证 券投资学第4章 证 券投资基金.ppt

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1、,第4章 证券投资基金,参考网站： 金融界基金频道：http:/ 新浪财经/基金： 酷基金网： 和讯财经,做股民还是做基民？,主要学习内容,基金含义与参与主体,基金的法律形式及运作方式,基金的发展,基金业在金融体系中的地位与作用,投资基金的收益、费用与利润分配,第一节 基金含义与参与主体,一、基金概念 指通过发售基金份额，将众多投资者资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式 。,基金,证券A,证券B,投资者A,投资者B,证券投资基金图示,.,基金托管人,基金管理人,基金的不同称谓： 美国：共同基金 英国、香港

2、：单位信托基金 欧洲：集合投资基金或集合投资计划 日本、台湾：证券投资信托基金,二、基金与其他金融工具比较,反映经济关系不同,资金投向不同,受益与风险大小不同,股票：所有权凭证； 债券：债权债务凭证 基金：信托凭证,股票：高风险、高收益； 债券：低风险、低收益 基金：风险适中、收益稳定,基金与股票债券比较,股票、债券：实业； 基金：金融产品,基金与银行储蓄存款比较,性质不同,收益与风险不同,信息披露程度不同,银行存款：信用凭证，银行对存款人负有保本付息责任 基金：信托凭证，基金管理人不承担损失风险,银行存款：银行无需对储户披露资金运用情况 基金：管理人需向投资者定期公布基金投资运作情况,基金与

3、银行存款比较,银行存款：利息较固定 基金：有一定风险,三、基金参与主体,基金当事人,基金市场服务机构,基金监管机构及自律组织,Image Info www.wizdata.co.kr - Note to customers : This image has been licensed to be used within this PowerPoint template only. You may not extract the image for any other use.,基金,查阅公开披露的信息资料,基金持有人（受益人）权益,分享基金财产收益,参与分配基金剩余财产,转让、赎回持有的基金份

4、额,要求召开基金份额持有人大会，并行使表决权,对基金管理人、托管人、销售机构损害其权益提起诉讼,基金管理人（基金管理公司）权益,负责基金资产投资运作,自主或委托进行基金产品设计、销售及注册登记,63家,在我国，只能由商业银行承担,基金托管人权益,基金资产保管,资金清算,会计复核,对基金运作监督,具有销售资格的机构:商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构等,基金销售机构,机构或大客户可直接通过基金管理公司直接购买基金产品,一般投资者，通过代销机构认购或赎回,机构：基金管理公司、中国证券登记结算有限责任公司（中国结算公司）,注册登记机构权益,基金账户管理,基金份额注册登记,清算及基

5、金交易确认、红利发放,建立、保管基金持有人名册,其他中介机构,提供法律、会计服务,提供基金评价、基金资料与数据服务,晨星、理柏、银河、国金,监管及自律机构,证交所是基金自律管理机构之一，承担对基金交易行为的一线监控职责,基金同业协会(我国证券业协会）,四、基金运作环节,基金募集 客户服务,份额注册登记 基金资产估值 会计核算 信息披露 等,市场营销,基金运作三环节,01,投资管理,02,后台管理,体现基金管理人的服务价值,03,中介及代理机构,监管机构,管理人,证券投资基金运作简图,持有人,基金,监管,委托,服务,保管,买卖,管理,监管,委托及监管,监管,五、基金特点,集合理财、专业管理,利益

6、共享、风险共担,独立托管、保障安全,严格监管、信息透明,组合投资、分散风险,1,4,2,5,3,例：华夏大盘精选混合(000011),基金概况信息 基金ID ：000011 公告日期 ：2004-06-30 基金简称： 华夏大盘精选混合 基金类型 ：契约型 基金法定名称 ：华夏大盘精选证券投资基金 首次募资总额(万份) ：192797 基金性质代码 ：证券投资基金 投资风格代码 ：增值型,基金管理人名称 ：华夏基金管理有限公司 基金托管人名称 ：中国银行 投资目标 ：追求基金资产的长期增值 投资理念： 精选在各行业中具有领先地位的大型上市公司，通过对其股票的投资，分享公司持续高增长所带来的盈利

