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1、人在囧途 之 我和希腊字母有个约会,职员表：,导演：黄李强 编剧：黄李强 制片人：金石期货 摄像：工程部 灯光：工程部 音乐：工程部 场务：杨某某，孔某某等。,杨某某：导演给我安排个角色吧，我愿意接受潜规则。 孔某某：地上怎么有块肥皂？ 王某某：MD，我的名字什么时候变成“等”了。,演员表：,强强： 建筑工地上的农民工。 一个纯粹的屌丝、高尚的屌丝、脱离了低级趣味的屌丝。,冰冰： 白富美，自由职业者，文艺青年。 强强心中的女神。,峥峥： 富二代，海归，以前是个客户经理，现在是某上市公司高管。 熟悉金融知识。和强强在泰国旅游时结识，强强的大哥。,渤渤： 都市白领，客户经理。 峥峥一生的宿敌。,强
2、强在工地上工作了一年，辛辛苦苦攒了10万块钱，听某公司客户经理渤渤的建议，准备在金融市场上出售10000手标的价格为100元/股的个股看涨期权，权利金为10元。希望赚取权利金，过上幸福的生活。,观众甲吐槽：我擦，一个农民工工作一年存了10万，土豪请和我做朋友吧。 观众乙吐槽：电影情节很真实，这年头3000块的月薪只能雇个大学生。 观众丙吐槽：我就想问一句，他们工地还缺人吗？,渤渤：小兄弟，你骨骼奇特，以后一定会成为金融市场的“霸主”。 强强：哎，哎，这个人在哪里见过。我想想，葛优，冯巩。对了，道哥。 渤渤：什么道哥，我是黑皮，哎呸，我是渤渤。小兄弟，想赚钱不？ 强强：高薪日结吗？我要去。 渤渤
3、：虽然你没有盖世的容颜，但是做期权依然可以让你逆袭高富帅。 强强：真的吗？不用多久，我就会升职加薪，当上总经理，出任CEO，迎娶白富美，走上人生巅峰，想想还有点小激动呢。,半年报显示，公司业绩超出预期大幅增长，标的股票价格上涨至120元/股，看涨期权卖方亏损10元/手，强强将一年的积蓄10万全部亏损。强强找到了自己的客户经理渤渤寻求帮助。,观众甲吐槽：对冲的期权，期权中的战斗机，噢耶。 观众乙吐槽：就这样被你征服，喝下你藏好的毒。 观众丙吐槽：NO ZUO，NO DIE。,强强：大哥。 渤渤：阿强，赚上钱准备请我吃饭吗？ 强强：大哥我卖出看涨期权把钱都亏损了。 渤渤：哦，我妈叫我回家吃饭，我先
4、走了。 强强：大哥，请你告诉我，我为什么亏钱吧。 渤渤：兄弟，没有对冲的期权，不是好期权。,标的资产价格的不利变化，往往使期权持有者陷入亏损，这一点对于期权卖方尤为明显，期权卖方往往需要进行对冲。,听了渤渤的建议，强强向在泰国旅游认识的大哥峥峥借了100万元。峥峥建议强强在出售10000手标的价格为100元的个股看涨期权的同时在现货市场购买10000手股票进行对冲，这样可以锁定每手10元的权利金。,强强：大哥，借我100万元，等我赚了钱，请你喝雪碧，新上市的那种，蓝瓶的，顶过去五瓶，喝前还要摇一摇。 峥峥：你以前不是喜欢喝牛奶吗？ 强强：自从在飞机上吐了以后就不喝了。大哥我决定在期货市场上出售
5、个股看涨期权，然后在现货市场购入相同数量的股票进行对冲。 峥峥：好的。 强强：我真是个机智的少年，这回要是不赚钱，我就扇死自己。,观众甲吐槽：我擦，还有广告植入，大制作呀。 观众乙吐槽：透心凉，心飞扬。 观众丙吐槽：编剧是个内涵帝。,观众甲吐槽：导演没说，我也知道强强买的是中石油。 观众乙吐槽：前面说不赚钱就扇死自己的朋友，让我看到你热情的双手。 观众丙吐槽：我妈说过，退一步海阔天空。,股票价格跌至80元，强强在股票市场亏损20元/手，共200000元，在期权市场赚取保证金10元/手，共100000元，共亏损100000元。,强强：喂喂，大哥，我又亏光了。 渤渤：对不起，你拨打的电话不在服务区
