秋宏观经济分析.ppt

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1、理财规划师基础知识,第三章 宏观经济分析,本章主要内容,宏观经济运行的衡量 宏观经济政策分析 经济周期研究 产业政策,宏观经济分析,3,一、宏观经济运行的衡量,GDP,失业率,价格指数,宏观经济分析,4,（一）GDP,国内生产总值 (Gross Domestic product，GDP) 一个国家在某一时期(通常为一年)内所生产的所有最终产品和服务的价值总和。,宏观经济分析,5,准确理解GDP,市场价值； 最终产品和劳务的价值； 一定时期产量的价值（流量而非存量）； 市场活动所导致的价值； GDP和GNP。,宏观经济分析,6,GDP的核算,生产法,收入法,支出法,宏观经济分析,7,GDP核算生

2、产法,核算方法：一个国家在一定时期内所生产的全部物品和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和。即，可以通过计算增加价值来核算GDP。在加工产品的每一阶段，只将该阶段添加到产品上的价值算作GDP的一部分。 增值之和一定等于最终产品的产值,宏观经济分析,8,实际操作方法,宏观经济分析,9,GDP核算收入法,收入法的基本思想：生产过程需要各类要素的投入，产出最终构成各类生产要素的收入。 劳动-工资 土地-地租 资本-利息 企业家才能-利润,宏观经济分析,10,收入法思想核心,因此必然有：产出各要素收入之和,产出,收入,宏观经济分析,11,GDP核算支出法,支出法的基本思想：所有的最终

3、产品提供给市场，需求者购买最终产品会有等量的支出发生。 总支出（按买主的身份）：居民消费（C）、企业投资（I）、政府购买（G）、净出口（XM）。 GDPCIG（XM）,总需求,宏观经济分析,12,三种GDP核算方法的比较,宏观经济分析,13,2019/8/2,13,练习题,在计算GDP时，把一个国家在一定时期内所产生的全部物品和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和，这种计算GDP的方法被称为（ ）。 （A）生产法 （B）收入法 （C）支出法 （D）利润法,宏观经济分析,14,2019/8/2,14,本节讲述的主要内容：小 结,1、GDP的概念 2、GDP的三种核算方法 支出法

4、 收入法 部门法 3、三种核算方法所核算的GDP数值在理论上应该是相等的，但因实际统计中的差错，可能存在不一致,宏观经济分析,15,2019/8/2,15,1.失业的定义与衡量 失业者是指在一定年龄范围内，有工作能力、愿意工作而没有工作，并正在寻找工作的人。 失业率是指失业人数占劳动力总数的百分比，用公式表示为： u=U/L100% （其中u表示失业率，U表示失业人数，L表示劳动力总数）,（二）失业（unemployment）,宏观经济分析,16,假设一国人口为8000万，就业人数为4500万，失业人数500万，那么，该国的劳动力为（）。 （A）8000万 （B）4500万 （C）5000万

5、（D）4000万,C,宏观经济分析,17,2、失业的原因和类型,摩擦性失业：在生产过程中由于难以避免的摩擦所造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性不足、工种转换困难所引致的失业； 结构性失业：由于经济结构变化等原因所造成的失业，其特点是失业与职位空缺的情况并存。失业者或没有适当技术或居住地点不当，因此无法填补现有的职位空缺可以看作是摩擦性失业的一种； 周期性失业：经济周期中的衰退或萧条时因需求下降而造成的失业 。,宏观经济分析,18,关于失业的几个要点,失业率失业人口/劳动力人口 自然失业率：摩擦性失业（包括结构性失业）称为自然失业，经济处于自然失业状态时的失业率就叫自然失业率。自然失业率是劳

6、动力市场和商品市场处于均衡时的失业率，也是能够长期持续存在的最低失业率； 潜在就业量：与自然失业率相对应的就业量； 充分就业状态：与潜在就业量相对应的状态称为充分就业状态； 快速回答：充分就业状态时的失业率为零吗？,宏观经济分析,19,失业的成本,失业造成国民经济产出的损失 1) GDP缺口=(实际GDP潜在GDP)/ 潜在GDP 2)潜在产量：是指在现有资本和技术的条件下，经济达到潜在就业量（充分就业）时所能生产的产量 3) 奥肯定律：美国经济学家奥肯研究发现，失业率每高于自然失业率1，则实际产出低于潜在产出23 失业可能造成社会和政治的不稳定 高失业往往伴随高犯罪率、高离婚率和其它社会骚乱

