《焦炭期货抛空正当时.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《焦炭期货抛空正当时.ppt（15页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、 中证期货有限公司 焦炭期货抛空正当时 二一一年十月 目录 目录 铁路投资明显下降 经济增长减速 房地产价格进入下行通道 消费品刺激效果减弱 钢材需求降幅明显钢材价格大幅下跌 铁矿石产能产量增加明显 铁矿石销售暴利 钢厂开始 检修、减产 焦炭需求明显减弱 焦炭价格明显下跌 焦炭定价以钢厂为主导 焦炭产能过剩明显 当前比价关系 仍有缓冲空间 支撑点： 动力煤焦煤焦炭 当前比价关系 仍有缓冲空间 固定资产投资完成额同比下滑 投资减速不可逆转 今年前三季度，城镇固定资产投资（不含农户）212274亿元，同 比名义增长24.9%，扣除价格因素实际增长16.9%，比上半年回落 0.7个百分点。今年，我国
2、城镇固定资产投资完成额增速自6月份 开始持续下滑，截止至9月份，增速回落至年内低位24.9%。 铁路投资明显下降 投资减速不可逆转 今年前三季度，铁路运输业固定资产投资累计3521亿元，累计同 比下跌19%。4月份铁路运输业固定资产投资增速暴跌至26.9%。 之后，增速节节下降，受“723”事故影响，铁路投资增速跌至冰点 出现负增长，近三个月铁路运输业投资增速呈不断下探态势。 房地产价格进入下行通道 投资减速不可逆转 如果目前的销量下滑、信贷紧缩延续到2012年二季度，则房地产投资有可能在某一月出现 超过10个点以上的下滑幅度，使投资变成个位数增长甚至负增长。这样的“尾部风险”事件 曾在200
3、9年2月份发生，即房地产投资增速在前7个月一直处于温和的匀速回落通道，却在 最后一个月即2月份发生了20个百分点的降幅，这是因为销售、按揭、定金及预售资金来 源同步大幅负增长的同时，信贷增速不仅保持同向紧缩且在此前三个月达到低谷。 购置土地面积呈现大幅回落态势 房地产开发投资完成额同比显著下滑 ？ ？ 刺激政策逐步退出刺激政策逐步退出 钢铁高产不可持续 随着钢材价格的下滑，部分钢铁企业亏损扩大，后期钢企减产停产检修有望增加。目前， 已经有沙钢、河北钢铁集团、鞍钢等重点钢企开始停产检修。预计钢材下游需求持续低迷 ，钢价继续走低，利润压缩，钢企检修范围将进一步蔓延。届时，钢材产量回落，焦炭需 求将
4、有望减少。 钢材社会库存或将再度增加全国粗钢日均产量处于高位 产能过剩严重 行业利润率低 焦炭价格受制下行 中国炼焦行业协会数据显示，目前我国焦炭产能已突破5亿吨，而 2010年焦炭产量在3.8亿吨左右，产能过剩的局面仍没有改善。根 据统计局数 据，我国今年前三季度，粗钢产量46928.3万吨，按 照每吨粗钢消耗焦炭0.45吨折算，共需焦炭23740万吨，但同期国 内焦炭产量高达 32217万吨。 铁矿石价格进入下行通道 焦炭价格受制下行 200520062007200820092010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q3 394751926112314712714
5、9175173 焦煤价格支撑有限 2010年7月RB1201价格走势焦炭与焦煤比价关系 品种焦煤(邢台)焦 炭(唐山) 螺纹钢(上海)方坯印度粉矿焦炭/焦煤螺纹钢/焦炭方坯/焦炭 2008-8-292100 3060 4870 4550 1270 1.46 1.59 1.49 2008-11-281300 1400 3460 3100 600 1.08 2.47 2.21 2010-4-161400 1930 4300 4180 1335 1.38 2.23 2.17 2010-7-231400 1700 3750 3690 1065 1.21 2.21 2.17 2011-10-211490
6、 1990 4190 3770 1175 1.34 2.11 1.89 J1109与二级冶金焦炭基差钢材价格下跌领先于焦炭价格 ？ 焦炭价格受制下行 一旦铁矿石成本下跌，势必导致焦炭价格承压。目前方坯与焦炭的比值已经处于低 位，以目前方坯与焦炭比值1.89保持不变计算，当方坯价格降至3300元/吨，则对应 的焦炭价格将在1750元/吨左右。 当前螺纹钢1月与焦炭1月期货比价在2.05附近，处于上市以来相对低值。 RB1201与J1201比价关系方坯与焦炭比价关系 J1109与二级冶金焦炭基差焦炭期货抛空正当时 总结: 经济增长减速，尤其是以房地产和铁路建设为主导的固定资产投资明显 减速，导致钢材需求下降已经有所体现，需求放缓趋势将延续较长时间。9 月中旬以来钢价明显下降，钢厂已经处于亏损状态，停产检修或减产必将导 致焦炭需求明显下降，从而引发焦炭价格下跌。综上所述，我们认为焦炭价 格下跌刚开始，建议焦炭企业利用焦炭期货进行卖出保值。 15 谢谢！