7、，实现基金资产的长期增值。 成立日期 2004-08-11 基金风格属性： 偏股型基金,投资范围 ：限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金主要投资于股票，股票资产比例范围为40%95%。为了满足投资者的赎回要求，基金保留的现金以及投资于到期日在1年以内的国债、政策性金融债、债券回购、中央银行票据等短期金融工具的资产比例不低于5%。本基金其余资产可投资于债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，如法律法规或监管部门对债券投资比例有相关规定的，则从其规定。,风险收益特征：本基金在证券投资基金中属于中等风险的品种，其长期平均

8、的预期收益和风险高于债券基金和混合基金，低于成长型股票基金。,截至2009.12.31,第二节 基金的法律形式及运作方式,依据法律形式不同,基金,2. 公司型基金,一、基金的组织形式,1. 契约型基金,公司型基金,依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。 公司设有董事会，代表投资者利益行使职权,契约型基金,依据基金管理人、基金托管人间所签署的基金合同设立，基金投资者自取得基金份额后即成为基金份额持有人和基金合同当事人，依法享受权利并承担义务,契约型基金与公司型基金区别,法律主体资格不同,投资者地位,营运依据不同,契约型基金：不具有法

9、人资格 公司型基金：具有法人资格,契约型基金：依据基金合同运营，设立上简单易行； 公司型基金：依基金公司章程营运,契约型基金：不具有股东权益，但可通过持有人大会表达意见 公司型基金：享有公司股东权益,依据运作方式不同,基金,2. 开放式基金,二、基金能否赎回,1. 封闭式基金,封闭式基金,基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金。 目前我国传统封闭式基金25只,开放式基金,基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或赎回的一种基金运作方式。 特指传统基金，不包括交易型开放式指数基金、上市开放式基金 截止20

10、12.3.16，我国开放式基金981只,基金公司设立的基金（前十位，按总份额排序）：2012.3.16,开放式基金与封闭式型基金区别,期限不同,份额限制不同,交易场所不同,封闭式基金：有固定的存续期，5年以上，我国一般为15年 开放式基金：无期限,封闭型基金：募集完成后，上市交易；交易在投资者间完成 开放型基金：投资者向代销机构提出交易申请，交易在投资者与管理人间完成,封闭式基金：份额固定，未经认可不得增减 开放式基金：规模不固定，投资者可以随时申购或赎回,开放式基金与封闭式型基金区别,价格形成方式不同,激励约束机制与投资策略不同,封闭式基金：价格受二级市场供求关系影响 开放式基金：基金净值不

11、受投资者对基金供求影响，受证券投资组合资产价格影响,封闭式基金：份额固定，经营压力较小，激励机制不足；长期投资 开放式基金：受投资者赎回压力，激励约束机制有效；投资短期化；,按投资基金投资标的分类,股票基金（与股票的区别） 债券基金（与债券的区别） 货币市场基金 指数基金,中国的LOF创新,上市开放式基金（Listed Open-end fund, LOF）是指在交易所发行与上市交易的开放式证券投资基金。 LOF本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。 LOF发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。 LOF投资者既可以选择在银

12、行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交的价格买卖基金份额。 投资者可以通过跨系统转托管实现在深交所交易系统买卖和在银行等代销机构申购、赎回基金份额两种交易方式的转换。 目前已经上市交易的如南方积配（160105）（南方基金管理公司管理）等。,中国的ETF投资基金,ETF（Exchange Traded Fund） 。 ETF是一种跟踪“标的指数”变化，且在交易所上市的开放式基金，通过买卖ETF，可实现对指数的买卖。因此，ETF可理解为“股票化的指数投资产品”。 从本质上讲，ETF属于开放式基金的一种特殊类型，综合了封闭式基金和开放式

13、基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。不过，ETF的申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票，这是ETF有别于其它开放式基金的主要特征之一。,ETF有很多优点： ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。 ETF基金相对于开放式基金，具有交易成本低、交易方便，交易效率高等特点。 ETF管理费非常低，操作透明度非常高，可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数中的成份股票，实现充分分散投资，有效规避股票投资的非系统性风险。 诸如上证50ETF、中小板ETF等。 LOF与ETF的区别（P83

