这家发行。采用何种价格发行债券，要受发行债券的主体的资信情况、资金市场供求关系以及市场利率的影响。在一般情况下，债券价格同市场利率成反比；市场利率上升，债券价格下跌；市场利率下降，债券价格上升。,假设债券未到期一次付息，面值F，票面利率,i,期限n年，

15、当前市场利率r。债券发行价格P0，则有： P0+ P0rn=F+Fin 得 P0=F（1+in）/ (1+rn) =(F=Fin) / (1+in) 即 发行价格=（面值+面值票面利率期限）/（1+市场利率期限） 该式即为单利条件下债券的发行价格公式，在复利条件下，发行价格公式： 发行价格=年利息/（1+市场利率）t + 面值/（1+市场利率）n 上式中，n债券偿还期限； T支付利息的具体时间。,债券评级使之有独立的信用评估机构对该批债券的偿债能力及违约可能性所做出的评价，债券登记取决于： 1 公司违约的可能性； 2 公司违约时，贷款合同所能提供给债券人的保护；,债券登记的评定是依据公司提供的

16、信息，主要是公司的财务报表进行的，以标准普尔和穆迪两家评级公司为例：,有时穆迪和标准普尔会调整债券登记。标准普尔使用加、减号。穆迪采用符号1、2、3。债券登记反映了债券的风险。但没有确凿的证据证明债券等级会对其风险产生影响，因为债券登记的评定是以已经公开发布的信息为基础的，它本身不可能再向市场提供新的信息，20世纪80年代以来，公司借款逐渐采用发行“低级债券”的方式。这种投资机构评定低于标准普尔BB级或低于穆迪Ba的债券称为“垃圾债券”或“高收益债券”。,我国的债券信用级别设置如下表：,五、长期债券融资的评价,（一）债券融资的优点 1资本成本低。债券的利率次低于股票筹资的资本金成本。因为债券的

17、风险小于股票，相应投资人的收益率比股东小，债券的利息在税前支付，具有抵税的作用而降低资本金成本；债券的发行费用较股票筹资费用要小。 2不影响普通股股东的控制权。债券是一种债券凭证，代表债券债务关系，除契约中的限制条款外，债券持有人无权干预公司管理，只享有到期收回本利的权利。因此，债券融资不改变股东结构和原股东控制权。 3产生财务杠杆作用。长期债券的利率一般是固定，无论发行公司盈利多少，公司只须向持有人支付固定的利息，若公司的盈利丰厚，企业在付息还本后，可获得较高的股东收益。,（二）融资债券的缺点 1增大公司财务风险。债券固定的本息偿还要求使公司面临较重的财务压力。在经营不景气时，资金困难更可能

18、导致公司破产。 2筹资的有限性。当公司负债达到一定程度将丧失进一步债券融资的能力。如我国公司法规定，累计债券筹资额不得超过净资产的40%。 3 严格的债券合同将在一定程度上限制公司的经营决策。发行债券的契约书中往往规定一些限制条款要比优先股和长期借款更严格，这些严格的限制条款可能影响公司的筹资能力和经营发展。,二、公司债券的发行条件和程序,（一）债券发行条件 发行公司债券，必须具备以下条件： 1符合公司法规定的发行债券的基本条件，即股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； 2公司发行的债券累计总额不超过净资产额的40%； 3最近三年平均可

19、分配利润足以支付公司债券1年的利息； 4所筹资金的用途符合国家的产业政策册； 5债券的利率水平不得超过国务院限定的利率水平； 6国务院及其证券监督管理部门规定的其他条件。,（二） 公司债券上市即暂停,1 上市条件。公司申请其发行的公司债券上市交易，应当报请国务院证券管理部门批准，并符合下列条件；公司债券经中国证监会批准已向社会公开发行，公司债券的期限为1年以上，公司债券实际发行额不少于人民币5000万元，公司债券利率不超过国务院限定的利率水平；公司申请债券上市时仍符合公司债券发行的所有条件。 2 公司债券上市交易须提交的文件。 3 公司债券上市交易后，发行的公司有下列情形之一的，由证监会决定暂

