五章项目财务效益评估.ppt

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1、第五章 项目财务效益评估,第一节 项目财务效益评估的内容 一、项目财务效益评估的概念 项目财务效益评估是在国家现行财税制度和有关法律法规的基础上，鉴定、分析项目可行性研究报告提出的投资、成本、收入、税金和利润等财务费用和效益，从项目出发测算项目建成投产后的获利能力、清偿能力和财务外汇效果等财务状况，以评价和判断项目财务上是否可行。,二、项目财务效益评估的内容 （一）盈利能力分析 投产后的利润、税金、净现金流分析 （二）清偿能力分析 财务清偿能力：项目全部收回投资的能力，用于考察投资效果 债务清偿能力：清偿建设投资借款的能力，银行考察项目的还款期限 三、项目财务效益评估的程序 （一）分析估算项目

2、的财务数据 （二）建立财务基本报表 1、 审查报表格式是否符合规范要求 2、 审查所填列数据是否正确 （三）计算财务效益指标,投资利润率 静态指标 投资利税率 盈利能力指标 资本金净利润 静态投资回收期 财务内部收益率 动态指标 财务净现值 财务净现值率 动态投资回收期,借款偿还期 清偿能力指标 利息备付率 偿债备付率 外汇效果指标 财务外汇净现值 财务换汇成本 （四）提出财务评估结论 （五）进行不确定性分析 盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析,四、项目财务效益评估的基本财务报表 （一）现金流量表（全部投资、自有资金） 反映项目在计算期内实际发生的流入流出系统现金活动及其流动数量。 1、项目财

3、务现金流量表，用于计算项目财务内部收益率及财务净现值等评价指标。 2、 资本金财务现金流量表，用于计算资本金收益率指标。 3、 投资各方财务现金流量表，用于计算投资各方收益率。 净现金流量=现金流入现金流出,销售收入（营业收入） 现金流入 回收固定资产余值（净残值） 回收流动资金 建设投资 流动资金 现金流出 经营成本 销售税金及附加 所得税,(二) 损益和利润分配表 反映项目在生产期内各年利润额及其分配情况。用于计算项目投资利润率。表中损益栏目反映项目计算期内各年的销售收入、总成本费用支出、利润总额情况；利润分配栏目反映所得税税后利润以及利润分配情况。 （三）资金来源与运用表 用于反映项目计

4、算期各年的投资、融资及生产经营活动的资金流人、流出情况，考察资金平衡和余缺情况。 （四）借款偿还计划表 用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。,（六）资产负债表 资产负债表是反映企业在某一特定日期资产负债状况的财务报表。它是以“资产负债+所有者权益”会计方程式为理论依据，按照一定的分类标准和次序，把企业一定日期的资产、负债、所有者权益科目予以适当排列编制而成。 资产负债表主要提供以下信息： (1) 企业掌握的经济资源。 (2) 企业负担的债务。 (3) 企业的偿债能力。 (4) 企业所有者享有的权益 (5) 企业未来的财

5、务趋向。 通过资产负债表，可了解企业特定日期的资产、负债和所有者权益的基本情况，对企业财务状况进行分析。,（七）财务外汇平衡表 反映项目计算期内各年的外汇流入、流出等外汇收支状 况。,第二节 项目的资金时间价值,一、资金的时间价值 （一）含义 资金的时间价值是指等数量的资金随着时间的不同而产生的价值增值，其表现形式是利息和利润。 （二）资金时间价值的来源 1、 资金只有参与生产资本的运动才可能产生增值。 2、 资金时间价值的存在是由于资金使用的机会成本。 二、资金时间价值的计算 （一）几个基本概念,1、 单利与复利 单利是指资金只按本金和利率计算出在一定时期内的利息，而利息不再作为本金计算以后

6、各期的利息。 复利是指资金在按本金和利率计算出其在一定时期内的利息后，其利息也作为本金来计算以后各期的利息额。 单利方法：F P (1+it) 复利方法： F期末本利和； P本金 ；i 利率; t 贷款期限 2、现在值和将来值 现值是指将未来不同时点收支的货币资金换算为计算期初的等值资金。 终值是指将各期收支的货币资金换算为计算期末的等值资金。,3、年金 年金是指在间隔相等的时期里发生的等额收支的金额。 按收支方式：普通年金、预付年金、延期年金和永续年金。 4、 名义利率和实际利率 名义利率：以1年为计息基础，按照每一计息周期的利率乘以每年计息期数。 实际利率：按复利方法计算的年利率。 在项目

