南开大学金融学本.ppt

《南开大学金融学本.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南开大学金融学本.ppt（30页珍藏版）》请在三一文库上搜索。

1、2019/7/23,1,南开大学金融学本科核心课程 投资学 南开大学金融学系 李学峰 2012年9月,2019/7/23,2,课程主要内容,本课程由4篇10章内容构成： 第一篇导论，主要研究证券市场的构成与交 易，介绍投资学的研究领域和背景因素。包括： 第一章 证券市场与证券交易 第二章 证券投资工具 第二篇资产组合、资产定价、绩效评价与市场 有效性，本篇内容是投资学的核心理论，同时也是 现代微观金融的理论支柱之一。包括： 第三章 资产组合理论 第四章 资本资产定价模型,2019/7/23,3,第五章 投资绩效评价方法与模型 第六章 有效市场假说与行为金融 第三篇证券定价与估值，研究介绍债券的

2、定价、 收益率及其期限结构，以及股票估值模型。包括： 第七章 债券定价、收益率与利率期限结构 第八章 股票价格与估值 第四篇衍生证券分析，主要研究期货、期权的 定价、损益与投资策略分析。包括： 第九章 远期合约与期货 第十章 期权分析 教材与参考书 马君潞，李学峰主编投资学科学出版社， 2012年第二版。 博迪等，投资学，机械工业出版社。,2019/7/23,4,两个基本概念 投资（Investment），即是为了获得可能的但 并不确定的更大的未来值（Future value），而作 出的牺牲确定的现在值（Present value）的行为。 投资行为包括了三大特性，即时间性牺牲 当前消费以获

3、得期望的未来消费；不确定性期 望值的存在与否及其大小类似于一个概率事件；和 收益性如果投资成功将获得更大的未来值。 金融资产（Financial assets），又称金融工 具，是保证人们购买力的凭证；它是实际资产的要 求权（Claims on real assets），定义了实际资产 在投资者之间的配置。,2019/7/23,5,第一篇 导论,本导论部分由两章组成，第一章介绍证券市场 与证券交易 ，第二章对证券投资工具进行研究和介绍。 导论的目的即是为本教材以下各章的研究提供 必要的背景知识和基础概念，并同时界定投资学的 研究领域。,2019/7/23,6,第一章 证券市场与证券交易,第一节

4、 证券市场概述 第二节 一级市场和二级市场 第三节 交易所市场与证券交易,2019/7/23,7,第一节 证券市场概述,一、证券市场的定义与特征 二、证券市场的基本功能 三、证券市场分类,2019/7/23,8,一、证券市场的定义与特征 （一）定义 证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适 应的组织与管理方式的总称。通常包括证券发行市 场和证券流通市场。 （二）特征： 交易对象是有价证券； 市场上的有价证券具有多重职能，即可是筹资工具、又可是投资工具，还可用于保值和投机； 市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估；,2019/7/23,9,风险大、影响因素复杂，具有波动性和不可 预测性。

5、二、证券市场的基本功能 （一）优化了融资结构 1，证券市场的发展使融资结构中直接融资的比 重加大并快速发展。 2，直接融资的优势是：不增加货币供给量，利 于货币政策的稳定；使投资决策社会化，从而全面 分散了投资风险；其融资期限较长，利于企业经营 决策的长期化和稳定性。 3，间接融资的缺点是：银行具有货币创造功 能，影响货币政策；使风险集中于银行等金融机 构；相对较短的融资期限影响企业的长期投资及其 稳定性。,2019/7/23,10,（二）拓展了融资渠道 没有证券市场时只能通过银行贷款或凭借自有 资金。 （三）促进了资源合理配置 使资金流向效益好的企业或地区。 （四）为产权交易提供了定价机制

6、三、证券市场分类 （一）按品种划分 股票、债券、衍生证券等市场。,2019/7/23,11,（二）按层次划分 一级市场：证券发行市场 二级市场：证券交易市场 （三）按交易场所划分 交易所市场 场外市场 （主要形式为柜台市场，NASDAQ市场最著名）,2019/7/23,12,第二节 一级市场和二级市场,证券市场,一级市场,二级市场,公 司,投 资 人,现 金,新发证券,投 资 人,现 金,存量证券,投 资 人,2019/7/23,13,一、一级市场 （一）概述,它是证券发行的市场，又称发行市场。 投资银行在发行市场扮演重要的角色，它们是证券发行的专业金融中介机构： 参与证券承销、包销与分销 提

7、供证券定价服务 提供融资顾问服务等 股票发行制度有注册制、审核制、审批制，我国目前采取审核制。,2019/7/23,14,公司产生 现金流 (C),（二）公司和资本市场间的资本流动,盈余留成 (D),购置资产 (B),流动资产 固定资产,短债 长债 股票,公司必须产生现金流,公司产生的现金流必须超过从资本市场的融资,税(E),红利和还债 (F),提供投资,公司发行证券 (A),2019/7/23,15,二、二级市场,它是证券交易流通的市场，又称交易市场。 有组织的证券交易所： 股票交易所，如：纽约股票交易所（NYSE），美国股票交易所（AMEX），上海证券交易所 期权交易所，如：芝加哥期权交易

