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1、投资收益分析,朱其特,各投资方式的分析比较,收益： 投资者在一定的时间内将一定的资本经过投资活动取得的收入。相对于投资来说的，没有无缘无故的收益。 利息本质是什么？,一、基本投资分析,基本的价值分析工具。 贴现现金流分析（DCF分析） 收益率,一、基本投资分析,（一）贴现现金流（DCF分析）,C 净流入量。 C=0，则表示投资者有一笔净流出，投资资金有一笔净流入； 如果C0结果则正好相反。而取款或收入对投资者来说都表示资金流向为净流入。,贴现现金流方法可以简述为： 对任意一组分别于时刻0，1，n发生的“收益”现金流 ， ， ，以年利率i计算该投资回报流在投资之初的净现值 ，即： 从投资一方看，
2、 表示以年利率i计算的当前的投入，常常也意味着不同收益水平下该投资项目的价格，若将其看作为年利率i的函数，则以此表示投资的效益。,流程图如下：,时间 0 1 2 n,利息收入 i i i,原始投资 1,更一般地，考虑连续方式的现金流 ，则有如下表示：,（二）收益率,使得投资返回净现值等于零时的利率称为收益率。 收益率表示当收入现值与投入资金的现值相等时所对应的利率。 备注： 收益率投资方希望收益率越高越好，借贷方希望收益率越低越好。只有收益率大于利率时候投资才有意义。,关于收益率有以下几点说明： 收益率是直观地评价在投资期限内的可能年平均收益水平。投资期限对收益率的影响非常重要。 例31：考虑
3、两种可选的投资项目：A)投资5年，年利率为9%；B)投资10年，年利率为8%。如果两种投资的收益无差异，计算：如果选择A，5年后应将资金用于年利率为多少的投资？,解：设所求利率为i，应该有： 解得： 换句话说，如果项目A在5年后的再投资收益率大于7.01%，则项目A由于项目B；如果项目A在5年后的再投资收益率小于7.01%，则项目A比项目B的收益差一些。只有当项目A在5年后的再投资收益率等于7.01%时，项目A与项目B在10年内的投资收益都是8%。,收益率的存在性和唯一性。 从直观上看，对于确定的一组现金流，它的收益率应该是唯一的，但是，按照定义收益率是高次方程的解，所以它的值很可能不是唯一的。 此时此方法不可靠。 例：某人立即付款100元，并在第2年末付132元，以换回第1年末返回230元，求这笔业务的收益率。,解： 它们的含义是：若第一年的收益率为10%（20%），则100元在第一年底的价值为110（120）元，“取出”230元，实际透支120（110）元，透支部分以收益率10%（20%）计算，在第二年底的价值为132元。,例3、某人投资的现金流为：R0=-100，R1=200，R3=-101，求投资收益率。,解： -100+200v-101v2=0 i2=-1/100 不存在,