7、，甚至危机社会和政治稳定。 对失业者个人和家庭造成直接打击。,宏观经济分析,20,2019/8/2,20,小 结,1、失业的概念与失业率的核算 2、失业的种类 （1）周期性失业 （2）自然失业 摩擦性失业、求职性失业、结构性失业 、技术性失业 、临时性或季节性失业 3、充分就业的概念 4、就业与GDP的关系,宏观经济分析,21,2019/8/2,21,通货膨胀(Inflation)是指总体价格水平持续上升的一种情形。通货膨胀率被定义为价格水平变化的速度，一般用以下的公式来衡量： =（PtPt-1) Pt-1100%,宏观经济分析,22,（三）价格指数,价格指数为我们提供了一个计量通货膨胀的有用

8、手段。 如果当前名义GDP（当前价格衡量的GDP）比十年前翻了一番，我们的状况是否比以前变的更好？这就要看价格水平的增长情况。,宏观经济分析,23,两种典型的价格指数,消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI ）居民生活成本 生产者价格指数（Production Price Index，PPI ） 生产成本,宏观经济分析,24,两种价格指数的比较,CPI与PPI 1） CPI计量城市居民实际支付的价格零售领域；PPI计量生产成本的变化生产领域。它们的篮子商品不同。 2） PPI比较敏感，一般能先于CPI之前发出价格水平变化的信号。,宏观经济分析,25,二、总需求总供给模

9、型,AD总需求 AS总供给,产量Y,P价格水平,AS,AD,总需求总供给模型是研究产量波动以及决定价格水平与通胀率的基本宏观经济工具。,宏观经济分析,26,（一）总需求AD,定义：全社会在一定时间内，在一定价格水平条件下，对产品和劳务的（有效）需求总量。 总需求的构成：在开放经济中，总需求由消费（C）、投资（I）、政府购买（G）和净出口（X-M）构成。即，ADCI+G+(X-M) 由于总需求水平就是总支出水平，而总支出水平又与总产出相等，所以有，YCI+G+(X-M),宏观经济分析,27,（二）总供给AS,总供给描述了经济社会的基本资源用于生产时可能有的产量； 总供给由社会的生产要素和技术水平

10、所决定； 生产要素包括人力资源、自然资源、资本存量 ，而技术水平则反映一个经济社会使用生产要素生产产品和提供服务的效率。,宏观经济分析,28,2019/8/2,28,（三）总需求总供给模型,总需求曲线与总供给曲线相交决定了均衡的国内生产总值与均衡的物价水平，此时，总供给与总需求相等，实现了宏观经济的平衡。 ADAS,宏观经济分析,29,2019/8/2,29,a、均衡的国内生产总值大于充分就业的国内生产总值经济过热 b、均衡的国内生产总值小于充分就业的国内生产总值经济萧条 c、均衡的国内生产总值等于充分就业的国内生产总值经济均衡,（三）均衡的国内生产总值与充分就业的国内生产总值,宏观经济分析,

11、30,三、宏观经济政策,宏观经济政策目标 财政政策 货币政策 财政政策与货币政策的配合,宏观经济分析,31,（一）宏观经济政策目标,充分就业,物价稳定,经济增长,国际收支平衡,财 政 政 策,货 币 政 策,内 外,宏观经济分析,32,宏观经济政策目标关系,矛盾： 充分就业与物价稳定 经济增长与物价稳定 国际收支平衡与充分就业、物价稳定 （内在均衡与外在均衡的矛盾） 一致： 充分就业与经济增长（一致性较大） 目标选择：注意互补与冲突,宏观经济分析,33,2019/8/2,33,财政政策,一、财政政策的内容与运用 财政政策是指政府通过增减政府支出（投资、转移支付）或者调整税收的手段以达到实现宏观

12、经济政策的目标。 在经济萧条时期，采用扩张性财政政策 在经济繁荣时期，采用紧缩性财政政策,宏观经济分析,34,（二）财政政策,财政政策是政府通过改变财政收入和支出来影响社会总需求（改变AD曲线的位置），以便最终影响就业和国民收入的政策。 财政政策手段： 1）财政收入政策税收、公债 2）财政支出政策政府购买、转移支付 通过政策运用，使得总需求曲线变动，以实现政府合意的政策目标。,P,Y,AS,Yf,LAS,E,E,宏观经济分析,35,扩张性财政政策,政策意图：扩大总需求，使AD曲线右移，从而拉动经济。 手段：降低税率、增加政府购买和转移支付、增加公债发行 1）降低税率使得私人部门的投资和消费增长

