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1、認購(售)權證商品 及流動量提供者制度簡介,臺灣證券交易所 稽核部 2010年4月27日,0,壹、權證基本認識 貮、權證與其他商品之比較 叄、影響權證價格之因素 肆、流動量提供者制度 伍、權證投資策略及風險 陸、權證資訊查詢管道,1,壹、權證基本認識 (一)什麼是權證 (二)權證相關名詞 (三)權證以小博大的案例 (四)權證的分類 (五)權證的交易及履約方式,2,3,(一)什麼是認購(售)權證?,權證持有人有權利在到期日或特定時間內 ，以履約價格向發行人購買或賣出一定數 量的相關資產，或以現金結算方式收取 結算差價。 權證係由標的證券發行公司以外之第三者 擔任發行人 權證是一種以小博大的股票衍
2、生性商品,3,4,(二) 權證相關名詞,4,金牛證券公司以A股票為標的發行美式認購權證，於98年1月20日上市，7月20日到期，每一單位認購權證代表0.2股的A股票，持有人可以在98年1月20日至98年7月20日間，以每單位新台幣30.15元的價格，透過往來券商向金牛證券公司申請履約。,發行人：金牛證券公司 標的股票：A股票 行使比例：0.2 (即1張權證=1000*0.2=200股) 履約期間：98年1月20日至98年7月20日間 履約價格：30.15元,權 證 名詞 舉 例,5,(三) 權證以小搏大的案例,5,註:不含交易手續費及交易稅等成本,6,(三) 權證以小搏大的案例,6,註:不含交
3、易手續費及交易稅等成本,7,以多空分類,(四)權證的主要分類,以履約時點分類,7,8,以履約價值分類,(四)權證的主要分類,8,9,基本交易規則,(五)權證的交易及履約方式,在集中交易市場買賣，投資人應於第一次買賣權證時簽具風險預告書後，證券經紀商才可以接受委託買賣。 權證申報買賣的數量以1000單位為一張。,交易手續費及交易稅,證券交易手續費：比照股票規定為成交金額的1.425。,證券交易稅：賣出權證需繳付成交金額的1。,9,10,履約流程,投資人買進權證 2個交易日 下午2點30分前申請履約(T日) T+1日 應給付之證券或結算現金存入投資人帳戶(T+2日),(五)權證的交易及履約方式,1
4、0,11,履約方式,證券給付,認購權證：發行人可選擇現金結算。,認售權證：投資人可選擇現金結算。,現金結算。,認購權證:另增但書，權證到期具履約價值時，如持有人未及時申請履約，發行人可採到期價內自動現金結算的方式，以權證到期日標的證券的收盤價，自動現金結算。,(五)權證的交易及履約方式,11,12,(五)權證的交易及履約方式,履約手續費及交易稅,證券交易手續費：履約價格*標的證券數量*1.425。,證券交易稅：現金結算履約時，投資人需給付之交易稅,12,貮、權證與其他商品之比較,13,權證 、股票、融資券買賣之比較,勝,勝,勝,勝,15,15,權證前一交易日的收盤價為5元，最新的行使比例為1：
5、0.2，其標的股價前一交易日收在15元，則今日漲跌停價的計算如下：,股票漲幅價格=16-15=1.05 股票跌幅價格=15-13.95=1.05,舉例,權證漲跌停幅度不同於股票,權證 、期貨、選擇權之比較,勝,勝,勝,叁、影響權證價格之因素,17,18,發行人和投資者的關係,投資人 A,投資人 B,投資人 C,權證發行人,各種避險工具 例如: 股票 其他權證 個股選擇權 期貨 可轉讓公司債 結構性商品,一般投資人主要作方向性買賣。 發行人賣出權證予投資人後，需利用各種避險工具沖銷風險，主要目的為賺取避險工具和權證間的差價。 發行人和投資人間各取所需並非對賭。,18,19,影響權證價格之因素,2
6、0,影響權證價格之因素,影響權證市場價格之因素,20,肆、流動量提供者制度 一、實施本制度之意義及目的 二、本制度之報價方式 三、違反規定之情形 四、不提供報價時機,21,22,一、實施本制度之意義及目的,流動量提供者制度之意義,權證發行人在發行每一檔權證時，均配置一個 流動量提供者，負責對該檔權證提供應買及應 賣的報價。,流動量提供者制度之目的,藉由對市場提供報價解決流動性不足現象，提升投資買賣效率。,增加交易量並活絡權證市場。,22,23,二、本制度之報價方式,主動報價：,流動量提供者每隔5分鐘至少自動報價1次，此報價隨標的證券價格變動而調整。所提供之買賣價差不得大於發行人自訂的最大升降單
7、位，目前通常訂為10個升降單位。,每筆最低委託張數：委託價格10元以下者至少10張。 委託價格10元至20元者至少5張。 委託價格20元以上者最少1張。,23,24,24,所謂升降單位係指申報買賣有價證券之 價格最小跳動單位 。 法規規定權證之升降單位如下,二、本制度之報價方式,25,例如發行人自訂最大升降單位為10，表示當所 提供委託買進價格為1元時，依規定最小跳動 單位為0.01，則提供委託之賣出價格不得大於 1.1元。即委買與委賣之間不得相差超過0.1元 (10 0.01）,違規 情形,三、違反規定之情形,26,違規 情形,流動量提供者每筆最低委託張數： 委託價格10元以下10張 10元
8、至20元5張 20元以上1張,三、違反規定之情形,四、不提供報價時機,標的證券暫停交易。,集中交易市場開盤後5分鐘內。,權證或標的價格漲跌停。,權證價格低於0.05元。,不提供報價之舉例,27,伍、權證投資策略及風險,28,29,如何選擇權證,選擇適當價內外程度的權證。 價內外程度=標的與履約價格間之差價/履約價格,參考現股波動率，選擇權證波動率變化小且較低者。,29,注意權證的剩餘時間。,留意深度價內和深度價外權證的流動性。,提供良好流動性的權證造市券商。 1.權證價格與標的證券價格連動。 2.委託買進及委託賣出掛單量大。 3.委託買進與委託賣出價格差距小。,30,買賣權證之風險與停損觀念,
9、發行機構信用風險,時間價值風險,流動性風險,買賣權證可能面臨的主要風險,30,31,買賣權證之風險與停損觀念,權證時間價值會因到期日接近減少，並且愈近到期日流失速度會加快。,為何要建立停損觀念,若方向看錯，權證逐漸變成深價外且距到期日短，會降低權證對標的股價之反應敏感度。若標的股價無大幅反彈，權證價值可能歸零。,31,陸、權證資訊查詢管道 證券交易所網站： .tw重要專區認購(售)權證專區 公開資訊觀測站 : N.tw 證券衍生商品 各權證發行人網站,32,33,證券交易所網站 .tw重要專區認購(售)權證專區,權證近期 下市公告,各檔權證 基本資料,各檔權證 收盤行情,各檔權證 即時行情,權證條件 調整公告,發行人之 基本資料 聯繫方式,簡報完畢 謝謝指教,34,