现代投资银行业结构与体制.ppt

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1、第二章 现代投资银行业结构与体制,第一节 投资银行业结构 第二节 投资银行业的管理体制 第三节 投资银行发展模式 第四节 金融控股公司模式下的投资银行组织管理模式,第一节 投资银行业结构,一、投资银行的行业层次 超级投资银行 规模最大 实力最强 国际声誉卓著 主要投资银行 规模较大 业务多样化、国际化 次级投资银行 依托本国金融中心，为特殊群体服务 地区性投资银行 以某一地区为主要服务范围 专业性投资银行 以某一专门领域为服务范围 商人银行 进行与兼并收购有关的融资业务 占核心地位的主要是超级投资银行和主要投资银行,中国投资银行业结构,旧分类：综合类 经纪类 2006年证券法的新分类 证券经纪

2、 证券投资顾问、财务顾问 证券承销和保荐 证券自营 证券资产管理、其他证券业务 独立的证券投资咨询机构 其他投资银行业务：商业银行的投行业务,二、投资银行的内部结构,股东大会,董事会,执行管理委员会,内部管理,业务管理,国内外分支机构,董事会办公室 审计委员会,人力资源部 财务部 法律部 稽核部 风险管理部 信息技术部,企业融资部 公共融资部 项目融资部 私募资金部 兼并收购部 证券交易部 私人客户部 资产管理部 风险资本部 发展研究部,1.一般结构,图21 投资银行的一般结构,二、投资银行的内部结构,2.中国投资银行内部的一般结构 与国外最大的区别：从事发行承销、收购兼并的业务部门称为投资银

3、行部 内部组织结构：事业部制 例：中国国际金融公司（简称“中金公司”） 投资银行部：股本、债务融资以及财务顾问 资本市场部：股本和固定收益项目的承销业务 销售交易部：证券交易代理和投资顾问服务 财富管理部：高端个人及企业投资者提供财富管理服务 研究部、固定收益部、资产管理部、直接投资管理部,二、投资银行的内部结构,图2-2 控股投资银行集团的一般结构,三、投资银行与其他金融机构的关系,投资银行与保险公司 随着保险资金大规模地进入资本市场而变得难以分割 投资银行与基金业 相互依存、相互竞争、共同发展 投资银行与信托投资公司 相互促进、竞争发展,四、投资银行与金融市场的关系,图23 投资银行与金融

4、市场的关系,四、投资银行与金融市场的关系,货币市场产品创新与交易的重要成员。 创建回购市场 承销政府债券、买卖短期债券 货币市场投资基金 承销商业票据 资本市场的主要参与者。 参与中长期信贷 发行承销债权股票 对保险市场的参与也越来越多。 积极地参与了融资租赁市场。,第二节 投资银行业的管理体制,一、投资银行业的监管主体,证券经营机构,投资顾问,基金管理公司,上市公司,会计师,律师,一、投资银行业的监管主体,外部监管 政府设立监管机构 强制性质 自律管理 投资银行行业自律组织 交易所监管机构 道义遗责 行政处罚,一、投资银行业的监管主体,以政府机构为主导的外部监管模式美国： 以SEC为最高管理

5、层的监管主体 双线（联邦和州）多头（多个机构）到统一综合 功能性监管向目标性监管转变 加强系统性风险监管 建立消费者金融保护局（2011年7月）,德国：以中央银行为最高管理层的监管主体 更加注重全国性、统一性的金融监管 英国：以金融服务局为最高管理层的监管主体到金融稳定理事会 2000.6 金融服务与市场法 2009.7.8 改革金融市场白皮书 以日本金融监督厅为最高管理层的政府监管模式,一、投资银行业的监管主体,以行业协会与交易所为主的自律管理模式 证券商协会和证券交易所的监督 美国1934年证券交易法 日本 在二战结束以后仿照美国的体制 英国 逐步从基本的自律管理向政府主导和自律管理相结合