20、停其公司债券上市；公司有重大违法行为的；公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件的；公司债券所筹集资金不按照审批机关批准的用途使用的；未按照公司债券募集办法履行义务的 ；以及公司最近2年连续亏损的。 4 其他。发行公司债券的公司解散、依法被责令关闭或者被宣告破产的，由证卷交易所终止其公司债券上市，并报中国证监会备案。 公司债券及上市交易的股票依法被中国证监会决定终止上市后，除公司解散，被依法责令关闭或宣告破产外，该股票和公司债券可继续在依法设立的非集中竞价的交易所进行交易。,（三）债券的发行程序,1、做出发行债券的决议或决定，股份有限公司和国有有限责任公司由董事会制订方案，浮动大会做出决议；

21、国有独资公司由国家授权投资的机构或国家授权的机构决定。 2、发行至阿全的申请与批准，欲发行债券的公司先要向国务院证券管理部门提出申请，提交公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告等文件。 3 、制订募集办法并予以公告。 4、正式募集资金，我国规定，公司发行债券必须由证券经营机构承销。,七 可转换债券,（一） 概述 可转换债券允许其持有人可以在债券到期日之前的某一时间将可转换债券转换为一定数目股票。它是一种特殊的债券，它给持有人提供了获得股票的选择权，这样可转换债券究竟传统的债券和股票筹资功能结合起来，在转换权行使之前属于公司的债务资本，在转换权行使之后，则成为发行公司的

22、股本资金。可转换债券与附有认股权证的债券较为类似。不同之处在于：附有认股权的债券可以与认股权剥离流通，而可转换债券则不能，可转换债券则不能，可转换债券也不能像认股权证的行使可以给公司带来额外资金，可转换债券转换为普通股后并不能增加公司的资本。,可转换债券的基本要素包括基准股票（标的股票）、票面利率、转换价格、转换期限、转换比率、赎回条款等。在可转换债券筹资管理中，要重点关注以下要素： 1 转换价格。转换价格是指可转换债券在存续期间内，债券持有者据以转换为普通股而给福的每股价格。 2 转换期限。转换期限是指可转换债券的持有者行使其可转换权利的有限期限。 3 转换比率。转换比率是指每一份可转换债券

23、在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。在债券面值和转换价格确定的前提下，转换比率为债券面值与转换价格的比值。,（二）可转换债券的理论价值,可转换债券的理论价值 1纯粹价值。指可转换债券在非转换成普通股而是被其投资者当作债券持有的情况下能以何价格出售。其价值取决于利率的一半水平和违约风险程度。 2转换债券的实际价值。也称可转换债券的市场价值，即可转换债券在证券市场的成交价格，它一般按高于纯粹债券价值与转换价值的较高者。 3期权价值。可转换债券持有者不立即转换，通过等待利用理论价值与实际价值的差，来决定的选择权价值及期权价值，也称转换为溢价。 可转换债券的实际价值一般不会低于纯粹债券价值，否

24、则投资者就会大量购入可转换债券。可转换债券的实际价值也不会低于转换价值，否则投资者就会买进可转换债券，将其转换为普通股，然后再卖出普通股，从中获取利润，理论上称这种现象为套利活动，其结果是可转换债券的市场价格上升，普通股价格下降，直至可转换债券的市场价值等于其转换价值。,(三)发行可转换债券筹资的评价 发行可转换债券优点 1 债券成本低。 2 公司可获得股票溢价利益 3 比普通股或债券筹资更容易 发行可转换债券的缺点 1实际筹资成本较高 2业绩不佳时债券难以转换。 3债券低利率的期限补偿 4 增加了管理层的压力。,第四节 租赁融资,一 租赁及其分类 （一）租赁的含义及特点 租赁是指在契约或合同

25、规定的期限内，出租人将其资产租让给承担人使用，同时从承担那里获得一定的报酬。 租赁作为一种独特的信用形式，既有信用的一般特点，又有自己的独特特点。 1租赁资本的所有权与经营权分离。2 融资与融物相结合。3租金的分歧归还。,现代租赁的种类很多，通常按租赁的性质和目的可分为经营租赁和融资租赁两大类。 1 经营租赁。经营租赁是指出租人为承租人提供租赁设备，同时还承担租赁设备的维修保养、原料配件供应和培训技术等项服务的一种租赁，故又称为服务租赁。这种租赁的目的主要不在融通资金，而是在于提供或获取租赁资产的使用以及出租人的专门技术服务，通常是一种短期租赁。 经营租赁的特点主要有： （1）承租人可随时向出