6、。 强强：我去，这个公司太没有诚信了。,强强将借来的100万块钱赔了10万元，心情非常沮丧，一度想到了死，但是当他想到自己要是死了女神会痛苦不已时，他毅然放弃了这个打算，并且向峥峥请教如何去进行期权投资，准备东山再起。,观众甲吐槽：这是要进军好莱坞的节奏呀。 观众乙吐槽：我觉得至少要进军宝莱坞，一会可能会出来一堆人载歌载舞。 观众丙吐槽：王宝强这是专业八级水平呀。,强强：哎，你们谁赚了我的钱呀，站出来给俺老乡看看。 峥峥：导演，导演，不按剧本念词呀这。 场务：导演睡着了，继续演。 强强：Brother，I have a question to ask you？ 峥峥：All right。 强强
7、：A，B，no，no，no，Can I speak in chinese。 峥峥：OK。 强强：为什么我做了对冲，还是赔钱？Tell me why。,现货市场上相反的头寸并不能为期权提供很好的保护。,强强听了峥峥解释，脑海中只想到了一个字，就是悔恨，他准备用剩下的钱继续做期权。,观众甲吐槽：无故事、无情节，编剧是个逗比，最败笔的是作为烂片，居然没有景甜。 观众丙吐槽：景甜很萌的，你们不要黑他好不好。 观众乙吐槽：“他”，楼上是个高端黑。,强强：大哥，告辞了，赚不到钱，我就不回来了。 峥峥：等等，你知道Delta吗？ 强强：Vaga，Vaga？Oh，知道，这不世界杯了嘛，夏提拉嘛。 峥峥：不是，
8、Delta就是。Only you，能伴我取 强强：大哥，大哥。，师傅。 峥峥：不好意思，请听我娓娓道来。,Delta,Delta：是金融衍生品价格关于标的资产的一阶偏导数。 数学表达式： 通过BlackScholes计算得到： 欧式看涨期权： 欧式看跌期权：,某期权的Delta为0.7，意味着当股票价格变化1个单位时，相应期权价值变化股票价值变化的70%。,Delta的特性,1.Delta的取值在-1到1之间。 2.看涨期权的Delta值是正值，取值为（0,1）；看跌期权的Delta值是负值， 取值为（-1,0）。 3.看涨期权Delta+看跌期权=1 4.Delta具有线性特征。,假定一个金
9、融机构持有以下3个关于某标的股票的头寸： 1.100000份看涨期权的多头，执行价格为55美元，期限为3个月，每份期权的Delta为0.533。 2.200000份看涨期权的空头，执行价格为56美元，期限为5个月，每份期权的Delta为0.468。 1.50000份看跌期权的空头，执行价格为56美元，期限为2个月，每份期权的Delta为-0.508。 投资组合的Delta为： 100000*0.533-200000*0.468-50000（-0.508）=-14900,不同期权 Delta值,强强终于明白了为什么自己做了对冲，但是还是亏了钱，他已经等不及要把自己亏得钱赚回来。,观众甲吐槽：来自
10、星星的希腊字母。 观众丙吐槽：集齐七个希腊字母，就可以召唤神龙吗。 观众丁吐槽：哎呦，我去，这还有个插队的。,强强：大哥，等不及了，我这回真走了。 峥峥：等等，你知道Theta，Rho，Vega，Gamma吗？ 强强：老婆，跟牛魔王一起出来看上帝。,影响期权价格的因素有很多种，Delta中性只是规避了标的物价格变动对于期权价格的影响。,Theta,Theta：在其他条件不变时，该证券组合的价值变化相对于时间变化的比率。 数学表达式为： 通过BlackScholes计算得到： 看涨期权： 看跌期权：,Theta特性,Theta：随着到期日越来越临近，时间T越来越小，期权的时间价值也越来越小，因此