13、，从而拉动需求； 2）增加政府支出使得G增加，从而总需求增加； 3）增加转移支付也会使得私人部门的投资和消费增长，从而拉动需求； 4）增加公债发行在短期可能使货币市场资金紧张，利率上升，一定程度抑制投资，但公债的运用使政府支出增加，从而总需求增加。,P,AS,LAS,Y,Yf,宏观经济分析,36,紧缩性财政政策,政策意图：抑制总需求，使AD曲线左移，从而给经济降温。 手段：提高税率、减少政府购买和转移支付 1）提高税率使得私人部门的投资和消费降低，从而抑制需求； 2）减少政府支出使得G减少，从而总需求降低； 3）减少转移支付也会使得私人部门的投资和消费减少，从而抑制总需求。,P,AS,LAS,

14、Y,Yf,宏观经济分析,37,自动稳定器,自动稳定器：指经济系统本身具有的一种减少对国民收入冲击的机制，具有自动平滑经济波动的功能。,1,税收自动变化 累进税 .,3,政府维持农产品价格的政策 萧条：收购 繁荣：抛售,2,政府的转移支付的自动变化 失业救济、其他福利,宏观经济分析,38,斟酌使用的财政政策,主动采取的财政政策，即通过变动政府支出（购买和转移支付）、税收或公债发行规模以稳定总需求水平，使经济接近物价稳定的充分就业状态。,1,政府支出 购买性支出：直接影响AD 转移性支出：增加收入和消费,3,公债发行 增加政府支出 弥补财政赤字 影响货币供求,2,变动税收 减税增加AD 提高税率降

15、低AD,宏观经济分析,39,政策效应比较,自动稳定器：是政府稳定经济和缓和经济波动的第一道防线。对轻微的经济波动能起到良好的抑制作用，但其作用是有局限性和辅助性的，它并不能完全消除波动； 斟酌使用的财政政策：要确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施。,宏观经济分析,40,（三）货币政策,货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利率，进而影响投资和整个经济，从而实现经济发展的既定目标。 利率是主要的中间变量，通过利率变动影响投资，从而影响社会总需求（改变AD曲线的位置），最终影响就业和国民收入。 主要政策工具：再贴现政策、法定存款准备金政策、公开市场业务等。,P,Y,AS,Yf,

16、LAS,E,E,宏观经济分析,41,货币政策传导机制,利 率 水 平,货 币 供 应 量,政 策 工 具,投 资 需 求,总 需 求,产出和 价格水 平变动,扩张政策：MiIADYP 紧缩政策：MiIADYP,宏观经济分析,42,再贴现政策,再贴现政策的使用主要表现在中央银行改变再贴现利率上。再贴现利率是中央银行对商业银行贷款利率。再贴现政策通过影响贴现贷款和基础货币的量来影响货币供给。 再贴现利率与货币供应量的关系：再贴现利率提高货币供应量下降，反之反是。 再贴现政策的缺点：1）再贴现利率不变时，市场利率的变动使得再贴现利率与市场利率的差额频繁波动，从而导致贴现贷款和货币供应量的变动，使货币

17、供给难以控制；2）中央银行可以改变再贴现利率，但不能命令商业银行来贷款；3）中央银行对再贴现利率的变动可能被市场误解，比如，当同业拆借利率上升，为维持与市场利率的正常关系而提高再贴现利率时，可能被误解。 再贴现政策的优点：中央银行可以通过它来发挥最后贷款人的作用。,宏观经济分析,43,法定存款准备金政策,法定存款准备金政策是指中央银行凭借法律授权，规定和调整商业银行的法定存款准备率，左右商业银行信贷规模，进而改变货币供应量，从而影响整个国民经济。 法定存款准备金率与货币供应量的关系：rM，反之反是。 缺点：它对货币供给量的作用过于猛烈且缺乏弹性，政策预期效果还在很大程度上受制于银行体系的超额存

18、款准备金的数额。 优点：1）政策的采用与否，主动权在中央银行；2）能对货币供应量产生迅速、有力、广泛的影响；3）作用于所有银行或存款式金融机构，对于所有金融机构都较为客观、公平；4）存款准备率的高低变动能较好体现中央银行的政策意图。,宏观经济分析,44,公开市场业务,是中央银行控制货供给量最常用、最重要的工具 公开市场业务是指中央行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。 公开市场业务与货币供应量的关系：买入政府债券基础货币增加货币供应量增加；卖出政府债券基础货币减少货币供应量减少。 优点：1）中央银行进行公开市场业务能完全控制交易量，即买卖多少完全由中央银行决定；2）公开

