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1、利率環境分析利率環境分析利率環境分析利率環境分析 05/0105/01/25/25 主講人主講人 :富邦金控首席經濟學家暨富邦投信總經理丁予嘉富邦金控首席經濟學家暨富邦投信總經理丁予嘉 2 反制反制 策略策略結構變化結構變化結果結果 製造業外移 人口外移 政策赤字日趨嚴 重 消費負債逐漸提 升 投資急驟下降 高成長不再 競爭者茁壯 v失業率上升 v民間消費不再 成長 v人口老化 v內耗高於成長 v國富不再增加 v進一步犧牲稅 收，以圖增加 投資及消費 v進一步營造低 成本國度，以 圖維持人民生 活水準。 v政府赤字持續 增加 v投資、消費持 續降低 v低成長到負成 長將是常態 v利率趨零，匯
2、率貶值 2002年2004年2009年2001年 SHOCK 20052005經濟趨勢經濟趨勢經濟趨勢經濟趨勢 - -台灣的調整將長且痛台灣的調整將長且痛台灣的調整將長且痛台灣的調整將長且痛 20052005台灣經濟趨勢台灣經濟趨勢台灣經濟趨勢台灣經濟趨勢 3 註：資料來源：台灣主計處,Q3/2004 vv消費動力不足消費動力不足消費動力不足消費動力不足 -05-05年經濟成長低於年經濟成長低於年經濟成長低於年經濟成長低於 3%3% 20052005台灣經濟趨勢台灣經濟趨勢台灣經濟趨勢台灣經濟趨勢 4 註：資料來源：經濟部,財政部 01/17/2005 vv生產基地外移生產基地外移生產基地外移
3、生產基地外移 -出口成長低於外銷接單出口成長低於外銷接單出口成長低於外銷接單出口成長低於外銷接單 成長成長成長成長 FedFed升息循環升息循環升息循環升息循環 5 註：資料來源： Bloomberg,01/17/2004 vvISMISM回跌，回跌，回跌，回跌， FedFed升息啟動升息啟動升息啟動升息啟動 預防式政預防式政預防式政預防式政 策策策策 利率環境利率環境利率環境利率環境 -短期短期短期短期 6 註：資料來源：台灣央行,01/17/2005 vv央行升息啟動央行升息啟動央行升息啟動央行升息啟動 -短期利率上揚短期利率上揚短期利率上揚短期利率上揚 7 利率環境利率環境利率環境利率環
4、境 -中期中期中期中期 註：資料來源：中信證券, 01/13/2005 vv消息面主導消息面主導消息面主導消息面主導 -中期利率中期利率中期利率中期利率 (10(10年券年券年券年券 ) )波動性波動性波動性波動性 大大大大 8 利率環境長期利率環境長期利率環境長期利率環境長期 -長期長期長期長期 ( (美國美國美國美國 ) ) 註：資料來源： Bloomberg, 01/17/2005 vv反應景氣面反應景氣面反應景氣面反應景氣面 -長期利率長期利率長期利率長期利率 (30(30年券年券年券年券 ) )上揚空間上揚空間上揚空間上揚空間 有限有限有限有限 9 利率環境長期利率環境長期利率環境長期利率環境長期 -長期長期長期長期 ( (台灣台灣台灣台灣 ) ) 註：資料來源： Bloomberg, 01/17/2005 vv反應景氣面反應景氣面反應景氣面反應景氣面 -長期利率長期利率長期利率長期利率 (30(30年券年券年券年券 ) )上揚空間上揚空間上揚空間上揚空間 有限有限有限有限