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1、期货和期权,导论,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,2,什么是期货期权,1、生活中的例子 2、期货 3、期权 4、金融衍生工具,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,3,课程主要内容,第一章 期货市场的产生与发展 第二章 期货交易基础知识 第三章 期货市场基本制度与交易流程 第四章 套期保值与套利 第五章 期货价格的预测 第六章 金融期货 第七章 期权交易基础知识 第八章 期权品种 第九章 期权交易策略,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,4,参考书目,教材：罗孝玲期权与期货高等教育出版社 2007 参考书目： John Hull期货期权入门第三版 人大 2001 John
2、Hull期权与期货市场基本原理机械工业 2008 John Hull期权、期货及其他衍生产品机械工业 2009 John Hull期权、期货及其他衍生产品习题集 机械工业出版社 2010,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,5,基本概念 金融衍生工具（derivative instruments）是在原生金融工具的基础上派生出来金融工具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、金融衍生产品。 种类：期货、远期、期权、Swap,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,6,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,7,金融衍生工具的基本特征 1、本身不具有价值，其价格随其他工具的变化而变化。
3、2、具有财务杠杆作用。 3、产品特性复杂 4、产品设计灵活性大。,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,8,第一章 期货市场的产生和发展,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,9,国际期货市场发展历程,1848年，CBOT成立 1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制度 1972年，CME（芝加哥商业交易所 ）设立的IMM分部推出外汇期货合约 1973年，CBOE成立 1982年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股票价格指数期货合约 1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,10,国内期货市场, 1990年10月，郑州粮食批发
4、市场成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，是我国第一个商品期货市场。 1991年6月，深圳有色金属交易所成立 1992年1月，上海金属交易所成立 1992年9月，广东万通期货经纪公司成立 1993年底，全国期货交易所达50家，期货经纪公司近千家 ，期货市场出现盲目发展的局面 19941999，国家对期货市场进行大规模的规范整顿 1995年，中国证监会批准设立了15家试点交易所 1998年，合并成立了上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,11,标准化合约举例,数量 质量 时间 地点,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,12,SHFE铜
5、标准合约,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,13,SHFE铜标准合约（续）,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,14,DCE大豆标准合约,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,15,DCE大豆标准合约（续）,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,16,CBOT大豆期货合约,第二章 期货交易基础知识,第二章 期货交易基础知识,第一节 期货交易与现货交易、远期交易及证券交易的关系,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,19,一、期货交易与现货交易,期货交易与现货交易的联系 期货交易的过程： 开仓 持仓 平仓 交割 -实物交割是联系二者的纽带,2011-9-26,仰恩大学经
6、济系SHI,20,期货交易与现货交易的区别,交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所与方式不同 结算方式不同,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,21,二、期货交易与远期交易,同为未来交易的合约 远期是基础，期货是在远期之上的发展 关键点：是否标准化合约,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,22,期货交易与远期交易的区别,交易对象不同 功能作用不同 履约方式不同 信用风险不同 保证金制度不同,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,23,三、期货市场与证券市场,基本经济职能不同 交易目的不同 市场结构不同 保证金规定不同,第二章 期货交易基础知识,第二节 期货价格理论及
7、经济功能,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,25,一、期货价格理论概述,1、现货价格 2、商品期货：仓储费用 3、金融期货：现金利息-货币时间价值 -持有成本理论：期货价格=现货价格+仓储成本：F=P+Ct,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,26,二、期货市场功能,套期保值（Hedging） 价格发现 (Market Making or Price Discovery) 研究表明，期货交易可以缓解价格波动，见 Holbrook Working (18951985)， New Concepts Concerning Futures Markets and Prices， 1962
8、 American Economic Review,第二章 期货交易基础知识,第三节 期货市场的组织结构,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,28,期货市场组织结构,一、期货交易所 二、结算机构 交易所内部-专属结算模式 交易所外包-独立结算模式 伦敦结算所 三、期货经纪公司,第二章 期货交易基础知识,第四节 期货合约,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,30,一、期货合约的基本概念,期货合约： 期货交易所制定；标准化合约；交易对象 时间、地点、数量、质量的某商品 固定条款：以上诸项及其他 变化条款：价格,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,31,二、期货合约基本条款 以DC
9、E大豆标准合约为例,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,32,DCE大豆标准合约（续）,第二章 期货交易基础知识,第五节 我国主要期货交易品种与期货合约,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,34,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,35,大连、上海、郑州,大连商品交易所：目前的交易品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、啤酒大麦，正式挂牌交易的品种是玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕和豆油。 上海期货交易所：目前上市交易的有铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油等5个品种的标准合约。 郑州商品交易所：目前上市交易小麦（包括优质强筋小麦和硬白小麦）、棉花、白糖、精对苯二甲酸、菜籽
10、油、早籼稻等期货品种,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,36,渤海商品交易所,渤海商品交易所，简称“渤商所”，是经天津市人民政府批准设立的中国国内第一家股份制商品交易所，于2009年9月28日在天津挂牌成立，于2009年12月18日正式开业。目前，渤商所是中国国内唯一由省级政府发起批准的商品交易所，亦是国内唯一设立监管委员会、受省级地方政府直接监管的商品交易所。,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,37,渤海商品交易所,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,38,中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。 中国金融期货交易所采用电子化交易方式，不设交易大厅和出市代表。金融期货产品的交易均通过交易所计算机系统进行竞价，由交易系统按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。,2011-9-26,仰恩大学经济系SHI,39,