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1、引 言,“发展是硬道理”，金融发展从根本上说是一个经济发展问题。金融作为现代经济的核心，它广泛而深刻地渗透到经济和社会的方方面面，并推动其向前发展。在新形势下，金融问题已成为影响各国经济发展和国家安全与稳定的重大问题。,第十三章 金融发展与金融改革,第一节 金融压抑与金融深化 第二节 金融发展理论 第三节 中国的金融改革与金融发展, 回本篇, 至下章,第一节 金融压抑与金融深化,一、发展中国家金融的特征 二、金融压抑的理论模型 三、金融深化的效应, 回本章, 至下节,麦金农认为，对发展中国家货币金融问题的研究，必须分析其货币金融制度的特点。,一、发展中国家金融的特征,总的看来，发展中国家的经济
2、存在着以下特征： （1）货币化程度低。 （2）金融的二元性。 （3）缺乏完善的金融市场。 （4）规模的不经济性。 （5）货币与实际资本无法相互替代。,二、金融压抑的理论模型,E.S.肖认为，造成发展中国家金融压抑的根本原因在于制度上的缺陷和当局政策上的错误，特别是政府对利率的强制规定，使其低于市场均衡水平，同时又未能有效控制通货膨胀，使实际利率变为负数。于是一方面，政府无法充分动员社会资金；另一方面，过低的贷款利率或负利率刺激了对有限资金的需求，政府依靠配给造成了资金使用的低效率。 肖通过几何模型来说明金融压抑的影响（见下图）。,图示 金融压抑的几何模型,从上图可以看出，在采取利率限制的情况下
3、，储蓄者愿意提供的资金量仅为OA，而借款者的需求量为OF，两者存在巨大的差额。,解决的办法，或者根据货币当局或政府其他机构或金融中介机构的意图，在借款者之间进行信贷配给；或者是中介机构采用收取隐蔽费用的办法提高贷款利率，使其接近Cc，对部分存款者也可以私下提高存款利率，使其接近于Cc。 但信贷配给的代价是巨大的 。,三、金融深化的效应,1.金融深化的正效应分析,根据麦金农和肖的理论，金融深化对经济发展的效应可以归结为以下四种： （1）收入效应。 （2）储蓄效应。 （3）投资效应。 （4）就业效应。, 回本章, 至下节,（1）冲击银行体系的稳定性。 （2）债务危机。 （3）经济滞胀。 （4）可能
4、导致破坏性的资本流动。,2.金融深化的逆效应分析,第二节 金融发展理论,一、金融发展与经济发展 二、金融结构与经济发展 三、金融发展理论的完善与发展, 回本章, 至下节,所谓金融发展，主要包括金融资产的发展、金融机构的发展及金融市场的发展。 所谓经济发展，是指各种实际经济因素的发展，如物质财富的增加、生产技术的进步及经济制度的健全等。 金融发展与经济发展之间有着非常密切的关系。经济发展是金融发展的前提和基础，而金融发展是推动经济发展的动力和手段。 金融发展的具体作用表现在以下方面：,一、金融发展与经济发展,概念：,1.初始经济与金融限制 格利和肖指出：“初始经济对实际产出增长设置了严重的金融限
5、制。不成熟的金融制度本身就是经济进步的羁绊。”,实际产出的增长能力来源于两个方面：一是资本存量的规模；二是资本存量的分配。资本存量的规模取决于储蓄的规模。 金融资产的单一化限制了储蓄的规模，从而也限制了投资的水平；同时还限制了储蓄的投向，从而使既定的储蓄不能根据投资效益的高低实行最有效、最合理的配置。,2.金融创新与金融技术 格利和肖认为，“在任何经济社会，要克服由金融制度的缺陷而造成的困难，支出单位就必须有能力冲破现存金融格式的限制与束缚。”,“在金融发展的初期，一些不发达国家曾采用过各种不同的金融办法来弥补现存金融制度的缺陷。这些办法的应用，既缓解了金融限制，促进了经济增长，又为金融制度的
6、创新和发展奠定了基础。”,“在较成熟的社会里，金融技术的发展创造了代替面对面贷款的方法，从而使借款人和贷款人或者双方都能从可贷资金的交易中获得利益。”,分配技术是指便利初级证券的发行和交易的技术，它包括证券市场的发达与完善、多种交易形式的采用以及各种便利设施的提供等。 中介技术是指由金融中介机构介于最终借款人和最终贷款人之间，以间接金融资产替代初级证券，从而使储蓄的转移更为顺畅，使金融资产更为多样化的技术。 分配技术和中介技术都能扩大可贷资金的市场广度，提高资金分配效率，从而提高储蓄和投资的水平，最终使经济增长率也得以提高。,金融技术主要有两种：一种是分配技术；一种是中介技术。,随着金融技术的