19、市场操作可以进行灵活、精确的交易；3）中央银行可以容易的改变交易方向；4）公开市场业务可以迅速执行。 运行条件：必须以发达的金融市场为前提，即必须保证足够多的可以进行交易的证券种类和数量。,宏观经济分析,45,其它货币政策工具,道义劝告,调整法定保证金限额,规定抵押贷款利率的上限和下限,宏观经济分析,46,（四）财政政策与货币政策的配合,财政政策和货币政策都各有其特点，又有其局限性。政府在进行需求管理时，应根据宏观经济活动状态的客观要求和各项政策的特点相机地决定和选择某项或几项政策手段。,宏观经济分析,47,财政政策和货币政策的特点,链接,宏观经济分析,48,财政政策和货币政策搭配效应,产出：

20、无论财政扩张还是货币扩张都有助于产出增加。 利率：财政扩张政府挤占公众资金支出货币需求i；货币扩张货币供给i。反之反是。 因此，政策搭配效应如下： 财政扩张和货币扩张：产出增加，利率不确定 财政紧缩和货币紧缩：产出减少，利率不确定 财政扩张和货币紧缩：产出不确定，利率上升 财政缩性和货币扩张：产出不确定，利率下降,宏观经济分析,49,四、经济周期理论,经济活动沿着经济发展的总体趋势 所经历的有规律的扩张和收缩。,宏观经济分析,50,经济周期的四个阶段,GDP,繁荣,衰退,复苏,潜在GDP趋势线,繁荣,萧条,衰退,时间,波动幅度,波动高度,波动深度,扩张长度,平均位势：周期内平均增长率,特征参数

21、解释,宏观经济分析,51,经济周期的类型,长周期（长波），又称康德拉耶夫周期，周期长度平均为50年左右。 中周期（中波），又称朱格拉周期，周期平均长度为8 年到10年。 短周期（短波），又称基钦周期，周期平均长度约为40个月。,宏观经济分析,52,经济周期的成因,外部因素理论 纯货币理论 投资过度理论 消费不足理论 心理理论 创新理论 政治周期理论,宏观经济分析,53,经济周期的指标分类,先行指标 货币供给量、股票价格指数、生产工人平均工作时数、房屋建筑许可的批准数量、机器和设备订货单的数量、消费者预期指数 同步指标 国内生产总值(GDP)、工业生产指数、个人收入、非农业在职人员总数、制造业和

22、贸易销售额 滞后指标 生产成本、物价指数、失业的平均期限、商业与工业贷款的未偿付余额、制造与贸易库存与销售量的比率,宏观经济分析,54,我国经济周期情况,改革前：振幅大、峰位高、谷位深、平均位势低、扩张长度短； 改革后：振幅减小、峰位下降、谷位上升、平均位势提高、扩张长度延长。,宏观经济分析,55,经济周期与行业投资策略,增长型行业：运行状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关；收入增加的速率与经济周期未出现同步；依靠技术进步、新产品推出及更优质服务，使其经常呈现出增长形态。 周期性行业：运动状态直接与经济周期相关。如日用品制造业、建筑材料、家用电器等耐用消费品及旅游业。 防卫型行业：行业产品需

23、求相对稳定，运动形态不受经济周期衰退影响 ，收入稳定。如食品业、药品业、公用事业 。 行业投资策略： 经济前景看好：周期型行业 经济前景看差：防守型行业（稳定投资收益）增长型行业,END,谢谢大家！,宏观经济分析,57,GDP与GNP,国内生产总值（GDP）：一定时期内在本国领土范围内所生产的最终产品和劳务的市场价值的总和，以领土即地理上的国境为统计标准，即国土原则； 国民生产总值（GNP）：本国公民所生产的最终产品和劳务价值的总和，以人口为统计标准，即国民原则 。 GNP=GDP 外国生产要素参与本国生产的报酬+本国生产要素参与外国生产的报酬,宏观经济分析,58,CPI和PPI,消费者价格指

24、数（CPI）用来度量城市居民购买有代表性的一篮子商品和劳务的费用。 生产者价格指数（PPI）用来衡量生产成本的变化，计算时仅考虑有代表性的生产投入品，如原材料、半成品和工资等。 计算公式：,宏观经济分析,59,物价稳定与充分就业的矛盾,要充分就业扩张性政策刺激投资需求和消费需求物价水平上涨 要治理通货膨胀紧缩性政策抑制投资需求和消费需求厂商缩小生产规模就业人数减少、失业增加,失业率,菲利普斯曲线,自然失业率,通货膨胀率,宏观经济分析,60,经济增长与物价稳定的矛盾,要经济增长扩张性政策刺激投资需求和消费需求物价上涨（特别是在充分就业状态时） 要稳定物价和治理通货膨胀紧缩性政策抑制需求，降低产出

