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1、第六章 证券投资的技术分析概论,技术分析概述 常用技术分析理论 形态分析 常用技术指标 技术分析的操作原则,技术分析概述,所谓技术分析，是指利用某些历史资料，对整个证券市场或者某一证券价格未来的变动方向和变动程度，进行分析和研判的各种方法的统称。也就是说，它是直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点在于应用数学和逻辑的方法，对市场过去和现在的行为进行研究，从而探索得出一些规律性的原理和法则，并据此预测证券市场未来的演化趋势。,一、技术分析的三大假设 1、假设：市场行为包涵一切信息 基本思想是各种影响股票价格的内、外在因素，即相关的一切信息，均无一例夕地反映在市场行为中，而对于影响股票价格的具
2、体因素就没有必要去过多地关心了。,2、假设：价格沿着趋势运动，是进行技术分析的核心因素。 基本思想是指证券价格的运动或者说变动是按照一定的规律来进行的，证券价格的运动具有保持原来方向或者说沿着原来方向展开的惯性。 3、假设：历史经常重现。,基本思想是证券市场是由大量的人的群体所组成的，其进行具体交易的是社会性的人，而且是由在某些心理学规律制约着的人来决定最终的股票交易行为。 二、技术分析的基本要素 成交价格、成交量、时间、空间 价、量、时、空,三、技术分析的运用范畴 1、技术分析可以运用于金融市场的任何 交易品种。 2、从理论上讲，技术分析可以适用于任 何时间长度的市场行情研判。 3、在运用技
3、术分析时一定要坚持“三结 合”,四、技术分析的优缺点 优点在于：与基本分析不同，它与市场接近，考虑问题比较直观；跟数量化方法不同，它的预测功能趋于简化，不那么繁琐，投资者容易掌握。 缺点在于：它往往具有一定的滞后性特点，它考虑问题的范围具有局限性,一、道氏理论 （一）道氏理论的起源 （二）道氏理论主要观点 道氏理论认为，股市在任何时候都可以用三种趋势来概括，长期趋势、中期趋势和短期趋势。 1、 长期趋势又称主要趋势、原始移动，一般 指持续一年或多年的市场变化趋势，其间或为 长期上涨的多头市场，或为长期下跌的空头市 场。,道氏理论,2、中期趋势又称次要趋势、次级运动，它发生在主要趋势过程之中，是
4、长期趋势中的反动作用，亦即中间性的离心变化。,道氏理论,3、短期趋势又称日常波动，一般指短则数小 时，长则数天的波动。短期趋势因时间持续太 短，因此它除了对一些短期投资者从事买卖活 动有意义外，对中长期投资者意义不大。 道氏理论的重大价值之一，就在于它为我们 理清纷繁复杂的股票市场的运动脉络，提供了 把握其运动趋势的重要思路。,常用技术分析理论,道氏理论把市场的推移转变描述成海 水的涨落，长期趋势好似潮汐；中期趋 势如同波浪；短期趋势则像波纹或微波 微波、海浪与海潮把短、中、长期趋势 之间的关系刻画得淋漓尽致 （参见下图）,道氏理论,道氏理论,道氏理论,常用技术分析理论,（三）道氏理论中的互证
5、 所谓互证，也就是两种股价平均数发生某种相联系的变动。当两种股价平均数朝同一方向变动时，一种平均数被另一种平均数证明，则次级运动和主要趋势便会产生。假定变动是反方向的，则没有发生互证，也就不能说明次级运动和主要趋势的形成。也就是说，道氏理论是借助于两种平均数来预测和判断股价的趋势，只有当两种平均数的变动出现互证时，主要趋势和次级运动才能被肯定。,常用技术分析理论,（四）道氏理论的不足及运用该理论的 操作策略 1、 一是预测股价存在着迟钝性。 2、二是互证的不确定性。 3、是对短期投资者没有用处。 4、道氏理论对于何时能产生新高峰或新低潮 均无法预测。也不能指明应购买何种股票 方能获利。,常用技
6、术分析理论,5、是道氏理论过于简单，仅仅依赖工业 指数及铁路指数来观察市场股价变动， 在实际上引起市场股价变动的因素甚多， 不能只以少数股票的变化来反映市场全 面变动的情况。 *操作策略* 把握股市的中长期运动趋势，忽略难以把握的短期趋势或日常波动。,常用技术分析理论,二、波浪理论 道氏理论告诉人们何谓大海，而波浪理 论指导你如何在大海上冲浪。波浪理论 （Wave Principle）的创始人拉尔夫.纳 尔逊.艾略特 （RNElliott） 波浪理论是一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠而观察得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工