7、发展，尤其是中介技术的发展，不仅银行得到进一步的发展，各种非银行金融中介机构也得到发展。这些非银行金融机构通过发行非货币的间接金融资产而发挥中介融资的职能。于是，金融资产的种类进一步增多，金融资产的总量进一步上升。,在经济增长过程中，随着人均收入的提高，金融资产的增长率将超过产出或实际收入的增长率。因此，金融资产对GNP的比例，可在相当程度上反映一个国家的经济发展程度。,3.金融增长与金融积累,指金融资产价值与全部实物资产(即国民财富)价值之比。该指标由戈德史密斯提出，从数量上论证了金融发展与经济增长之间的关系。,二、金融结构与经济发展,1.金融相关比率,通过大量的比较分析和统计验证，戈德史密
8、斯总结了12个金融发展的要点：,（1）在一国的经济发展进程中，金融上层结构的增长比国民财富所表示的经济基础结构的增长更为迅速。 （2）一国金融相关比率的提高并不是无止境的。 （3）经济欠发达国家的金融相关比率比发达国家要低得多。,（5）随着经济发展水平的提高，大多数国家金融机构发行和拥有的金融资产的比重在不断加大。 （6）储蓄与金融资产所有权的机构化倾向，必然使金融机构和金融工具向多样化发展。 （7）现代意义上的金融发展都是始于银行体系的建立及法定货币的发行。,（4）决定一国金融上层结构相对规模的主要因素是不同经济单位和不同经济集团之间储蓄与投资功能的分离程度。,（9）对大多数国家而言，国际金
9、融活动在经济发展的某些时候起着关键的作用。 （10）国际资金转移的重要形式是资金从发达国家向发展中国家的流动。 （11）金融发展水平越高，融资成本越低。 （12）从长期看，各国金融发展与经济发展大多存在着平行关系。,（8）随着经济的发展，银行体系在金融机构资产总额中的比例会趋于下降，而其他各种新型的金融机构的这一比例却相应上升。,三、金融发展理论的完善与发展,1.第一阶段，20世纪70年代中期到80年代末期,主要研究内容是金融深化理论的实证和扩充，主要代表人物有加尔比斯、卡普、马西森和弗莱等。,2.第二阶段，从90年代开始到现在,主要代表人物有艾伦、摩洛、莱温纳、辛格、戴蒙特德斯、金、福知高雄
10、、罗比尼等。主要研究内容是将金融稳定与金融危机理论、国际金融政策、证券市场发展等纳入金融发展研究框架，尤其着重于金融发展的外部环境与发展顺序等有关金融发展成败的政策组合研究。, 回本章, 至下节,这一阶段的金融发展理论在政策上强调金融体制改革的全面性与渐进性，说明了金融自由化不仅是将实际利率提高到接近市场均衡利率水平，而且需推行全面的金融体系改革。,这一阶段的研究成果重视金融中介的作用，通过建立在内部增长模型基础上的金融发展理论，阐明了金融体系可引导资产组合倾向于生产性投资，从而提高生产性投资的质量。,第三节 中国的金融改革 与金融发展,一、中国金融改革的历程和成效 二、中国金融改革存在的问题
11、 三、中国金融改革的趋势, 回本章, 至下章,一、中国金融改革的历程和成效,经过20多年的改革，我国的金融体制发生了根本性的变化，金融压抑有所减弱，表现在： 1.金融机构体系的改革 一个以中央银行为核心，以商业银行和政策银行为主体，多种金融机构并存的具有中国特色的金融体系已经形成。 2.金融业管理体制的改革 银行与非银行金融机构开始自主组织资金，并根据计划与业务需要运用资金。中央银行也逐步建立有效的金融宏观调控机制。,4.各类金融市场的较快发展 债券市场、股票市场取得了较大发展，资金市场机制逐步完善。 5.金融的稳步开放 允许外资银行开办人民币业务，允许外资企业进入银行结售汇市场，从而放松了本
12、外币之间的汇兑管制，进一步开放了国内金融市场。,3.利率的改革 虽然目前中央银行仍然统一规定银行的存贷款利率，但在利率的确定上有所改变。汇率的控制方法也有所改变，汇率可相对自由浮动，并更多地反映外汇市场的供求状况。,二、中国金融改革存在的问题,1.金融组织体系尚需完善 2.金融市场体系尚待健全 3.金融宏观调控水平有待提高 4.人民币汇率机制有待改革,三、中国金融改革的趋势,（一）建立完善的金融组织体系,（二）发展多层次的金融市场体系,1.规范和发展各类商业银行 2.大力发展投资银行机构 3.发展保险机构,1.进一步发展资本市场 2.正确处理货币市场与资本市场的关系 3.建立国际金融中心,（三）提高金融宏观调控水平,（四）进一步健全金融监管体系,1.执行稳健的货币政策 2.灵活运用货币政策工具 3.疏通货币政策的传导机制,1.进一步完善金融监管法规 2.建立和实施审慎监管标准 3.改进金融监管方法 4.完善金融监管体制, 回本章, 至下章,1.推进人民币资本项目可兑换 2.推进人民币有限制的可兑换 3.促进亚洲货币合作,（五）提高金融对外开放水平,