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1、台灣前50大企業:債信分佈、趨勢與展望,蕭黎明 資深協理 中華信用評等公司企業暨基金評等部 2007年8月14日,簡報大綱,前50大企業的債信分佈 電子公司與傳產公司營運地位之比較 前50大企業的債信趨勢 電子公司與傳產公司信用趨勢之比較 前50大企業的領先群與落後者 前50大企業的債信展望,台灣前50大企業分佈產業分析,台灣前50大企業債信分佈圖,台灣前50大企業債信分佈,前50大企業的營運地位 電子業：各別次產業的風險高低程度大，因此其營運地位的優劣程度分佈較廣，從優異到弱 傳統產業：大多為各產業的領導業者，有穩固的市場地位，因此其營運地位的優劣程度分佈較集中，主要在優異到強健之間 前50
2、大企業的財務體質 大致在中等或中等以上 少數財務體質偏弱者包括市場地位較為落後的面板業者與DRAM業者，以及二大航空業者 同時擁有優異營運地位與極強健財務體質的業者 中華電信 (twAAA) 台積電 (twAAA) 中國鋼鐵 (twAAA) 台灣電力 台灣中油,傳統產業與電子業之營運地位比較,台灣前50大企業債信趨勢(一),整體營業利益率持續受到壓縮 所有傳統產業的營利率中位數均下滑，但一些電子次產業則有所提昇，如半導體業,台灣前50大企業債信趨勢(二),比率持續且穩定提昇 電子公司顯著上揚 傳產公司明顯滑落,中位數: 來自本業之現金流量總借款,(%),台灣前50大企業債信趨勢(三),比率持續
3、降低 2006年電子公司中位數為23.6%，低於整體前50大企業中位數 2006年傳產公司中位數為29.8% ，高於整體前50大企業中位數 借款比率持續降低的意義 信用品質的提昇 投資機會不多或投資受限,總借款對總資本比中位數,(%),營業利益率比較,電子公司營利率中位數明顯增加 半導體提昇顯著 主機板業為唯一下滑的電子次產業 傳產公司營利率中位數均下滑 石油業與航運業在2006年下滑程度最為顯著,來自本業之現金流量借款比較,2006年電子公司明顯提昇，受惠於半導體公司與筆記型電腦公司的優異表現 傳產公司的下滑與一些特定產業的表現不佳有關，包括汽車、石油、航運等,總借款總資本比較,(%),台灣
4、前50大企業2006年現金加短期投資排名,帳上現金與短期投資部位非常大 投資? 本業擴充vs業外投資vs海外投資 減資?,(十億台幣),台灣前50大企業2006年總借款排名,台電仍是台灣的最大借款公司 面板公司有3家在前10大借款公司 中鋼為中龍擴建案將使借款水準提高,(十億台幣),台灣前50大企業2006年本業現金流量排名,大者恆大，預期2007年的本業現金流量排名變動不大 油價與鋼價的變化可能造成一些變化,(十億台幣),台灣前50大企業2006年本業現金流量/總借款排名,除台灣中油與長榮海運之外，其他三家在2007年仍將較弱 但台灣中油得視政府執行浮動油價的決心 長榮海運需視全球航運景氣的
5、變化,(%),台灣前50大企業的債信展望,整體債信展望：穩定 持續降低借款得以提升信用品質 但仍有個別差異，約有10%的展望偏向負面 全球經濟趨勢與產業景氣的變化 電子產品的生命週期縮短 原物料價格的波動性高 擴大投資的風險 舉債 興建期的不確定性 完工後供給過剩的風險 帳上現金過剩的管理 提高現金股利 減資,Analytic services and products provided by Taiwan Ratings Corporation are the result of separate activities designed to preserve the independence and objectivity of each analytic process. Taiwan Ratings Corporation has established policies and procedures to maintain the confidentiality of non-public information received during each analytic process.,,,