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1、,26 储蓄、投资与金融体系,金融体系,金融体系由经济中帮助将一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的机构组成。 它把经济的稀缺资源从储蓄者手中转移到借贷者手中。,美国经济中的金融机构,金融体系由帮助协调储蓄者与借贷者的各种金融机构所组成。 金融机构可以分为两种类型：金融市场和金融中介机构。,美国经济中的金融机构,金融市场 股票市场 债券市场 金融中介机构 银行 共同基金,美国经济中的金融机构,金融市场想储蓄的人直接向想借款的人提供资金的机构。 金融中介机构储蓄者可以 通过它间接地向借款者提供资金的金融机构。,金融市场,债券市场 债券一种债务证明书，规定了借款人向债券持有人的负债责任。 债券特点
2、期限: 债券到期之前的时间长度。 信用风险: 借款者不能支付某些利息或本金的可能性。 税收待遇: 税法对待债券所赚到的利息的方式。 市政债券利息免征联邦所得税。,金融市场,股票市场 股票 代表企业的所有权，所以也代表对所获得利润的索取权。 出售股票来筹资称为股本筹资。与债券相比，股票的风险高，潜在收益也高。 美国经济中最重要的股票交易所是纽约股票交易所、美国股票交易所和纳斯达克（NASDAQ）。,股票市场,大多数报纸的股票栏目提供以下信息： 价格 (每股) 交易量 (股票销售的量) 股利 (付给股票持有人的利润) 价格收益比（P/E）,金融中介机构,金融中介机构储蓄者可以通过它间接地向借款者提
3、供资金的金融机构。,金融中介机构,银行 从想储蓄的人那里得到存款，并用这些存款向想借款的人进行贷款。 向存款人的存款支付利息，并向借款人的贷款收取略高一点的利息。,金融中介机构,银行 银行通过允许人们根据自己的存款签发支票，帮助创造出一种交换媒介。交换媒介是人们能容易地用来进行交易的东西。 这方便了物品与劳务的购买。,金融中介机构: 共同基金,共同基金 是一个向公众出售股份，并用收入购买各种股票、债券，或股票与债券都有的选择，或资产组合的机构。 它们可以使钱并不多的人进行多元化投资。,金融中介机构：其他金融机构,信用社 养老基金 保险公司 地方高利贷者,国民收入帐户中的储蓄与投资,我们还记得，
4、GDP既是一个经济的总收入，又是用于经济的物品与劳务产量的总支出。 Y = C + I + G + NX,一些重要的恒等式,假设一个封闭经济不与其他经济交易的经济。 Y = C + I + G,一些重要恒等式,现在，从上面等式两边减去C 和 G ，得出: Y C G =I 这个等式的左边是在用于消费和政府购买之后留下的总收入，这个量被称为国民储蓄，或简称 储蓄 (S)。,一些重要的恒等式,用S代替Y-C-G ，上式可以写为： S = I,些重要的恒等式,国民储蓄或储蓄等于： S = I S = Y C G S = (Y T C) + (T G),储蓄与投资的含义,国民储蓄 国民储蓄一个经济在用
5、于消费和政府购买后剩下的总收入。 私人储蓄 私人储蓄家庭在支付了税收和消费之后剩余的收入量。 私人储蓄 = (Y T C),储蓄与投资的含义,公共储蓄 公共储蓄政府在支付其支出后剩余的税收收入量。 公共储蓄 = (T G),储蓄与投资的含义,预算盈余与预算赤字 如果TG，政府由于得到的资金大于支出，政府有预算赢余。 这种 T-G 的盈余代表 公共储蓄。 如果 GT， 政府支出大于其税收收入，政府有预算赤字。,储蓄与投资的含义,对整个经济而言，储蓄必定等于投资。 S = I,可贷资金市场,金融市场在 可贷资金市场上协调经济中的储蓄与投资。,可贷资金市场,可贷资金市场想储蓄提供资金的人和想为投资需
6、求借资金的人的市场。,可贷资金市场,可贷资金是指人们选择储蓄并贷出而不用于自己消费的所有收入。,可贷资金的供给来自那些有额外收入并想储蓄和贷出的人。 可贷资金的需求来自希望借款进行投资的家庭和企业。,可贷资金的供给与需求,利率 是贷款的价格。 它代表借款者要为贷款支付的量以及贷款者从其储蓄得到的量。 可贷资金市场上的利率是实际利率。,可贷资金的供给与需求,可贷资金的供给与需求,金融市场的运行很像经济中其他市场的运行。 可贷资金市场的供给与需求均衡决定了实际利率。,Loanable Funds (in billions of dollars) 可贷资金,0,Interest Rate 利率,可贷
