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1、专题【BT融资比较分析】BT业务模式普通模式商业银行贷款方式国际金融组织或国外政府贷款方式1.融资方式融资服务对象广泛，融资环境宽松，融资成功率相对较高。银行放贷条件要求严格，大笔资金贷款成功率不高。贷款对象严格，层层审批，贷款成功率极低。2.融资速度融资手续简单快捷，融资款可迅速到位。贷款手续复杂，办理期限长。贷款申办手续繁杂，办理期限漫长。3.融资额融资款分批到位，分期偿还，利息低。还款方式灵活，在项目中、后期可循环融资，减轻还款压力。还款期限严苛，资金一次性到位，不能分期偿还，利息高。不可循环融资。资金分批到位，易受国际政治影响，虽然利率低，但不可循环融资。4.项目招标政策明确支持，运作
2、合法合规，程序上透明、公开。（需要项目发起人取得地方政府审批部门的授权批文，明确项目采用BT模式运作及招标方式。）由中标公司运作，施工方在程序上和项目单位没有牵连。项目直接招标，施工方由双方共同确定。（不利于项目单位风险隔离）。5.项目资金在具体使用上与项目单位没有直接的牵连，实现了风险隔离。项目资金的使用由双方共同确定。（不利于项目单位风险隔离）。6.项目管理由中标公司统一运作，统一管理。费用包括在BT合同之内，减少了很多不必要的开支。也有利于项目单位集中精力对本单位工作的开展。项目由双方共同管理。项目单位增加了人员的开支，分散了项目单位的人力和物力。7.建设周期一次性招标。缩短了项目建设周
3、期。项目的尽快投入使用，减少了很多中间环节，也相对减少了项目的成本，减轻了项目的还款压力。项目分批招标。延长了项目建设周期，增加了各方面不确定因素，不能确保在规定期限内按期交付使用。8.成本控制先行确定计价规则有利于对资金的总体控制，降低建设成本。按工程量清单招标。9.工程质量和工程进度规范管理，实现资源共享，工程质量和工期更有保障。由中标公司委派专业人员严格控制工程质量和进度，并由项目单位委托监理公司负责监理。工程质量和工程进度由双方共同负责。10.争议解决有利于项目内部分歧的解决。（项目单位的合理建议，中标公司都会采纳，项目单位的立场更明确）争议由项目小组协商解决。BT项目运作流程1、政府
4、主管部门授权项目发起人取得地方政府有权审批部门（如地方发改委等）的相关授权批文，明确项目采用BT模式运作及其BT招标方式（如邀请招标），使项目运作合法合规。2、启动BT招标工作成立BT工作小组项目单位和意向合作方连同专业咨询机构一起成立BT工作小组，引入招标代理并启动招标工作，按照有关招标要求，起草BT招标文件，上报主管部门（如地方建委等）审批备案，并做好招标准备工作。3、明确BT计价方式通过BT招标，先行明确建安工程费的计价方式及其下浮费率。 4、BT招标工作完成签订BT合同，现场开始施工。信托公司BT业务的实施与分析第一部分 BT业务概念及阶段要素BT（Build-Tranfer）：即建造
5、-移交，它是在市场经济高度发达的情况下由于市场细分而逐步形成的，简单讲就是BT投资者利用自身资金资源和投资、建设的专业经验带资完成某个特定工程的建设后移交给最终投资者使用，并由最终投资者在约定的时间内将整个项目分期或一次性回购的一种投资融资方式。在世界各国被普遍采用,目前在国内大有方兴未艾之势。BT业务包括四个阶段要素：前期工作、营建管理、资金运作、回购。前期工作包括投资机会研究、项目建议书、初步可行性研究、可行性研究、环境测评、初步设计和投资概算、可研评审、施工图设计和施工图预算、土地征用、场地拆迁等。前期工作是整个项目的启动性工作，也是整个项目成功运作的基础，正所谓好的开始是成功的一半，所
6、以显得尤其重要。营建管理是BT投资者利用自身资源和专业经验根据既定的施工图纸、项目预算、功能布局、计划工期等指标来实施特定的工程项目，使其在既定的指标内完成建设并移交使用权给最终投资者的过程。资金运作是指BT投资者为既定的项目提供资金并进行有效管理的过程。BT项目方式下的资金从资金的组成上讲可以包括或部分包括：前期工作资金（咨询费、土地费用、拆迁费用、勘探设计费、建设规费、监理费等）、建安工程费（土建工程费、水电工程费、装修工程费、市政工程费、设备及设备安装调试费、基本预备费、其他费用）、铺底流动资金、融资费用（含收益）、风险金等。BT项目方式下的资金从资金的来源上讲可以包括：自有资金（BT投