11、Theta的值一般为负数。,Rho,Rho：期权价值对无风险利率的偏导数，度量了期权价值对利率变化的敏感性。 数学表达式： 通过BlackScholes计算得到： 看涨期权： 看跌期权：,Rho特性,Rho：对于短期期权来说，无风险利率相对稳定，Rho值变化很小。 看涨期权： 看跌期权：,Vega,Vega：是期权的价值对标的资产波动率的偏导数，度量了期权价值对标的资产波动率的敏感性。 数学表达式： 通过BlackScholes计算得到：,Vega特性,1.不论是看涨期权还是看跌期权，Vega都是正值。 2.距离到期时间越长，Vega越大；当临近到期，Vega接近0。,Delta的缺陷,一辆汽
12、车的速度为10m/s，加速度为5m/s，下一秒汽车的速度为15m/s。,Delta随时在变化，投资组合要经常对Delta进行调整。,Gamma,Gamma：是衡量Delta相对标的资产价格变动的敏感性指标，定义为期权Delta的变化与标的资产价格变化的比率，是期权价格对标的资产价格的二阶导数。 数学表达式为： 通过BlackScholes计算得到：,听了峥峥对希腊字母的介绍后，强强似乎明白了什么，又似乎什么都没有明白。,观众甲吐槽：这部片子开始是喜剧片，中间是科教片，最后变成了灾难片。 观众乙吐槽：喜剧片、科教片、灾难片。这就是传说中的三级片吗？ 观众丙吐槽：满满的激情呀。,峥峥：听懂了吗？
13、强强：完全听懂了。 峥峥：看着我的眼睛。 强强： 峥峥：想更加深入的了解期权吗？ 强强：想。 峥峥：后面请我的大哥给你介绍吧。,买入看涨期权希腊字母,看什么看，我是来客串的，这样看着人家，什么素质。,卖出看跌期权希腊字母,复合期权的希腊字母我就不讲了，现在是我事业的上升期，我很忙的。,各种资产的希腊字母,希腊字母对冲实例,1.假如某一交易组合为Delta中性，Gamma为-5000，Vega为-8000。假设A交易所交易期权的Gamma为0.5，Vega为2.0，Delta为0.6。 B交易所交易期权的Gamma为0.8，Vega为1.2，Delta为0.5。如何使得交易组合Delta、Gam
14、ma、Vega均为中性呢？ 设需要X手A期权，Y手B期权。 等式1:-5000+0.5X+0.8Y=0 等式2:-8000+2.0X+1.2Y=0 X=400，Y=6000 计算投资组合的Delta Delta=400*0.6+6000*0.5=3240 因此，必须卖出3240份标的资产才能保持交易组合为Delta中性。,强强听了峥峥的解释，四十五度仰望天空，他仿佛明白了什么。,观众甲吐槽：冰冰为什么还没有登场？ 周小川吐槽：哎，卖菜的，还没讲完吗？讲完了，我要做结算去了。 观众乙吐槽：这个导演只看过泰囧、无间道和疯狂的石头三部电影，鉴定完毕。,峥峥：这下你了解吗？ 强强：我懂了大哥。 峥峥：我数到3，咱们喊个口号。 强强：好。 峥峥：1，2。 强强：加油。 包工头：喂，那面两个，快点搬砖，不要说话。,全剧终,感谢：金石期货有限公司，金石期货研究所，CCTV，MTV,彩蛋：,强强：我终于赚到钱了。 冰冰：强强，么么哒。 强强：干什么？那么热情。 冰冰：人家要跟你合个影。 强强：早说嘛，吓死我了，我还以为 你要抢我鸡蛋呢。,渤渤：给我一个机会。 峥峥：怎么给你机会？ 渤渤：我以前没的选择，现在我 只想做个好人。 峥峥：好啊，跟协会的人说，看 他让你做不做好人。 渤渤：那就是让我死。 峥峥：对不起，我是客户经理。,