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1、期货的概念 什么是期货- 所谓期货，一般是指期货合约，就是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 这个标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货。比如：,期货市场的起源,第一个现代期货市场于1848年在美国芝加哥成立（CBOT） 芝加哥商品期货交易所在1865年推出第一份标准化合约，并同时实行了保证金制度 中国的期货市场经过了1993年和1998年两次大规模整顿后，将迎来飞速发展阶段,平仓,操作完全相反 平仓实例： 投资者3月1日持有10个9月份的玉米合约，他可以在6月份出售这些合约，从而达到平仓的目的。 投资者3月1日卖空10个9月份的玉米合
2、约，他可以在7月份买入等量9月份合约，从而达到平仓的目的。,期货合约的规定,资产 合约规模 交个安排 交割月份 价格和头寸限额,期货价格收敛到现货价格的特性 随着期货合约交割月的逼近，期货价格会逐渐收敛到标的资产的现货价格，在达到交割日期时，期货价格会等于或非常接近于现货价格。 举反例说明：假设在交割时间内，期货的价格高于现货价格，则交易员可以按如下方式获得无风险套利： 卖出一个期权合约（即持有短头寸） 买入资产 进行交割,第二章 期货市场的运作机制,图2-1 随着交割日接近，期货价格与即期价格之间的关系,保证金的运作,保证金 初始保证金 维持保证金 变动保证金,市场定价：在交易日结束时，保证
3、金账户的金额数量将得到调整以反映投资者的盈亏。一笔交易在交易所发生日结束时第一次以市场定价，随后在每个交易日结束时，这笔交易都要以市场定价。 2.4.1 保证金的运作过程 例：假定一个投资者在6月5日星期四与其经纪人联系，他准备买入2份纽约商品交易所12月份到期的黄金期货合约，假设期货合约的当前价格为每盎司 600美元，合约规模为100盎司黄金，投资者想以这一约定价格买入200盎司黄金。 初始保证金：4000 维持保证金：3000,两份黄金期货合约的长头寸的保证金运作过程,期货市场的功能,规避风险 价格发现 风险投资,1.规避风险的功能,市场经济中的基本风险：价格波动风险,目的：尽可能避免价格
4、波动来获得预期的稳定的利润。,目的：通过预期价格走势利用价格波动来获利。,现代期货市场如何规避风险,2、价格发现的功能,现货市场 现货市场的价格是买卖双方私下达成的，因而是分散的，只反映某个时点的供求状况，可预测能力差。,期货市场 价格发现功能是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。,期货市场组织结构,参与者：套期保值者，投机者，套利者 核心服务层：期货交易所，结算机构，经纪公司 相关服务机构：交割仓库，信息咨询机构，会计师事务所，律师事务所等 监管机构：中国证监会，期货行业协会，期货交易所,二、期货市场组织结构,基本术语,
5、期货合约的买卖：开仓、持仓、平仓 开仓：指交易者新买入或卖出一定数量的期货合约（分别称为：买入开仓，卖出开仓）。 持仓：多头、空头 平仓：是指期货交易者买入或者卖出与其所持合约的品种、数量和交割月份相同但交易方向相反的合约，了结期货交易的行为。（分别对应为：卖出平仓，买入平仓）,运作机制,保证金：初始保证金，维持保证金 结算 交割：交割意向书（卖方发出）,期货交易所,定义：期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所。 “期货交易管理条例”：设立期货交易所，由国务院期货监督管理机构（中国证监会）审批。 我国现有期货交易所4家： 大连商品交易所 郑州商品交易所 上海期货交易所 中国金融期货交易所
6、,期货交易所职能,提供交易场所、设施和服务 制定并实施业务规则 设计合约、安排合约上市 组织和监督期货交易、结算和交割 监控市场风险 保证合约履行 发布市场信息 对会员进行监督管理 监管指定交割仓库,期货交易所的组织形式,会员制：全体会员共同出资，自律性管理，非营利性。 特点： 1. 缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，不是投资行为，不存在回报问题； 2. 权力机构是由全体会员组成的会员大会，其常设机构是由其选举产生的理事会，理事会下设若干专业委员会，负责某一方面的工作。 3. 期货交易所由中国证监会垂直领导，交易所的总经理和副总经理由中国证监会任命。 大连商品交易所，郑州商品交易所和
7、上海期货交易所实行会员制。,期货交易所的组织形式,公司制：由若干股东共同出资组建，以营利为目的股份有限公司。 特点： 1. 股份可按规定转让，盈利投资者从中分享收益； 2. 权力机构是由全体股东组成的股东大会，其常设机构是董事会，董事会下设若干专业委员会，负责某一方面的工作。另外设有监事会。 3. 董事长、副董事长的任免，由中国证监会提名，董事会通过。董事长不得兼任总经理。独立董事由中国证监会提名，股东大会通过。 中国金融期货交易所实行公司制，由大连商品交易所，郑州商品交易所，上海期货交易所，上海证券交易所和深圳证券交易所各出资1亿组成。,3.期货经纪机构,期货经纪机构是指依法设立的、接受客户
8、委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。通常也称之为期货佣金商，是期货交易活动的中介组织。 职能： 1. 根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续； 2. 对客户账户进行管理，控制客户交易风险； 3. 为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询。 设立条件：注册资本最低限额为人民币3000万元等。,期货的品种合约,大连商品期货交易所： 黄大豆 豆油 豆粕 玉米 棕榈油 塑料 郑州商品期货交易所： 白糖 棉花 强麦 硬麦 菜籽油 PTA 上海期货交易所： 铜 铝 锌 燃料油 橡胶 黄金 中国金融期货交易所： 沪深300指数合约,
9、期货交易制度,保证金制度（5-15） T+0制度 双向交易制度,标准化合约,特点：除价格外，其他规格全都确定,1 、由期货交易所统一制订的，规定在一定的时间、地点、交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的“标准化合约” 2、标准化合约具有法律约束力,沪深300指数,期货交易的其他制度,当日无负债制度 涨跌停板制度（扩板） 持仓限额制度 大户报告制度 交割制度 强行平仓制度 风险准备金制度 信息披露制度,期货与现货的比较,时间不同 对象不同 目的不同 交易场所时间不同,期货与股票的对比,1、持有时间 2、保证金，结算制度 3、股指期货是T+0交易，股票是T+1交易。 4、杠杆机制 5、交易地点,2.10 远期与期货合约比较,期货与期权的对比,性质不一样 权利义务不一样 保证金 交易费用 风险,精品课件资料分享,SL出品,精品课件资料分享,SL出品,