7、资者和BT最终投资者）、信托资金、银行资金、募股资金、基金资金、财政资金等，各个BT投资者有不同的资金来源或资金组合。BT项目的资金和资金运作是BT投资者主要和关键的义务，BT投资者必须为整个BT项目提供资金组合方案并承担主要资金风险。回购是指最终投资者在约定的时间内一次性或分期向BT投资者支付约定的回购金额，进而拥有该项目的所有权。在回购之前最终投资者对该项目仅拥有使用权，该项目的所有权（处置权）归BT投资者拥有。最终投资者在支付回购资金后才开始拥有与已付资金同比例的所有权（处置权）。最终投资者应就回购资金对BT投资者提供担保（如财政回购资金计划、担保人担保、物权抵押、标的物留置权）。回购期
8、限为几年至十几年甚至更长不等。第二部分 BT合作协议与BT合同整个BT项目是以BT合作协议、BT合同为指导、为约束进行的，BT合作协议、合同的质量也就决定了BT项目的成功与否。所以要对BT合作协议、合同有充分、深刻的认识。在项目初期,不具备详尽的施工图纸和准确的投资预算时，应首先就BT业务的原则性条款签订BT合作协议，并据此开展前期工作。当前期工作成果落实后，具备了详尽的施工图纸、准确的投资预算和其他明确的条件后签订详尽的BT合同，并据此开展整个项目的营建和资金运作、项目结算、项目回购等工作。BT项目投资总额，即BT合同价款：BT项目投资总额即BT合同价款，是项目结束后最终投资者回购项目的回购
9、资金总额。根据不同的BT合同形式，BT项目投资总额应包含或部分包含：前期费用、前期服务费、设备仪器费、建安工程费、营建管理费、融资费用、风险包干费、其他费用等。BT合同形式：BT合同形式多种多样，有投资总额包干的闭口形式、有投资总额按实结算的开口形式、有节约分成的形式、有成本加酬金的形式等，前三种形式采用的较多。投资总额包干是指BT投资者按照既定的投资总额来完成既定的工程项目，最终投资者按照既定投资总额来回购的一种合同价款的确定方式。实行投资总额包干有利于最终投资者实现投资总额的有效控制并将部分风险转嫁给BT投资者。实行投资总额包干必须具备下列条件：前期工作开展得充分，功能布局等条件明确，具备
10、详尽的施工图和准确的施工图预算。投资总额中应包括一定比例的包干风险金，以供BT投资者应对其包干范围内的各种风险。投资总额按实结算是指在BT合同中明确投资总额中各项费用的计价方式，在投资完成后根据实际工程量按照既定的计价方式计算出投资总额的一种合同价款确定方式。实行投资总额按实结算一般具备下列条件：由于项目工期要求紧，前期工作开展得不够充分，不具备详尽的施工图。要在建造过程中逐步明确、调整。要有明确的投资总额包含的范围、工程量计算方法和具体的计价方式。工期应较为宽松，根据实际进展情况确定合理工期。该方式要求最终投资者有专职人员全过程参与图纸确定、材料选用、使用功能定位等具体工作并及时决策、确定。
11、节约分成的形式，是开口形式的一种变形，相当于融资代建。是指最终投资者支付给BT投资者营建管理费和融资费用，以BT投资者为主进行全面管理和控制，当项目的决算投资总额低于当初双方约定的预算投资总额时，节约部分由双方按照约定的比例分别享受；当项目的决算投资总额高于当初双方约定的预算投资总额时，按实追加投资，BT投资者只加收超资部分的营建管理费。第三部分BT业务风险管理风险是指由于可能发生的事件，造成实际结果与主观预料之间的差异，并且这种结果可能伴随某种损失的产生。风险包括风险因素、风险事件和风险损失三要素。BT业务是一项涉及金额大、专业多、时间长的综合业务，自然会面对大量风险。要想成功运作BT业务就
12、必须对其风险进行深入分析和深刻认识。BT业务可能遇到的风险因素和风险事件大致包括：1、前期工作风险：土地征用延时或失败、拆迁延时、项目立项延时或失败、勘探设计失误、预算编制不准确等。2、营建风险：来自承包商的风险、新材料、新工艺、市场建材价格变动、非正常气候、不良地质情况、管理人员失职、最终投资者变更设计、改变功能、暂缓或暂停建设等。3、资金风险：利率、资金供给、资金支付等。4、回购风险：破产、倒闭、回购资金延期支付、最终投资者怠于配合等。5、其他风险：标的物价值减损或消灭、动乱、战争、自然灾害等。做任何投资都会面临风险，风险与利益同在。要想获取利益就要积极地应对风险，控制风险。风险控制大体分