7、评估中应使用实际利率。 实际利率和名义利率的公式换算： 其中：i：实际利率；r：名义利率； n : 每年计息次数,（二）资金时间价值的计算 1、 复利值的计算 F：复利值（终值）； P：现值（本金）；i ：利率或投资收益率； t ：计算期数 计作：（F/P, i , t） 例1，某投资项目从银行贷款200万元，贷款期为5年，年利率为10，以年为计息期，那么，5年后应偿还的本利和为： 200（110） 2001.6105=322.1 (万元),2、 现值的计算 计作：（P / F, i , t） 例2：某项目在项目结束时收回100万元的余值，项目的寿命期为10年，项目的折现率为10，则其折算到项

8、目期初的现值为： 100（110）1000.385538.85(万元),3、年金复利值的计算 指在一定时期内每隔相等时间的等额收支金额。 F:年金复利值；A:在一段时期内每隔相等时间投入的等额款项. 计作：（F/A, i , t） 例3: 如果在将来的15年中每年7月1日存入2000元，年利率为12%，那么在第15年的7月1日能得到多少钱？ F=A（F/A, i , t）200037.2874560（元）,4、 偿债基金的计算 偿债基金是为了应付若干年后所需要的一笔资金，在一段时间内，按一定的利率计算，每年应该提取的等额款项。 计作：（A/F, i , t） 例4：如果要在8年后得到包括利息在

9、内的15亿元，年利率为12%，问每年应投入的资金是多少？ AF（A/F, 12% ,8）150.08130 1.2195 (亿元),5、年金现值的计算 是指在一段时期内每隔相等的时间投入的等额款项，照一定的利率计算，折合到现在的价值。 计作： （P/A,i,t） 例五：假设某项目投产后，计划在8年内每年收回800万元，利率为12，问投资总额最多是多少？ P=A（P / A,12,8）8004.968 3974.4（万元）,6、资本回收值的计算 资本回收是为了回收现在投入的一笔资金，按照一定的利率计算，在一段时期内每隔相等的时间应该提取的等额款项。 计作（A/P,i,t） 例六：某项目投资总额为

10、50万元，计划在6年内用企业的利润收回，企业的投资利润率预测为15，那么企业每年的利润最少为多少？ A=P（A / P,15%,6）500.26424 =13.212（万元）,第三节 项目盈利能力分析,盈利能力分析是项目财务评价的主要内容之一，是在编制现金流量表的基础上，计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标。其中财务内部收益率为项目的主要盈利性指标，其他指标可根据项目特点及财务评价的目的、要求等选用。 一、静态盈利能力分析 （一）投资利润率 项目达到设计生产能力后的一个正常生产年分的年利润总额（所得税前或税后）或生产期内平均利润总额占总投资额的比率。 评估标准：项目投资收益率大于或

11、等于行业平均投资利润率,投资利润率=年利润总额或年平均利润总额 / 总投资100% 年利润总额是所得税前利润，即销售利润。 （二）投资利税率 指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的销售利润和销售税金及附加之和或项目生产期内的平均销售利润与销售税金及附加之和与净态总投资的比率。 评估标准：项目投资利税率大于或等于行业平均投资利税率 投资利税率=年利税总额或平均利税总额 / 项目总投资100% 其中：年利税总额=年销售利润+年销售税金及附加 总投资额=建设投资+流动资产投资+建设期借款利息,（三）资本金利润率 指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额（所得税后）或项目生产期内的平均利润

12、总额与资本金的比率。 资本金利润率=年利润总额或年平均利润总额 / 资本金100 例7、某项目建设期为3年，第一年投入1000万元（自有资金），第二年投入800万元（自有资金），第三年投入1000万元（银行贷款）。建设投资贷款利率为10%。该项目可使用20年。从生产期第三年始，达到设计能力100%。正常年份生产某产品10000吨，总成本费用1500万元。销售税金为产品销售收入的10%。销售价格为2500元/吨。流动资金为500万元。由银行贷款解决。求该项目的静态盈利指标。,总投资额=建设投资+流动资产投资+建设期借款利息 =1000+800+1000（1+10%）+500=3400（万元） 正

