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1、1,东南大学,国 际 金 融,主 讲 教 师： 虞 斌,2,第二章 外汇和汇率 第一节 外汇的基本知识 一、外汇的概念 1、动态含义：国际汇兑（Foreign Exchange ） 2、静态定义：它专指一国所持有的 、以外国货币表示的各种形式的国际支付手段。具体包括： （1）外国货币：如钞票、铸币等； （2） 外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等； （3）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证，邮政储蓄凭证； （4）其它外汇资金。,3,2、外汇的特点 （1）以外国货币表示的国外资产 （2）其形式不仅包括外币资金，也包括可以在国外得到偿付、并可以转让的一切支付凭证。 （3）是
2、用可以自由兑换的货币表示的支付手段。 二、外汇的种类 三、国际经济中经常使用的外汇,4,第二节 汇率的标价及分类,一、外汇汇率的概念 二、汇率的标价法（查外汇交易手册） 1、直接标价法 2、间接标价法 3、美元标价法 USD100 = RMB827.83,5,三、汇率的分类 1、买入价与卖出价 826.48 828.96 现汇买入价、现汇卖出价 现钞买入价、现钞卖出价,6,2、电汇、信汇、票汇 电汇汇率 信汇汇率 = 票汇汇率 3、即期与远期 即期:成交与交割，两个营业日完成。 远期：欧式与美式 4、同业汇率与商人汇率 同业交易是外汇市场交易主体，同业汇率敏捷地反映外汇市场的供求。,7,5、基
3、本汇率与套算汇率：关键货币,人民币,挪威克朗,美元,6、管制汇率 官方汇率与市场汇率 贸易与金融汇率 单一与多重汇率,8,第三节 外汇交易中汇率的标价和分类 一、汇率报价的基本特点和惯例 1、所有货币的汇价均按美元报盘。 2、所有汇率都报买卖两档价。 3、除英镑、澳大利亚元、新西兰元及欧元等，采用美元的间接标价法外，其余均为美元的直接标价法。 4、汇率一般报5个数字 ，最后一位数的单位称作基本点（Basic Point BP）,9,二、即期汇价的报价 例1：即期汇价表 报价时间 货币 报价银行名称缩写 即期汇率 1832 JPY UBZI 142.60/70 1835 DEM DBFX 2.0
4、097/07 1833 GBP PRBX 1.5692/02 1834 AUD MAQA 0.7395/10 1740 NZD BHZW 0.5805/25 1819 HKD CBHK 7.7770/90,10,例2：银行间外汇交易报价、成交程序： ABC银行：Bank ABC calling. Price on funds. Please XYZ银行：Ten fifteen ABC银行：Five dollars yours at ten 交易：实际XYZ银行报价1.2510/15. ABC按1.2510卖500万美元。,对 话,11,三、即期汇率的计算 1、直接标价法与间接标价法的换算 直接
5、标价法与间接标价法之间互为倒数关系，要注意原买卖两档价位置的掉换。 例1 已知人民币/美元的即期汇率是 USD1=CN￥8.6783/8.7217 （美元直接标价法） （人民币间接标价） 求 美元/人民币的买卖两档价（美元间接标价法）（人民币直接标价） 人民币卖出价是 1/8.67830.11523 人民币买入价是 1/8.72170.11466 则CN￥1USD0.11466/0.11523,12,2、交叉汇率（套算汇率）的计算 （1）当已知条件中两种货币对关键货币均为直接或间接标价时，可用“交叉相除法”计算这两种货币的套算汇率。 例2 已知马克/美元的即期汇率是 USD100=JPY142
6、60/14270 瑞士法郎/美元的即期汇率是 USD100=HKD777.70/777.90 求JPY100HKD?/? 解：求日元买入价：卖出美元，买进日元 USD100 = JPY 14270 买入美元，卖出港元 USD100 = HKD777.70 日元买入价JPY100HKD5.4499 同理，日元卖出价HKD5.4552,13,所谓交叉相除： 应用对象：关键货币位置相同 谁除以谁：基准货币作分母 买入卖出：前小后大 （2）当关键货币位置不同时，可考虑同边相乘 例3：已知GBP100USD156.92157.02 USD100JPY 1426014270 求：GBP100JPY？ 解：
7、GBP100JPY2237680/2240675 应用对象：关键货币位置不同 待求货币在已知条件中处于左边,14,四、远期汇率的报价与计算 远期外汇报价大多采用只报出远期汇率对即期汇率的差额升水、贴水或平价的简明方式，并且只报出基本点数（BP）。,15,据上述报价，可以对远期汇率进行计算。 1、已知即期汇率、远期升水或贴水值，计算实际远期汇率的一般公式如下： 直接标价法： 远期汇率即期汇率升水 或 即期汇率贴水 间接标价法：远期汇率即期汇率升水 或 即期汇率贴水 若伦敦行市英镑对美元即期汇率是 11 .6180/90 3个月远期美元升水 39/36 则英镑对美元的3个月远期汇率是 1（1.61