26、租人租赁所需资产； （2）租赁期限短于租赁资产的寿命期； （3）租赁契约中一般都定有节约条款，即承租人有权在租赁期中预先通知出租人后解除在租约，这样承租人可避免租赁资产过时的风险，或承租人因生意不景气而不需租赁资产时刻随时退还给出租人。 （4）出租人负责提供租赁资产的维修和保养，并对出租设备的实用性和技术性负责，一级承担租赁设备技术进步的风险； （5） 租金较为昂贵，因为出租人承担了租赁资产过时的风险并提供了“额外”服务； （6）租赁期满或合同终止时，租赁资产仍退还出租人所有。,2 融资租赁 融资租赁是指出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约合同规定的较长期限内，提供给承租人使用的一种信

27、用形租赁业务。这种租赁的目的是为了融通资金，即以获取资产的使用价值为手段而达到融资的目的。融资租赁是现代租赁的主要类型，也是承租企业筹集长期介入资金的一种方式。,融资租赁通常为长期租赁，可适应承租企业对设备的长期需要，故也称为资本租赁或财务租赁。其主要特点有； 1承租人必须向出租人提出正式申请，然后由出租人融资购进设备租给承租人是用。 2租赁期限较长，几乎包含了租赁资产全部的有效使用年限。 3 租赁合同较为稳定，不能中途随意取消。通常只要在下列特殊情况下才能取消：发生某些极为偶然的意外事件；经出租人同意；承租人与原出租人就同意资产或同样的资产订立了新的租约等。 4出租人仍然保留租赁资产的所有权

28、，但与租赁资产有关的全部风险和报酬实质上已经转移。承租人需要承担租赁资产的维修保养、折旧和其他费用，但无权自行拆卸改装。 5融资租赁的租金通常包括出租人支付租赁设备的买价、利息费用和手续费用，一般情况下，出租人只需通过一次租赁，就可收回其全部投资并取得合理的利润。 6 租赁期满，承担人有优先选择廉价购买租赁资产的权力、或采取续租方式、姜租赁资产退还出租人。,3 融资租赁和经营租赁的划分标准。 判断一项租赁是属于融资租赁还是经营租赁，关键不在于租约的形式，而在于租赁的实质。两者之间的划分标准通常 有以下四个方面： (1)租赁契约中规定与资产所有权有关的全部风险和报酬实质上已转移给承租人； (2)

29、租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁资产 (3)租约持续时间大于资产寿命的75%。 (4)各期租金的现值达到资产价值90%以上。 凡满足上述四项标准中任何一项的租赁都属于融资租赁。否则，只能属于经营租赁。,二 融资租赁的形式 融资租赁的形式可按其业务的不同特点具体划分以下三种： (一）直接租赁：直接租赁是指承租人向出租人承租他所需的资产，并向出租人交付租金。直接租赁的出租人可以使制造商、租赁企业或金融企业等。除制造商外，其他出租人都是想制造商或供应商卖租赁资产后，再出租给承租人。,（二） 售后租回 售后租回是指承租人根据协议将其资产卖给出租人，然后由将其租回使用并按期向出租人支付租金的一种

30、租赁形式。这种形式下，承租人可获得出售资产的资金，同时又获得资产的使用权。 （三） 杠杆租赁 杠杆租赁是国际上比较流行的一种融资租赁形式。它一般要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。从承租人角度看，它与其他融资租赁形式并无区别，同样是按租赁契约的规定，在租赁期内获取资产的使用权，按其支付租金。但出租人却不同，出租人只需拿出购买资产的部分资金作为自己的投资，而企业部分资金则是以该租赁资产为担保向贷款人借入。它既是出租人，又是借资人；既要收取租金又要支付债务。由于其租金收入一般大于借款成本支出，从而可获得财务杠杆利益，故被称为杠杆租赁。这种租赁一般适用于价值特别大、租赁期长的资本密集型设备的融资