7、资金市场,可贷资金的供给与需求,影响储蓄与投资的政府政策 储蓄激励 投资激励 政府预算赤字与盈余,政策1：储蓄激励,对利息收入征税大大减少了现期储蓄的未来 收益，因此，减少了对人们储蓄的激励。,政策1：储蓄激励,税收减少提高了任何一种既定利率水平下对家庭储蓄的激励。 可贷资金的供给曲线向右移动。 均衡利率下降。 对可贷资金的需求量增加。,可贷资金供给增加,可贷资金 (10亿美元),0,5%,供给, S1,$1,200,需求,政策1：储蓄激励,如果税法变动鼓励了更多储蓄，结果是利率下降和投资增加。,政策2： 储蓄与投资,投资税收优惠提高了借款的激励。 提高了对可贷资金的需求。 使需求曲线向右移动
8、。 导致更高的利率和更大的储蓄量。,政策2： 储蓄与投资,如果税法变动鼓励更多投资，结果是 利率上升而储蓄更多。,可贷资金需求增加,可贷资金 (10亿美元),0,5%,$1,200,供给,需求, D1,政策3：政府预算赤字与盈余,当政府支出大于其税收收入时引起的收入短缺被称为预算赤字。 过去预算赤字的积累被称为政府债务。,政策3：政府预算赤字与盈余,当政府借款为其预算赤字筹资时，它就减少了可用于家庭和企业为投资而筹借的可贷资金的供给。 这种投资的减少被称为挤出. 政府为其预算赤字借款 挤出了那些想为投资筹资的私人借款者。,政策3：政府预算赤字与盈余,预算赤字减少了可贷资金的供给。 使供给曲线向
9、左移动。 提高了均衡利率。 减少了可贷资金的均衡量。,政府预算赤字的后果,可贷资金 (10亿美元),0,$1,200,供给, S1,需求,5%,政策3：政府预算赤字与盈余,当政府存在预算赤字时，减少了国民储蓄，利率上升，投资减少。,政策3：政府预算赤字与盈余,预算盈余增加了可贷资金的供给，降低了利率，并刺激了投资。,Percent,of GDP,1790,1810,1830,1850,1870,1890,1910,1930,1950,1970,1990,2010,0,20,40,60,80,100,120,美国政府债务,独立战争,内战,一战,二战,GDP的百分比,美国政府债务史,罗纳德里根,
10、1981 联邦债务的大幅增加-不是因为战争 承诺缩小政府支出并减税 消减政府支出在政治上比减税困难 大量预算赤字的时期 政府债务: 从1980年 占GDP的26%到1993年占GDP的50%,45,美国政府债务史,比尔克林顿, 1993 主要目标 - 消减赤字 - 共和党在1995年控制了国会 : 消减赤字 政府债务规模被大量消减 90年代经济的繁荣带来了税收的增加 最终: 盈余(联邦预算) 在90年代后期: 债务-GDP比率持续下降,46,美国政府债务史,乔治布什 债务-GDP比率再一次上升 预算赤字 几种主要的税收减免 2001 年 衰退- 减少税收收入和增加政府开支 在国土安全方面的开支
11、增加 2001年9月11日袭击之后 伊拉克和阿富汗战争,47,美国政府债务史,2008, 金融危机和大衰退 债务-GDP比率大幅增加 增加的政府赤字 几个政策有布什和奥巴马政府提出 旨在与衰退作斗争 减税 增加政府开支,48,美国政府债务史,从2009年到2012年 联邦政府预算赤字平均占GDP的9% 二战以来没有见过的水平 借钱以为赤字融资 导致了债务-GDP比率上升,49,小结,美国金融体系由各种金融机构所组成，例如，债券市场、股票市场、银行和共同基金。 所有这些机构的作用都是使那些想把一部分收入储蓄起来的家庭的资源流入那些想借款的家庭和企业的手中。,小结,国民收入帐号恒等式说明了宏观经济变量之间的一些重要关系。 特别是，对一个封闭经济来说，国民储蓄一定等于投资。 金融机构是经济使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的机制。,小结,利率由可贷资金的供求决定。 可贷资金的供给来自想把自己一部分收入储蓄起来并借出去的家庭。 可贷资金的需求来自想借款投资的家庭和企业。,小结,国民储蓄等于私人储蓄加公共储蓄。 政府预算赤字代表负的公共储蓄，从而减少了国民储蓄和可用于为投资筹资的可贷资金的供给。 当政府预算赤字挤出了投资时，它就降低了生产率和GDP的增长。,