7、具。,波浪理论,艾略特认为，不管是股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮汐，波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。,波浪理论的创始人拉尔夫.纳逊.艾略特,波浪理论,1、波浪理论的四个基本特点 （）股价指数的上升和下跌将会交替进行； （）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本 型态，而推动浪（即与大市走向一致的波浪） 可以再分割成五个小浪，一般用第浪、第 浪、第浪、第浪、第浪来表示，调整浪 也可以划分成三个小浪，通常用浪、浪 、浪表示。,波浪理论,（）在上述八个波
8、浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环； （）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本型态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本型态永恒不变。（参见下图）,波浪理论 一个完整的波浪,波浪理论,从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上，由于其每一个上升/下跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推劫浪和调整浪经常出现延伸浪等变化型态和复杂型态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。如图：,各等级波浪的
9、进一步划分,完整的波浪及次级波数目,波浪理论,波浪之间的比例 波浪理论推测股市的升幅和跌幅采取黄金分割率和神秘数字去计算。,波浪理论,波浪理论内容的几个基本的要点 （）一个完整的循环包括八个波浪， 五上三落。 （）波浪可合并为高一级的浪，亦可 以再分割为低一级的小浪。,波浪理论,（3）、三个推动浪中，第浪 不可以 是最短的一个波浪。 （4）黄金分割率奇异数字组合是波浪理论的 数据基础。 (5)如果回吐幅度超过45%，表明0.382的支撑或阻力已经失去作用；当调整幅度超过70%时，表明0.618防线宣告失守；具体操作时应当及时设置止损点。,波浪理论,（6）经常遇见的回吐比率为、及。 （7）第四浪
10、的底不可以低于第一浪的顶 （8）波浪理论包括三部分：型态、比率及时间，其重要性以排行先后为序。 （9）波浪理论主要反映群众心理。越多人参与的市场，其准确性越高。,波浪理论的不足,（）波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。,波浪不足,（2）波浪理论是长期经验的积累，比较适合 于整体的分析，波浪理论曾经准确地预测到 美国股市1987年的见顶回落，香港股市1
11、982 年的低点。 波浪理论不适合于个股的选择，但是近年来有人利用波浪理论结合周K线进行分析取得了成功，目前还没有推广。,波浪理论的不足,（3）怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪（Wave Count）完全是随意主观。,波浪理论的不足,（4）波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，亦即是升市时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一般几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。,波浪理论的不足,（5）艾略特的波浪理论
12、是一套主观分析工具，毫无客观准则，出错概率很高。另外，波浪理论在应用中会产生一个奇怪的现象，那就是当事情过去以后，回过头来观测已经走过的图形，用波浪理论的方法是可以很完美地将其划分出来，而在形成途中却很难把握，所以在应用时一定不要机械地照搬。,6.费波纳奇数列,神奇数字就是斐波南希基数，是意大利数学家斐波南希在13世纪时所发现的，因此，此数列一般却称之谓斐波南希数列。神奇数字系列本身属于一个极为简单的数字系列，但其间展现的各种特点，令人对大自然奥秘，感叹玄妙之余，更多一份敬佩。,6.费波纳奇数列,神奇数字系列包括下列数字： 1，2，3，5，8，13，21，34，55，89， 144，233，3
13、77，610，987，1597直 至无限 （）任何相列的两个数字之和都等于后一个数字，例如： 112；235；5813；144233377；,6.费波纳奇数列,（）除了最前面个数（，），任何一个数与后一个数的比率接近，而且越往后，其比率越接近：350.6；8130.618；21340.618； （）除了首个数外，任何一个数与前一个数的比率，接近。有趣的是，的倒数是。例如：1381.625；21131.615；34211.619； ,6.费波纳奇数列,（4）平方的秘密,首先,由1开始，可能随意选取连续出现的相邻两神奇数字，数目可不限，先将这些神奇数字进行平方，然后将平方所得数字进行相加，其和必定