31、需要，如飞机、输油管道、卫星系统等，是一种相当复杂的融资类型。,三 设备购买或租赁的选择 企业在生产经营中需要某种设备，该设备可以自行购置，也可以通过融资租赁取得其使用权。而自行购买既可以用自有资金购买，也可以用介入资金购买。那么，企业应该选择哪一种行动方案呢？简单的方法是对租赁成本与购买成本加以比较，选择成本较低的方案。,1租赁与自有资金购买比较 融资租赁取得设备使用权发生的租赁成本包括支付的租金、手续费、利息费用以及在租赁期间维护设备正常状态所必需开支的运转费用；购买成本则包括设备价款、使用设备所发生的运转费用及维修费用。在我国融资租赁设备时，设备的折旧集体与自有设备一样，并没有特殊的税收

32、好处，同时该设备每年所产生的收入是一样的。因此，在租赁与自有资金购买选择中使用的基本决策标准是将租赁成本与购买成本的全部现值减少到最小值。即租赁成本现值与购买成本现值的较小者为较优方案。,2 租赁与借入资金购买比较 当承租人决定添置设备而又没有足够的资金时，可以考虑租赁或向银行等金融机构借款来购买设备。租赁需要付出租金、手续费和利息，而借款需要支付利息和本金。由于设备所产生的收入、所发生的运营费用、维修费用、记提的折旧是一样的。只要比较租赁于借款购买两种筹资方式的不同部分之成本现值，选择差异成本较低方案。,四 融资租赁筹资的评价 租赁尤其是融资租赁，作为一种特殊的筹资方式，近年来已得到迅速发展

33、，这主要取决于该筹资方式独具的特点。 （一）租赁筹资的优点 1 租赁能迅速获得所需资产。租赁往往比借款筹资在购置设备更迅速、更灵活，因为租赁是筹资与设备购买同时进行的，从而可缩短设备的购进、安装时间，使企业尽快形成生产经营能力。 2 租赁能免遭设备陈旧过时的风险。由于科学技术发展迅速，固定资产更新周期日趋缩短，企业设备陈旧过时的风险日益增高，但利用租赁方式可减少这一风险。这是因为：经营租赁期限较短，过期可把设备归还出租人，这种风险完全由出租人承担；融资租赁的期限一般为资产使用年限的75%，但不会像自己购买设备那样承担整个期间的风险，租赁期满，如果设备的残值低于其预期残值，其损失一般由出租方承担

34、。多数租赁协议中都规定由出租人承担设备陈旧过时的风险。,3 租赁筹资限制较少。企业财务发行股票，债券，长期银行借款等筹资方式，往往都有相当多的条件和条款限制没，相比之下，租赁筹资的限制要少。 4 租金在整个租赁期内分期支付可适当减低企业不能偿付的风险。有些筹资方式，如债券筹资、借款筹资等，往往是到期一次偿还本金，这就可能给企业造成财务上的困难，设置造成不能偿还的风险。 5 税收负担轻。租金可在所得税前扣除，从而减少所得税指出。 6 租赁可提供一种新的资金来源。有些企业由于种种原因，如负债比率过高、银行借款信用额度业已用完、自信较弱等，阻碍了企业向外界筹集资金。采取租赁形式则不必支付大量资金就能

35、得到所需设备，从而可以解决这类企业的筹资困难，并且还达到全额筹资的效果。,（二）融资租赁的特点 租赁筹资成本较高。租赁的内涵利率通常高于银行贷款利率，造成企业所付租金较高，租金、利息、手续费等租赁费用金额往往要超出设备买价许多。尤其在我国基本没有税收优惠的情况下更是如此。 租赁费用的支付也会构成企业的一项沉重负担。若采用租赁是企业固定支付的租赁费用负担增加到其承受的水平之上时，可能造成企业未来先进头寸困难。 无留购权的机会成本。对不含有留购选择的租赁，若租赁期满时租赁设备的残值仍有较大适用价值，承租人由于无留购的权利，等于付出一笔可观的机会成本。 融资租赁中途一般不能节约，这对于承租人来说也是一种约束。,