13、常年份利润=年产品销售收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用 =2500-250010% -1500 =750 (万元) 正常年份利税=年销售收入-年总成本费用 =2500-1500=1000（万元） 根据以上数据计算静态盈利指标： 投资利润率750 / 340010022.06% 投资利税率1000 / 3400）100%29.41% 资本金利润率750 / 180010041.67% 作用：一般高于或等于同行业的平均受益水平，有利于作出选择项目的决策。,二、动态盈利能力指标 1、财务内部收益率(FIRR) 财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它是评

14、价项目盈利能力的动态指标。 CI-现金流入量；CO-现金流出量；（CI-CO)t第t年的净现金流量；n-计算期年数。 财务内部收益率可根据现金流量表中净现金流量，用试差法计算，也可采用专用软件的财务函数计算。 用试差法计算财务内部收益率的步骤： （1）用估计的一个折现率对拟建项目整个计算期内各年财务净现金流量进行折现，得出净现值。,（2）如果得到的净现值等于零，则所选定的折现率即为c财务内部收益率。如果所得财务净现值为一正数，则再选一个更高一些的折现率再次试算；如果所得财务净现值为一个负数，则应该选择一个更低一些的折线率进行试算。 （3）如果两个折现率对应的净现值为一正一负且折现率之差为5或更

15、小，则停止计算，根据这两个折现率用插值法估算内部折现率。 利用上面得到的两个折现率用插值法来估算内部收益率的公式为： 式中：i1为试算的低折现率；i2，为试算的高折现率；NPVI为低折现率的净现值(正值)的绝对值；NPV2为高折现率的净现值(负值)的绝对值。,例9：某公司以62万元购置了一台计算设备，估计设备经济寿命为5年，残值为0，第一年净收益为10.7万元，以后4年每年收益21.4万元。求该设备的内部收益率。 解：该项目的现金流量表如下： 首先用20%的折现率，得到 NPV1=21.4(P/A,20%,5)-(P/A,20%,1)-51.3(P/F,20%,1) =21.4(2.991-0

16、.833)-51.30.833=3.550,选用25%的折现率，得到： NPV1=21.4(P/F,25%,5)-(P/A,25%,1)-51.3(P/F,25%,1) =21.4(2.689-0.800)-51.30.800=0.620 FIRR=20%+（25%-20%）3.55 /（3.55+0.62） =24.26% 按分析范围和对象不同，财务内部收益率分为项目财务内部收益率、资本金收益率(即资本金财务内部收益率)和投资各方收益率(即投资各方财务内部收益率)。 1、项目财务内部收益率，是考察项目融资方案确定前(未计算借款利息)且在所得税前整个项目的盈利能力，供决策者进行项目方案比选和银

17、行金融机构进行信贷决策时参考。,由于项目各融资方案的利率不尽相同，所得税税率与享受的优惠政策也可能不同，在计算项目财务内部收益率时，不考虑利息支出和所得税，是为了保持项目方案的可比性。 2、资本金收益率，是以项目资本金为计算基础，考察所得税税后资本金可能获得的收益水平。 3、投资各方收益率，是以投资各方出资额为计算基础，考察投资各方可能获得的收益水平。 项目财务内部收益率(FIRR)的判别依据，应采用行业发布或者评价人员设定的财务基准收益率(ic)，当FIRRic 时，即认为项目的盈利能力能够满足要求。 资本金和投资各方收益率应与出资方最低期望收益率对比，判断投资方收益水平。,2、财务净现值(

18、FNPV) 财务净现值是指按设定的折现率ic计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和。 CI一现金流人量； CO现金流出量； (CI-CO)t第t年的净现金流量 n计算期年数； ic设定的折现率。 财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外，获得的超额盈利的现值。财务净现值等于或者大于零，表明项目的盈利能力达到或者超过按设定的折现率计算的盈利水平。一般只计算所得税前财务净现值。,3、财务净现值率 是一个相对指标，指的是项目财务净现值与总投资现值的比率。 Ip总投资现值。 财务净现值率是财务净现值的一个补充指标。用来在多方案比选时作参考。 例：某项目建设

19、期为两年，建设投资第一年1400万元，第二年2100万元，流动资金投资1000万元。第三年年初开始投产，并达到80%的生产能力，销售收入为8000万元，第四年起达到100的生产能力，销售收入为10000万元，销售税金共计为销售收入的9%。正常生产年份所得税第三年是200万，第四年起每年300万，第三年的经营成本5000万元，第四年起为7000万元，,该项目使用期为15年，15年后固定资产净残值500万元。项目的基准收益率为12%。求项目全部投资财务净现值和财务净现值率。 解：根据题意全部投资现金流量表：,FNPV=1080(P/F,12%,3)+1800（P/A,12%,16）-(P/A,12