13、为三种：即事前预防、事中控制和事后挽救。风险的事前预防要求在BT业务实施之前针对具体的项目做出具体的风险因素预测，然后针对具体的风险因素制定具体的防治措施。防治措施包括：1、通过保险，转移风险：如营建风险。2、通过详尽的协议条款减少或转移风险：如前期工作风险、来自最终投资者的风险。3、通过更深入、细致的工作消灭部分风险因素：如前期工作风险、来自最终投资者的风险。4、提高期望收益来抵消风险损失：如资金风险5、当面对可能带来毁灭性的后果时，选择放弃来彻底回避风险；风险的事中控制要求在BT业务实施的整个过程中要系统、全面的收集信息、传递信息，掌握风险因素的变化情况，及时调整风险防治措施和风险挽救紧急
14、预案。风险的事后挽救要求在BT业务实施之前针对可能发生的风险分别制定风险挽救紧急预案，当风险事件发生后第一时间启动预案，最大限度的减少风险损失，最短时间消除风险事件。在充分认识风险因素和风险事件的基础上，对风险进行科学的管理和控制。第四部分 BT业务融资方案根据项目建设进程用款需求，合理匹配地安排项目建设资金融资计划，达到既无不合理的资金闲置又不影响项目工程建设的平衡状态，从而从财务角度实现项目综合投入最经济的最终目的，切实保障项目的顺利建设及移交，这是BT项目融资方案的核心。一、建设资金的筹集及组合建设资金来源渠道主要包括以下途径：项目委托方/最终投资者先期预付的部分建设资金。信托公司投入项
15、目建设的部分自有资金。一般在BT项目规模较小或建设资金发生间隙性缺口时，信托公司可以此种方式投入。信托公司设立发行建设项目集合资金信托计划募集一定量的信托资金银行借款资金。一般在BT项目具备较大规模，可以利用良好的金融同业合作关系资源，以BT项目为载体向相关银行取得一定比例的信贷资金。其他资金。除上述途径以外的其他筹资方式，如利用其他战略合作伙伴关系资源融得部分BT项目建设资金等。二、建设资金的灵活安排及运作（1）信托公司作为BT投资者可以根据上述资金来源渠道，充分发挥金融机构自身的资金平台优势，综合安排各种资金来源的比例结构，确保项目建设资金的整体需求。（2）在合理确定最终投资者先期预付的部
16、分建设资金以及综合考虑信托资金或银行资金的筹资方案后，信托公司可以根据项目建设的实际情况对部分自有资金投入时点及规模实行动态调节，确保项目建设资金的及时提供。（3）对于项目缺口融资的灵活安排主要体现为信托计划适时设立发行募集，适时借助银行借款资金的运作；同时可以根据资金市场面的实际情况调整信托计划资金与银行借款资金的规模结构、期限结构等；其他资金是指上述渠道以外的其他渠道资金。（4）建设资金的灵活运作主要表现为当BT项目的规模相对较小时，信托公司可以设立信托专户，由信托专户直接负责BT项目建设资金投入运作操作；当BT项目的规模相对较大时，可以组建相应的项目公司，通过项目公司归集BT项目的建设资
17、金，同时由其负责对建设资金投入运作操作。三、资金成本同一BT项目运作过程中的具体每一笔融资计划是受资金市场面的实际情况影响的，通过综合安排建设资金多种结构组合方式，以及短中、短长、中长等多种融资期限组合方式，可以实现建设资金综合融资成本领先的优势。四、项目建设投资的回收和融资偿还安排1、假定整体BT项目回购期限在3-5年，回购价格根据BT协议约定的计算方法确定，应支付的回购金额回购价格最终投资者先期预付的部分建设资金，在回购期限内按约定方式和进度支付。如果回购价格计算中未考虑到回购期内的资金成本，那么BT项目回购资金支付可以分为回购期内等额本金支付、等额本息支付、不等额本金支付三种分期方式；如
18、果回购价格计算中已考虑到回购期内的资金成本，那么BT项目回购资金可以在回购期内等额分期支付、不等额分期支付两种。下表仅为前一种情况下不等额本金支付法的参考值。假定条件：BT项目应支付回购金额为A；R参照上述第五条第2款执行；回购期5年。回购期间（第xx年）期初投资余额回购比例实际回购现金数每期回购金额利息支出合计期末余额1A30%0.30A0.30A0.70A20.70A20%0.20A0.70AR0.70AR+0.20A0.50A30.50A20%0.20A0.50AR0.50AR+0.20A0.30A40.30A15%0.15A0.30AR0.30AR+0.15A0.15A50.15A15%0.15A0.15AR0.15AR+0.15A0.00A合计100%A1.65AR1.65AR+A2、BT项目回购资金优先偿还包括信托计划融资款、银行借款等外部债务；3、其次，BT项目回购资金用于信托公司部分自有资金投资的回收；4、最后，信托公司回收BT项目建设利润。