14、等于最后一个神奇数字与接着出现的下一个神奇数字相乘。两相隔神奇数字的高位神奇数字的平方减去低位神奇数字的平方，两平方数字之差的结果必然属于另一个神奇数字。例： 55-22=21 88-33=55 1313-55=144,6、波浪应用,波浪应用,常用技术分析理论,三、量价理论 量价理论最早见于美国股市分析家葛兰碧所著的股票市场指标葛兰碧认为成交量是股市的元气与动力，成交量的变动，直接表现股市交易是否活跃，人气是否旺盛，而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况，没有成交量的发生，市场价格就不可能变动，也就无股价趋势可言，成交量的增加或萎缩都表现出一定的股价趋势。,三、量价理论,在量价理论里，
15、最常见的成交量与股价趋势的关系可归纳为以下几种： 1、在一段时期的涨势中，股价随递增的成交量而上涨，突破前一段涨势的高峰，创下新高价后继续上涨，后来这段涨势中的成交量却没有突破前一段涨势中成交量水准，则此时股价涨势较可疑，股价趋势中存在潜在的反转信号（见图1）,三、量价理论,三、量价理论,2、股价随成交量递减而回升，即股价上涨而成交量却逐渐萎缩，显示出股价趋势存在潜在的反转信号。因为成交量是股价上涨的原动力，原动力不足，股价自然会放慢上涨速度甚至回跌（见图2,三、量价理论,三、量价理论,3、有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，然后走势突然成为垂直上升的喷出状态，成交量剧增，股价暴涨，紧随着
16、此波走势而来的却是成交量大幅萎缩，股价急速下跌，这表明涨势已到末期，上升乏力，趋势即将反转。（见图3）,三、量价理论,三、量价理论,4、股价走势因成交量递增而上涨的行情持续数日之后，如出现急剧增加的成交量而股价却上涨乏力，在高档盘旋，无法再向上大幅上涨，显示股价在高档卖压沉重，此为股价下跌的先兆（见图4）。股价连续下跌后，在低档出现大成交量，股价却没有进一步下跌、价格便小幅度变动，则表示行情即将反转，是买进的机会（见图5）。,三、量价理论,三、量价理论,三、量价理论,5、在一段长期下跌、形成谷底后，股价回升，成交量并没因股价上升而递增，股价上涨行情欲振无力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷
17、底时，如第二谷底的成交量低于第一谷底，则表示股份即将上涨（见图6）。,三、量价理论,常用技术分析理论,四、K线理论 线图这种图表源处于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来。,四、K线理论,1、绘制方法 首先我们找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这二个价位连接成一条狭
18、长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为高（即低开高收），我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），我们则以蓝色表示，又或是在住柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”了。（见下图）,四、K线理论,四、K线理论,2、优点 能够全面透彻地观察到市场的真正变化。我们从线图中，既可看到股价（或大市）的趋势，也同时可以了解到每日市况的波动情形。 3、缺点 （）绘制方法十分繁复，是众多走势图中最难制作的一种。 （）阴线与阳线的变化繁多，对初学者来说，在掌握分析方面会有相当的困难。,四、K线理论,4、类型 根据K线的计算周期可将其
19、分为日K线,周K线，月K线，年K线。众多分析软件提供的5分钟K线、15分钟K线、30分钟K线和60分钟K线也具有重要的参考价值。 根据开盘价与收盘价的波动范围，可将线分为小阳星、小阴星，小阴、小阳，中阴中阳 和大阴、大阳等线型。它们一般的波动范围（如图所示）。,四、K线理论,四、K线理论,5、我们结合分时图时走势图，分别说明几种常见的单个日线图的形成过程和不同含义。分时走势图记录了股价的全天走势，不同的走势形成了不同种类的K线，而同一种K线却因股价走势不同而各具不同的含义。,A.小阳星:,A.小阳星:,这种图形表示：全日中股价波动很小，开盘价与收盘价极其接近，收盘价略高于开盘价。如果收盘价等于开盘价，此时的K线图也称为阳十字星，小阳星的出现，表明行情正处于混乱不明的阶段，后市的涨跌无法预测，此时要根据其前期线组合的形状以及当时所处的价位区域综合判断。,