14、）：T+0交易？,思考： 1、投资基金的价格受哪些因素的影响？ 2、投资基金面临的风险有哪些？,基金价格波动因素,基本面: 经济因素:宏观（经济增长与景气循环、利率引起成本提高利润下调和筹资困难削减规模及资金外流、通涨、汇率提高吸引资金价格上涨）、微观（基金公司业绩、投资状况、管理水平） 政治因素：战争、大事件 心理因素：预期心理、跟风、贪低、赌博 非法投机：虚假交易、炒作、联手、谣言、内幕交易 技术面：K线、均线、形态、指标等,基金的风险,系统性风险（宏观经济因素、政治军事因素、市场风险、法律风险如不健全的法规被人为操纵） 非系统性风险（个别行业、个别企业如摘牌、流动性风险、信用风险、经营风

15、险等） 流动性风险（赎回时产生的，做得好坏与否均可能被赎回） 其他风险（基金管理人风险如管理水平及内控机制如基金银华事件、金融创新风险、为应付赎回的融资风险、连续经营风险、偏离契约风险、经纪人选择风险等） 我国的特点：品种稀缺、股权分裂、创新不够如不能做空（对冲基金）、政府干预不当、法规不健全、信息不透明、中介机构行为不端等带来的风险。,第三节 证券投资基金的发展,一、基金起源及发展,英国资本充裕 资本增值需求 无专业投资,产业革命,1868,1873,20世纪,基金雏形：英国“海外及殖民地政府信托基金”类似股票；,专门商业服务模式形成：苏格兰，罗伯特.富莱明，苏格兰美国投资信托； 1879年

16、，公司型基金形成。并得以发展,基金业舞台转向美国 20世纪40年代，美国当局加强对基金业的监管,基金发展,North America,South America,Africa,Asia,Europe,全球基金业资产规模（1998-2008）,1998,2002,2007,2008,9.6,11.3,26.2,18.97,全球基金业资产规模,单位：万亿美元,全球基金业资产规模（2008-2011Q2）,二、全球基金业发展趋势与特点,1,2,3,美国占据主导地位，其他国家和地区发展迅猛,开放式基金成为证券投资基金主流产品,基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出,4,基金资产资金来源发生重大变化,198

17、0年，美国仅有6.25%家庭投资基金，现在约有50%的家庭投资于基金，基金占家庭资产40%左右。,开放式基金投资者账户结构,资料来源：基金投资者情况调查分析报告(2010) ,开放式基金投资者资产结构,资料来源：基金投资者情况调查分析报告(2010) ,国内基金业首现合并案例：华夏基金吸收合并中信基金。,这是中国基金业十年来，首例基金公司合并案。 早在2006年初，基金业内就已传出双方吸收合并的消息，而历经两年半时间，这一切均源于中信证券在资本领域的“长袖善舞”。 背后是中信证券。,资料：华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是“老十家”基金公司之一，目前管理着30只基金及多只全国社保

18、基金投资组合，截至2008年6月30日，该公司基金累计分红超过372亿元，已成为国内业务领域最广泛的基金管理公司之一。中信基金管理公司则规模相对较小。成立于2003年10月的中信基金，管理四只开放式基金（中信现金优势货币、中信稳定双利债券、中信经典配置混合、中信红利股票）。,按照程序规定，合并时要开基民大会。基金持有人大会是基金公司的最高权力机构。根据相关法规规定，基金持有人大会应当有代表50%以上的基金持有人参加，方可召开，而且，在讨论事项中如涉及转换基金运作方式、更换基金管理人等影响基金公司走向及基民利益时，必须要取得2/3以上到会基民同意，方可通过。,在华夏基金吸收合并中信基金后，中信基