6、的模式转换 交易所的监管地位不断加强 监管目标： 保护投资者特别是中小投资者 确保市场公平、高效和透明度 降低市场的系统性风险,二、中国投资银行业的监管模式,投资银行,投资顾问,基金管理公司,上市公司,会计师,律师,金融期货交易所,商品期货交易所,中国证券监督管理委员会,职能部门 发行部 交易部 上市部 机构部 基金部 法律部 稽查部 期货部 信息中心 国际业务部 外事部 人事部 发行审核委员会 主要职责 起草证券期货市场有关法律法规 垂直领导全国证券期货监管机构 证券的发行、上市、交易、托管和结算 监管境内期货合约的上市、交易和结算 规定监管境内机构从事境外期货业务 管理证券期货交易所 监管

7、证券公司、基金公司,证监会地方派出机构,机构设置 9家地方证券监管局（包括天津、沈阳、上海、济南、武汉、广州、深圳、成都和西安） 2家直属派出机构（北京和重庆） 25家地方特派机构 主要职能： 对证券、期货经营机构和咨询机构日常监管 查处监管对象，从业人员和投资者的 违法和违规行为 查处本区域内破坏市场秩序行为 处理和调解有关投诉、举报、纠纷和争议,中国证券业协会,会员大会,理事会,会长办公室,监事会,内设部门,常务理事会,直属单位,分支机构,宗旨 在国家对证券业实行集中统一监督管理的前提下，进行证券业自律管理； 发挥政府与证券行业间的桥梁作用； 为会员服务，维护会员的合法权益； 维持证券业的

8、正当竞争秩序，促进证券市场的公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定发展。 采取会员制的组织形式,中国证券业协会,中国证券业协会,职能 1教育和组织会员执行证券法律、法规，并向中国证监会反映； 2制定证券业自律规则、行业标准和业务规范，并监督实施； 3依法维护会员的合法权益； 4监督、检查会员的执业行为，对违纪进行处分； 5对会员之间、会员与客户之间发生的纠纷进行调解； 6收集、整理证券信息，建立行业诚信记录和诚信评价制度。开展会员间的业务交流，组织会员就证券业的发展进行研究，推动业务创新 7组织证券从业人员资格考试，负责执业资格注册及管理； 8对证券从业人员进行持续教育和业务培训； 9开展证

9、券业的国际交流和合作； 10法律、法规规定或中国证监会赋予的其他职责。,中国证券投资基金业协会（补充）,宗旨 提供行业服务，促进行业交流和创新 发挥行业与政府间桥梁与纽带作用，促进公众对行业的理解 履行行业自律管理，维持行业的正当经营秩序 促进会员忠实履行受托义务和社会责任，推动行业持续稳定健康发展 会员包括基金管理公司、基金托管银行、基金销售机构、基金评级机构及其他资产管理机构、相关服务机构,中国证券投资基金业协会（补充）,职责范围： 维护会员合法权益，向监管机构反映会员的建议和要求； 组织投资者教育，开展行业研究、行业宣传、会员交流、国际交流与合作； 制定和实施行业自律规则，监督、检查会员

10、行为，维护行业秩序； 组织业务培训； 根据法律和中国证监会授权开展相关工作。,中国期货业协会（补充）,会员大会,理事会,秘书处,会长办公室,党委办公室,会员部,培训部,研究部,合规调查部,资格考试与认证部,信息技术部,投资者教育部,纪律委员会,申诉委员会,研究发展委员会,信息技术委员会,期货分析师委员会,中国期货业协会（补充）,宗旨 在国家对期货业实行集中统一监督管理的前提下，进行期货业自律管理； 发挥政府与期货业间的桥梁和纽带作用，为会员服务，维护会员的合法权益； 坚持期货市场的公开、公平、公正，维护期货业的正当竞争秩序，保护投资者利益，推动期货市场的规范发展。 由期货公司等从事期货业务的会