25、，减缓经济增长,宏观经济分析,61,内在均衡与外在均衡的矛盾,内在均衡是指国内充分就业与物价稳定的状态；外在均衡是指国际收支平衡（盈余和赤字都是不平衡）。国际收支平衡与充分就业、物价稳定的矛盾也就是内在均衡与外在均衡的矛盾。 实现充分就业工资与收入水平上升对外国商品需求增加和资本输出破坏国际收支平衡 改善国际收支状况外汇增加国内货币量增加破坏物价稳定 更复杂的分析可以通过M-F模型。总之，维持内在均衡的政策可能破坏外在均衡，反之亦然。,宏观经济分析,62,充分就业与经济增长,经济增长就业机会较多（但可能增加结构性失业、技术性失业） 就业较多产出增加,宏观经济分析,63,利率政策,调整中央银行基

26、准利率，包括：再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率、超额存款准备金利率 调整金融机构法定存贷款利率 制定金融机构存贷款利率的浮动范围 制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。 央行为何选择加息27而不是25个基点？,宏观经济分析,64,关于政府公债,政府发行公债，等于收入从私人部门转移到政府部门。因此，从表面上看政府尽管扩大了开支，但相应减少了私人部门的支出，总支出并未变化。但在实际上，衰退期总支出不足，意味着私人部门拥有大量既不用于消费，也不用于投资的闲置收入，政府为反衰退而举的债务是大多来自这部分闲置资金，并未影响既定的消费和投资，故向私人部门举债以扩大政府购买，就能增加总支出。,宏

27、观经济分析,65,政策时滞,政策时滞：内在时滞、外在时滞 内在时滞：指从认识到经济波动到着手制定实施政策所经历的时间。 外在时滞：指政策行为对经济影响的时间。,宏观经济分析,66,经济周期特征参数解释,波动的幅度：指每个周期内经济增长率上下波动的差，表明每个经济周期内经济增长高低起伏的剧烈程度。 波动的高度：指每个周期内波峰年份的经济增长率，表明每个周期经济扩张的强度。 波动的深度：指每个周期内波谷年份的经济增长率，表明每个周期经济收缩的力度。 波动的扩张长度：指每个周期内扩张的时间长度，表明每个周期内经济扩张的持续性。 波动的平均位势：指每个周期内各年度平均的经济增长率。,宏观经济分析,67

28、,外部因素理论,外部因素理论认为，经济周期的根源在于经济制度之外的某些事物的波动如太阳黑子、星象、科学发明和技术进步等等。 太阳黑子论认为太阳黑子周期性地造成恶劣气候，使农业收成不好，影响了工商业， 从而使整个经 济周期性地出现衰退。,宏观经济分析,68,纯货币理论,观点：经济周期纯粹是一种货币现象，货币数量增减是经济发生波动的惟一原因。经济周期波动是银行体系交替扩张和紧缩信用造成的。即使没有其他原因存在，货币供给的变动也足以形成经济周期。 作用过程：当银行体系降低利率，放宽信贷时就会引起生产的扩张与收入的增加，这又会进一步促进信用扩大。但是信用不能无限地扩大，当高涨阶段后期银行体系被迫紧缩信

29、用时，又会引起生产下降，危机爆发，并继之出现累积性衰退。,宏观经济分析,69,投资过度理论,生产结构的不平衡，资本品和消费品生产之间的不平衡。 资本品生产的增长以消费品生产下降为代价。 当经济扩张发展到一定程度之后，整个生产结构已经处于严重的头重脚轻状态，于是经济衰退不可避免。,宏观经济分析,70,消费不足理论,消费不足理论一直被用来解释经济周期的收缩阶段，即衰退或萧条的重复发生。 把萧条产生的原因归结为消费不足，出现萧条是因为社会对消费品的需求赶不上消费品的增长。 结论：一个国家生产力的增长率应当同消费者收入的增长率保持一致，以保证人们能够购买那些将要生产出来的更多的商品。,宏观经济分析,71,心理理论,心理理论强调心理预期对经济周期各个阶段形成的决定作用。 扩张阶段，盲目乐观 衰退阶段，盲目悲观,宏观经济分析,72,创新理论,发明、创新和模仿 不平衡的、不连续创新的投资活动不断重复发生经济通过这种不断重复发生的投资活动来运转的。,宏观经济分析,73,政治周期理论,政府交替执行扩张性政策和紧缩性政策的结果，造成了扩张和衰退的交替出现 。 如：为了就业，政府实行扩张性财政政策和货币政策，但在政治上，财政赤字和通货膨胀会遭到反对，于是转而实行紧缩性政策，人为制造了经济衰退。,