20、%,3)+3300(P/F,12%,17)-1400(P/F,12%,1)-2100(P/F,12%,2) =10800.712+1800(6.974-2.402)+33000.146-14000.893-21000.797 =1695.25(万元) FNPV0,项目可行 Ip=1400(P/F,12%,1)+2100(P/F,12%,2) +1000(P/F,12%,2)-1500(P/F,12%,17) 14000.893+21000.797+10000.712-15000.146=34169(万元) FNPVR=FNPV / Ip100 =1695.25 / 3416.9100%=19.

21、19%,3、投资回收期(Pt) 投资回收期是指以项目的净收益偿还项目全部投资所需要的时间，一般以年为单位，并从项目建设起始年算起。若从项目投产年算起，应予以特别注明。 投资回收期可根据现金流量表计算，现金流量表中累计现金流量(所得税前)由负值变为0时的时点，即为项目的投资回收期。 Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量值 投资回收期越短，表明项目的盈利能力和抗风险能力越好。 投资回收期的判别标准是基准投资回收期，其取值可根据行业水平或者投资者的要求设定。,例1：某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年

22、的生产负荷为2/3，第四年满负荷生产。正常年份销售收入为360万元，销售成本与销售税金之和为240万元。第8年项目结束，由40万元的残值收入。求项目的投资回收期。 解：该项目的现金流量表如下：,投资回收期=6-1+50/120=5.42（年） 动态全部投资回收期 动态全部投资回收期=累计财务净现值出现正值的年分数-1+上年累计财务净现值的绝对值 / 当年净现值,第四节 项目清偿能力分析,根据有关财务报表，计算借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等指标，评价项目借款偿债能力。如果采用借款偿还期指标，可不再计算备付率，如果计算备付率，则不再计算借款偿还期指标。 1、借款偿还期 借款偿还期是指以项目投

23、产后获得的可用于还本付息的资金，还清借款本息所需的时间，一般以年为单位表示。这项指标可由借款偿还计划表推算。 指标值应能满足贷款机构的期限要求。 借款偿还期指标旨在计算最大偿还能力，适用于尽快还款的项目，不适用于已约定借款偿还期限的项目。对于已约定借款偿还期限的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。,2、利息备付率 利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。 利息备付率税息前利润当期应付利息费用 其中：税息前利润利润总额十计入总成本费用的利息费用； 当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息。 利息备付率可以按年计算，也可以按整

24、个借款期计算。利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率。对于正常运营的企业，利息备付率应当大于2，否则，表示付息能力保障程度不足。,3、偿债备付率 偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。 偿债备付率可用于还本付息资金当期应还本付息金额 可用于还本付息的资金，包括可用于还款的折旧和摊销，在成本中列支的利息费用，可用于还款的利润等。当期应还本付息金额包括当期应还贷款本金及计人成本的利息。 偿债备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。偿债备付率在正常情况应当大于1。当指标小于1时，表示当年资

25、金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。,4、项目偿还借款的方式 （1）等本偿还，利息照付 A为每年的还本付息额；Ip建设期末投资借款本息额；n为还款年限。 （2）等额偿还 A=Ip（A/p,I,n） 每期应付利息期初本息合计年利率 例：假设某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12，计算按照等本偿还与等额偿还法每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？,等本偿还，利息照付法。 每年偿还本金6006100（万元） 当年应付利息60012（万元）,等额偿还法 每年偿还金额Ip（A/p,i,n）=6000.243226 =145.94（万

26、元） 当年应付利息6001272（万元）,第五节项目外汇效果分析,一、财务净现值 是指把项目计算期内各年的净外汇流量用设定的折现率折算到第零年的现值之和。 折现率一般用外汇借款综合利率。 FI为外汇流入量；FO为外汇流出量；iF为 外汇借款综合利率。 外汇净现值大于零，可行。,二、财务换汇成本 是指换取1美元外汇净收入所需投入的人民币金额。它等于计算期内市场出口产品所投入的国内资源现值与出口产品的外汇净现值之比。 FC为财务换汇成本；DRt第t年生产出口产品投入的国内资源价值。 换汇成本小于官方汇率，可行。,第五节 企业财务状况分析,是指运用财务报表数据对企业的财务状况和经营成果作出评价，并预