19、金的经营牌照被注销。 中信证券的一系列举动不在逐步完成对旗下业务的整合，更重要的是创造了国内基金业10年来，首个基金公司合并案例，这对今后基金业整合则显得更加重要。,三、我国基金业发展状况,1998,2004,老基金发行,1997.11.14证券投资基金管理暂行办法，进入规范化试点阶段,2004.6.1证券投资基金法，基金业进行新发展,早期探索阶段,试点发展阶段,快速发展阶段,1978,我国基金业发展阶段,早期探索阶段,1,6,事件： 1978，改革开放，社会资金需求剧增 1987，中国新技术创业投资公司（中创公司）与汇丰、渣打集团在香港联合设立中国置业基金，投资于珠江三角洲乡镇企业，并在联交

20、所上市； 1990、1991年，上交所、深交所开业，中国资本市场形成； 1992.11第一家投资基金淄博乡镇企业投资基金设立； 1997年底，老基金共75只，筹资75亿 特点： 无法可依、监管不力； 证券市场狭小，不以金融产品为投资方向； 资产质量不高；,试点发展阶段,2,6,特点： 基金在规范化运作方面得到很大提高。 建立审批制度；提高准入门槛；明确基金托管人作用；建立信息披露制度； 置换、合并老基金，推出开放式基金，实现历史跨越。 1998年起，设立基金管理公司并进行试点改革；2001.9诞生第一只开放式基金：华安创新 出台鼓励基金业发展政策措施，促进基金业发展。 措施：新股配售、允许保险

21、公司购买基金等 基金产品创新层出不穷 债券基金；系列基金；保本特色基金；货币型基金、LOF、ETF等,快速发展阶段,3,6,特点： 基金监管体系日益完善。 证券投资基金管理公司管理办法、基金运作管理办法、基金销售管理办法、基金信息披露管理办法、基金托管管理办法、基金行业高级管理人员任职管理办法等； 开放式基金成为市场发展主流。（图） 基金公司业务多元化，出现一批规模较大的基金管理公司；（表） 基金行业对外开放程度不断提高； 合资基金管理公司数量不断增加：2008年，共有61家基金管理公司，合资33家；合格境内机构投资者QDII推出，2008年26家基金管理公司获得QDII资格 基金投资者结构发

22、生质的变化，个人投资者成为基金主要持有者 2006年前，机构投资者比例60%，2007年末，个人投资者比例达87%,大型基金公司规模,总份额排名前十开放式基金(2010.3.1),总份额排名前十封闭式基金(2010.3.1),总份额排名前十开放式基金(2010.3.1),单位:家,中国基金管理公司发展情况,19982009,单位:只,中国基金数量发展情况,19982009,单位:亿元,中国基金规模发展情况,19982008,第四节 基金业在金融体系中的地位与作用,1、为中小投资者拓宽了投资渠道,2、优化金融结构，促进经济增长,3、有利于证券市场稳定和健康发展,集中资金、专业理财,有利于市场合理

23、定价，提高市场有效性和资源合理配置； 传播投资文化； 发挥机构投资者的监督和制约作用，完善上市公司治理结构； 有利于金融产品创新,扩大直接投资比例，促进产业经济发展,4、完善金融体系和社会保障体系,为保险资金提供专业化服务，有利于保险市场和货币市场发展壮大 增强证券市场与保险市场、货币市场间的协同，改善宏观经济政策和金融政策传导机制，完善金融体系； 为社保基金、企业年金等各类养老金提供保值增值平台，促进社会保障体系建立与完善,第五节 投资基金的收益、费用与利润分配,（一）基金的费用 基金的费用按发生时间的先后，分为期初费用、期中费用和期终费用。 （二）基金的收益 1利息收入 2股利收入 3资本利得 4其他收入,（三）基金的收益分配 基金净收益是基金的收益扣除按照国家有关规定可以在基金收益中扣除基金的各项费用后的余额。基金净收益扣除基金应缴纳的税款，即为基金可分配收益。分别用公式表示为： 基金净收益=基金收益-各项费用支出 基金可分配收益=基金净收益-应纳税额 在国家对证券投资基金免征营业税和所得税的情况下，基金可分配收益等于基金净收益。,常见的基金收益分配方式有两种：一种是现金分红方式；二是红利再投资的分红方式，即将应分配的净收益（红利）折成等额的基金份额，投资者因此增加其持有的基金份额数。对后一种方式，投资者也可根据自己的需要通过赎回基金份额获得现金收益。,