11、员、期货交易所特别会员和地方期货业协会联系会员组成。,中国期货业协会（补充）,主要职能： 制定行业自律性规则； 负责期货从业人员资格的认定、管理以及撤销工作； 监督检查会员和期货从业人员的执业行为； 开展会员间的业务交流，促进业务创新，为行业发展创造良好的环境； 法律法规规定以及中国证监会赋予的其他职责。,证券交易所,对证券交易活动的监管 确保市场公正、公平； 制定交易规则，执行交易规则； 促进交易透明度，保证投资者有平等获取信息的权利； 有权按规定暂停或恢复上市证券的交易； 建立市场准入制度，有权按规定限制或禁止特定证券投资者的证券交易行为； 建立符合市场监管和实时监控要求的计算机系统和专门

12、监管机构。,证券交易所,对会员的监管 制定会员管理规则； 严格管理会员的会籍和交易席位； 监督管理会员的自营业务； 制定会员经纪业务细则并实施监管； 检查会员的财务状况并上报证监会。,三、投资银行的资格管理,设立方式和条件 注册制、特许制 中国特许制 证券公司注册资本要求与业务种类 5000万元：经纪、投资咨询、财务顾问 1亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何一项业务 5亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何两项以上 证券公司设立以及重要事项变更审批要求 行政审批程序 重要事项变更审批要求,四、投资银行的业务管理,投资银行业务管理的一般内容 发行与承销业

13、务：诚信为本，禁止欺诈、舞弊、操纵市场和内幕交易。 自营业务：防止操纵证券价格、防止自营业务与经纪业务合并经营 资产管理业务： 遵守法律法规，不得欺诈客户 遵循三公原则，维护客户合法权益 建立健全风险控制制度 经纪业务：保护客户利益 保证市场公正,四、投资银行的业务管理,中国对投资银行的业务管理 公司治理结构 独立董事制度 高管任职资格管理和谈话提醒制度 内部控制机制和制度 提取风险准备金 设定财务风险监管指标,财务风险监管指标,（1）净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%； （2）净资本与净资产的比例不得低于40%； （3）净资本与负债的比例不得低于8%； （4）净资产与负债的比例不

14、得低于20%； 净资本=净资产金融产品投资的风险调整长期资产的风险调整或有负债的风险调整/+证监会认定的其他调整项目,五、投资银行的内部控制,（一）经纪业务内部控制 （二）自营业务内部控制 （三）投资银行业务内部控制 （四）资产管理业务内部控制 （五）研究咨询业务内部控制,第三节 投资银行发展模式,一、分离型模式 是指投资银行与商业银行在组织体制、业务经营等方面相互分离，不得混合的管理与发展模式。 源于16世纪中期的欧洲，19世纪后期在美国迅速发展，美国早期混合经营模式的后果 30-40年代的立法时期 格拉斯一斯蒂格尔法 证券交易委员会 分离型模式的要点： 商业银行和投资银行分业经营 监管部门

15、的区别,一、分离型模式,分离型模式的优点 建立防火墙制度，分散和降低金融风险 便于专业化分工协作和管理 有利于实现市场公正、透明和有序 分离型模式的缺点 制约了银行业的发展规模和综合业务能力 限制了竞争 降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能力,二、综合型模式,综合型模式即混业经营，一家商业银行或投资银行想要经营何种业务，完全根据其自身能力和需要自己决定，政府监管部门不加干涉。 三种类型： 全能银行制 德国为代表，在欧洲大陆较为流行 金融集团制 英国为代表 金融控股公司制 美国为代表,二、综合型模式,综合型模式的优点 资源利用效率大大提高 提高信息沟通能力和工作效率，增加收入 增强了全能银行的

16、竞争实力 综合型模式的缺点 监管和自律难度提高 容易增加金融风险,三、综合型模式的确立,20世纪80年代，西方各国各种金融衍生工具创新推陈出新 九十年代后，金融业并购潮风起云涌 1999年，金融服务现代化法案国际金融业务走上了多样化、专业化、集中化和国际化的发展方向 综合型模式成长的原因 金融创新可以绕开原有的法律 商业银行与投资银行在竞争中相互侵蚀对方传统领域 国际业务的发展避开了国内的监管,四、本次金融危机对投资银行体制的质疑,美国金融业：混业 分业 混业 2007年次贷危机前投行的经营状况 高杠杆率 过度证券化和无节制的创新 盈利倚重交易类业务 缺乏必要的监管和信息披露 激励机制不合理,