27、测企业未来的财务状况。通过这种评价和预测，可以为财务决策、计划和控制提供依据。 一、企业变现能力分析 变现能力是衡量企业流动资产中有多少可在近期转变为现金的能力。 1流动比率 流动比率是指企业流动资产总额与流动负债总额的比值. 流动比率流动资产总额流动负债总额,流动比率反映企业偿还短期债务的能力。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。 但不同的行业，由于经营的性质不同，营业周期不同，对资产的流动性要求亦不同，应该有不同的衡量标准。流动比率只有与同行业平均值和本企业历史值进行比较，才能确定其高低 。 2速动比率 速动比率是指速动资产与流动负债的比值。从流动资产总额中扣除存货就是速动资产。：

28、速动比率速动资产流动负债 速动资产流动资产总额存货 在计算速动比率时把存货从流动资产总额中扣除的,原因主要是：(1)在流动资产中存货的变现速度最慢；(2)部分存货因某种原因可能已毁损报废还未做处理；(3)部分存货已抵押给某债权人；(4)存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。将存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率所反映的短期偿债能力更令人可信。 一般认为速动比率为1比较正常。低于1的速动比率反映短期偿债能力偏低。不同行业的速动比率差别较大，无统一的标准。 二、资产管理效率分析 资产管理效率是衡量企业资产运营效率的重要方面，分析指标包括： 1营业周期 营业周期是指自取得存货开始至销售

29、存货并收回现金为止所需要的时间。,营业周期存货周转天数+应收帐款周转天数 营业周期反映资金周转速度的快慢。 2存货周转率 存货在流动资产中所占比重较大，其流动性将直接影响流动比率。因此，需特别重视对存货的分析。存货周转率是衡量和评价企业管理状况的综合性指标。 存货周转率销货成本 / 平均存货 存货周转天数360存货周转率 360(销货成本平均存货) 销货成本数据来自损益表，平均存货数据来自资产负债表中的“期初存货”与“期末存货”的平均数。,3应收帐款周转率 应收帐款周转率是指年度内应收帐款转变为现金的平均次数，它说明应收帐款流动的速度。 应收帐款周转率销售收入 平均应收帐款 应收帐款周转天数3

30、60应收帐款周转率 (平均应收帐款360)销售收入 式中，销售收入数据来自损益表，指扣除折扣和折让后的销售净额。 一般地说，应收帐款周转率越高，平均收帐期越短，说明应收帐款的收回越快。否则企业的营运资金会过多地呆滞在应收帐款上，影响正常的资金周转。,4流动资产周转率 流动资产周转率是指销售收入与平均流动资产的比值。 流动资产周转率销售收入平均流动资产 平均流动资产(年初流动资产+年末流动资产)2 流动资产周转率反映流动资产周转速度的快慢。周转速度快，能够增强企业盈利能力。反之，则降低盈利能力。 5总资产周转率 总资产周转率是指销售收入与平均资产总额的比值。 总资产周转率销售收入平均资产总额 该

31、项指标反映资产总额的周转速度，周转越快，销售能力越强。企业可通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。,三、长期偿债能力分析 1 资产负债率 资产负债率是指负债总额与资产总额的百分比，反映总资产中有多大比例是通过借债来筹集的，也可用于衡量企业在清算时对债权人利益的保护程度。 资产负债率(负债总额资产总额)100 负债总额包括长期负债和流动负债；资产总额包括流动资产，固定资产，无形和递延资产、长期投资及其他资产。 该指标又称举债经营比率。从债权人的立场看，该指标越低越好。 2 产权比率 产权比率是指负债总额与股东权益(所有方权益)总额之比，亦称债务股权比率。 产权比率(负债总额股

32、东权益总额)100,产权比率反映由债权人提供的资金与股东提供的资金的相对关系，反映企业财务结构的稳定 性。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。该指标同时也表明债权人投入的资金受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。 3有形净值债务率 有形净值债务率是指企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。 有形净值债务率负债总额(股东权益无形资产净值)100 从长期偿债能力来讲，有形净值债务率比率越低越好。,3 利息备付率 利息备付率是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡

33、量偿付借款利息的能力。 利息备付率税息前利润当期应付利息费用 “税息前利润”是指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润，它可用“利润总额加利息费用来测算。“当期应付利息费用”是指本期发生的全部应付利息。 四、盈利能力分析 1销售利润率 销售利润率是指利润总额与销售收入的百分比，反映销售收入的收益水平。,销售利润率(利润总额销售收入)100 2销售毛利率 销售毛利率是指毛利占销售收人的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差。 销售毛利率(销售收入一销售成本)销售收入100 3资产净利率 资产净利率是指企业净利与平均资产总额的百分比，是反映企业资产利用综合效果的指标。 资产净利率(净利润平均资

34、产总额)100 平均资产总额(期初资产总额+期末资产总额) 2,4净值报酬率 净值报酬率是指净利与平均股东权益(所有者权益)的百分比，也叫股东权益报酬率，反映股东权益的收益水平。 净值报酬率(净利润平均股东权益)100 股东权益总资产总负债净资产 股东权益是指股份制企业股东对企业净资产的权利。股份制企业的全部资产减全部负债后的净资产属股东权益，包括股本、资本公积金、盈余公积金、公益金和未分配利润。平均股东权益则指年初股东权益与年末股东权益的平均值。 5资本保值增值率 资本保值增值率是反映投资者资本的完整性和保全性的主要指标。,资本保值增值率(本年所有者权益总额上年所有者权益总额)100 资本保

35、值增值率等于1，为资本保值；资本保值增值率1，为资本增值；资本保值增值率1，为资本损失。 6社会贡献率 社会贡献率是衡量企业全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力。 社会贡献率(社会贡献总额 / 平均资产总额)100 社会贡献总额是指企业为国家或社会创造或支付的价值总额，包括工资(含奖金、津贴等工资性支出)、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税、其他税费、净利润等,7社会积累率 社会积累率是用于衡量企业社会贡献总额中上缴国家财政数量的比率。 社会积累率(上缴国家财政总额 / 社会贡献总额)100 上缴国家财政总额包括应缴增值税，应缴产品销

36、售税金及附加，应缴所得税，其他税费等。 五、股票投资价值分析 股票市场价值是综合反映上市公司价值的重要指标，一般通过以下指标，分析投资者对公司市场内在价值的评价。 1每股盈余 每股盈余是指企业本年盈余与流通股数的比值，它是衡量股份制企业普通股的获利水平的重要指标。,每股盈余(净利优先股股息)发行在外的加权 平均普通股股数 2市盈率 市盈率是每股市价与每股盈余的比率。 市盈率每股市价 / 每股盈余 每股市价是指普通股每股在证券市场上的买卖价格。该指标反映投资者对每股利润所愿支付的价格，是衡量股份制企业盈利能力的重要指标。一般说，市盈率越高，说明公众对该股票的未来成长的潜力评价越高。 3每股股利

37、每股股利是指股利总额与流通股数的比值， 每股股利=股利总额流通股数 股利总额是指用于分配普通股的现金股利的总数。每股股利越大，股本获利能力越强。,4留存盈利比例 留存盈利是指企业的税后留利，包括法定盈余公积金、公益金和任意盈余公积金等。留存盈利比例，是指企业税后净利润减去全部股利的余额与企业净利润的百分比。 留存盈利比例(净利润一全部股利)净利润100 全部股利，包括发放的优先股利和普通股利。 留存盈利比例的高低体现了企业的经营方针。如果企业认为有必要积累资金，高速发展，尽快扩大经营规模，经董事会同意，从长远利益考虑，可决定留存盈利的比例大一些。如果认为可以通过其他方式筹集资金，而不宜过多影响

38、投资者的当前利润，则可能决定留存盈利比例小一些。,5股利支付率 指普通股每股股利与每股盈余的百分比。 股利支付率(每股股利每股盈余)100 股利支付率反映普通股股东从每股的全部盈余中可获得的利润水平，对于普通股投资者，这一指标较之每股盈余更能直接体现当前利益，与个人联系更为紧密。股利支付率决定于企业的股利支付方针，企业以经营方针及市场变化等状况决定支付股利的比例。 6每股帐面价值 每股帐面价值。指股东权益总额减去优先股权益后的余额与发行在外的普通股股数的比值。 每股帐面价(股东权益总额优先股权益) / 发行在外的普通股股数 每股帐面价值反映发行在外的每股普通股所代表的帐面上的股东权益额。投资者可通过每股帐面价值了解每股的权益并进行投资分析。,