8、所（CBOE），AMEX，国际证券交易所（ISE） 期货交易所，如：芝加哥交易所（CBOT），郑州商品交易所 柜台市场： NASDAQ（National Association of Securities Dealers Automatic Quotation ），我国银行的债券柜台市场,2019/7/23,16,第三节 交易所市场与证券交易,一、组织形式 二、连续竞价交易机制 三、做市商交易机制 四、交易指令 五、融资交易与融券交易 六、交易成本,2019/7/23,17,一、组织形式,证券交易所通常有两种组织形式，即公司制和会员制。 公司制的证券交易所是以股份有限公司的形式组织并通常以营利

9、为目的的法人团体，一般由金融机构和各类民营公司组建。 会员制则是由会员自愿组成的、不以营利为目的社会法人团体。交易所设会员大会、理事会和监事会，会员大会是交易所的最高权力机关。会员制的交易所中，只有会员派出的入市代表才能进行证券交易，其他人的证券交易必须经过会员进行。,2019/7/23,18,二、连续竞价交易机制,交易原则：价格优先，时间优先。 交易规则： 交易时间：交易都在确定的时间内开始和结束。 交易单位：交易所通常会规定一个最小的买卖数量作为交易单位，俗称为“一手”，委托的数量为“一手”的整数倍。 最小价格变动单位：交易所规定每次报价和成交的最小变动单位。,2019/7/23,19,价

10、格形成：交易所按连续、公开竞价方式形成证券价格，当买卖双方在交易价格和数量上取得一致时，便立即成交并形成价格。 涨跌幅限制：为保护投资者利益，防止股价暴涨暴跌，需要对股价的涨跌幅加以限制。超过涨跌幅的委托都是无效的。 案例1：价格优先，时间优先 假设某交易日某只股票有下列四个卖单：,2019/7/23,20,按照“价格优先，时间优先”的交易原则，可能的成交顺序是： A、c b d a B、 a b c d C、b c a d D、a d c b,2019/7/23,21,三、做市商交易机制,做市商报出要价（Asked Price）和出价（Bid Price） 投资者以要价从做市商购买证券，以出

11、价向做市商销售证券 要价一定大于出价，两者之差是做市商的收入来源,2019/7/23,22,四、交易指令,市价指令（Market Order） 不指定价格，按当前市场价格执行指令 优点：成交效率高；缺点：投资者不能控制成交价格 限价指令（Limit Order） 指定一个价格，按照指定价格或更有利的价格执行指令 优点：投资者可以控制成交价格；缺点：有可能不会成交,2019/7/23,23,止损指令（Stop-loss Order） 为了避免更大损失，指定一个价格，当达到或低于这个价格执行指令，卖出证券 限购指令（Stop-buy Order） 指定一个价格，当达到或超过这个价格开始购买 五、融

12、资交易与融券交易 （一）买空：融资交易 当你预测到股票价格将上升，但资金不足或者希 望扩大股票的购买量，你可以采用买空交易。,2019/7/23,24,（二）卖空：融券交易 当你预测股票价格将要下跌，但你没有股票或 者希望扩大股票的销售量，你可以采用卖空交易。 （三）保证金 买空卖空需要交纳保证金。交易之初需要提供 初始保证金（如60%）。当投资者账户上的自有资金 低于初始保证金，该账户成为限制性账户。 所谓限制性账户，当投资者上自有资金低于初 始保证金的账户，证券公司将不给开户。这是在开 户做融资融券操作之前的，即事前的。,2019/7/23,25,当低于维持保证金（如30%），投资者将收到

13、补 充保证金的通知。投资者需在规定时间内追加保证 金到警戒线，如果仍然不足，会被强行平仓至警戒 线或全部平仓；如果满足，则可以继续持有。这是 事后的已开户并开始操作。 维持保证金：指客户担保物价值与其融资融券 债务之间的比例 =（现金+信用证券账户内证券市值）/（融 资金额+融券卖出证券数量*市价+利息及费用总和） （四）保证金的计算,2019/7/23,26,买空：融资 卖空：融券 例题1：买空卖空交易 如果某投资人以每股10元购买某股票1000股。 如果初始保证金为60%，那么他至少需要多少自有资 金？如果维持保证金为30%，那么当股票价格跌至多 少时，他将收到补充保证金的通知？,2019

14、/7/23,27,解：投资人资产负债表： 其中，P：每股市价；n：股票数量 自有资金：10100060%=6000元，借款： 4000元 收到补充保证金通知的价位： (P1000-4000)P1000=30%P=5.71元,2019/7/23,28,进一步，假定保证金率不变，如果投资人卖空 1000股呢？ 解：投资人资产负债表： 其中，P0：每股卖价；P：每股市价；n：股票数 量 自有资金：10100060%=6000元，借券 1000股，总资产16000元 收到补充保证金通知的价位： (16000-P1000) / P1000=30%P=12.31元,2019/7/23,29,六、交易成本,交易佣金 交易税赋 保证金交易的融资融券成本 做市商的要价与出价的差价 大额交易对价格的影响,2019/7/23,30,练习题,一、基本概念 二级市场 二、简答题 证券市场的定义与特征 证券市场的基本功能 上市公司是否关心本公司股票在二级市场的交易与价格？为什么？ 公司和资本市场间的资本流动 熟练掌握本章的案例和例题 三、案例设计 请设计案例说明市价指令、限价指令、止损指令、限购指令,