17、五、中国投资银行体制选择,1997年开始实行“分业经营、分业监管”的金融管理体制 1999年美国金融服务现代化法案，对混业经营与分业经营的重新思考 要看国际潮流 金融混业经营 要看国内现状 综合型全能银行模式 要看长期目标和近期目标 要看经营模式的组合运用,五、中国投资银行体制选择,分业经营分业管理 混业经营混业管理 当前模式 未来可选模式 分业经营混业管理 混业经营分业管理 未来可选模式,经营模式的组合应用,五、中国投资银行体制选择,首先，应明确混业经营本身的含义。 其次，也应明确混业管理的含义。 最后，混业经营分业管理可否成为未来发展的一种选择？ 结论：中国未来的金融业应当是在适当分工下的

18、混业经营与适当分工下的混业监管相对应的发展模式。我们在过渡期内应该完成向这一模式的转换。,五、中国投资银行体制选择,金融控股公司,银行子公司,保险子公司,证券子公司,信托投资子公司,其他金融子公司,金融监管委员会,银行监管局,保险监管局,证券监管局,信托监管局,综合监管局,图2-9 中国金融业发展模式,第四节 金融控股公司组织管理模式的比较,一、金融控股公司与单一投资银行的模式比较 金融控股公司：指“在同一控制权下，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务，同时每类业务的资本要求不同” 控股公司：纯粹性控股公司 混合性控股公司 20世纪中后期兴起 花旗与旅行者合并,一、金

19、融控股公司与单一投资银行的模式比较,金融控股公司的特点： 集团控股，联合经营。 法人分业，规避风险。 不同金融业务分别由不同法人经营 财务并表，各负盈亏。 避免过高的财务杠杆 各子公司具有独立的法人地位,一、金融控股公司与单一投资银行的比较,相比单一银行模式的优势： 有利于实现分业向混业的转型 具有监管上的灵活性 有利于形成协同效应 有利于业务发展 有利于降低风险 有利于资本运作 相比单一银行模式的缺点： 系统风险 内幕交易和利益冲突 财务杠杆比率过高,二、不同金融控股公司模式下的投资银行业体系比较,美国： 规避法律障碍 金融集团（拥有从事不同金融业务的独立金融子公司控制权 ） 欧洲： 全能银

20、行制 金融控股公司 直接从事全方位的金融业务 通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务 日本： 政府主导 解决呆坏账 以大型证券公司为核心组建,混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）,三、中国金融控股模式下的投资银行体系,我国金融控股公司的现状与特点 未明确金融控股公司的法律地位 数家颇具规模的金融控股公司：中信、招商、光大、平安集团等 组织框架： 银行为核心（例如光大、华夏） 信托为核心（例如中信） 保险为核心（例如平安） 实业为核心（例如招商局） 罕见以证券为核心,原因： 1、改革开放以来，银行、信托、保险等金融机构成立较早，而证券业只存在了二十年，一诞生就受到分业经营的制约，因而证券公司很

21、难在组织制度上有所创新。 2、银行、保险、实业这些公司资金实力雄厚、具有垄断性质或政策扶持，而我国证券公司规模小、数量多、底蕴薄弱，单个公司自然就没有多大的发言权。,三、中国金融控股模式下的投资银行体系,我国已放松了对于金融控股的发展限制 1、以商业银行为核心组建我国金融控股公司 中工建交行等大银行，采用 “内部经营+母子公司” 四家资产管理公司转型（东方、长城、华融、信达） 其他股份制商业银行兼并、收购当地中小金融机构 2、组建以保险公司为核心的金融控股公司 平安保险平安集团 3、以产业资本为核心组建的金融控股公司 山东电力集团、海尔集团 4、以少数投资银行为核心组建金融控股公司,三、中国金融控股模式下的投资银行体系,2009 年金融控股公司财务管理若干规定 未来发展趋势 1、发展逐渐规范 2、垄断分化明显 3、体现制度优势 4、金融控股公司主导金融业 5、影响监管格局 6、影响金融立法,四、我国金融控股公司的未来发展趋势,