8、80-0.0039/1.6190-0.0036） 1.6141/1.6154,16,2、远期汇率采用升贴水的基本点报价，计算实际远期汇率的简捷方法。 在实际外汇业务中，惯用下列简捷算法： 若报出即期汇率及升贴水基本点，则不论何种标价法，若报出升贴水两档点数为前小后大，则将即期汇率买卖两档价与升贴水两档点数分别对应相加，若升贴水两档点数为前大后小，则将即期汇率两档与远期点数两档对应相减，得出实际远期汇率。,（小大）,（小大）,即期汇率 （）,升（贴）水 ,远期汇率,（大小）,小大,17,例5 已 知1J￥138.75/85,3个月远期163/161,则美元对日元3个月实际远期汇率为 1J￥（13
9、8.75-163BP）/（138.85-161BP）J￥137.12/137.24 例6 已知：11.6180/1.6190,3个月远期123/119。 则英镑对美元3个月实际远期汇率为 1（1.6180-123BP）/（1.6190-119BP）1.6057/1.6071 若远期升贴水点数前大后小，则表示基准货币相对于报价货币贴水，或者说报价货币相对于基准货币升水。如例5，表示远期美元对日元贴水，例6表示远期美元对英镑升水。,18,4、将直接标价法的远期汇率换算成间接标价法的远期汇率。 例：将直接标价的远期点数换算成间接点数。 P*：间接外币/本币远期点数 P：直接本币/外币远期点数。 S：
10、直接本币/外币即期汇率。 F：直接本币/外币远期汇率。 注意按公式求出远期点数两档价后，其前后位置要互换。,P*=,19,20,例7 已知纽约行市美元/英镑即期汇率是 11.7440/50,3 个月远期46/43 求：英镑/美元3个月远期基本点P*。 解：代入上述公式，P为46/43，S为1.7440/1.7450,F为（1.7440-0.0046）/（1.7450-0.0043），即1.7394/1.7407 则英镑/美元3 个月远期点数两档分别是 0.0046/（1.77401.7394）0.0015 0.0043/（1.74501.7407）00.0014 将两档前后易位，则英镑/美元3
11、 个月远期点数是14/15。,21,第四节 影响汇率的因素 与汇率波动的经济效应 一、决定汇率的基础 不同国家的货币可以按一定比例兑换是因为它们之间有共同的基础即各种货币都具有或者代表一定的价值，这是决定汇率的基础，但货币所代表的价值在不同货币制度下含义是不同的。,22,(一) 金本位制下汇率的决定 金本位制(Gold Standard System)包括金币本位、金块本位和金汇兑本位制。一次大战前，国际货币体系是典型的金本位制：金币本位。 “四大自由”： 自由流通 自由铸造 自由兑换 自由进出,保证货币对内价值的稳定,保证货币对外价值的稳定,23,这个时期，各国货币以金币形式按法定的含金量铸
12、造，两国货币法定含金量之比称铸币平价(Mint Par)，它是确定两国货币交换比率的基础，例如，1英磅法定含金量是7.32238克，1美元法定含金量是1.50463克，则两国货币 的铸币平价是： 7.32238/1.50463=4.8665 两国货币的实际汇率受外汇供求的直接影响围绕铸币平价上下波动，但波动的幅度有限,24,典型的金本制下，黄金可以自由输出入，汇率波动一旦超过一定的限度就引起黄金的输出入，我们称这个限度为输金点(Gold Points)。它是由铸币平价1单位黄金运送费、包装、保险费构成。若英美两国1单位黄金的输送费为0.03美元，则汇率波动的上下限如图所示： 黄金输出点-$4.
13、8665+0.03=$4.8965 铸币平价-1=$4.8665 黄金输入点-$4.8665-0.03=$4.8365,25,(二) 纸币流通制下汇率的基础 纸币流通条件下，两国货币的汇率是由纸币代表的价值比决定的。 两国货币国际购买力之比是两国货币汇率的基础。,26,二、影响汇率变动的因素 1.国际收支的经常项目状况是影响汇率长期走势的直接因素。 经常项目收支对汇率的影响往往存在时滞性，它对汇率变动的影响是在一段较长时期内发生作用的，但国际收支中的资本项目汇率的影响则主要是短期性的。 2.通货膨胀高低是影响汇率变动的重要因素。 通货膨胀反映的是货币对内贬值，一般要通过的传导机制，直接、间接地
14、引起货币的对外贬值。,27,3.经济增长率与汇率变动的关系密切而复杂。 4.利率的升降对汇率的短期波动产生直接影响。 条件：开放金融项目 本国利率与汇率正相关 5.心理预期对短期汇率波动产生迅速多变的影响。 亚洲金融危机,28,三、汇率波动的经济效应 汇率波动受诸种国内外因素的影响而发生，汇率波动又反作用于国内和国际经济发展，这就是汇率波动的经济效应。 (一)汇率波动对国内物价的影响,29,(二)汇率波动对进出口贸易的影响,30,(三)汇率波动对国际资本流动的影响 短期: 长期：,31,第五节 几种汇率决定理论 一、购买力平价理论（purchasing power parity ） 1、一价定律 开放经济体 电视机 南京 乌鲁木齐 2500台 2000元台 自由贸易条件下的可贸易商品： 搬得动 划得来,32,2、购买力平价的绝对形式： （1）某一时点的汇率决定购买力平价说认为，在某一时点上，两国货币之间的汇率取决于两国货币的购买力之比。 （2）由于购买力是一般物价水平的倒数， 购买力单位货币能买多少东西 一般物价水平买单位东西花多少货币 所以购买力平价的绝对形式为 RPA PB R：A国与B国货币的汇率，PA：A国物价水平。PB：B国物价水平。,33,